27 февраля 2023 БКС Экспресс Галактионов Игорь
Эксперты БКС Экспресс дают прогноз, какие из долговых бумаг могут принести наибольшую выгоду при высокой надежности.
Взгляд на рынок
В конце прошлой недели динамика ОФЗ развернулась. После затяжной серии снижения индекс RGBI уверенно отскочил. Поводом для оптимизма стала приостановка роста доходностей на первичных аукционах Минфина. На прошлой неделе ведомство ограничило объем размещения суммой 7,3 млрд руб., отказавшись размещать ОФЗ по более высоким ставкам. Это дало рынку сигнал, что давления на цены ОФЗ из-за повышенного предложения на аукционах не будет.
Также повод для оптимизма дала замедляющаяся инфляция. На прошлой неделе Росстат отчитался о росте цен на 0,6% в неделю против 0,18% неделей ранее. Снижение проинфляционного давления снижает вероятность повышения ключевой ставки ЦБ, так что при дальнейшем замедлении роста цен доходности ОФЗ могут быть стабильны или даже немного снизятся.
Важно отметить, что со следующей недели на годовой показатель инфляции начнет оказывать влияние эффект высокой базы прошлого года. В годовом выражении инфляция будет быстро снижаться, поскольку с 25 февраля по 18 марта 2022 г. цены росли на 2% в неделю. В марте годовая инфляция может опуститься в район 4–5%, но для рынков будут важны именно недельные данные, отражающие текущую ситуацию.
Доходности ОФЗ на прошлой неделе умеренно снижались на ближнем и дальнем концах. До года ставки снизились на 20–30 б.п., на участке от 15 лет и выше — на 10–15 б.п.
В корпоративном сегменте премии за риск остаются стабильными. В первых числах февраля было фиксировалось снижение G-спредов в высокодоходных бумагах, но последние две недели ничего такого не наблюдалось. В то же время отсутствие новых дефолтов позитивно влияет на сектор, так что при отсутствии новых шоков снижение риск-премий может возобновиться.
Котировки наиболее популярных замещающих облигаций на прошлой неделе начали показывать признаки восстановления. В то же время ряд бумаг по-прежнему находится на минимумах. Интересно смотрятся выпуски Газпром Капитал ГАЗПРКЗО29, ГазКЗ-30Д, ГазКЗ-28Е и ГазпрКЗО1Д.
Размещения, дефолты и рейтинги
Новых дефолтов на прошлой неделе зафиксировано не было.
Впервые выпуск биржевых облигаций разместила компания АО «РКК», которая ведет деятельность в области мультимодальных контейнерных перевозок. 3-летний выпуск на 250 млн руб. был размещен в полном объеме по ставке купона 19%.
3-летний выпуск на 200 млн руб. для квалифицированных инвесторов разместила МФК Саммит. Ставка купона составила 19,5%. Это примерно на 100 б.п. выше, чем можно получить по облигациям МФО на вторичном рынке.
Агентство АКРА на прошлой неделе поставило на пересмотр рейтинг АО АКБ «НРБАНК» (BB(RU) «развивающийся»).
Агентство НКР присвоило рейтинг девелоперу «Брусника» (A-.ru «стабильный»).
Агентство Эксперт РА на прошлой неделе повысило кредитные рейтинги эмитентов АО Рольф (ruA+ «стабильный), АО «МХК Еврохим» (ruAA+ «стабильный») и отозвало рейтинг ПАО «ГК Самолет» по просьбе эмитента.
ТОП-5 рублевых облигаций
ГидроМашСервис БО-03
Головная компания ГМС — машиностроительный и инжиниринговый холдинг, один из крупнейших в России производителей насосного оборудования и компрессоров для нефтегазовой отрасли, ЖКХ и энергетики. Значительный портфель заказов поддержит рост доходов в кратко- и среднесрочной перспективе. При невысоких потребностях в капитальных вложениях риски обслуживания долга выглядят невысокими. Рейтинг ruA- от агентства Эксперт РА был подтвержден в июле 2022 г.
Брусника финанс 001Р-02
Региональный девелопер, входит в топ-20 застройщиков по объему текущего строительства. Обладает диверсифицированным портфелем проектов с земельным банком почти 6,5 тыс. кв. м. Компания обладает сильным бизнес-профилем, высокой рентабельностью, низкой долговой нагрузкой и комфортным графиком погашения долга. Входит в перечень системообразующих предприятий. Рейтинг A-(RU) от агентства АКРА (подтвержден 3 марта 2022 г).
МБЭС 001Р-02
Международный банк экономического развития, крупнейшим акционером которого является Российская Федерация. Банк осуществляет целевую поддержку экспортно-импортных операций в странах-членах Банка путем предоставления кредитов и участия в синдицированных сделках. Основа кредитоспособности: сильные баланс и капитал, а также поддержка акционеров. Обладает максимальным рейтингом AAA(RU) по национальной шкале от АКРА.
Самолет ГК-БО-П11
Группа объединяет ряд ведущих российских девелоперских компаний полного цикла, возводит объекты недвижимости в Москве, Московской и Ленинградской областях. Компания стремительно развивается и наращивает финансовые показатели. В январе 2023 г. АКРА повысило кредитный рейтинг до «А(RU)», со «стабильным» прогнозом.
О'КЕЙ Финанс 001Р-01
Крупный российский ритейлер, управляющий сетью одноименных гипермаркетов и динамично развивающейся сетью дискаунтеров «ДА!» общей торговой площадью более 620 тыс. кв. м. Рейтинг эмитента ruA- «стабильный» от агентства Эксперт РА.
Свежий выпуск 001Р-01 предполагает премию по доходности к остальным бумагам этого же эмитента, что делает его интересной идеей. Кумулятивная доходность может составить 8,5% за полгода.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Взгляд на рынок
В конце прошлой недели динамика ОФЗ развернулась. После затяжной серии снижения индекс RGBI уверенно отскочил. Поводом для оптимизма стала приостановка роста доходностей на первичных аукционах Минфина. На прошлой неделе ведомство ограничило объем размещения суммой 7,3 млрд руб., отказавшись размещать ОФЗ по более высоким ставкам. Это дало рынку сигнал, что давления на цены ОФЗ из-за повышенного предложения на аукционах не будет.
Также повод для оптимизма дала замедляющаяся инфляция. На прошлой неделе Росстат отчитался о росте цен на 0,6% в неделю против 0,18% неделей ранее. Снижение проинфляционного давления снижает вероятность повышения ключевой ставки ЦБ, так что при дальнейшем замедлении роста цен доходности ОФЗ могут быть стабильны или даже немного снизятся.
Важно отметить, что со следующей недели на годовой показатель инфляции начнет оказывать влияние эффект высокой базы прошлого года. В годовом выражении инфляция будет быстро снижаться, поскольку с 25 февраля по 18 марта 2022 г. цены росли на 2% в неделю. В марте годовая инфляция может опуститься в район 4–5%, но для рынков будут важны именно недельные данные, отражающие текущую ситуацию.
Доходности ОФЗ на прошлой неделе умеренно снижались на ближнем и дальнем концах. До года ставки снизились на 20–30 б.п., на участке от 15 лет и выше — на 10–15 б.п.
В корпоративном сегменте премии за риск остаются стабильными. В первых числах февраля было фиксировалось снижение G-спредов в высокодоходных бумагах, но последние две недели ничего такого не наблюдалось. В то же время отсутствие новых дефолтов позитивно влияет на сектор, так что при отсутствии новых шоков снижение риск-премий может возобновиться.
Котировки наиболее популярных замещающих облигаций на прошлой неделе начали показывать признаки восстановления. В то же время ряд бумаг по-прежнему находится на минимумах. Интересно смотрятся выпуски Газпром Капитал ГАЗПРКЗО29, ГазКЗ-30Д, ГазКЗ-28Е и ГазпрКЗО1Д.
Размещения, дефолты и рейтинги
Новых дефолтов на прошлой неделе зафиксировано не было.
Впервые выпуск биржевых облигаций разместила компания АО «РКК», которая ведет деятельность в области мультимодальных контейнерных перевозок. 3-летний выпуск на 250 млн руб. был размещен в полном объеме по ставке купона 19%.
3-летний выпуск на 200 млн руб. для квалифицированных инвесторов разместила МФК Саммит. Ставка купона составила 19,5%. Это примерно на 100 б.п. выше, чем можно получить по облигациям МФО на вторичном рынке.
Агентство АКРА на прошлой неделе поставило на пересмотр рейтинг АО АКБ «НРБАНК» (BB(RU) «развивающийся»).
Агентство НКР присвоило рейтинг девелоперу «Брусника» (A-.ru «стабильный»).
Агентство Эксперт РА на прошлой неделе повысило кредитные рейтинги эмитентов АО Рольф (ruA+ «стабильный), АО «МХК Еврохим» (ruAA+ «стабильный») и отозвало рейтинг ПАО «ГК Самолет» по просьбе эмитента.
ТОП-5 рублевых облигаций
ГидроМашСервис БО-03
Головная компания ГМС — машиностроительный и инжиниринговый холдинг, один из крупнейших в России производителей насосного оборудования и компрессоров для нефтегазовой отрасли, ЖКХ и энергетики. Значительный портфель заказов поддержит рост доходов в кратко- и среднесрочной перспективе. При невысоких потребностях в капитальных вложениях риски обслуживания долга выглядят невысокими. Рейтинг ruA- от агентства Эксперт РА был подтвержден в июле 2022 г.
Брусника финанс 001Р-02
Региональный девелопер, входит в топ-20 застройщиков по объему текущего строительства. Обладает диверсифицированным портфелем проектов с земельным банком почти 6,5 тыс. кв. м. Компания обладает сильным бизнес-профилем, высокой рентабельностью, низкой долговой нагрузкой и комфортным графиком погашения долга. Входит в перечень системообразующих предприятий. Рейтинг A-(RU) от агентства АКРА (подтвержден 3 марта 2022 г).
МБЭС 001Р-02
Международный банк экономического развития, крупнейшим акционером которого является Российская Федерация. Банк осуществляет целевую поддержку экспортно-импортных операций в странах-членах Банка путем предоставления кредитов и участия в синдицированных сделках. Основа кредитоспособности: сильные баланс и капитал, а также поддержка акционеров. Обладает максимальным рейтингом AAA(RU) по национальной шкале от АКРА.
Самолет ГК-БО-П11
Группа объединяет ряд ведущих российских девелоперских компаний полного цикла, возводит объекты недвижимости в Москве, Московской и Ленинградской областях. Компания стремительно развивается и наращивает финансовые показатели. В январе 2023 г. АКРА повысило кредитный рейтинг до «А(RU)», со «стабильным» прогнозом.
О'КЕЙ Финанс 001Р-01
Крупный российский ритейлер, управляющий сетью одноименных гипермаркетов и динамично развивающейся сетью дискаунтеров «ДА!» общей торговой площадью более 620 тыс. кв. м. Рейтинг эмитента ruA- «стабильный» от агентства Эксперт РА.
Свежий выпуск 001Р-01 предполагает премию по доходности к остальным бумагам этого же эмитента, что делает его интересной идеей. Кумулятивная доходность может составить 8,5% за полгода.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter