3 марта 2023 БКС Экспресс | Unity
Компания Unity представила нейтральную отчетность за IV квартал 2022 г. Эксперты комментируют ситуацию и дают рекомендации по акциям эмитента.
Фактические результаты за IV квартал 2022 г. — нейтральны. Общая выручка компании составила $451 млн (+43% г/г, +40% кв/кв), на 3% лучше ожиданий. Скорректированная EBITDA была на уровне -$15 млн, что подразумевает маржу -3%. Годом ранее маржа была на уровне -13%, кварталом ранее так же — -13%.
Убыток по свободному денежному потоку составил -$64 млн, тогда как ожидалось положительное значение на уровне $12 млн. Число клиентов с годовой выручкой от $100 тыс. составило 1,34 тыс. (+27% г/г, +25% кв/кв).
Сегмент лицензирования видеоигрового движка и платформ виртуальной реальности показал нейтральные результаты. Выручка сегмента составила $142 млн (+42% г/г, +10% кв/кв), на 1% хуже ожиданий. Мы ждем, что основным драйвером роста сегмента останется увеличение использования технологий компании вне видеоигр (кино, строительство, автомобилестроение).
Так, за 2022 г. рост выручки этих сегментов составил 118%, в то время как в видеоиграх всего 24%. На неигровую выручку на конец квартала приходилось порядка 41% выручки видеоигрового сегмента.
Сегмент лицензирования платформы для рекламной монетизации в играх показал впечатляющие результаты. Выручка была на уровне $286 млн (+47% г/г, +67% кв/кв), на 9% лучше ожиданий. После падения выручки на протяжении двух прошедших кварталов из-за сокращения рынка рекламы в играх, в IV квартале 2022 г. наметился существенный тренд на восстановление.
Мы ожидаем, что приобретение компании IronSource должно внести дополнительный вклад в рост выручки сегмента.
Прогноз менеджмента разочаровал инвесторов. Прогноз на 2023 г. предполагает выручку в размере $2,05–$2,20 млрд, что подразумевает темп роста на уровне 47–58% г/г. Прогноз по средней границе оказался на 6% хуже консенсуса. Основной рост будет происходить за счет повышения цен, развития компании в Китае и увеличения использования технологии «Цифровые близнецы» (создает 3D-модели реальных объектов).
Скорректированная EBITDA по 2023 г. ожидается на уровне $230–300 млн (маржа 11–14%), выручка в I квартале 2023 г. — на уровне $470–480 млн (+47–50% г/г), на 9% хуже ожиданий. Скорректированная EBITDA в I квартале 2023 г. прогнозируется около $7– $12 млн (маржа 1–3%).
Мы повышаем рекомендацию до «Покупать» с целевой ценой $33,1. Хотя прогноз менеджмента оказался хуже консенсуса, полагаем, что рынок недооценивает перспективы роста компании и ее выход на положительную маржинальность по EBITDA (хотя пока только скорректированную).
Как следствие, повышаем рекомендацию до «Покупать» (ранее «Держать») и увеличиваем целевую цену с $32,8 до $33,1 (потенциал роста 12%) на срок 1 год.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Фактические результаты за IV квартал 2022 г. — нейтральны. Общая выручка компании составила $451 млн (+43% г/г, +40% кв/кв), на 3% лучше ожиданий. Скорректированная EBITDA была на уровне -$15 млн, что подразумевает маржу -3%. Годом ранее маржа была на уровне -13%, кварталом ранее так же — -13%.
Убыток по свободному денежному потоку составил -$64 млн, тогда как ожидалось положительное значение на уровне $12 млн. Число клиентов с годовой выручкой от $100 тыс. составило 1,34 тыс. (+27% г/г, +25% кв/кв).
Сегмент лицензирования видеоигрового движка и платформ виртуальной реальности показал нейтральные результаты. Выручка сегмента составила $142 млн (+42% г/г, +10% кв/кв), на 1% хуже ожиданий. Мы ждем, что основным драйвером роста сегмента останется увеличение использования технологий компании вне видеоигр (кино, строительство, автомобилестроение).
Так, за 2022 г. рост выручки этих сегментов составил 118%, в то время как в видеоиграх всего 24%. На неигровую выручку на конец квартала приходилось порядка 41% выручки видеоигрового сегмента.
Сегмент лицензирования платформы для рекламной монетизации в играх показал впечатляющие результаты. Выручка была на уровне $286 млн (+47% г/г, +67% кв/кв), на 9% лучше ожиданий. После падения выручки на протяжении двух прошедших кварталов из-за сокращения рынка рекламы в играх, в IV квартале 2022 г. наметился существенный тренд на восстановление.
Мы ожидаем, что приобретение компании IronSource должно внести дополнительный вклад в рост выручки сегмента.
Прогноз менеджмента разочаровал инвесторов. Прогноз на 2023 г. предполагает выручку в размере $2,05–$2,20 млрд, что подразумевает темп роста на уровне 47–58% г/г. Прогноз по средней границе оказался на 6% хуже консенсуса. Основной рост будет происходить за счет повышения цен, развития компании в Китае и увеличения использования технологии «Цифровые близнецы» (создает 3D-модели реальных объектов).
Скорректированная EBITDA по 2023 г. ожидается на уровне $230–300 млн (маржа 11–14%), выручка в I квартале 2023 г. — на уровне $470–480 млн (+47–50% г/г), на 9% хуже ожиданий. Скорректированная EBITDA в I квартале 2023 г. прогнозируется около $7– $12 млн (маржа 1–3%).
Мы повышаем рекомендацию до «Покупать» с целевой ценой $33,1. Хотя прогноз менеджмента оказался хуже консенсуса, полагаем, что рынок недооценивает перспективы роста компании и ее выход на положительную маржинальность по EBITDA (хотя пока только скорректированную).
Как следствие, повышаем рекомендацию до «Покупать» (ранее «Держать») и увеличиваем целевую цену с $32,8 до $33,1 (потенциал роста 12%) на срок 1 год.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter