Девелопер «Самолет» в понедельник взбудоражил рынок новостью о buyback – компания запланировала выкуп акций на сумму до 10 млрд рублей. «Самолет» без ложной скромности заявил, что «справедливая оценка стоимости чистых активов компании в пять раз выше текущей капитализации», сославшись на оценку фирмы Commonwealth Partnership на уровне в 761,0 млрд рублей на конец 2022 года. Новость повлекла скачок акций самого «Самолета» - в моменте они взлетели более чем на 10%, а к 17:29 мск прибавляли 8,71% - а также других бумаг строительного сектора: ЛСР в плюсе на 3,64%, «Эталон» - на 4,61%, ПИК – на 2,35%. Finam.ru собрал мнения экспертов о том, как в дальнейшем скажется buyback на котировках, повлияет ли новость на дивидендные планы, каковы в целом перспективы «Самолета» и всего сектора.
Логичное решение
Как сообщила компания, выкуп будет осуществляться ее «дочкой», приобретенные акции в дальнейшем будут использованы в общекорпоративных целях. Генеральный директор группы «Самолет» Антон Елистратов отметил, что она за последние 4 года увеличила масштаб бизнеса в несколько раз и создала основу «для сохранения таких же высоких темпов роста на следующие 3-4 года». «Мы полагаем, что справедливая оценка компании значительно выше текущей рыночной капитализации, поэтому совет директоров и менеджмент считают оптимальным механизмом возврата капитала акционерам выкуп недооцененных акций с рынка», - подчеркнул он.
Как полагает Юрий Козлов, автор Telegram-канала «Инвестируй или проиграешь», решение менеджмента провести обратный выкуп вполне логичное, поскольку «Самолет» планирует в этом году увеличить показатель EBITDA до 90 млрд руб., и текущая рыночная капитализация составляет всего лишь 2 прогнозных показателя EBITDA, что крайне мало для быстрорастущей компании. «Более того, многие бумаги из индекса МосБиржи в последнее время сильно выросли, и в ряде случаев даже превысили уровни 24 февраля 2022 года, а «Самолет» все еще торгуется ниже докризисных значений», - подчеркнул Козлов.
«Самолет» может выкупить 2/3 объема акций в свободном обращении, что приведет к уменьшению их ликвидности, однако процесс выкупа поддержит котировки акций, что важно при публикации операционного отчета за 1 квартал 2023 года, прокомментировал Finam.ru главный аналитик ПСБ Владимир Лящук. «Первичный рынок недвижимости в начале года был слабым, а темпы продаж «Самолета» в 1 квартале могут оказаться хуже ожиданий рынка и привести к продажам его акций, при этом обратный выкуп акций поддержит котировки», - полагает он.
Георгий Ващенко, заместитель аналитического департамента Freedom Finance Global, напомнил, что прибыль «Самолета» за прошлый год составила 186 рублей на акцию (+75% г/г), или около 6% к рыночной стоимости акций. За прошлый год компания продемонстрировала хорошую динамику финансовых показателей.
При этом Ващенко с осторожностью отнесся к информации о buyback. «Новость нельзя оценить однозначно. Нормальная реакция — это рост котировок на новости. Но он, как правило, непродолжительный. Стоит отметить, что free float «Самолета», по данным биржи, 9%, и выкуп почти всех акций, с одной стороны, разгонит котировки, с другой - приведет к отсутствию ликвидности и снижению интереса инвесторов в долгосрочном плане», - прокомментировал Ващенко.
По словам инвестконсультанта «Финама» Тимура Нигматуллина, пока непонятно, что будет делать «Самолет» с выкупленными акциями. Если погашения не произойдет, поддержка котировок сойдет на нет после завершения программы выкупа, отметил Нигматуллин.
Планы SPO
Эксперты ИБ «Синара» полагают, что «Самолет» намерен сохранить статус публичной компании и в 2024 г. или еще позднее проведет вторичное размещение своих бумаг на бирже, если рыночная конъюнктура к тому времени улучшится. Руководство ранее заявляло о цели достичь за счет SPO капитализации в 400 млрд руб., что в 2,5 раза больше показателя на вечер пятницы (163,1 млрд руб.) и соответствует примерно 6496 руб. в расчете на акцию, напомнили они.
Объем потенциального байбека довольно внушительный, однако компании, как правило, указывают верхнюю границу, чтобы оставить пространство для маневра, добавляет автор и основатель сообщества «ИнвестТема» Владимир Литвинов. Он не ожидает, что «Самолет» выкупит акции на всю объявленную сумму и сделает это в очень сжатые сроки.
«Что касается выкупленных акций, то «Самолет» ранее говорил о желании в обозримой перспективе провести SPO и ориентиром для себя видит freefloat на уровне 30-35%. Buyback может быть еще одним шагом к этому», - подчеркнул Литвинов.
Будут ли дивиденды?
На фоне объявления программы выкупа эксперты задаются вопросом, ждать ли в дальнейшем от «Самолета» дивидендов.
«С одной стороны, байбек — это круто: компания верит в свой бизнес, она даже готова выкупать акции с рынка, чтобы потом продать дороже на SPO. Но с другой, байбек может быть заменой дивидендов, которых либо вообще не дадут, либо они будут совсем минимальными. Если же «Самолет» еще и дивиденды раздаст в рамках ожиданий аналитиков, то он может взлететь настолько, что окажется на Марсе раньше Илона Маска. УК «Доход», к примеру, ждет от девелопера более 100 рублей дивов на одну акцию в течение этого года. Ответ на вопрос «не поздно ли покупать?» зависит от того, в какой из этих сценариев вы верите», - рассуждают аналитики InvestFuture.
Владимир Литвинов напомнил, что компания в своей дивидендной политике прописала гарантированную выплату в размере 5 млрд рублей. «Соответственно, в этом году инвесторы могут вполне резонно ожидать 5 млрд за этот год и 5 млрд перенесенных с прошлого. Сигналов от компании о том, что байбек - это замена дивидендам, я не вижу», - добавил он.
При этом эксперты «Синары» обращают внимание, что стоимость программы выкупа эквивалентна 65% прошлогодней чистой прибыли девелопера. «В сегодняшних условиях мы бы не рассчитывали на выплату дивидендов за 3К23 или 1П23», - пессимистичны они.
Перспективы «Самолета» и сектора в целом
Касаясь перспектив строительного сектора в целом, инвестконсультант «Финама» Тимур Нигматуллин напомнил, что, по данным ЦБ РФ (прогноз по итогам заседания совета директоров по ключевой ставке 28 апреля 2023 года), объем выдаваемых ипотечных кредитов в 2023 году прибавит 13-17% в годовом выражении. Таким образом, уровень цен и объем продаж первичной недвижимости будет поддержан двузначными темпами роста предложения. «Логично, что девелоперы планируют рост денежных потоков, в том числе от ранее проданных объектов, и распределяют средства среди акционеров в рамках дивидендной политики», - считает Нигматуллин.
По словам Георгия Ващенко, в этом году, несмотря на скромные результаты и осторожные прогнозы ипотечного рынка новостроек, инвесторы пока смотрят на акции застройщиков позитивно. Дом.рф, хотя и отмечает, что ставки по ипотеке на первичном рынке на уровне прошлого года, и есть определенные риски - рост ставок на фоне возможного ужесточения монетарной политики, исчерпание потенциала льготных программ, - все же полагает, что рынок вырастет по итогам года на 15%. «Однако нет прицельного прогноза по сегментам новостроек, и рост сместился из столиц в регионы, где не представлены крупнейшие публичные застройщики», - добавил Ващенко.
Относительно акций «Самолета» аналитики «Синары» подчеркивают, что их оценка стоимости дает целевую цену в 3070 руб. за акцию (при текущей цене около 2980 рублей).
По мнению Владимира Лящука, в долгосрочной перспективе акции «Самолета» привлекательны, поскольку бизнес девелопера расширяется. Наряду с этим, улучшается ситуация со спросом на первичном рынке недвижимости в Москве, который в апреле 2023 года вырос на 23% относительно апреля докризисного 2021 года. «Ожидаем, что ситуация со спросом на первичном рынке недвижимости продолжит налаживаться на фоне перехода экономики к росту. В результате позитивных ожиданий, а также действия программы обратного выкупа наша целевая цена для акций «Самолета» повышена до 4500 руб./акция с 3300 руб./акция», - заключил Лящук.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Логичное решение
Как сообщила компания, выкуп будет осуществляться ее «дочкой», приобретенные акции в дальнейшем будут использованы в общекорпоративных целях. Генеральный директор группы «Самолет» Антон Елистратов отметил, что она за последние 4 года увеличила масштаб бизнеса в несколько раз и создала основу «для сохранения таких же высоких темпов роста на следующие 3-4 года». «Мы полагаем, что справедливая оценка компании значительно выше текущей рыночной капитализации, поэтому совет директоров и менеджмент считают оптимальным механизмом возврата капитала акционерам выкуп недооцененных акций с рынка», - подчеркнул он.
Как полагает Юрий Козлов, автор Telegram-канала «Инвестируй или проиграешь», решение менеджмента провести обратный выкуп вполне логичное, поскольку «Самолет» планирует в этом году увеличить показатель EBITDA до 90 млрд руб., и текущая рыночная капитализация составляет всего лишь 2 прогнозных показателя EBITDA, что крайне мало для быстрорастущей компании. «Более того, многие бумаги из индекса МосБиржи в последнее время сильно выросли, и в ряде случаев даже превысили уровни 24 февраля 2022 года, а «Самолет» все еще торгуется ниже докризисных значений», - подчеркнул Козлов.
«Самолет» может выкупить 2/3 объема акций в свободном обращении, что приведет к уменьшению их ликвидности, однако процесс выкупа поддержит котировки акций, что важно при публикации операционного отчета за 1 квартал 2023 года, прокомментировал Finam.ru главный аналитик ПСБ Владимир Лящук. «Первичный рынок недвижимости в начале года был слабым, а темпы продаж «Самолета» в 1 квартале могут оказаться хуже ожиданий рынка и привести к продажам его акций, при этом обратный выкуп акций поддержит котировки», - полагает он.
Георгий Ващенко, заместитель аналитического департамента Freedom Finance Global, напомнил, что прибыль «Самолета» за прошлый год составила 186 рублей на акцию (+75% г/г), или около 6% к рыночной стоимости акций. За прошлый год компания продемонстрировала хорошую динамику финансовых показателей.
При этом Ващенко с осторожностью отнесся к информации о buyback. «Новость нельзя оценить однозначно. Нормальная реакция — это рост котировок на новости. Но он, как правило, непродолжительный. Стоит отметить, что free float «Самолета», по данным биржи, 9%, и выкуп почти всех акций, с одной стороны, разгонит котировки, с другой - приведет к отсутствию ликвидности и снижению интереса инвесторов в долгосрочном плане», - прокомментировал Ващенко.
По словам инвестконсультанта «Финама» Тимура Нигматуллина, пока непонятно, что будет делать «Самолет» с выкупленными акциями. Если погашения не произойдет, поддержка котировок сойдет на нет после завершения программы выкупа, отметил Нигматуллин.
Планы SPO
Эксперты ИБ «Синара» полагают, что «Самолет» намерен сохранить статус публичной компании и в 2024 г. или еще позднее проведет вторичное размещение своих бумаг на бирже, если рыночная конъюнктура к тому времени улучшится. Руководство ранее заявляло о цели достичь за счет SPO капитализации в 400 млрд руб., что в 2,5 раза больше показателя на вечер пятницы (163,1 млрд руб.) и соответствует примерно 6496 руб. в расчете на акцию, напомнили они.
Объем потенциального байбека довольно внушительный, однако компании, как правило, указывают верхнюю границу, чтобы оставить пространство для маневра, добавляет автор и основатель сообщества «ИнвестТема» Владимир Литвинов. Он не ожидает, что «Самолет» выкупит акции на всю объявленную сумму и сделает это в очень сжатые сроки.
«Что касается выкупленных акций, то «Самолет» ранее говорил о желании в обозримой перспективе провести SPO и ориентиром для себя видит freefloat на уровне 30-35%. Buyback может быть еще одним шагом к этому», - подчеркнул Литвинов.
Будут ли дивиденды?
На фоне объявления программы выкупа эксперты задаются вопросом, ждать ли в дальнейшем от «Самолета» дивидендов.
«С одной стороны, байбек — это круто: компания верит в свой бизнес, она даже готова выкупать акции с рынка, чтобы потом продать дороже на SPO. Но с другой, байбек может быть заменой дивидендов, которых либо вообще не дадут, либо они будут совсем минимальными. Если же «Самолет» еще и дивиденды раздаст в рамках ожиданий аналитиков, то он может взлететь настолько, что окажется на Марсе раньше Илона Маска. УК «Доход», к примеру, ждет от девелопера более 100 рублей дивов на одну акцию в течение этого года. Ответ на вопрос «не поздно ли покупать?» зависит от того, в какой из этих сценариев вы верите», - рассуждают аналитики InvestFuture.
Владимир Литвинов напомнил, что компания в своей дивидендной политике прописала гарантированную выплату в размере 5 млрд рублей. «Соответственно, в этом году инвесторы могут вполне резонно ожидать 5 млрд за этот год и 5 млрд перенесенных с прошлого. Сигналов от компании о том, что байбек - это замена дивидендам, я не вижу», - добавил он.
При этом эксперты «Синары» обращают внимание, что стоимость программы выкупа эквивалентна 65% прошлогодней чистой прибыли девелопера. «В сегодняшних условиях мы бы не рассчитывали на выплату дивидендов за 3К23 или 1П23», - пессимистичны они.
Перспективы «Самолета» и сектора в целом
Касаясь перспектив строительного сектора в целом, инвестконсультант «Финама» Тимур Нигматуллин напомнил, что, по данным ЦБ РФ (прогноз по итогам заседания совета директоров по ключевой ставке 28 апреля 2023 года), объем выдаваемых ипотечных кредитов в 2023 году прибавит 13-17% в годовом выражении. Таким образом, уровень цен и объем продаж первичной недвижимости будет поддержан двузначными темпами роста предложения. «Логично, что девелоперы планируют рост денежных потоков, в том числе от ранее проданных объектов, и распределяют средства среди акционеров в рамках дивидендной политики», - считает Нигматуллин.
По словам Георгия Ващенко, в этом году, несмотря на скромные результаты и осторожные прогнозы ипотечного рынка новостроек, инвесторы пока смотрят на акции застройщиков позитивно. Дом.рф, хотя и отмечает, что ставки по ипотеке на первичном рынке на уровне прошлого года, и есть определенные риски - рост ставок на фоне возможного ужесточения монетарной политики, исчерпание потенциала льготных программ, - все же полагает, что рынок вырастет по итогам года на 15%. «Однако нет прицельного прогноза по сегментам новостроек, и рост сместился из столиц в регионы, где не представлены крупнейшие публичные застройщики», - добавил Ващенко.
Относительно акций «Самолета» аналитики «Синары» подчеркивают, что их оценка стоимости дает целевую цену в 3070 руб. за акцию (при текущей цене около 2980 рублей).
По мнению Владимира Лящука, в долгосрочной перспективе акции «Самолета» привлекательны, поскольку бизнес девелопера расширяется. Наряду с этим, улучшается ситуация со спросом на первичном рынке недвижимости в Москве, который в апреле 2023 года вырос на 23% относительно апреля докризисного 2021 года. «Ожидаем, что ситуация со спросом на первичном рынке недвижимости продолжит налаживаться на фоне перехода экономики к росту. В результате позитивных ожиданий, а также действия программы обратного выкупа наша целевая цена для акций «Самолета» повышена до 4500 руб./акция с 3300 руб./акция», - заключил Лящук.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter