Событие
Совет директоров турецкого конгломерата Dogan Holding одобрил продажу «Татнефти» принадлежащего ему пакета акций (50%) Aytemiz Akaryakit за $160 млн. Владея 50% в Aytemiz, Dogan имеет в ней контроль и консолидирует компанию в своей отчетности. По данным отчетности и презентаций Dogan по итогам 2022 г., Aytemiz — седьмой по размеру топливный ретейлер в Турции с 568 станциями. Его доля на рынке страны за 11 мес. 2022 г. — 3,8% (в 2021 г. — 4,2%). Продажи топлива Aytemiz за 11 мес. 2022 г. снизились на 12,7% до 1,07 млн т (4,0% от потребления в стране), в то время как потребление нефтепродуктов в Турции снизилось на 4,4%.
Наш взгляд
Алексей Кокин, главный аналитик «Открытие Инвестиции», нефтегазовый сектор
Мы полагаем, что приобретение поможет «Татнефти» оптимизировать каналы сбыта нефтепродуктов, в первую очередь дизельного топлива, в условиях эмбарго ЕС и ценового потолка G7. Согласно данным Dogan Holding, EBITDA топливного сегмента в 2022 г. составил 936 млн лир ($56,4 млн), чистый долг на конец 2022 г. — 625 млн лир ($33,4 млн). Отсюда EV/EBITDA 2022 г. для данной сделки можно оценить в 6,3х — выше мультипликаторов НК на российском рынке, но близко к среднему для ретейлеров на развитых рынках. Это значение не учитывает синергий для «Татнефти», которых не было у Dogan Holding из-за отсутствия сегмента добычи и переработки. Возможно, «Татнефть» должна будет сделать предложение о выкупе прочим акционерам Aytemiz в случае приобретения контрольного пакета, что увеличит сумму сделки до $320 млн за 100% компании.
Что делать инвестору
У нас есть актуальная инвестидея по привилегированным акциям «Татнефти» (TATNP) с целью 473,5 руб., (потенциал роста с текущих уровней — 23,3%). TATNP сохраняет привлекательность как дивидендная бумага, а преимущество «Татнефти» в нынешних непростых внешних условиях для российских НК заключается в современной переработке и сравнительно небольшом размере, дающем гибкость в области сбыта.
31 марта мы обновили данную инвестидею. Ознакомиться с ней можно здесь.
Динамика акций
За 12 месяцев привилегированные акции «Татнефти» подорожали на 12%, за 5 лет — подешевели на 10%. Индекс Мосбиржи за те же периоды снизился на 3,5% и вырос на 10,25% соответственно. Бумаги торгуются выше 50/100/200-дневных МА и выглядят заметно перекупленными.
Самые перекупленные в отраслевом индексе «Нефти и газа» — привилегированные акции «Транснефти» (TRNFP) и «Сургутнефтегаза» (SNGSP), тогда как перепроданных бумаг в секторе нет.
О компании
«Татнефть» — одна из крупнейших российских вертикально-интегрированных компаний, в составе которой динамично развиваются нефтегазодобыча, нефтепереработка, нефтегазохимия, сеть АЗС, композитный кластер, электроэнергетика, разработка и производство оборудования для нефтегазовой отрасли и блок сервисных структур.
http://open-broker.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Совет директоров турецкого конгломерата Dogan Holding одобрил продажу «Татнефти» принадлежащего ему пакета акций (50%) Aytemiz Akaryakit за $160 млн. Владея 50% в Aytemiz, Dogan имеет в ней контроль и консолидирует компанию в своей отчетности. По данным отчетности и презентаций Dogan по итогам 2022 г., Aytemiz — седьмой по размеру топливный ретейлер в Турции с 568 станциями. Его доля на рынке страны за 11 мес. 2022 г. — 3,8% (в 2021 г. — 4,2%). Продажи топлива Aytemiz за 11 мес. 2022 г. снизились на 12,7% до 1,07 млн т (4,0% от потребления в стране), в то время как потребление нефтепродуктов в Турции снизилось на 4,4%.
Наш взгляд
Алексей Кокин, главный аналитик «Открытие Инвестиции», нефтегазовый сектор
Мы полагаем, что приобретение поможет «Татнефти» оптимизировать каналы сбыта нефтепродуктов, в первую очередь дизельного топлива, в условиях эмбарго ЕС и ценового потолка G7. Согласно данным Dogan Holding, EBITDA топливного сегмента в 2022 г. составил 936 млн лир ($56,4 млн), чистый долг на конец 2022 г. — 625 млн лир ($33,4 млн). Отсюда EV/EBITDA 2022 г. для данной сделки можно оценить в 6,3х — выше мультипликаторов НК на российском рынке, но близко к среднему для ретейлеров на развитых рынках. Это значение не учитывает синергий для «Татнефти», которых не было у Dogan Holding из-за отсутствия сегмента добычи и переработки. Возможно, «Татнефть» должна будет сделать предложение о выкупе прочим акционерам Aytemiz в случае приобретения контрольного пакета, что увеличит сумму сделки до $320 млн за 100% компании.
Что делать инвестору
У нас есть актуальная инвестидея по привилегированным акциям «Татнефти» (TATNP) с целью 473,5 руб., (потенциал роста с текущих уровней — 23,3%). TATNP сохраняет привлекательность как дивидендная бумага, а преимущество «Татнефти» в нынешних непростых внешних условиях для российских НК заключается в современной переработке и сравнительно небольшом размере, дающем гибкость в области сбыта.
31 марта мы обновили данную инвестидею. Ознакомиться с ней можно здесь.
Динамика акций
За 12 месяцев привилегированные акции «Татнефти» подорожали на 12%, за 5 лет — подешевели на 10%. Индекс Мосбиржи за те же периоды снизился на 3,5% и вырос на 10,25% соответственно. Бумаги торгуются выше 50/100/200-дневных МА и выглядят заметно перекупленными.
Самые перекупленные в отраслевом индексе «Нефти и газа» — привилегированные акции «Транснефти» (TRNFP) и «Сургутнефтегаза» (SNGSP), тогда как перепроданных бумаг в секторе нет.
О компании
«Татнефть» — одна из крупнейших российских вертикально-интегрированных компаний, в составе которой динамично развиваются нефтегазодобыча, нефтепереработка, нефтегазохимия, сеть АЗС, композитный кластер, электроэнергетика, разработка и производство оборудования для нефтегазовой отрасли и блок сервисных структур.
http://open-broker.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу