12 ноября 2009
В последнее время проблема падающего доллара стала все чаще перетекать в проблему дорогого евро. Вообще-то это две стороны одной медали, так сказать, с какой стороны посмотреть, стакан полон или стакан пуст. Если одна валюта дешевеет относительно другой, то другая относительно первой дорожает. Однако заголовки новостей могут подаваться только в одном виде. И в последнее время заголовки все чаще фокусируются на евро. Особенно этому способствуют непрекращающиеся заявления президента ЕЦБ Ж.-К. Трише, который то клеймит американцев за их поведение, то призывает небеса помочь евро, то строит различные прогнозы, когда все это может закончиться, то откровенно врет, что евро не планировался как мировая валюта.
Однако дело отнюдь не в лингвистике. Говоря про слабость доллара, прежде всего имеют в виду проблемы раскрутки мировой инфляции, обесценения международных резервов, агрессивное поведение американских товаров, кризиса мировой финансовой системы, удорожание нефти и золота и т.д. Другими словами, делается упор на международных последствиях развития этой тенденции. Тема же дорогого евро прежде всего местная. Под этой проблемой понимают, как влияет евро на европейскую экономику.
Если вспомнить, то за исключением короткого периода времени в начале года, евро все время дорожал. Согласно экономической теории, дорогая валюта при прочих равных условиях тормозит развитие экономики по цепочке: сначала дорожают в общемировых ценах местные товары, затем снижается на них мировой спрос и падает экспорт; импорт наоборот, нарастает, а стоимость сырья для промышленности растет; затем падает спрос и снижается выпуск продукции. Все это особенно верно для такой экспорто-ориентированной, промышленно развитой и зависимой от сырья территории, как Евросоюз.
К этой проблеме следует присовокупить проблему более высокой ставки, которая затрудняет получение кредитов и соответственно тормозит рост экономики. К тому же сама по себе более высокая ставка обусловливает рост местной валюты. Суммируем: на протяжении года в США были более предпочтительные экономические условия для роста ВВП, чем в Европе. Поэтому нет ничего удивительного, что европейские власти настолько беспокоятся по поводу высокой валюты.
Однако, одно дело рассуждать на качественном уровне, исходя из общей теории, а другое — воочию увидеть в цифрах, насколько одно влияет на другое.
Чтобы ответить на этот вопрос, я просто построил графики наиболее индикативных параметров для Еврозоны и США с начала года. Показатели приведены нарастающим итогом с начала 2009 г.
Выбрано три параметра — розничные продажи, промышленное производство и оптовые цены, поскольку они хорошо отслеживать, слабо запаздывают и не имеют значительной инерционной составляющей. Например, ВВП очень инерционен и выходит раз в квартал. Сальдо торгового баланса существенно зависит от цен на нефть, которые менялись в этом году в разы.
Даже при беглом взгляде заметно, что приблизительно с середины года в США наметилось восстановление. А в еврозоне до сих пор восстановление показателей не началось. Приблизительно с этого времени Ж.-К. Трише и пошел в крик.
Подобные выводы, кстати, противоречат нередко произносимым фразам, что эпицентр кризиса находится в США и именно там экономика начнет восстанавливаться позже других.
Последние заседания центробанков не привели к изменению ставок и направлению монетарной политики, да и основные причины ослабления доллара в силе. Поэтому можно сделать вывод, что, скорее всего, тенденции сохранятся по крайней мере в ближайший месяц. Ждем новых высот Ж.-К. Трише в изысканной словесности
Петр Бобрик
Однако дело отнюдь не в лингвистике. Говоря про слабость доллара, прежде всего имеют в виду проблемы раскрутки мировой инфляции, обесценения международных резервов, агрессивное поведение американских товаров, кризиса мировой финансовой системы, удорожание нефти и золота и т.д. Другими словами, делается упор на международных последствиях развития этой тенденции. Тема же дорогого евро прежде всего местная. Под этой проблемой понимают, как влияет евро на европейскую экономику.
Если вспомнить, то за исключением короткого периода времени в начале года, евро все время дорожал. Согласно экономической теории, дорогая валюта при прочих равных условиях тормозит развитие экономики по цепочке: сначала дорожают в общемировых ценах местные товары, затем снижается на них мировой спрос и падает экспорт; импорт наоборот, нарастает, а стоимость сырья для промышленности растет; затем падает спрос и снижается выпуск продукции. Все это особенно верно для такой экспорто-ориентированной, промышленно развитой и зависимой от сырья территории, как Евросоюз.
К этой проблеме следует присовокупить проблему более высокой ставки, которая затрудняет получение кредитов и соответственно тормозит рост экономики. К тому же сама по себе более высокая ставка обусловливает рост местной валюты. Суммируем: на протяжении года в США были более предпочтительные экономические условия для роста ВВП, чем в Европе. Поэтому нет ничего удивительного, что европейские власти настолько беспокоятся по поводу высокой валюты.
Однако, одно дело рассуждать на качественном уровне, исходя из общей теории, а другое — воочию увидеть в цифрах, насколько одно влияет на другое.
Чтобы ответить на этот вопрос, я просто построил графики наиболее индикативных параметров для Еврозоны и США с начала года. Показатели приведены нарастающим итогом с начала 2009 г.
Выбрано три параметра — розничные продажи, промышленное производство и оптовые цены, поскольку они хорошо отслеживать, слабо запаздывают и не имеют значительной инерционной составляющей. Например, ВВП очень инерционен и выходит раз в квартал. Сальдо торгового баланса существенно зависит от цен на нефть, которые менялись в этом году в разы.
Даже при беглом взгляде заметно, что приблизительно с середины года в США наметилось восстановление. А в еврозоне до сих пор восстановление показателей не началось. Приблизительно с этого времени Ж.-К. Трише и пошел в крик.
Подобные выводы, кстати, противоречат нередко произносимым фразам, что эпицентр кризиса находится в США и именно там экономика начнет восстанавливаться позже других.
Последние заседания центробанков не привели к изменению ставок и направлению монетарной политики, да и основные причины ослабления доллара в силе. Поэтому можно сделать вывод, что, скорее всего, тенденции сохранятся по крайней мере в ближайший месяц. Ждем новых высот Ж.-К. Трише в изысканной словесности
Петр Бобрик
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба