10 февраля 2023 БКС Экспресс | Uber
Общий объем покупок составил $30,7 млрд (+19% г/г, +6% кв/кв), результат в рамках ожидания консенсуса. Выручка компании была на уровне $8,6 млрд (+49% г/г, +3% кв/кв), что на 1% лучше прогнозов. Количество активных пользователей выросло на 11% г/г и на 6% кв/кв.
Общее число поездок/доставок составило 2,1 млрд (+19% г/г, +8% кв/кв), на 1% лучше ожиданий. Скорректированная EBITDA — $340 млн (рентабельность 4%), тогда как годом ранее убыток по EBITDA был на уровне $216 млн. Убыток по свободному денежному потоку — $303 млн (маржа -4%), а годом ранее — $187 млн.
Сегмент Мобильность обновил препандемийные максимумы. Объем заказов сегмента составил $14,8 млрд (+31% г/г, +9% кв/кв), в рамках ожиданий. Выручка была на уровне $4,1 млрд (+81,6% г/г), на 2% лучше прогнозов. Рост вызван увеличением take rate за год на 7,7 п.п. из-за реклассификации работников в Великобритании в штат.
EBITDA сегмента составила $1 млрд, что подразумевает рентабельность на уровне 24,5% (-0,7 п.п. г/г, +1 п.п. кв/кв). Количество активных пользователей сервиса такси впервые превысило 100 млн и выросло на 17% г/г. Количество поездок увеличилось на 24% г/г.
Рентабельность сегмента Доставка вышла на новые уровни. Объем заказов сегмента был на уровне $14,3 млрд (+6% г/г, +5% кв/кв), в рамках ожиданий. Выручка составила $2,9 млрд (+21,1% г/г, +6% кв/кв), на 3% лучше прогнозов. Скорректированная EBITDA — $241 млн (маржа 8,2%), что является максимальным историческим значением для сегмента.
Увеличение маржи г/г составило 7,2 п.п., а кв/кв — 1,7 п.п. Активные пользователи доставки и частота заказов были на историческом максимуме. 40% заказов доставки было от обладателей подписки Uber One.
Сокращение рынка брокериджа фрахта давит на результаты сегмента Фрахт. Объем заказов и выручка сегмента составили $1,5 млрд (+42% г/г, -12% кв/кв), на 9% хуже ожиданий. Скорректированная EBITDA была отрицательной на уровне $8 млн. Рост выручки г/г связан с интеграцией компании Transplace, в то время как падение кв/кв вызвано сокращением рынка фрахта. Для оптимизации затрат сегмента компания сократила штат в январе на 150 человек.
Прогноз менеджмента на I квартал 2023 г. предполагает продолжение роста показателей. Прогноз предполагает рост объема покупок в I квартале 2023 г. в размере 20–24% г/г ($31–32 млрд). Скорректированная EBITDA прогнозируется в $660–700 млн, что при сохранении take rate на текущем уровне предполагает маржу в 7,7% по средней границе диапазона. Рост маржи г/г в таком случае будет на 9,7 п.п., а кв/кв — на 3,7 п.п.
Мы сохраняем рекомендацию «Покупать» и повышаем целевую цену с $39 до $44. Отмечаем восстановление сегмента Мобильность и обновление максимумов по рентабельности сегмента Доставка. Мы продолжаем считать компанию лучшей историей в секторе (в сравнении с Lyft и DoorDash) за счет диверсификации выручки и создания небольшой экосистемы на основе подписки Uber One. Это должно сделать выручку компании более стабильной.
Дополнительным драйвером роста станет увеличение рекламной выручки, что должно способствовать повышению рентабельности компании в будущем. Как следствие, мы сохраняем рекомендацию «Покупать» и повышаем целевую цену с $39 до $44 на срок 1 год на фоне повышения прогноза операционных показателей.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба