26 мая 2023 Синара Инвестбанк | Казатомпром
Новость. Казатомпром опубликовал сегодня финансовые результаты деятельности за 1К23 по МСФО. Выручка подскочила на 72% к/к до KZT381 млрд, но показатель EBITDA упал на 26% до KZT168 млрд, тогда как чистая прибыль (KZT103 млрд) осталась примерно на том же уровне, что и кварталом ранее. Компания на этот раз не планирует проводить телефонную конференцию.
Комментарий. Казатомпром уже раскрывал операционные результаты, которые оказались неожиданно сильными в плане продаж урана (+103% к/к и 137% г/г), несмотря на небольшое снижение объемов производства. Главная причина роста, вероятно, кроется в том, что крупные клиенты стали скупать продукцию компании с опережением графика, прежде всего на фоне геополитических рисков и неясных перспектив дальнейших поставок (аналогично ситуации 2022 г.). В результате остальные объемы, запланированные к поставке до конца 2023 г., скорее всего, снизятся в квартальном сопоставлении, поскольку компания оставила неизменной годовую цель по продажам (на уровне прошлого года).
В 4К22 группа пересматривала себестоимость за предыдущие периоды, что выразилось в аномально высокой рентабельности по скорректированной EBITDA за этот квартал в 102%. При этом за весь 2022 г. рентабельность по EBITDA составила 62%, тогда как средняя цена реализации U3O8 была на 10% ниже уровней 1К23. Однако в 1К23, несмотря на более высокие цены, рентабельность по EBITDA составила лишь 44%, намного ниже нашего прогноза, вследствие аномально низкой рентабельности по валовой прибыли (менее 40%), то есть по причине резкого роста удельной себестоимости реализации. Если рентабельность при пересмотре учетной политики подвержена резким колебаниям, то по показателю EBITDA компания уступила нашей оценке 34%, и, как следствие, ниже наших ожиданий — на 22% — оказалась чистая прибыль, составившая KZT103 млрд.
Из положительных моментов выделим свободный денежный поток, достигший в отчетном квартале KZT224 млрд и превысивший на 5% показатель всего прошлого года. Этому способствовали крайне низкие цифры капитальных затрат, несмотря на предполагавшийся ранее компанией рост денежных затрат в 2023 г. В целом результаты представляются неоднозначными, а показатели прибыльности, оказавшиеся ниже наших ожиданий, могут улучшиться уже в 2К23 под воздействием учета себестоимости реализации.
https://sinara-finance.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Комментарий. Казатомпром уже раскрывал операционные результаты, которые оказались неожиданно сильными в плане продаж урана (+103% к/к и 137% г/г), несмотря на небольшое снижение объемов производства. Главная причина роста, вероятно, кроется в том, что крупные клиенты стали скупать продукцию компании с опережением графика, прежде всего на фоне геополитических рисков и неясных перспектив дальнейших поставок (аналогично ситуации 2022 г.). В результате остальные объемы, запланированные к поставке до конца 2023 г., скорее всего, снизятся в квартальном сопоставлении, поскольку компания оставила неизменной годовую цель по продажам (на уровне прошлого года).
В 4К22 группа пересматривала себестоимость за предыдущие периоды, что выразилось в аномально высокой рентабельности по скорректированной EBITDA за этот квартал в 102%. При этом за весь 2022 г. рентабельность по EBITDA составила 62%, тогда как средняя цена реализации U3O8 была на 10% ниже уровней 1К23. Однако в 1К23, несмотря на более высокие цены, рентабельность по EBITDA составила лишь 44%, намного ниже нашего прогноза, вследствие аномально низкой рентабельности по валовой прибыли (менее 40%), то есть по причине резкого роста удельной себестоимости реализации. Если рентабельность при пересмотре учетной политики подвержена резким колебаниям, то по показателю EBITDA компания уступила нашей оценке 34%, и, как следствие, ниже наших ожиданий — на 22% — оказалась чистая прибыль, составившая KZT103 млрд.
Из положительных моментов выделим свободный денежный поток, достигший в отчетном квартале KZT224 млрд и превысивший на 5% показатель всего прошлого года. Этому способствовали крайне низкие цифры капитальных затрат, несмотря на предполагавшийся ранее компанией рост денежных затрат в 2023 г. В целом результаты представляются неоднозначными, а показатели прибыльности, оказавшиеся ниже наших ожиданий, могут улучшиться уже в 2К23 под воздействием учета себестоимости реализации.
https://sinara-finance.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter