20 марта 2023 БКС Экспресс
Эксперты БКС Экспресс дают прогноз, какие из долговых бумаг могут принести наибольшую выгоду при высокой надежности.
Взгляд на рынок
На прошлой неделе Банк России оставил ключевую ставку на прежнем уровне, что совпало с консенсус-прогнозом. Фраза «Банк России будет оценивать целесообразность повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях» остается в пресс-релизе регулятора, так что вероятность повышения на следующих заседаниях остается. Следующее заседание ЦБ запланировано на 28 апреля.
Доходности ОФЗ умеренно выросли по всей длине кривой по итогам прошлой недели. Ярче всего это прослеживалось на участке от 4 до 6 лет, где рост составил 20 б.п. В целом настроения на рынке ОФЗ остаются нейтральные.
Минфин РФ на прошлой неделе разместил 3 выпуска ОФЗ на 82 млрд руб. Премия по доходности ко вторичному рынку в выпусках ОФЗ-ПД составила скромные 5–8 б.п. Выпуск ОФЗ-ИН традиционно пользовался пониженным спросом, на него пришлось всего 7,3 млрд руб. Отсутствие повышенного аппетита Минфина к привлечению заимствований является позитивным фактором, ограничивающим давление на цены ОФЗ.
Инфляция на неделе до 13 марта была на уровне 0,02%. Годовой показатель снизился с 9% до 6,8%. С начала года потребительские цены выросли на 1,32% — в аннуализированном виде это 6,7%. Пока ситуация развивается в соответствии с базовым прогнозом ЦБ.
В корпоративном сегменте премии за риск остаются стабильными за исключением выскодоходных бумаг. Доходности по бондам низкой рейтинговой категории постепенно снижаются. На прошлой неделе G-спред по индексу Cbonds High Yield опустился до 500 б.п. впервые с февраля 2022 г. Стабильность экономических условий постепенно ведет к переоценке рисков и улучшению рыночного сентимента. Этот тренд может наблюдаться и дальше, если не появится новых рыночных шоков.
Размещения, дефолты и рейтинги
• На прошлой неделе технический дефолт по купону допустил Ипотечный агент «Московский» по выпуску ИАМосков 1. Объем неисполненных обязательств составил почти 106 млн руб. Если дефолт станет полноценным, то это может создать негативный прецедент для всего перечня ипотечных облигаций и привести к переоценке доходностей в сегменте. Крупнейшим эмитентом таких облигаций является Дом.РФ. Объем рынка ипотечных облигаций на конец 2022 г. оценивался в 1,1 трлн руб.
• Газпром Капитал собирает книгу заявок на замещающий выпуск в швейцарских франках с погашением в 2027 г. Выпуск ГазКЗ-27Ф предлагает купон 1,54% и погашается в июне 2027 г.
• Девелопер Глоракс разместил 2-летний выпуск 001Р-01 объемом 413,7 млн руб. из заявленного 1 млрд руб. Ставка купона составила 15%. Рейтинг эмитента BBB-(RU) от АКРА.
• Дочка АФК Системы медицинская компания Медси разместила два выпуска по 3 млрд руб. каждый сроком на 2 и 3 года. Доходности при размещении составили 10,22% и 10,76% соответственно.
• Агентство АКРА понизило рейтинг ООО «МВМ» до A(RU) «стабильный». Рейтинг АО «ГТЛК» на уровне AA-(RU) был поставлен на пересмотр. Рейтинг АО «Сетевая компания» (AA(RU)) был отозван.
• Агентство Эксперт РА повысило кредитный рейтинг ООО «ФЭС-АГРО» до ruBB+ «стабильный» и отозвало рейтинг АО «СТМ» (ruA) в связи с истечением договора.
ТОП-5 рублевых облигаций
МБЭС 001Р-02
Международный банк экономического развития, крупнейшим акционером которого является Российская Федерация. Банк осуществляет целевую поддержку экспортно-импортных операций в странах-членах Банка путем предоставления кредитов и участия в синдицированных сделках. Основа кредитоспособности: сильные баланс и капитал, а также поддержка акционеров. Обладает максимальным рейтингом AAA(RU) по национальной шкале от АКРА.
Самолет ГК-БО-П11
Группа объединяет ряд ведущих российских девелоперских компаний полного цикла, возводит объекты недвижимости в Москве, Московской и Ленинградской областях. Компания стремительно развивается и наращивает финансовые показатели. В январе 2023 г. АКРА повысило кредитный рейтинг до «А(RU)», со «стабильным» прогнозом.
О'КЕЙ Финанс 001Р-01
Крупный российский ритейлер, управляющий сетью одноименных гипермаркетов и динамично развивающейся сетью дискаунтеров «ДА!» общей торговой площадью более 620 тыс. кв. м. Рейтинг эмитента ruA- «стабильный» от агентства Эксперт РА. Выпуск 001Р-01 предполагает премию по доходности к остальным бумагам этого же эмитента, что делает его интересной идеей.
Брусника финанс 001Р-02
Региональный девелопер, входит в топ-20 застройщиков по объему текущего строительства. Обладает диверсифицированным портфелем проектов с земельным банком почти 6,5 тыс. кв. м. Компания обладает сильным бизнес-профилем, высокой рентабельностью, низкой долговой нагрузкой и комфортным графиком погашения долга. Входит в перечень системообразующих предприятий. Рейтинг A-(RU) от агентства АКРА (подтвержден 28 февраля 2022 г).
РЕСО Лизинг БО-П-11
Компания является крупным игроком на российском лизинговом рынке. Бизнес эмитента характеризуется сильной рыночной позицией, высокой достаточностью капитала, хорошим качеством лизингового портфеля и комфортной ликвидной позицией. Рейтинг ruA+ «стабильный» от агентства Эксперт РА подтвержден 26 апреля 2022 г.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Взгляд на рынок
На прошлой неделе Банк России оставил ключевую ставку на прежнем уровне, что совпало с консенсус-прогнозом. Фраза «Банк России будет оценивать целесообразность повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях» остается в пресс-релизе регулятора, так что вероятность повышения на следующих заседаниях остается. Следующее заседание ЦБ запланировано на 28 апреля.
Доходности ОФЗ умеренно выросли по всей длине кривой по итогам прошлой недели. Ярче всего это прослеживалось на участке от 4 до 6 лет, где рост составил 20 б.п. В целом настроения на рынке ОФЗ остаются нейтральные.
Минфин РФ на прошлой неделе разместил 3 выпуска ОФЗ на 82 млрд руб. Премия по доходности ко вторичному рынку в выпусках ОФЗ-ПД составила скромные 5–8 б.п. Выпуск ОФЗ-ИН традиционно пользовался пониженным спросом, на него пришлось всего 7,3 млрд руб. Отсутствие повышенного аппетита Минфина к привлечению заимствований является позитивным фактором, ограничивающим давление на цены ОФЗ.
Инфляция на неделе до 13 марта была на уровне 0,02%. Годовой показатель снизился с 9% до 6,8%. С начала года потребительские цены выросли на 1,32% — в аннуализированном виде это 6,7%. Пока ситуация развивается в соответствии с базовым прогнозом ЦБ.
В корпоративном сегменте премии за риск остаются стабильными за исключением выскодоходных бумаг. Доходности по бондам низкой рейтинговой категории постепенно снижаются. На прошлой неделе G-спред по индексу Cbonds High Yield опустился до 500 б.п. впервые с февраля 2022 г. Стабильность экономических условий постепенно ведет к переоценке рисков и улучшению рыночного сентимента. Этот тренд может наблюдаться и дальше, если не появится новых рыночных шоков.
Размещения, дефолты и рейтинги
• На прошлой неделе технический дефолт по купону допустил Ипотечный агент «Московский» по выпуску ИАМосков 1. Объем неисполненных обязательств составил почти 106 млн руб. Если дефолт станет полноценным, то это может создать негативный прецедент для всего перечня ипотечных облигаций и привести к переоценке доходностей в сегменте. Крупнейшим эмитентом таких облигаций является Дом.РФ. Объем рынка ипотечных облигаций на конец 2022 г. оценивался в 1,1 трлн руб.
• Газпром Капитал собирает книгу заявок на замещающий выпуск в швейцарских франках с погашением в 2027 г. Выпуск ГазКЗ-27Ф предлагает купон 1,54% и погашается в июне 2027 г.
• Девелопер Глоракс разместил 2-летний выпуск 001Р-01 объемом 413,7 млн руб. из заявленного 1 млрд руб. Ставка купона составила 15%. Рейтинг эмитента BBB-(RU) от АКРА.
• Дочка АФК Системы медицинская компания Медси разместила два выпуска по 3 млрд руб. каждый сроком на 2 и 3 года. Доходности при размещении составили 10,22% и 10,76% соответственно.
• Агентство АКРА понизило рейтинг ООО «МВМ» до A(RU) «стабильный». Рейтинг АО «ГТЛК» на уровне AA-(RU) был поставлен на пересмотр. Рейтинг АО «Сетевая компания» (AA(RU)) был отозван.
• Агентство Эксперт РА повысило кредитный рейтинг ООО «ФЭС-АГРО» до ruBB+ «стабильный» и отозвало рейтинг АО «СТМ» (ruA) в связи с истечением договора.
ТОП-5 рублевых облигаций
МБЭС 001Р-02
Международный банк экономического развития, крупнейшим акционером которого является Российская Федерация. Банк осуществляет целевую поддержку экспортно-импортных операций в странах-членах Банка путем предоставления кредитов и участия в синдицированных сделках. Основа кредитоспособности: сильные баланс и капитал, а также поддержка акционеров. Обладает максимальным рейтингом AAA(RU) по национальной шкале от АКРА.
Самолет ГК-БО-П11
Группа объединяет ряд ведущих российских девелоперских компаний полного цикла, возводит объекты недвижимости в Москве, Московской и Ленинградской областях. Компания стремительно развивается и наращивает финансовые показатели. В январе 2023 г. АКРА повысило кредитный рейтинг до «А(RU)», со «стабильным» прогнозом.
О'КЕЙ Финанс 001Р-01
Крупный российский ритейлер, управляющий сетью одноименных гипермаркетов и динамично развивающейся сетью дискаунтеров «ДА!» общей торговой площадью более 620 тыс. кв. м. Рейтинг эмитента ruA- «стабильный» от агентства Эксперт РА. Выпуск 001Р-01 предполагает премию по доходности к остальным бумагам этого же эмитента, что делает его интересной идеей.
Брусника финанс 001Р-02
Региональный девелопер, входит в топ-20 застройщиков по объему текущего строительства. Обладает диверсифицированным портфелем проектов с земельным банком почти 6,5 тыс. кв. м. Компания обладает сильным бизнес-профилем, высокой рентабельностью, низкой долговой нагрузкой и комфортным графиком погашения долга. Входит в перечень системообразующих предприятий. Рейтинг A-(RU) от агентства АКРА (подтвержден 28 февраля 2022 г).
РЕСО Лизинг БО-П-11
Компания является крупным игроком на российском лизинговом рынке. Бизнес эмитента характеризуется сильной рыночной позицией, высокой достаточностью капитала, хорошим качеством лизингового портфеля и комфортной ликвидной позицией. Рейтинг ruA+ «стабильный» от агентства Эксперт РА подтвержден 26 апреля 2022 г.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter