18 июля 2023 | Совкомфлот Николаев Артем
В среду поступили загадочные и довольно интересные новости от Совкомфлота (MCX:FLOT). Компания рассказала про таинственный байбэк. Всё, что мы о нём знаем:
- Акции Совкомфлота выкупила неназванная дочерняя структура.
- Если верить сообщениям, то выкуп проходил с 5 июля.
Больше информации нет. Ни целей, ни объёма байбэка, ни слова о том, что будут делать с акциями дальше — погашать или держать.
С другой стороны, мы можем предположить примерный объём выкупленных акций. Во вторник и среду акции Совкомфлота уж очень активно росли. С начала недели в моменте рост достигал 10%. Небольшой скачок цены на 4% вверх был замечен и 5 июля, когда, судя по сообщениям, и начался выкуп.
На основе динамики цен можно прикинуть, что примерный размер байбэка = 5-10% от free-float, а это 1,8-3,6 млрд рублей (капитализация Совкомфлота = 230 млрд рублей).
На рынке появилась теория: Совкомфлот уходит с биржи и становится «частным».
Эта версия существует уже достаточно давно. Мол, Совкомфлот — госкомпания. А лишняя «шумиха» ему сейчас не нужна. Тут и "серый" танкерный флот, и стратегически важная информация по поставкам. В общем, не дело её афишировать. А новость о байбэке стала хорошей «уликой» в пользу теории об уходе с биржи. Якобы процесс пошёл.
Всё действительно получается складно.
Но есть пара вопросов, которые ставят возможность такого «хода конём» под сомнение:
- Смысл пытаться что-то скрыть, когда все возможные санкции (в т.ч. потолок цен) введены, а про "серый" флот давно знают и в ЕС, и в США?
- Почему выкупают вблизи исторических максимумов, когда компания уже полностью восстановилась от обвала в феврале 2022? Почему не сделали это на дне, как Магнит (MCX:MGNT) или Детский мир (MCX:DSKY)?
- Тем более зачем разгонять акции дивидендами и прогнозами на 2023 год, если собираются выкупать их? Надо было не публиковать отчетность, не платить дивы и пойти путем Магнита, тогда можно было бы выкупить акции задешево.
- Почему такие маленькие объёмы выкупа (если судить, по нашей оценке, на основе динамики цен)?
- Компании все равно придется раскрывать часть информации, т.к. она активно размещает облигации для расширения танкерного флота. Это необходимо, чтобы разместиться под комфортную ставку.
Видится, что реальная вероятность ухода Совкомфлота с биржи ~10-20%. В общем, событие маловероятно.
Но что же это был за таинственный байбэк? Похоже на простое перераспределение долей в бизнесе. Возможно, какой-нибудь бенефициар через дочернюю структуру решил нарастить свой пакет. Либо сделано это было в каких-то корпоративных целях.
Думаем, если бы FLOT действительно решил уходить с биржи, компания бы действовала совсем иначе.
(C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
- Акции Совкомфлота выкупила неназванная дочерняя структура.
- Если верить сообщениям, то выкуп проходил с 5 июля.
Больше информации нет. Ни целей, ни объёма байбэка, ни слова о том, что будут делать с акциями дальше — погашать или держать.
С другой стороны, мы можем предположить примерный объём выкупленных акций. Во вторник и среду акции Совкомфлота уж очень активно росли. С начала недели в моменте рост достигал 10%. Небольшой скачок цены на 4% вверх был замечен и 5 июля, когда, судя по сообщениям, и начался выкуп.
На основе динамики цен можно прикинуть, что примерный размер байбэка = 5-10% от free-float, а это 1,8-3,6 млрд рублей (капитализация Совкомфлота = 230 млрд рублей).
На рынке появилась теория: Совкомфлот уходит с биржи и становится «частным».
Эта версия существует уже достаточно давно. Мол, Совкомфлот — госкомпания. А лишняя «шумиха» ему сейчас не нужна. Тут и "серый" танкерный флот, и стратегически важная информация по поставкам. В общем, не дело её афишировать. А новость о байбэке стала хорошей «уликой» в пользу теории об уходе с биржи. Якобы процесс пошёл.
Всё действительно получается складно.
Но есть пара вопросов, которые ставят возможность такого «хода конём» под сомнение:
- Смысл пытаться что-то скрыть, когда все возможные санкции (в т.ч. потолок цен) введены, а про "серый" флот давно знают и в ЕС, и в США?
- Почему выкупают вблизи исторических максимумов, когда компания уже полностью восстановилась от обвала в феврале 2022? Почему не сделали это на дне, как Магнит (MCX:MGNT) или Детский мир (MCX:DSKY)?
- Тем более зачем разгонять акции дивидендами и прогнозами на 2023 год, если собираются выкупать их? Надо было не публиковать отчетность, не платить дивы и пойти путем Магнита, тогда можно было бы выкупить акции задешево.
- Почему такие маленькие объёмы выкупа (если судить, по нашей оценке, на основе динамики цен)?
- Компании все равно придется раскрывать часть информации, т.к. она активно размещает облигации для расширения танкерного флота. Это необходимо, чтобы разместиться под комфортную ставку.
Видится, что реальная вероятность ухода Совкомфлота с биржи ~10-20%. В общем, событие маловероятно.
Но что же это был за таинственный байбэк? Похоже на простое перераспределение долей в бизнесе. Возможно, какой-нибудь бенефициар через дочернюю структуру решил нарастить свой пакет. Либо сделано это было в каких-то корпоративных целях.
Думаем, если бы FLOT действительно решил уходить с биржи, компания бы действовала совсем иначе.
(C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter