15 мая 2023 БКС Экспресс | RingСentral
Американский поставщик облачных продуктов и услуг связи для бизнеса RingСentral представил финансовые результаты по итогам I квартала 2023 г. Наша рекомендация по акциям компании — «Покупать».
Результаты RingСentral оказались выше консенсуса. Прогноз по рентабельности на 2023 г. повышен. Выручка за квартал выросла на 14% г/г против 8% по консенсус-прогнозу и составила $534 млн. Операционная прибыль достигла $92 млн против ожидаемых $87 млн — операционная маржа 17%.
Менеджмент повысил прогноз по операционной прибыли при сохранении прогноза по выручке на 2023 г.: ожидается выручка на уровне $2,18–2,20 млрд (+10–11% г/г), операционная маржа — 18,5% против 18,0% ранее.
Улучшение операционной маржи прогнозируется на фоне реализации эффекта масштаба и повышения эффективности расходов на персонал и маркетинг.
В фокусе внимания менеджмента улучшение рентабельности и параметры долговой нагрузки. Менеджмент отмечает необходимость дальнейшего улучшения маржинальности компании за счет повышения операционной эффективности. Принимая во внимание прогноз менеджмента на 2023 г., показатель Чистый долг/EBITDA на конец года может составить 3х.
Напомним, что совокупный долг компании составляет $1,6 млрд при денежных средствах на балансе в размере $275 млрд. Долг представлен двумя выпусками конвертируемых облигаций, с 0% ставкой купона и датами погашения в 2025 и 2026 гг. Менеджмент рассматривает возможности рефинансирования/погашения долга.
Партнерские соглашения продолжают вносить вклад в рост выручки. Показатель ARR — возобновляемая выручка в годовом выражении — составил $2160 млн, показав прирост 14% г/г.
Увеличение ARR наблюдалось на фоне реализации партнерских соглашений, в частности Alcatel-Lucents, Atos, а также Microsoft Teams. Менеджмент отмечает, что, несмотря на повышение конкуренции, ценового давления в отрасли не наблюдается, средняя выручка на клиента (ARPU) сохраняется выше $30.
Комментарий: нейтрально. Несмотря на позитивный сюрприз по выручке, менеджмент оставил прогноз по ней на 2023 г. без изменений. Это указывает на риски большего замедления темпов ее роста во второй половине года на фоне слабых макроусловий и повышения уровня конкуренции в отрасли (Zoom, Microsoft Teams).
Мы позитивно оцениваем действия менеджмента в части улучшения операционной маржинальности, однако оно наблюдается на фоне существенного замедления темпов роста выручки +10–11% г/г в 2023 г. против +24,7% г/г в 2022 г.
Учитывая увеличение уровня конкуренции в отрасли, мы видим риски дальнейшего замедления темпов роста выручки компании в среднесрочной перспективе. На фоне этого понижаем целевую цену с $43 до $32.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Результаты RingСentral оказались выше консенсуса. Прогноз по рентабельности на 2023 г. повышен. Выручка за квартал выросла на 14% г/г против 8% по консенсус-прогнозу и составила $534 млн. Операционная прибыль достигла $92 млн против ожидаемых $87 млн — операционная маржа 17%.
Менеджмент повысил прогноз по операционной прибыли при сохранении прогноза по выручке на 2023 г.: ожидается выручка на уровне $2,18–2,20 млрд (+10–11% г/г), операционная маржа — 18,5% против 18,0% ранее.
Улучшение операционной маржи прогнозируется на фоне реализации эффекта масштаба и повышения эффективности расходов на персонал и маркетинг.
В фокусе внимания менеджмента улучшение рентабельности и параметры долговой нагрузки. Менеджмент отмечает необходимость дальнейшего улучшения маржинальности компании за счет повышения операционной эффективности. Принимая во внимание прогноз менеджмента на 2023 г., показатель Чистый долг/EBITDA на конец года может составить 3х.
Напомним, что совокупный долг компании составляет $1,6 млрд при денежных средствах на балансе в размере $275 млрд. Долг представлен двумя выпусками конвертируемых облигаций, с 0% ставкой купона и датами погашения в 2025 и 2026 гг. Менеджмент рассматривает возможности рефинансирования/погашения долга.
Партнерские соглашения продолжают вносить вклад в рост выручки. Показатель ARR — возобновляемая выручка в годовом выражении — составил $2160 млн, показав прирост 14% г/г.
Увеличение ARR наблюдалось на фоне реализации партнерских соглашений, в частности Alcatel-Lucents, Atos, а также Microsoft Teams. Менеджмент отмечает, что, несмотря на повышение конкуренции, ценового давления в отрасли не наблюдается, средняя выручка на клиента (ARPU) сохраняется выше $30.
Комментарий: нейтрально. Несмотря на позитивный сюрприз по выручке, менеджмент оставил прогноз по ней на 2023 г. без изменений. Это указывает на риски большего замедления темпов ее роста во второй половине года на фоне слабых макроусловий и повышения уровня конкуренции в отрасли (Zoom, Microsoft Teams).
Мы позитивно оцениваем действия менеджмента в части улучшения операционной маржинальности, однако оно наблюдается на фоне существенного замедления темпов роста выручки +10–11% г/г в 2023 г. против +24,7% г/г в 2022 г.
Учитывая увеличение уровня конкуренции в отрасли, мы видим риски дальнейшего замедления темпов роста выручки компании в среднесрочной перспективе. На фоне этого понижаем целевую цену с $43 до $32.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter