Инвестиции в бизнес c доходностью до 20% годовых
Российские компании продолжают публикацию финансовых результатов по итогам II квартала и I полугодия 2023 г., а также оперативных показателей.
По мере выхода результатов вероятен рост активности в акциях отчитывающихся эмитентов.
Календарь ближайших публикаций
• 28 августа Совкомфлот опубликовал финансовые результаты по МСФО за I полугодие 2023 г. Скорректированная чистая прибыль $299 млн против нашего прогноза $281 млн. С учетом эффекта девальвации рублевая прибыль выросла кв/кв и пока компания идет к нашему плану получения чистой прибыли в размере 80 млрд руб. за год. («Покупать». Цель на год — 140 руб. / +24%).
• 29 августа — Полюс — финансовые и операционные результаты за I полугодие 2023 г. («Держать». Цель на год — 15000 руб. / +29%).
Компания ранее заявляла о восстановлении объемов продаж до 2,8 млн унций после просадки до 2,5 млн унций в 2021 г. Мы закладываем аналогичное восстановление объемов добычи и продаж в соответствии с планом компании на 2023 г. Ожидаем увеличение EBITDA за 1П23 более чем на 30% г/г на фоне выросших цен на золото и более слабого рубля, лишь частично нивелированных растущими издержками компании (в рублях, в меньшей степени в долларах).
• 29 августа — TCS — финансовые результаты за II квартал 2023 г. по МСФО («Держать». Цель на год — 5100 руб. / +45%).
TCS продолжает раскрывать финансовую отчетность МСФО в полном формате, но все еще не предоставляет взгляд на 2023 г. Тренды 1К были сильными с увеличением чистых процентных доходов, нормализации стоимости риска и комиссий на фоне высокой базы. Тенденции 2К23, на наш взгляд, должны быть позитивными.
• 29 августа — Самолет — финансовые результаты за I полугодие 2023 г. по МСФО («Покупать». Цель на год — 5100 руб. / +32%).
В результатах за 1П23 МСФО мы ожидаем увидеть эффект приобретения ГК МИЦ с точки зрения динамики долга и других статей. Кроме того, мы прогнозируем позитивные результаты на фоне хороших продаж в 2022 г.
• 29 августа — ЛСР — финансовые результаты за I полугодие 2023 г. по МСФО («Продавать». Цель на год — 660 руб. / -15%).
Мы ожидаем умеренные результаты, поддержанные хорошим уровнем рентабельности на фоне высокой средней цены продаж.
• 29 августа — АФК Система — финансовые результаты за II квартал 2023 г. по МСФО («Покупать». Цель на год — 27 руб. / +50%).
Наибольший интерес по-прежнему представляют результаты непубличных активов (показатели публичных «дочек» уже должны быть известны к этому моменту), особенно крупнейших, например Биннофарм, Медси и Степь. Также в фокусе динамика долга холдинга, его взгляд и планы на 2023 г., инвестиции и планы монетизации активов.
• 29 августа — РусГидро — финансовые результаты за I полугодие 2023 г. по МСФО («Продавать». Цель на год — 0,69 руб. / -24%).
В 1П23 цифры должны указывать на продолжение оздоровления финансовой ситуации на Дальнем Востоке благодаря росту тарифов (около 50% г/г), следовательно, финансовые показатели должны быть значительно лучше прошлогодних. Следим за динамикой инвестрасходов и FCF.
• 29 августа — Segezha — финансовые результаты за I полугодие 2023 г. по МСФО («Продавать». Цель на год — 6,2 руб. / +2%).
Мы (и рынок) будем внимательно смотреть на результаты за 2К23, поскольку менеджмент указывал на ожидаемое улучшение финансовых показателей в 2023 г. (по сравнению со 2П22) по ряду причин. Это может быть и ослабление рубля (позитивное для экспортеров), и улучшение цен на пиломатериалы, и выстраивание новой логистики.
• 30–31 августа — ФосАгро — финансовые результаты за I полугодие 2023 г. по МСФО («Продавать». Цель на год — 7800 руб. / +3%).
Цены на фосфорные удобрения падали в течение 2К23, однако девальвация рубля, на наш взгляд, в значительной мере сгладила снижение цен. Возможно объявление дивидендов за 2К23.
• август — Роснефть — публикация основных результатов по МСФО в пресс-релизе («Держать». Цель на год — 610 руб. / +13%).
Хотя отсутствие полных бухгалтерских результатов снижает прозрачность, даже основные результаты (выручка, EBITDA, чистая прибыль и, возможно, некоторая ключевая информация о балансе или движении денежных средств) по-прежнему полезны для инвесторов.
• август — ММК — финансовые результаты за 2022 г. («Покупать». Цель на год — 72 руб. / +33%).
География и структура продаж ММК и Северстали в определенной степени схожи, поэтому ожидаем роста поставок металлопродукции и у ММК. По нашим оценкам, выручка компании в прошлом году сократилась на 21% г/г, EBITDA упала на 47% во многом из-за эффекта высокой базы в 2021 г. Рентабельность по EBITDA была на исторических уровнях (24%).
• август — НЛМК — финансовые результаты за 2022 г. и операционные за II квартал 2023 г. («Держать». Цель на год — 250 руб. / +26%).
Раскрытие НЛМК хотя бы операционных результатов все еще под вопросом, учитывая, что компания в последний раз публиковала операционные результаты за 3К22. Однако мы полагаем, что российские активы компании чувствуют себя неплохо за счет внутреннего рынка и стабильного экспорта полуфабрикатов. В то же время зарубежный бизнес сталкивается с давлением на фоне замедления экономик Европы и США. По нашим оценкам, выручка компании в прошлом году сократилась на 17% г/г, EBITDA — на 55% во многом из-за эффекта высокой базы в 2021 г. Рентабельность по EBITDA была чуть ниже исторических уровней (22%).
• август — МКБ — сокращенные финансовые результаты за II квартал 2023 г. по МСФО («Держать». Цель на год — 9 руб. / +29%).
МКБ вернулся к публикации финансовой отчетности, но в сокращенном формате, и не предоставляет ожидания по финансовым результатам на 2023 г. Мы считаем, что улучшение динамики маржи на фоне нормализованных процентных ставок и стоимости риска продолжится.
• август — Магнит — финансовые результаты за II квартал 2023 г. по МСФО («Держать». Цель на год — 7400 руб. / +25%).
Магнит показал существенное замедление роста выручки в 1К23. Компания более активно открывала магазины в 1К23 (по сравнению с 3К22 – 4К22), тем не менее, мы не ждем существенного ускорения выручки в 2К23, учитывая дальнейшее замедление продуктовой инфляции г/г. Рентабельность, вероятно, также останется под давлением на фоне макрофакторов и инвестиций в цены — ждем ее снижения г/г. Напомним, что пока неизвестно, планирует ли Магнит возобновить регулярное раскрытие результатов по МСФО.
• август — Аэрофлот — возобновление публикации отчетности по МСФО — финансовые результаты за I полугодие 2023 г. («Продавать». Цель на год — 35 руб. / -21%).
Мы ожидаем, что Аэрофлот возобновит публикацию своей МСФО отчетности. Это будет важное событие, так как компания не раскрывала финансовые результаты более года.
• август — Globaltrans — финансовые результаты за I полугодие 2023 г. («Продавать». Цель на год — 610 руб. / -17%).
Пока, по косвенным данным, нам видится, что финансовый результат за 1П23 должен быть неплохим.
• август — Мечел — финансовые за 2022 г. и операционные результаты за II квартал 2023 г. по МСФО («Покупать». Цель на год — 720 руб. / +236%).
На наш взгляд, выручка и EBITDA снизились на 15–20% и 25–30% г/г соответственно, в первую очередь на фоне сокращения продаж и ослабления цен на коксующийся уголь. Коэффициент Чистый долг/EBITDA ожидается выше 3x, в первую очередь на фоне существенно слабого рубля в конце IП23. Тем не менее мы оптимистично смотрим на компанию и ожидаем восстановления прибыли во 2П23 на фоне ослабления среднего курса рубля и определенного улучшения продаж угля.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
По мере выхода результатов вероятен рост активности в акциях отчитывающихся эмитентов.
Календарь ближайших публикаций
• 28 августа Совкомфлот опубликовал финансовые результаты по МСФО за I полугодие 2023 г. Скорректированная чистая прибыль $299 млн против нашего прогноза $281 млн. С учетом эффекта девальвации рублевая прибыль выросла кв/кв и пока компания идет к нашему плану получения чистой прибыли в размере 80 млрд руб. за год. («Покупать». Цель на год — 140 руб. / +24%).
• 29 августа — Полюс — финансовые и операционные результаты за I полугодие 2023 г. («Держать». Цель на год — 15000 руб. / +29%).
Компания ранее заявляла о восстановлении объемов продаж до 2,8 млн унций после просадки до 2,5 млн унций в 2021 г. Мы закладываем аналогичное восстановление объемов добычи и продаж в соответствии с планом компании на 2023 г. Ожидаем увеличение EBITDA за 1П23 более чем на 30% г/г на фоне выросших цен на золото и более слабого рубля, лишь частично нивелированных растущими издержками компании (в рублях, в меньшей степени в долларах).
• 29 августа — TCS — финансовые результаты за II квартал 2023 г. по МСФО («Держать». Цель на год — 5100 руб. / +45%).
TCS продолжает раскрывать финансовую отчетность МСФО в полном формате, но все еще не предоставляет взгляд на 2023 г. Тренды 1К были сильными с увеличением чистых процентных доходов, нормализации стоимости риска и комиссий на фоне высокой базы. Тенденции 2К23, на наш взгляд, должны быть позитивными.
• 29 августа — Самолет — финансовые результаты за I полугодие 2023 г. по МСФО («Покупать». Цель на год — 5100 руб. / +32%).
В результатах за 1П23 МСФО мы ожидаем увидеть эффект приобретения ГК МИЦ с точки зрения динамики долга и других статей. Кроме того, мы прогнозируем позитивные результаты на фоне хороших продаж в 2022 г.
• 29 августа — ЛСР — финансовые результаты за I полугодие 2023 г. по МСФО («Продавать». Цель на год — 660 руб. / -15%).
Мы ожидаем умеренные результаты, поддержанные хорошим уровнем рентабельности на фоне высокой средней цены продаж.
• 29 августа — АФК Система — финансовые результаты за II квартал 2023 г. по МСФО («Покупать». Цель на год — 27 руб. / +50%).
Наибольший интерес по-прежнему представляют результаты непубличных активов (показатели публичных «дочек» уже должны быть известны к этому моменту), особенно крупнейших, например Биннофарм, Медси и Степь. Также в фокусе динамика долга холдинга, его взгляд и планы на 2023 г., инвестиции и планы монетизации активов.
• 29 августа — РусГидро — финансовые результаты за I полугодие 2023 г. по МСФО («Продавать». Цель на год — 0,69 руб. / -24%).
В 1П23 цифры должны указывать на продолжение оздоровления финансовой ситуации на Дальнем Востоке благодаря росту тарифов (около 50% г/г), следовательно, финансовые показатели должны быть значительно лучше прошлогодних. Следим за динамикой инвестрасходов и FCF.
• 29 августа — Segezha — финансовые результаты за I полугодие 2023 г. по МСФО («Продавать». Цель на год — 6,2 руб. / +2%).
Мы (и рынок) будем внимательно смотреть на результаты за 2К23, поскольку менеджмент указывал на ожидаемое улучшение финансовых показателей в 2023 г. (по сравнению со 2П22) по ряду причин. Это может быть и ослабление рубля (позитивное для экспортеров), и улучшение цен на пиломатериалы, и выстраивание новой логистики.
• 30–31 августа — ФосАгро — финансовые результаты за I полугодие 2023 г. по МСФО («Продавать». Цель на год — 7800 руб. / +3%).
Цены на фосфорные удобрения падали в течение 2К23, однако девальвация рубля, на наш взгляд, в значительной мере сгладила снижение цен. Возможно объявление дивидендов за 2К23.
• август — Роснефть — публикация основных результатов по МСФО в пресс-релизе («Держать». Цель на год — 610 руб. / +13%).
Хотя отсутствие полных бухгалтерских результатов снижает прозрачность, даже основные результаты (выручка, EBITDA, чистая прибыль и, возможно, некоторая ключевая информация о балансе или движении денежных средств) по-прежнему полезны для инвесторов.
• август — ММК — финансовые результаты за 2022 г. («Покупать». Цель на год — 72 руб. / +33%).
География и структура продаж ММК и Северстали в определенной степени схожи, поэтому ожидаем роста поставок металлопродукции и у ММК. По нашим оценкам, выручка компании в прошлом году сократилась на 21% г/г, EBITDA упала на 47% во многом из-за эффекта высокой базы в 2021 г. Рентабельность по EBITDA была на исторических уровнях (24%).
• август — НЛМК — финансовые результаты за 2022 г. и операционные за II квартал 2023 г. («Держать». Цель на год — 250 руб. / +26%).
Раскрытие НЛМК хотя бы операционных результатов все еще под вопросом, учитывая, что компания в последний раз публиковала операционные результаты за 3К22. Однако мы полагаем, что российские активы компании чувствуют себя неплохо за счет внутреннего рынка и стабильного экспорта полуфабрикатов. В то же время зарубежный бизнес сталкивается с давлением на фоне замедления экономик Европы и США. По нашим оценкам, выручка компании в прошлом году сократилась на 17% г/г, EBITDA — на 55% во многом из-за эффекта высокой базы в 2021 г. Рентабельность по EBITDA была чуть ниже исторических уровней (22%).
• август — МКБ — сокращенные финансовые результаты за II квартал 2023 г. по МСФО («Держать». Цель на год — 9 руб. / +29%).
МКБ вернулся к публикации финансовой отчетности, но в сокращенном формате, и не предоставляет ожидания по финансовым результатам на 2023 г. Мы считаем, что улучшение динамики маржи на фоне нормализованных процентных ставок и стоимости риска продолжится.
• август — Магнит — финансовые результаты за II квартал 2023 г. по МСФО («Держать». Цель на год — 7400 руб. / +25%).
Магнит показал существенное замедление роста выручки в 1К23. Компания более активно открывала магазины в 1К23 (по сравнению с 3К22 – 4К22), тем не менее, мы не ждем существенного ускорения выручки в 2К23, учитывая дальнейшее замедление продуктовой инфляции г/г. Рентабельность, вероятно, также останется под давлением на фоне макрофакторов и инвестиций в цены — ждем ее снижения г/г. Напомним, что пока неизвестно, планирует ли Магнит возобновить регулярное раскрытие результатов по МСФО.
• август — Аэрофлот — возобновление публикации отчетности по МСФО — финансовые результаты за I полугодие 2023 г. («Продавать». Цель на год — 35 руб. / -21%).
Мы ожидаем, что Аэрофлот возобновит публикацию своей МСФО отчетности. Это будет важное событие, так как компания не раскрывала финансовые результаты более года.
• август — Globaltrans — финансовые результаты за I полугодие 2023 г. («Продавать». Цель на год — 610 руб. / -17%).
Пока, по косвенным данным, нам видится, что финансовый результат за 1П23 должен быть неплохим.
• август — Мечел — финансовые за 2022 г. и операционные результаты за II квартал 2023 г. по МСФО («Покупать». Цель на год — 720 руб. / +236%).
На наш взгляд, выручка и EBITDA снизились на 15–20% и 25–30% г/г соответственно, в первую очередь на фоне сокращения продаж и ослабления цен на коксующийся уголь. Коэффициент Чистый долг/EBITDA ожидается выше 3x, в первую очередь на фоне существенно слабого рубля в конце IП23. Тем не менее мы оптимистично смотрим на компанию и ожидаем восстановления прибыли во 2П23 на фоне ослабления среднего курса рубля и определенного улучшения продаж угля.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter