Текущая волна девальвации рубля без существенных откатов становится рекордной по времени.
Рубль по волнам истории
• 25 лет назад в России случился технический дефолт: 17 августа 1998 г. был объявлен отказ по государственным обязательствам, за считанные дни рубль рухнул с 6 до 28 за доллар США. А далее — относительно стабильное десятилетие для нацвалюты. Шок тогда был очень сильный, но предельно скоротечный.
• Следующий кризисный август 2008 г. рубль встретил на уровне 23 за доллар, а в феврале 2009 г. USD взлетал выше 36. Потом опять стабилизация и укрепление нацвалюты. Острая фаза девальвации на 50% завершилась спустя шесть месяцев.
• Геополитика 2014–2015 гг. привела к новой волне ослабления рубля. С августа по декабрь 2014 г. рубль падал с 35 до 80 за доллар США, фаза локального ослабления на 130% длилась четыре месяца. Потом было восстановление к 49, и уже с мая 2015 г. состоялся еще один прыжок доллара до 86 в январе 2016 г. На этой волне за 8 месяцев рубль проседал на 70%, а потом вновь — коррекция доллара.
• 2020 г. рубль встретил немногим выше 60 за доллар, на пике мартовской паники за доллар просили 82. Быстрая девальвация нацвалюты на 35% за два месяца. А к началу июня доллар уже был на 68.
• Следующие два года доллар курсировал в узком диапазоне 70–75 за доллар США. В марте 2022 г. состоялось самое грандиозное и быстрое ослабление нацвалюты на фоне санкций от ответных контрмер. В течение нескольких недель рубль потерял 70% стоимости, а доллар на мгновение подбрасывало выше 121 руб. Но и этот шок прошел достаточно быстро, и уже в июне многие были поражены отметкой 50 за доллар.
А что сейчас
Если смотреть по последней волне ослабления рубля, принимая за базу 50 по USD/RUB, то текущая девальвация считается рекордной. По темпам доллар вырос в два раза, но ранее такое мы уже видали. А по времени — жесткий тренд ослабления нацвалюты, по сути, не прекращается вот уже 14 месяцев.
В августе 2023 г. доллар США показался выше 101 руб. Факторы низкого предложения валюты на фоне падения сырьевых объемов и смягчения нормативов репатриации выручки экспортеров при одновременно высоком спросе на валюту импортерами и ослабленных ограничениях на вывоз капитала удерживают курс доллара от начала долгожданной коррекции.
Фундаментально в экономике страны не все так плохо, чтобы оправдать текущие кризисные уровни рубля: ВВП в плюсе, безработица на минимумах, экономика трансформируется и адаптируется, бизнес перебрасывает потоки с Запада на Восток. Однако конъюнктура диктует цены на бирже — рубль продолжает отвесное падение. Без корректировки процентных ставок, а также возвращения нормативов репатриации валюты и ограничений на вывод капитала корпорациями, частным сектором и нерезидентами, у рубля мало поддержки. И время пока играет за доллар.
Тем не менее масштабная волна девальвации рубля с подъемом к 100 и выше по USD/RUB расценивается как временная. В цене рубля не учтен существенный рост стоимости энергоносителей, а импорт способен замедлиться. По факторам курса до конца года рубль видится дороже 90, нормализация экспортно-импортных потоков способна привести к достаточно быстрой коррекции технически перегретых инвалют. И чтобы ускорить данный процесс, у финансовых властей, судя по опыту 2022 г., все-таки есть достаточный инструментарий.
Рубль ускорил падение: доллар превысил 101,5
Котировки на 13:10 МСК
Юань: 13,905 руб. (+1,53%)
Гонконгский доллар: 12,949 руб. (+2,75%)
Доллар: 101,37 руб. (+1,95%)
Евро: 111,04 руб. (+2,08%)
Рубль после негативного старта попытался скорректироваться, но быстро вернулся к нисходящей динамике. Доллар впервые с марта 2022 г. превысил 101,6 руб., евро — 111,3 руб. В середине торгов произошла очередная попытка отыграть хотя бы часть серьезных потерь последних недель, но она вновь не получила развития.
Основной причиной слабости рубля остается недостаточное поступление иностранной валюты на внутренний рынок из-за относительно низкой экспортной выручки. Хотя она могла увеличиться за счет подорожания нефти, этого пока не хватает для комфортного обеспечения восстановившегося импорта, а также вывода средств российскими лицами и нерезидентами, выходящими из активов в РФ.
Поддержку рублю способно оказать приближение очередного налогового периода. Правда, в предыдущие два месяца этот фактор лишь удерживал российскую валюту от ослабления. В результате она ускоряла нисходящую динамику после завершения налогового периода. В этот раз возможно более ощутимое влияние фактора благодаря повышению нефтяных цен, произошедшему с конца июня.
Китайский юань (CNY/RUB) впервые с марта 2022 г. достигал 13,94 руб., но из-за снижения на мировом рынке к рублю торгуется в меньшем плюсе, чем американская валюта. На их фоне гонконгский доллар (HKD/RUB) в паре с рублем показывает более сильный результат, почти полностью нивелировав у нас недооцененность к доллару США в сравнении с их зарубежным соотношением (пара USD/HKD).
Российский долговой рынок ускорил нисходящее движение. Индекс гособлигаций RGBI снижается тринадцатую сессию подряд, в очередной раз обновив минимум с мая 2022 г.
Кроме вероятного быстрого повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях ЦБ из-за угрозы всплеска инфляции, давление на котировки ОФЗ оказывает планомерное ослабление рубля. Это уменьшает привлекательность облигаций, так как их доходность не способна компенсировать уменьшение покупательной способности рубля. Тем более, если ожидается только усиление этого процесса.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Рубль по волнам истории
• 25 лет назад в России случился технический дефолт: 17 августа 1998 г. был объявлен отказ по государственным обязательствам, за считанные дни рубль рухнул с 6 до 28 за доллар США. А далее — относительно стабильное десятилетие для нацвалюты. Шок тогда был очень сильный, но предельно скоротечный.
• Следующий кризисный август 2008 г. рубль встретил на уровне 23 за доллар, а в феврале 2009 г. USD взлетал выше 36. Потом опять стабилизация и укрепление нацвалюты. Острая фаза девальвации на 50% завершилась спустя шесть месяцев.
• Геополитика 2014–2015 гг. привела к новой волне ослабления рубля. С августа по декабрь 2014 г. рубль падал с 35 до 80 за доллар США, фаза локального ослабления на 130% длилась четыре месяца. Потом было восстановление к 49, и уже с мая 2015 г. состоялся еще один прыжок доллара до 86 в январе 2016 г. На этой волне за 8 месяцев рубль проседал на 70%, а потом вновь — коррекция доллара.
• 2020 г. рубль встретил немногим выше 60 за доллар, на пике мартовской паники за доллар просили 82. Быстрая девальвация нацвалюты на 35% за два месяца. А к началу июня доллар уже был на 68.
• Следующие два года доллар курсировал в узком диапазоне 70–75 за доллар США. В марте 2022 г. состоялось самое грандиозное и быстрое ослабление нацвалюты на фоне санкций от ответных контрмер. В течение нескольких недель рубль потерял 70% стоимости, а доллар на мгновение подбрасывало выше 121 руб. Но и этот шок прошел достаточно быстро, и уже в июне многие были поражены отметкой 50 за доллар.
А что сейчас
Если смотреть по последней волне ослабления рубля, принимая за базу 50 по USD/RUB, то текущая девальвация считается рекордной. По темпам доллар вырос в два раза, но ранее такое мы уже видали. А по времени — жесткий тренд ослабления нацвалюты, по сути, не прекращается вот уже 14 месяцев.
В августе 2023 г. доллар США показался выше 101 руб. Факторы низкого предложения валюты на фоне падения сырьевых объемов и смягчения нормативов репатриации выручки экспортеров при одновременно высоком спросе на валюту импортерами и ослабленных ограничениях на вывоз капитала удерживают курс доллара от начала долгожданной коррекции.
Фундаментально в экономике страны не все так плохо, чтобы оправдать текущие кризисные уровни рубля: ВВП в плюсе, безработица на минимумах, экономика трансформируется и адаптируется, бизнес перебрасывает потоки с Запада на Восток. Однако конъюнктура диктует цены на бирже — рубль продолжает отвесное падение. Без корректировки процентных ставок, а также возвращения нормативов репатриации валюты и ограничений на вывод капитала корпорациями, частным сектором и нерезидентами, у рубля мало поддержки. И время пока играет за доллар.
Тем не менее масштабная волна девальвации рубля с подъемом к 100 и выше по USD/RUB расценивается как временная. В цене рубля не учтен существенный рост стоимости энергоносителей, а импорт способен замедлиться. По факторам курса до конца года рубль видится дороже 90, нормализация экспортно-импортных потоков способна привести к достаточно быстрой коррекции технически перегретых инвалют. И чтобы ускорить данный процесс, у финансовых властей, судя по опыту 2022 г., все-таки есть достаточный инструментарий.
Рубль ускорил падение: доллар превысил 101,5
Котировки на 13:10 МСК
Юань: 13,905 руб. (+1,53%)
Гонконгский доллар: 12,949 руб. (+2,75%)
Доллар: 101,37 руб. (+1,95%)
Евро: 111,04 руб. (+2,08%)
Рубль после негативного старта попытался скорректироваться, но быстро вернулся к нисходящей динамике. Доллар впервые с марта 2022 г. превысил 101,6 руб., евро — 111,3 руб. В середине торгов произошла очередная попытка отыграть хотя бы часть серьезных потерь последних недель, но она вновь не получила развития.
Основной причиной слабости рубля остается недостаточное поступление иностранной валюты на внутренний рынок из-за относительно низкой экспортной выручки. Хотя она могла увеличиться за счет подорожания нефти, этого пока не хватает для комфортного обеспечения восстановившегося импорта, а также вывода средств российскими лицами и нерезидентами, выходящими из активов в РФ.
Поддержку рублю способно оказать приближение очередного налогового периода. Правда, в предыдущие два месяца этот фактор лишь удерживал российскую валюту от ослабления. В результате она ускоряла нисходящую динамику после завершения налогового периода. В этот раз возможно более ощутимое влияние фактора благодаря повышению нефтяных цен, произошедшему с конца июня.
Китайский юань (CNY/RUB) впервые с марта 2022 г. достигал 13,94 руб., но из-за снижения на мировом рынке к рублю торгуется в меньшем плюсе, чем американская валюта. На их фоне гонконгский доллар (HKD/RUB) в паре с рублем показывает более сильный результат, почти полностью нивелировав у нас недооцененность к доллару США в сравнении с их зарубежным соотношением (пара USD/HKD).
Российский долговой рынок ускорил нисходящее движение. Индекс гособлигаций RGBI снижается тринадцатую сессию подряд, в очередной раз обновив минимум с мая 2022 г.
Кроме вероятного быстрого повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях ЦБ из-за угрозы всплеска инфляции, давление на котировки ОФЗ оказывает планомерное ослабление рубля. Это уменьшает привлекательность облигаций, так как их доходность не способна компенсировать уменьшение покупательной способности рубля. Тем более, если ожидается только усиление этого процесса.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter