23 марта 2023 БКС Экспресс | Newmont
Мы начинаем аналитическое покрытие акций Newmont Corporation, мирового лидера по добыче золота, c рекомендацией «Держать» и целевой ценой $50 на 12 месяцев. С учетом ожидаемых дивидендов потенциал роста составляет 6%. Мультипликаторы находятся на средних уровнях.
Главное
• Устойчивые объемы производства — рост на 1% в год до 2027 г.
• Ожидаем увеличения капзатрат в 2023 г. на 17% г/г.
• Стабильные дивидендные выплаты — текущая доходность 3,4%.
• Оценка на уровне средних значений за 5 лет — 21x по P/E, «Держать».
В деталях
Описание компании
Newmont (NYSE: NEM) — американская горнодобывающая компания, лидер по добыче золота в мире, который также производит медь, серебро, свинец и цинк. Осуществляет добычу в четырех регионах: Северная Америка (60%), Южная Америка (18%), Австралия (11%) и Африка (11%). Штат компании составляет около 27 тыс. сотрудников.
Доказанные запасы золота на месторождениях компании составляют около 24 млн унций, возможные запасы — около 72 млн унций. В 2022 г. Newmont добыла 5,8 млн унций золота, полная себестоимость добычи (AISC) составила $1211 за унцию.
Инвестиционное заключение
Добыча растет, возможен рост выручки в 2023 г. Компания продолжает наращивать объемы добычи. В 2027 г. они могут достичь 6,1 млн унций, что предполагает среднегодовое увеличение добычи (CAGR) в 1%.
В будущих периодах росту поспособствует реализация компанией ряда проектов — Tanami Expansion, Ahafo North и прочих. Текущая цена на золото $1940 за унцию на 8% превышает среднюю цену в 2022 г. При ее сохранении на протяжении года рост выручки Newmont в 2023 г. также составит 8%.
Высокие капзатраты в 2023–2024 гг. В ближайшие два года ожидается рост капзатрат компании на проекты по поддержанию и увеличению объемов производства с $2,1 млрд в 2022 г. до $2,5. С 2024 г. компания, вероятно, будет постепенно снижать капзатраты и сможет достигнуть рентабельности свободного денежного потока 18–20%, что соответствует средним уровням в 2017–2021 гг.
Мультипликаторы около среднеисторических уровней. Текущая оценка компании по мультипликатору P/E составляет 20,8x. Среднее значение за 5 лет — 21,3x. Мультипликатор EV/EBITDA находится на отметке 7,7x при среднеисторическом в 7,9x.
Дивидендная доходность бумаги составляет 3,4% при среднем уровне за 5 лет в 2,6%. Учитывая текущие оценки и наши прогнозы, присваиваем акциям Newmont рекомендацию «Держать» с целевой ценой $50.
Риски
• Высокая зависимость финансовых показателей от динамики цен на золото. Падение цен на золото на 1% приводит к снижению операционной прибыли на 2%.
• Операционные риски. Компания может не достигнуть ожидаемых объемов по добыче золота в будущем, если проекты по расширению добычи будут завершены позже запланированного срока.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Главное
• Устойчивые объемы производства — рост на 1% в год до 2027 г.
• Ожидаем увеличения капзатрат в 2023 г. на 17% г/г.
• Стабильные дивидендные выплаты — текущая доходность 3,4%.
• Оценка на уровне средних значений за 5 лет — 21x по P/E, «Держать».
В деталях
Описание компании
Newmont (NYSE: NEM) — американская горнодобывающая компания, лидер по добыче золота в мире, который также производит медь, серебро, свинец и цинк. Осуществляет добычу в четырех регионах: Северная Америка (60%), Южная Америка (18%), Австралия (11%) и Африка (11%). Штат компании составляет около 27 тыс. сотрудников.
Доказанные запасы золота на месторождениях компании составляют около 24 млн унций, возможные запасы — около 72 млн унций. В 2022 г. Newmont добыла 5,8 млн унций золота, полная себестоимость добычи (AISC) составила $1211 за унцию.
Инвестиционное заключение
Добыча растет, возможен рост выручки в 2023 г. Компания продолжает наращивать объемы добычи. В 2027 г. они могут достичь 6,1 млн унций, что предполагает среднегодовое увеличение добычи (CAGR) в 1%.
В будущих периодах росту поспособствует реализация компанией ряда проектов — Tanami Expansion, Ahafo North и прочих. Текущая цена на золото $1940 за унцию на 8% превышает среднюю цену в 2022 г. При ее сохранении на протяжении года рост выручки Newmont в 2023 г. также составит 8%.
Высокие капзатраты в 2023–2024 гг. В ближайшие два года ожидается рост капзатрат компании на проекты по поддержанию и увеличению объемов производства с $2,1 млрд в 2022 г. до $2,5. С 2024 г. компания, вероятно, будет постепенно снижать капзатраты и сможет достигнуть рентабельности свободного денежного потока 18–20%, что соответствует средним уровням в 2017–2021 гг.
Мультипликаторы около среднеисторических уровней. Текущая оценка компании по мультипликатору P/E составляет 20,8x. Среднее значение за 5 лет — 21,3x. Мультипликатор EV/EBITDA находится на отметке 7,7x при среднеисторическом в 7,9x.
Дивидендная доходность бумаги составляет 3,4% при среднем уровне за 5 лет в 2,6%. Учитывая текущие оценки и наши прогнозы, присваиваем акциям Newmont рекомендацию «Держать» с целевой ценой $50.
Риски
• Высокая зависимость финансовых показателей от динамики цен на золото. Падение цен на золото на 1% приводит к снижению операционной прибыли на 2%.
• Операционные риски. Компания может не достигнуть ожидаемых объемов по добыче золота в будущем, если проекты по расширению добычи будут завершены позже запланированного срока.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter