13 апреля 2023 БКС Экспресс Галактионов Игорь
В Европе официально стартует сезон закачки газа в подземные газовые хранилища (ПХГ). Разбираемся, сколько предстоит закачать газа и удастся ли это сделать без поставок из России.
Официально сезон закачки только начался, но по факту запасы в европейских ПХГ уже месяц держатся на одном уровне. Аномально теплая погода привела к тому, что к этому моменту заполненность хранилищ оказалась на исторически очень высоком уровне — 56%. Для сравнения, среднее за последние 5 лет для этого времени года составляет всего 35%.
На этой неделе динамика запасов в ПХГ устойчиво закрепилась на положительной территории. Европейские трейдеры закачивают газ, постепенно восполняя запасы для нового отопительного сезона 2023–2024 гг.
За лето им предстоит восполнить хранилища примерно на 40–45 млрд куб. м газа, чтобы к октябрю выйти на уровень заполненности свыше 90%. Это очень скромная задача — в прошлом году за лето было закачено около 71 млрд куб. м, хотя для этого пришлось платить за газ очень дорого. На графике фьючерсов на газ TTF хорошо видно, как подскочили цены в августе 2022 г.
В этом году заполнить предстоит на 30 млрд куб. м меньше. Выпадающие поставки российского трубопроводного газа, по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, можно оценить в 17 млрд куб. м. Это значит, что при стабильном предложении СПГ Европа вполне может восполнить хранилища и без этих поставок.
Более того, объем доступного СПГ может быть выше, так как закрытый ранее завод Freeport LNG в марте вышел на полную мощность. По оценке EIA, экспорт СПГ из США во II-III кв. 2023 г. будет на 20% выше аналогичного периода прошлого года. Прирост может составить порядка 10 млрд куб. м
Таким образом, накопленные запасы в сочетании с ростом экспорта СПГ из США дают европейским потребителям запас прочности на уровне 23 млрд куб. для восполнения ПХГ до 90% к зиме.
Но есть и риски. Не принимая во внимание форс-мажоры важно отметить восстановление экономики Китая и погодный фактор. Подавленная в 2022 г. антиковидными мерами экономика страны активно восстанавливается, что может повысить спрос на газ в азиатском регионе. А в случае жаркой погоды дополнительный спрос будет предъявлять электрогенерация, чтобы обеспечить энергией охлаждающие установки.
Это значит, что сформированный запас прочности может легко сойти на нет за счет высокого спроса в Азии. Это не помешает европейцам восполнить ПХГ, но цены могут вновь оказаться волатильными, как это было в прошлом году.
Если цены на газ вновь развернутся к росту и превысят $1000 за тыс. кубометров, то российские экспортеры газа, Газпром и НОВАТЭК, могут порадовать своих акционеров ростом капитализации. Сейчас рынок не закладывает в котировки эти сценарии, но при первых признаках дисбаланса акции вполне могут пойти в рост.
• Газпром (Держать. Цель на год 190 руб. / +6,7%)
• НОВАТЭК (Покупать. Цель на год 1500 руб. / +22%)
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Официально сезон закачки только начался, но по факту запасы в европейских ПХГ уже месяц держатся на одном уровне. Аномально теплая погода привела к тому, что к этому моменту заполненность хранилищ оказалась на исторически очень высоком уровне — 56%. Для сравнения, среднее за последние 5 лет для этого времени года составляет всего 35%.
На этой неделе динамика запасов в ПХГ устойчиво закрепилась на положительной территории. Европейские трейдеры закачивают газ, постепенно восполняя запасы для нового отопительного сезона 2023–2024 гг.
За лето им предстоит восполнить хранилища примерно на 40–45 млрд куб. м газа, чтобы к октябрю выйти на уровень заполненности свыше 90%. Это очень скромная задача — в прошлом году за лето было закачено около 71 млрд куб. м, хотя для этого пришлось платить за газ очень дорого. На графике фьючерсов на газ TTF хорошо видно, как подскочили цены в августе 2022 г.
В этом году заполнить предстоит на 30 млрд куб. м меньше. Выпадающие поставки российского трубопроводного газа, по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, можно оценить в 17 млрд куб. м. Это значит, что при стабильном предложении СПГ Европа вполне может восполнить хранилища и без этих поставок.
Более того, объем доступного СПГ может быть выше, так как закрытый ранее завод Freeport LNG в марте вышел на полную мощность. По оценке EIA, экспорт СПГ из США во II-III кв. 2023 г. будет на 20% выше аналогичного периода прошлого года. Прирост может составить порядка 10 млрд куб. м
Таким образом, накопленные запасы в сочетании с ростом экспорта СПГ из США дают европейским потребителям запас прочности на уровне 23 млрд куб. для восполнения ПХГ до 90% к зиме.
Но есть и риски. Не принимая во внимание форс-мажоры важно отметить восстановление экономики Китая и погодный фактор. Подавленная в 2022 г. антиковидными мерами экономика страны активно восстанавливается, что может повысить спрос на газ в азиатском регионе. А в случае жаркой погоды дополнительный спрос будет предъявлять электрогенерация, чтобы обеспечить энергией охлаждающие установки.
Это значит, что сформированный запас прочности может легко сойти на нет за счет высокого спроса в Азии. Это не помешает европейцам восполнить ПХГ, но цены могут вновь оказаться волатильными, как это было в прошлом году.
Если цены на газ вновь развернутся к росту и превысят $1000 за тыс. кубометров, то российские экспортеры газа, Газпром и НОВАТЭК, могут порадовать своих акционеров ростом капитализации. Сейчас рынок не закладывает в котировки эти сценарии, но при первых признаках дисбаланса акции вполне могут пойти в рост.
• Газпром (Держать. Цель на год 190 руб. / +6,7%)
• НОВАТЭК (Покупать. Цель на год 1500 руб. / +22%)
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter