10 апреля 2023 Elliott Wave
Когда в июле 2020 года доходность корпоративных облигаций США снизилась до 2,15%, что на тот момент было рекордно низким показателем, EWFF указал на возможность исторического разворота на кредитных рынках. В том июльском выпуске также обсуждалась совокупная дюрация корпоративных облигаций США, которая достигла исторического максимума - 8,6 лет. Диаграмма ниже слева под названием "Рекордный риск" взята из того выпуска. EWFF объяснил, что дюрация - это показатель чувствительности рынка облигаций к изменению процентных ставок: "Большая дюрация по отношению к низким ставкам указывает на больший риск снижения цены при повышении процентных ставок". Основываясь на этих экстремумах середины 2020 года и медвежьей волновой модели Эллиотта, EWFF назвал инвестиции в облигации "чрезвычайно опасной ставкой на то, что процентные ставки останутся низкими навсегда. В истории еще не было случая, чтобы риск потерь при тенденции к росту ставок был выше". Оказалось, что дюрация облигаций достигла пика в 8,9 лет в августе 2020 года, а доходность корпоративных облигаций немного снизилась до 1,74% к декабрю 2020 года, что стало окончательным дном. К апрелю 2022 года процентные ставки резко пошли вверх, и EWFF опубликовал специальный раздел с хроникой "Начало рекордного взлета доходности". Мы представили обновленную версию нашего графика в этом разделе под названием "Рекордный разворот". Это показано ниже справа. Ключевой момент апреля 2022 года: самый разрушительный "облигационный медведь в истории еще только детеныш". К концу 2022 года высококлассные корпоративные бумаги показали худший год в истории, получив отрицательную доходность в 16%. Потрясения в банковской отрасли в марте 2023 года являются продолжением этой все еще развивающейся и все еще зарождающейся тенденции. По мере того, как "медвежий" рынок акций и облигаций будет давить на экономику, банковский сектор столкнется с новыми беспрецедентными сюрпризами.
Чтобы понять всю широту затруднительного положения банковской отрасли, нам нужно сделать шаг назад и посмотреть на историю предыдущих злоключений. История показывает четкий цикл "обжорство-очищение". С момента создания Федеральной резервной системы США в 1913 году нарушения, связанные с кредитованием, опустошали различные сектора экономики, поскольку инвесторы наедались легкими кредитами и оказывались в затруднительном положении, когда цикл изменения ставок разворачивался. Давние читатели, возможно, помнят, что EWFF впервые изобразил этот цикл в мае 2005 года с помощью этого графика.
Предсказание оказалось точным. Акции компаний-домостроителей достигли пика всего два месяца спустя, в июле 2005 года, что стало передним краем краха недвижимости в 2006-2011 годах. Delta и Northwest подали заявления о банкротстве в сентябре 2005 года, за ними последовали восемь более мелких перевозчиков с декабря 2007 по апрель 2008 года. Chrysler подал заявление о реорганизации по главе 11 о банкротстве 30 апреля 2009 года, а GM сделал это 1 июня 2009 года. Попутно обеспеченные долговые обязательства испарили многие финансовые компании во время кредитного кризиса 2007-2009 годов. Эта обновленная версия графика показывает, что на дне падения фондового рынка в 2007-2009 годах, крупнейшего со времен Великой депрессии, произошел поворот в сторону очередного периода легкого кредитования. Посмотрите внимательно на этот исторически беспрецедентный момент в правой нижней части графика. Доходность 3-месячных американских облигаций T-bill ненадолго стала отрицательной, -0,04%, 4 декабря 2008 года, а 16 декабря 2008 года ФРС понизила ставку по федеральным фондам до 0%-0,25%. В сочетании с началом Первичной волны 5 в акциях в марте 2009 года, фаза обжорства была запущена. Ставки оставались на уровне практически 0% в течение шести долгих лет, вплоть до 2015 года. Рост доходности 3-месячных Т-образных депозитов до 2,46% к марту 2019 года заложил основу для следующего взрыва. В сентябре 2019 года процентные ставки по однодневным соглашениям РЕПО, которые представляют собой очень краткосрочные кредиты между финансовыми учреждениями, резко выросли, что отражает захват рыночной ликвидности. Затем, в феврале 2020 года, промышленный индекс Dow Jones Industrial Average пережил самое быстрое падение с исторического максимума в истории фондового рынка, упав более чем на 38% всего за 27 торговых дней. Быстрое падение до 0% процентных ставок в марте 2020 года в сочетании с различными государственными программами спасения смягчило ущерб. Однако в феврале 2022 года ставки по 3-месячным T-bill начали ощутимо расти, что побудило EWFF повторно опубликовать этот график в майском номере за 2022 год. Текущий прогноз включает в себя, но не ограничивается, глобальный долговой взрыв, исторический медвежий рынок акций, банкротства коммерческой недвижимости, финансовые крахи и, в конечном итоге, полное опровержение мифа о всемогуществе центральных банков. Начинается последняя и, по нашим прогнозам, самая масштабная очистка; она не ограничится каким-то конкретным сектором, например, авто или авиакомпаниями. В этом месяце она ворвалась в самое сердце финансовой системы. Сразу же после этого фаза очистки текущего цикла затронула банки Silicon Valley Bank (SVB Financial) и Signature Bank, которые стали вторым и третьим крупнейшими банкротствами в истории США. Их молниеносный распад знаменует собой продвижение медвежьего рынка от спекулятивной периферии к ядру экономики. Следующая серия графиков показывает аналогичные развороты в стоимости акций Silicon Valley, Signature и шести других взорвавшихся банковских акций. В ноябре 2022 года мы заявили, что давление растущих ставок на банковские балансы усиливается, и сказали: "Медвежий рынок будет признан полноценным финансовым кризисом, когда какая-нибудь компания, хедж-фонд, банк или сектор обанкротятся". В декабрьском разделе, озаглавленном "Все на пути к краху", мы обратили внимание на его стремительное вторжение почти во все активы. Примечательно, что большая часть ущерба еще впереди.
https://www.elliottwave.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Чтобы понять всю широту затруднительного положения банковской отрасли, нам нужно сделать шаг назад и посмотреть на историю предыдущих злоключений. История показывает четкий цикл "обжорство-очищение". С момента создания Федеральной резервной системы США в 1913 году нарушения, связанные с кредитованием, опустошали различные сектора экономики, поскольку инвесторы наедались легкими кредитами и оказывались в затруднительном положении, когда цикл изменения ставок разворачивался. Давние читатели, возможно, помнят, что EWFF впервые изобразил этот цикл в мае 2005 года с помощью этого графика.
Предсказание оказалось точным. Акции компаний-домостроителей достигли пика всего два месяца спустя, в июле 2005 года, что стало передним краем краха недвижимости в 2006-2011 годах. Delta и Northwest подали заявления о банкротстве в сентябре 2005 года, за ними последовали восемь более мелких перевозчиков с декабря 2007 по апрель 2008 года. Chrysler подал заявление о реорганизации по главе 11 о банкротстве 30 апреля 2009 года, а GM сделал это 1 июня 2009 года. Попутно обеспеченные долговые обязательства испарили многие финансовые компании во время кредитного кризиса 2007-2009 годов. Эта обновленная версия графика показывает, что на дне падения фондового рынка в 2007-2009 годах, крупнейшего со времен Великой депрессии, произошел поворот в сторону очередного периода легкого кредитования. Посмотрите внимательно на этот исторически беспрецедентный момент в правой нижней части графика. Доходность 3-месячных американских облигаций T-bill ненадолго стала отрицательной, -0,04%, 4 декабря 2008 года, а 16 декабря 2008 года ФРС понизила ставку по федеральным фондам до 0%-0,25%. В сочетании с началом Первичной волны 5 в акциях в марте 2009 года, фаза обжорства была запущена. Ставки оставались на уровне практически 0% в течение шести долгих лет, вплоть до 2015 года. Рост доходности 3-месячных Т-образных депозитов до 2,46% к марту 2019 года заложил основу для следующего взрыва. В сентябре 2019 года процентные ставки по однодневным соглашениям РЕПО, которые представляют собой очень краткосрочные кредиты между финансовыми учреждениями, резко выросли, что отражает захват рыночной ликвидности. Затем, в феврале 2020 года, промышленный индекс Dow Jones Industrial Average пережил самое быстрое падение с исторического максимума в истории фондового рынка, упав более чем на 38% всего за 27 торговых дней. Быстрое падение до 0% процентных ставок в марте 2020 года в сочетании с различными государственными программами спасения смягчило ущерб. Однако в феврале 2022 года ставки по 3-месячным T-bill начали ощутимо расти, что побудило EWFF повторно опубликовать этот график в майском номере за 2022 год. Текущий прогноз включает в себя, но не ограничивается, глобальный долговой взрыв, исторический медвежий рынок акций, банкротства коммерческой недвижимости, финансовые крахи и, в конечном итоге, полное опровержение мифа о всемогуществе центральных банков. Начинается последняя и, по нашим прогнозам, самая масштабная очистка; она не ограничится каким-то конкретным сектором, например, авто или авиакомпаниями. В этом месяце она ворвалась в самое сердце финансовой системы. Сразу же после этого фаза очистки текущего цикла затронула банки Silicon Valley Bank (SVB Financial) и Signature Bank, которые стали вторым и третьим крупнейшими банкротствами в истории США. Их молниеносный распад знаменует собой продвижение медвежьего рынка от спекулятивной периферии к ядру экономики. Следующая серия графиков показывает аналогичные развороты в стоимости акций Silicon Valley, Signature и шести других взорвавшихся банковских акций. В ноябре 2022 года мы заявили, что давление растущих ставок на банковские балансы усиливается, и сказали: "Медвежий рынок будет признан полноценным финансовым кризисом, когда какая-нибудь компания, хедж-фонд, банк или сектор обанкротятся". В декабрьском разделе, озаглавленном "Все на пути к краху", мы обратили внимание на его стремительное вторжение почти во все активы. Примечательно, что большая часть ущерба еще впереди.
https://www.elliottwave.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter