24 февраля 2023 Мои Инвестиции | Азбука вкуса
📨 Во вторник, в последний день февраля, Азбука вкуса (ООО Городской супермаркет) соберет книгу заявок на очередной выпуск облигаций размером 2 млрд руб. с офертой через 2 года. Ориентир ставки купона составляет 10.25-10.5% (купон ежеквартальный).
🎯 Цель размещения – захеджироваться от роста ставок.
🛍 Азбука вкуса – продовольственная сеть в сегменте высококачественной розницы, оперирующая в регионах, отличающихся платежеспособностью населения выше среднего, - Москве, МО и Санкт-Петербурге.
💼 АВ – это частная компания. Крупнейшие акционеры – ее основатели (М.Кощеенко и О.Лыткин), а также фонды Р.Абрамовича и А.Абрамова.
📊 Выручка эмитента по МСФО за 1П22 составила 39 млрд руб., EBITDA - 4.3 млрд руб., чистый долг с учетом аренды (ЧД) - 39.5 млрд руб., ЧД/EBITDA LTM - 3.9x. Компании присвоен рейтинг А- от АКРА, 20 февраля прогноз по нему был ухудшен до Негативного (со Стабильного).
👍 Мы позитивно оцениваем рыночные позиции компании, ее положительный опыт преодоления ограничений на импорт, который сейчас составляет чуть менее 40% ассортимента магазинов, а также комфортную позицию по ликвидности.
👀 В 1П22 EBITDA компании упала на 20% г/г из-за подорожавшей логистики импорта, волатильности курса рубля и роста кадровых расходов, а долговая нагрузка на уровне эмитента выросла до 3.9х (с 3.6х на конец 2021 г.). В 2023 г. АВ планирует восстановить EBITDA г/г за счет новых онлайн-сервисов, расширения продаж более рентабельной кулинарии, увеличения цен и повышения эффективности затрат, в то время как уровень долга прогнозируется неизменным.
🎢 Среди рисков мы отмечаем, главным образом, геополитические. В сценарии дальнейшего сжатия импортного ассортимента нехватку импортных SKU АВ планирует заменить, в частности, акцентом на собственной кулинарии.
🎯 Цель размещения – захеджироваться от роста ставок.
🛍 Азбука вкуса – продовольственная сеть в сегменте высококачественной розницы, оперирующая в регионах, отличающихся платежеспособностью населения выше среднего, - Москве, МО и Санкт-Петербурге.
💼 АВ – это частная компания. Крупнейшие акционеры – ее основатели (М.Кощеенко и О.Лыткин), а также фонды Р.Абрамовича и А.Абрамова.
📊 Выручка эмитента по МСФО за 1П22 составила 39 млрд руб., EBITDA - 4.3 млрд руб., чистый долг с учетом аренды (ЧД) - 39.5 млрд руб., ЧД/EBITDA LTM - 3.9x. Компании присвоен рейтинг А- от АКРА, 20 февраля прогноз по нему был ухудшен до Негативного (со Стабильного).
👍 Мы позитивно оцениваем рыночные позиции компании, ее положительный опыт преодоления ограничений на импорт, который сейчас составляет чуть менее 40% ассортимента магазинов, а также комфортную позицию по ликвидности.
👀 В 1П22 EBITDA компании упала на 20% г/г из-за подорожавшей логистики импорта, волатильности курса рубля и роста кадровых расходов, а долговая нагрузка на уровне эмитента выросла до 3.9х (с 3.6х на конец 2021 г.). В 2023 г. АВ планирует восстановить EBITDA г/г за счет новых онлайн-сервисов, расширения продаж более рентабельной кулинарии, увеличения цен и повышения эффективности затрат, в то время как уровень долга прогнозируется неизменным.
🎢 Среди рисков мы отмечаем, главным образом, геополитические. В сценарии дальнейшего сжатия импортного ассортимента нехватку импортных SKU АВ планирует заменить, в частности, акцентом на собственной кулинарии.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба