Доллар показал самое стремительное падение с ноября прошлого года, побудив разговоры о том, что для основной резервной валюты мира наступил переломный момент. Если это так, то мировую экономику и финансовые рынки ждут далекоидущие последствия.
Американская валюта спустилась к годовым минимумам, потому что инфляция снижается, а вероятность того, что Федрезерв завершит цикл ужесточения, наоборот, растет. Медведи по доллару смотрят еще дальше. Они уверены, что в 2024 году Центробанк неизбежно начнет снижать ставки.
«Наш прогноз о том, что доллар вошел в многолетний нисходящий тренд, частично основан на том, что цикл ужесточения ставок ФРС превратится в цикл смягчения, и будет тянуть доллар вниз, даже если другие центральные банки также будут снижать ставки», — заявил в пятницу Стивен Барроу, глава отдела стратегии для стран Б-10 в Standard Bank.
Трудно переоценить потенциальный эффект от долгосрочного падения доллара. Оно приведет к снижению цен на импорт для развивающихся стран, что поможет ослабить их инфляционное давление. Разворот доллара также может укрепить такие валюты, как иена, которая падает уже несколько месяцев, и разрушить популярные торговые стратегии, связанные с ослаблением японской валюты. В более широком смысле ослабление американской валюты будет способствовать росту экспорта американских компаний за счет конкурентов в Европе, Азии и других странах.
Рассчитываемый агентством Bloomberg индекс доллара на прошлой неделе потерял 2%, подтолкнув вверх цен на сырьевые товары, такие как нефть и золото.
Многие инвесторы уже несколько месяцев ждут падения доллара. После распродажи на прошлой неделе управляющие фондами от M&G Investments до UBS Asset Management отметили, что рассчитывают на укрепление иены и валют развивающихся рынков.
«Скорее всего, в течение ближайших месяцев доллар будет слабым», — заявил Питер Вассалло, управляющий фондами в BNP Paribas Asset Management. Он рассчитывает на рост австралийского доллара, новозеландского доллара и норвежской кроны.
Что говорят стратеги Bloomberg:
Преобладающая тенденция к снижению курса доллара может сохраниться на фоне выпрямления кривой реальной доходности. Это один из лучших опережающих индикаторов для доллара. Интуиция подсказывает, что курс доллара определяется реальным возвратом иностранных инвесторов в американские облигации.
Саймон Уайт, макроэкономический стратег.
Конечно, инвесторы не раз ошибались в расчетах на снижение ставки ФРС, что приводило к падению курса доллара. Так было в начале этого года, когда валюта, казалось, стояла на пороге затяжного нисходящего тренда. Однако экономическая статистика быстро разрушила эти иллюзии, дав понять, что ФРС не собирается прекращать повышение ставок.
Для «медведей» угроза заключается в том, что динамика повторится, особенно с учетом того, что ФРС, скорее всего, продолжит ужесточение уже в этом месяце.
Джорджина Тейлор из компании Invesco Asset Management пока не спешит с выводами.
«История с разницей в процентных ставках создает волатильность, но я бы не стала отказываться от доллара, учитывая то, что абсолютная разница в реальной доходности остается высокой», — пояснила она.
Майкл Кэхилл из Goldman Sachs Group Inc. считает, что любой спад доллара, скорее всего, будет более слабым, чем в прошлых циклах. Это обусловлено устойчивостью американской экономики. Однако доллар лишится поддержки, если ФРС прекратит борьбу с инфляцией, а Европейский центральный банк в это же время будет вынужден дальше повышать ставки.
«Самый большой риск, который может привести к снижению курса доллара, — это расхождение в инфляционной картине», — поясняет Кэхилл, стратег по валютным рынкам стран «большой десятки». По прогнозам банка, в 2024 году доллар ослабнет до $1.15 за евро а иена укрепится до $125 (текущие курсы: $1.12 и 139 соответственно).
Медведи по доллару также склоняются к оценочным показателям. Американская валюта особенно сильно укрепилась по отношению к иене, до такой степени, что реальный эффективный обменный курс японской валюты приблизился к минимальным уровням за последние десятилетия.
«В категориях оценочной стоимости доллар по-прежнему сильно переоценен», — считает Пареш Упадхьяя, директор по валютной стратегии Amundi Asset Management. «Я думаю, что рынки начнут ее корректировать».
Он указывает на двойной дефицит США — торговый и бюджетный — как на структурные препятствия. Но он также имеет в виду и другую динамику, на которую часто ссылаются рыночные обозреватели, — теорию «улыбки доллара». Согласно этой теории, доллар обычно растет, когда США переживают либо серьезный спад, либо активный рост, и ослабевает в периоды умеренного роста.
«Если в США произойдет мягкая посадка, то это, вероятно, будет наилучшим условием для ослабления доллара», — добавил Упадхьяя.
http://www.bloomberg.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter