9 ноября 2009
Увеличение спроса, сокращение запасов и текущая слабость доллара подтолкнули цены на нефть Brent к уровням вблизи 80 долл./барр. При этом многие начали задаваться вопросом, не могут ли высокие цены на нефть представлять опасность для восстанавливающейся экономики. По этой причине споры по поводу возможного увеличения квот на добычу нефти в странах ОПЕК усилят напряженность на рынке в ближайшие недели, считает аналитик по сырьевым рынкам UniCredit Group Йохен Хитцфельд.
Фоном для подобных споров стали сравнительно высокие резервные мощности ОПЕК, достигшие к настоящему моменту 6,34 млн барр. в день, или 7,7% мирового производства нефти. Рост резервных мощностей картеля был обусловлен по большей части решением сократить добычу на 4,2 млн барр. в день (мерой, которая была вызвана финансовым кризисом и согласована на заседании ОПЕК в декабре 2008г.), а также началом реализации ряда новых проектов.
Свободные мощности ОПЕК являются важным предохранительным клапаном для рынка нефти, и этот клапан исчезнет лишь в случае увеличения мирового ВВП, отмечает Й.Хитцфельд. Согласно прогнозу Международного энергетического агентства (МЭА), в ближайшие пять лет высокий уровень резервных мощностей сохранится лишь в том случае, если темпы роста глобального ВВП в среднем составят всего 3% в год. Однако если в следующие пять лет темпы роста мирового ВВП достигнут докризисных уровней (приблизительно 4,5% в годовом исчислении), рынок нефти вернется к состоянию дефицита.
В пресс-релизе, обнародованном по итогам последнего, сентябрьского, заседания ОПЕК, отмечается, что несмотря явные признаки восстановления экономики, его темпы и размах неясны, в особенности в промышленно развитых странах. Кроме того, некоторые фундаментальные показатели рынка нефти все еще демонстрируют слабость. Среди них низкий коэффициент загрузки нефтеперерабатывающих предприятий и высокие запасы нефти в странах ОЭСР. Именно поэтому на заседании картеля в сентябре было принято решение оставить квоты на добычу на прежнем уровне.
По данным Международного энергетического агентства, запасы нефти и нефтепродуктов в ОЭСР в целом составляют около 2,75 млрд барр. Это эквивалентно 62 дням потребления. В прошлом для повышения квот требовалось, чтобы объемы запасов упали ниже уровня, достаточного приблизительно для 53 дней потребления. Еще одним часто используемым критерием оценки уровня запасов является их сравнение с пятилетним средним уровнем. Если взять последние пять месяцев текущего года, станет очевидным постепенное сокращение запасов нефти, тем не менее это все еще слишком далеко от пятилетнего среднего значения, отмечает Й.Хитцфельд.
Впрочем, последние данные о запасах в ОЭСР относятся лишь к августу 2009г. Текущий же тренд можно проследить по динамике запасов в США, где уровень сырой нефти, бензина и печного топлива находится на пятилетнем максимуме. Особенно велики в Соединенных Штатах запасы печного топлива, которые превышают пятилетний уровень на 32%. Вместе с тем за последние две недели количество запасов печного топлива в хранилищах сокращалось на 7 млн барр. в день, что абсолютно противоречило общим ожиданиям. Похоже, что запасы этого нефтепродукта в США наконец-то достигли точки разворота, полагает аналитик, так что запасы нефти и нефтепродуктов в ОЭСР, возможно, находятся на значительно более низких уровнях, чем до сих пор показывали данные МЭА.
В то же время уже можно говорить о том, что оживление мировой экономики вызвало рост фактической добычи нефти. В целом цена на уровне 65-75 долл./барр. считается наилучшим компромиссом. В ОПЕК лелеют надежду на то, что восстановление экономики приведет к сокращению запасов. Даже при том что текущий объем производства нефти приблизительно на 1,2 млн барр. выше уровня, предусмотренного квотами, ОПЕК не спешит официально призвать своих членов придерживаться согласованных квот. Подобная молчаливая терпимость к отступлению от нормы уже приносит некоторое облегчение рынку.
С начала текущего года цена на нефть марки Brent выросла приблизительно на 70%. С потребительской точки зрения повышение квот на добычу, таким образом, давно запоздало. Но вместе с тем при 77 долл./барр. цены на нефть находятся практически точно на среднем уровне последних четырех лет. Завершение фазы консолидации, продолжавшейся с мая по сентябрь, и взлет цен с 60 до 75,5 долл./барр. вызвало спекуляции о дальнейшем потенциале рынка. Появились разговоры об отметке 80 долл./барр. или даже 100 долл./барр. - уровнях, достижению которых может препятствовать только ОПЕК. И лишь при более близком рассмотрении становится ясно, что прорыв котировок можно объяснить исключительно слабостью доллара. В европейской валюте цены на нефть находятся приблизительно на верхней планке диапазона консолидации - 52 евро/барр.
Таким образом, после значительного повышения цен на нефть в текущем году и пересмотра прогнозов экономического роста и увеличения спроса на нефть Международным валютным фондом и МЭА, повышение квот на добычу нефти Организацией стран - экспортеров нефти решительно запаздывает, считает Й.Хитцфельд. Аналитик отмечает, что на этом фоне можно с легкостью предположить, что на заседании 22 декабря ОПЕК примет решение об увеличении добычи нефти. В UniCredit Group ожидают, что рост составит 0,5-1 млн барр. в день. Тем не менее этот шаг не вызовет фактического увеличения производства, полагает Й.Хитцфельд, поскольку объемы добычи в странах - членах организации уже превышают установленные уровни более чем на 1 млн барр. в день. Следовательно, до конца года цены на нефть консолидируются в диапазоне 70-85 долл./барр., полагает эксперт.
Департамент аналитической информации РБК
Фоном для подобных споров стали сравнительно высокие резервные мощности ОПЕК, достигшие к настоящему моменту 6,34 млн барр. в день, или 7,7% мирового производства нефти. Рост резервных мощностей картеля был обусловлен по большей части решением сократить добычу на 4,2 млн барр. в день (мерой, которая была вызвана финансовым кризисом и согласована на заседании ОПЕК в декабре 2008г.), а также началом реализации ряда новых проектов.
Свободные мощности ОПЕК являются важным предохранительным клапаном для рынка нефти, и этот клапан исчезнет лишь в случае увеличения мирового ВВП, отмечает Й.Хитцфельд. Согласно прогнозу Международного энергетического агентства (МЭА), в ближайшие пять лет высокий уровень резервных мощностей сохранится лишь в том случае, если темпы роста глобального ВВП в среднем составят всего 3% в год. Однако если в следующие пять лет темпы роста мирового ВВП достигнут докризисных уровней (приблизительно 4,5% в годовом исчислении), рынок нефти вернется к состоянию дефицита.
В пресс-релизе, обнародованном по итогам последнего, сентябрьского, заседания ОПЕК, отмечается, что несмотря явные признаки восстановления экономики, его темпы и размах неясны, в особенности в промышленно развитых странах. Кроме того, некоторые фундаментальные показатели рынка нефти все еще демонстрируют слабость. Среди них низкий коэффициент загрузки нефтеперерабатывающих предприятий и высокие запасы нефти в странах ОЭСР. Именно поэтому на заседании картеля в сентябре было принято решение оставить квоты на добычу на прежнем уровне.
По данным Международного энергетического агентства, запасы нефти и нефтепродуктов в ОЭСР в целом составляют около 2,75 млрд барр. Это эквивалентно 62 дням потребления. В прошлом для повышения квот требовалось, чтобы объемы запасов упали ниже уровня, достаточного приблизительно для 53 дней потребления. Еще одним часто используемым критерием оценки уровня запасов является их сравнение с пятилетним средним уровнем. Если взять последние пять месяцев текущего года, станет очевидным постепенное сокращение запасов нефти, тем не менее это все еще слишком далеко от пятилетнего среднего значения, отмечает Й.Хитцфельд.
Впрочем, последние данные о запасах в ОЭСР относятся лишь к августу 2009г. Текущий же тренд можно проследить по динамике запасов в США, где уровень сырой нефти, бензина и печного топлива находится на пятилетнем максимуме. Особенно велики в Соединенных Штатах запасы печного топлива, которые превышают пятилетний уровень на 32%. Вместе с тем за последние две недели количество запасов печного топлива в хранилищах сокращалось на 7 млн барр. в день, что абсолютно противоречило общим ожиданиям. Похоже, что запасы этого нефтепродукта в США наконец-то достигли точки разворота, полагает аналитик, так что запасы нефти и нефтепродуктов в ОЭСР, возможно, находятся на значительно более низких уровнях, чем до сих пор показывали данные МЭА.
В то же время уже можно говорить о том, что оживление мировой экономики вызвало рост фактической добычи нефти. В целом цена на уровне 65-75 долл./барр. считается наилучшим компромиссом. В ОПЕК лелеют надежду на то, что восстановление экономики приведет к сокращению запасов. Даже при том что текущий объем производства нефти приблизительно на 1,2 млн барр. выше уровня, предусмотренного квотами, ОПЕК не спешит официально призвать своих членов придерживаться согласованных квот. Подобная молчаливая терпимость к отступлению от нормы уже приносит некоторое облегчение рынку.
С начала текущего года цена на нефть марки Brent выросла приблизительно на 70%. С потребительской точки зрения повышение квот на добычу, таким образом, давно запоздало. Но вместе с тем при 77 долл./барр. цены на нефть находятся практически точно на среднем уровне последних четырех лет. Завершение фазы консолидации, продолжавшейся с мая по сентябрь, и взлет цен с 60 до 75,5 долл./барр. вызвало спекуляции о дальнейшем потенциале рынка. Появились разговоры об отметке 80 долл./барр. или даже 100 долл./барр. - уровнях, достижению которых может препятствовать только ОПЕК. И лишь при более близком рассмотрении становится ясно, что прорыв котировок можно объяснить исключительно слабостью доллара. В европейской валюте цены на нефть находятся приблизительно на верхней планке диапазона консолидации - 52 евро/барр.
Таким образом, после значительного повышения цен на нефть в текущем году и пересмотра прогнозов экономического роста и увеличения спроса на нефть Международным валютным фондом и МЭА, повышение квот на добычу нефти Организацией стран - экспортеров нефти решительно запаздывает, считает Й.Хитцфельд. Аналитик отмечает, что на этом фоне можно с легкостью предположить, что на заседании 22 декабря ОПЕК примет решение об увеличении добычи нефти. В UniCredit Group ожидают, что рост составит 0,5-1 млн барр. в день. Тем не менее этот шаг не вызовет фактического увеличения производства, полагает Й.Хитцфельд, поскольку объемы добычи в странах - членах организации уже превышают установленные уровни более чем на 1 млн барр. в день. Следовательно, до конца года цены на нефть консолидируются в диапазоне 70-85 долл./барр., полагает эксперт.
Департамент аналитической информации РБК
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба