6 февраля 2023 Financial One
О трансформации мировой экономики и политике Федрезерва США поговорили Егор Сусин, экономист, экс-глава центра экономического прогнозирования, и трейдер Василий Олейник на YouTube-канале «Деньги не спят».
По словам Сусина, сейчас в экономике происходит переходный период: тридцатилетний цикл развития в мировой экономики закончился и идет поиск новой модели развития. Причина переходного периода – исчерпание прежних драйверов роста.
«Долги, по сути, берутся из нежелания принятия сложных решений на политическом горизонте. Проще занять, закрыть проблему деньгами, купить время. Купить время (как бы «не при мне»), дальше историю эту откладывать. И рост долга, который происходил особенно экспоненциально после 2008 года, – это, по сути, затыкание дыр, которое, к сожалению, не приводит к структурным изменениям. На самом деле оно только усиливает некоторые структурные проблемы, которые сложились в мировой экономике», – поясняет экономист.
По мнению эксперта, в 2023–2024 годах центральные банки будут искать баланс между социальной стабильностью и инфляцией. До 2020 года вопрос инфляции остро не стоял – доходы среднего класса почти не росли. Во время ковидных ограничений правительство многих стран поддержало население с низкими и средними доходами социальными выплатами. Также всплеск инфляции связан с падением темпов производства, нарушением логистических цепочек. Мировая экономика уже прошла инфляционный пик, однако не исключено появление шоков, способным возобновить рост инфляции.
Денежно-кредитная политика в США
Ожидается, что к середине 2023 года годовая инфляция в США снизится до 4%, в декабре 2022 показатель был на уровне 6,5%. Первое полугодие экономист воспринимает как «болото». Во-первых, в этот период в США не будет происходить ужесточение монетарной политики: Минфин будет расходовать наличную валюту, ФРС – изымать часть долларов из экономики. Во-вторых, потолок госдолга США, вероятно, не изменится до лета. Когда потолок госдолга поднимут, на американском рынке начнется «сжатие ликвидности».
«Будет ли негатив на горизонте 6 месяцев? Все ждут, что в первом полугодии будет какая-то небольшая встряска, коррекция, еще одно ухудшение, падение доходов корпораций, охлаждение рынка труда – это все со всеми вытекающими. Но в то же время у нас есть позитивные рыночные ожидания уже на второе полугодие и дальше с прицелом на весь 2024 год. Вплоть до конца 2024 будет разворот (политики – прим. ред.) ФРС, а там – и печатный станок, который в 2024 году под выборы грех не запустить. Поднять экономику, показать демократам: “Смотрите, какой сложный период мы прошли, экономика high (на высоте – прим. ред.), все хорошо. Фондовые индексы на новом историческом максимуме, демократов надо переизбрать – они – молодцы”. Логика вот такая», – рассуждает Олейник.
Сусин отмечает, что агрессивное повышение базовой процентной ставки в США с мая прошлого года стимулирует риски в экономике. Вероятно появление сбоев в финансовой системе из-за накопившейся «критической массы убытков». Проблемы начнут проявляться во втором полугодии этого года.
Однако рынок может недооценить агрессивность ФРС, а регулятор переоценить свои возможности в ужесточении политики. «Для них сейчас более приемлемой историей является перегнуть палку, чем ее недогнуть. А рынок считает, что Федрезерв рационален: повысит ставку и, как только начнутся какие-то тряски, он ее понизит. Мне кажется, что рынок акций и облигаций переоценивает сейчас рациональность Федрезерва», – заключает Сусин.
Для ФРС более выгодная позиция – это «перегнуть палку». Если денежно-кредитная политика будет слишком мягкой, то регулятор обвинят в повторении ошибок 1970-х годов. Если же действия ФРС окажутся слишком жесткие, то регулятор объяснит выбранный курс необходимостью замедлить инфляцию. Экономист отмечает, что минимизация рисков финансовой стабильности для центральных банков всегда является более приоритетной, чем сокращение инфляционных рисков.
http://fomag.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
По словам Сусина, сейчас в экономике происходит переходный период: тридцатилетний цикл развития в мировой экономики закончился и идет поиск новой модели развития. Причина переходного периода – исчерпание прежних драйверов роста.
«Долги, по сути, берутся из нежелания принятия сложных решений на политическом горизонте. Проще занять, закрыть проблему деньгами, купить время. Купить время (как бы «не при мне»), дальше историю эту откладывать. И рост долга, который происходил особенно экспоненциально после 2008 года, – это, по сути, затыкание дыр, которое, к сожалению, не приводит к структурным изменениям. На самом деле оно только усиливает некоторые структурные проблемы, которые сложились в мировой экономике», – поясняет экономист.
По мнению эксперта, в 2023–2024 годах центральные банки будут искать баланс между социальной стабильностью и инфляцией. До 2020 года вопрос инфляции остро не стоял – доходы среднего класса почти не росли. Во время ковидных ограничений правительство многих стран поддержало население с низкими и средними доходами социальными выплатами. Также всплеск инфляции связан с падением темпов производства, нарушением логистических цепочек. Мировая экономика уже прошла инфляционный пик, однако не исключено появление шоков, способным возобновить рост инфляции.
Денежно-кредитная политика в США
Ожидается, что к середине 2023 года годовая инфляция в США снизится до 4%, в декабре 2022 показатель был на уровне 6,5%. Первое полугодие экономист воспринимает как «болото». Во-первых, в этот период в США не будет происходить ужесточение монетарной политики: Минфин будет расходовать наличную валюту, ФРС – изымать часть долларов из экономики. Во-вторых, потолок госдолга США, вероятно, не изменится до лета. Когда потолок госдолга поднимут, на американском рынке начнется «сжатие ликвидности».
«Будет ли негатив на горизонте 6 месяцев? Все ждут, что в первом полугодии будет какая-то небольшая встряска, коррекция, еще одно ухудшение, падение доходов корпораций, охлаждение рынка труда – это все со всеми вытекающими. Но в то же время у нас есть позитивные рыночные ожидания уже на второе полугодие и дальше с прицелом на весь 2024 год. Вплоть до конца 2024 будет разворот (политики – прим. ред.) ФРС, а там – и печатный станок, который в 2024 году под выборы грех не запустить. Поднять экономику, показать демократам: “Смотрите, какой сложный период мы прошли, экономика high (на высоте – прим. ред.), все хорошо. Фондовые индексы на новом историческом максимуме, демократов надо переизбрать – они – молодцы”. Логика вот такая», – рассуждает Олейник.
Сусин отмечает, что агрессивное повышение базовой процентной ставки в США с мая прошлого года стимулирует риски в экономике. Вероятно появление сбоев в финансовой системе из-за накопившейся «критической массы убытков». Проблемы начнут проявляться во втором полугодии этого года.
Однако рынок может недооценить агрессивность ФРС, а регулятор переоценить свои возможности в ужесточении политики. «Для них сейчас более приемлемой историей является перегнуть палку, чем ее недогнуть. А рынок считает, что Федрезерв рационален: повысит ставку и, как только начнутся какие-то тряски, он ее понизит. Мне кажется, что рынок акций и облигаций переоценивает сейчас рациональность Федрезерва», – заключает Сусин.
Для ФРС более выгодная позиция – это «перегнуть палку». Если денежно-кредитная политика будет слишком мягкой, то регулятор обвинят в повторении ошибок 1970-х годов. Если же действия ФРС окажутся слишком жесткие, то регулятор объяснит выбранный курс необходимостью замедлить инфляцию. Экономист отмечает, что минимизация рисков финансовой стабильности для центральных банков всегда является более приоритетной, чем сокращение инфляционных рисков.
http://fomag.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter