Инвестиции в бизнес c доходностью до 20% годовых
Кратко напомню о чем писал про РОССЕТИ МОСКВА по итогам года
2022 был рекордным у компании!
Рекордный рост тарифа с 1 Декабря'22 в рамках внедрения 5% РПП (Расчетная Предпринимательская Прибыль)
За счет роста тарифа с 1 Июня и с 1 Декабря, была получена рекордная за последние 10 лет операционная прибыль!
Рекордный свободный денежный поток!
И к сожалению....
Рекордные прочие расходы по списанию основных средств!
Эти расходы практически обнулили как прибыль 4кв, так и базу для расчета финального дивиденда за 2022 год
Вчера было опубликовано решение Совета директоров по итоговым дивидендам за 2022 год
В полном соответствии с дивидендной политикой, с "барского плеча" акционерам накинули еще 1 коп дивидендов
Рынок не оценил такую "щедрость" и акции упали на 5%
Кто эти люди, что ждали больших дивидендов?
Чем они руководствовались в своих ожиданиях?
Суммарно по итогам рекордного 2022 года выдали столько же сколько и за 2021
Можно сказать, этот дивиденд как и отчет за 2022 уже в прошлом
А что с результатами за 1кв'23 и перспективами на 2023 год?
К сожалению, компания не раскрывает квартальные операционные показатели, поэтому выводы будем делать на основе цифр отчета РСБУ
Динамика основных показателей:
Выручка от передачи +20%
Выручка от присоединения +60%
Себестоимость передачи +8%
Операц.прибыль х2.2
Чистая прибыль х2.3
Волшебный эффект +16% тарифа в городе и +20% в области, как говориться на лицо!
Приведу графики выручки и прибыли без комментариев
Фантастика...
Рентабельность основного бизнеса улетела в космос!
Такой рентабельности не было последних 10 лет с 2013 года!
Выручка от присоединения рекордная за ВСЮ историю 1-ых кварталов!
Напомню, что с 1 Июля'22 было отменено льготное подключение к сетям
Прибыль от присоединения почти в 2 раза больше прошлогодней
Рентабельность этого сегмента бизнеса держится на немыслимых 90%!
В результате всего этого, в 1кв был получен рекордный финансовый результат
Операционная прибыль 0.27 руб/акция за квартал!
Чистая прибыль 0.23 руб/акция за квартал!
Текущая цена акций около 1 руб
Компания оценена всего в 4-е квартальные прибыли!
Не ГОДОВЫЕ, а КВАРТАЛЬНЫЕ прибыли!
Как компания распорядилась выросшим денежным потоком?
10 млрд руб было направлено на дальнейшее погашение долга перед банками
Еще 7 млрд руб направили на погашение долга перед поставщиками
Но на это целиком уже денежного потока не хватило и пришлось использовать часть накопленной ранее кубышечки
В результате, она сократилась с 15 млрд до 11 млрд руб
11 млрд кэша соответствует 20% текущей рыночной капитализации компании!
Что еще можно сказать про отчет?
Наверное стоит обратить внимание на нетипично высокий уровень прочих доходов и расходов для 1 квартала
К сожалению, в квартальных РСБУ нет их расшифровки и можно только гадать чем они обусловлены
Что в итоге?
Очень сильный отчет благодаря рекордному росту выручки на 20% и запаздывающему росту себестоимости всего на 8%
Повторю то, что писал в разборках других сетей
Рост тарифа уже полностью учтен в росте выручки, а вот себестоимость в течении 2-4 квартала будет расти
Это должно снизить рентабельность и соответственно прибыль компании в предстоящие кварталы
Менеджмент компании в февральской версии бизнес-плана повысил цель по прибыли на 2023 год до 19 млрд руб
Если верить этому плану, нас ожидает сильное замедление прибыли в 2-4 кварталах
Обращаю Ваше внимание, это февральская версия плана!
В Феврале менеджмент уже имел на руках тарифы на 2023 год и уже примерно представлял результат 1 квартала!
Вот как выглядит график прибыли согласно этому плану
Прибыль на акцию за 2023 год составит около 39 коп
Если компания направит на дивиденды ~40% (как последние 2 года), то дивиденд составит 0.156 руб/акция с 15% див.доходностью по текущей цене
Обратите внимание, это мой расчет и мои догадки по % выплат!
Менеджмент компании заложил в плане выплату скромных 0.113 руб за 2023 год
Почему при плановом увеличении прибыли почти в 2 раза, дивиденд увеличивается менее чем на 20%?
Можно только гадать...
Очень жаль, что менеджмент последние 2 года ведет такую закрытую информационную политику
А ведь не так давно Петр Синютин даже публичные интервью давал
Хочется надеяться, что позитивные финансовые результаты в 2023 году станут хорошим поводом для того, чтобы возобновить общение менеджмента с рынком и акционерами!
Это могло бы поддержать котировки компании, которые без поддержки дивидендов, скорее всего будут сползать вниз до отчетов за 3-4 квартал
Кроме новостей и комментариев менеджмента, котировки могли бы поддержать промежуточные дивиденды за 9м'23
Эти денежки ой как бы пригодились материнской РОССЕТИ-ФСК!
Но что-то я размечтался...
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter