ЕвроТранс, оператор сети АЗС «Трасса», осенью 2023 г. готовит размещение акций с листингом на Московской бирже. Результаты компании за I полугодие 2023 г. по МСФО указывают на впечатляющий рост, особенно в оптовом бизнесе. Строительство новых АЗС и реконструкция старых идет по плану.
Главное
• Мощный рост продаж и прибыли в I полугодии 2023 г. приятно удивил:
- продажи подскочили на 212%, EBITDA удвоилась до 4,4 млрд руб.
- чистая прибыль — 1,4 млрд руб., ранее был чистый убыток.
• Оптовый топливный бизнес — неожиданно быстрый рост, на 400%.
• План роста работает: зарядка электрокаров, новые АЗС, ребрендинг.
• Долг все еще высокий, но увеличение прибыли улучшает коэффициенты.
• Прогноз компании на II полугодие 2023 г.: повышение EBITDA на 27%, выручки — на 20%.
• Акции ЕвроТранса пока не торгуются на фондовом рынке, но при этом включены в первый уровень котировального списка.
В деталях
Сильное I полугодие. В I полугодии 2023 г. продажи ЕвроТранса подскочили на 212% по сравнению с аналогичным периодом 2022 г., до 45,5 млрд руб. Основная причина — рост оптовых продаж топлива на 430%, до 33,8 млрд руб. с 6,4 млрд. EBITDA удвоилась до 4,4 млрд руб., что позволило компании выйти в «плюс» (убыток в 0,3 млрд руб. в I полугодии 2022 г. против прибыли в 1,4 млрд руб. в I полугодии 2023 г.).
Рост продаж связан не только с оптовой торговлей, но и с другими статьями: розничные продажи топлива выросли на 39%, до 9,6 млрд руб., а «прочие» — включая высокомаржинальную торговлю в кафе и магазинах при АЗС — на 61%, до 2,1 млрд руб.
Увеличение оптовых продаж было полностью обеспечено за счет объемов, которые за I полугодие 2023 г. подскочили на 444%, до 928 млн л. При этом рост EBITDA сопровождался снижением рентабельности до 10% с 15% — неудивительно, учитывая зависимость компании от относительно низкомаржинальной оптовой прибыли.
Прогресс во всех основных направлениях роста. План развития ЕвроТранса на ближайшие годы включает три основных направления:
• увеличения числа станций для зарядки электромобилей
• расширения сети АЗС до 63 с 55
• ребрендинга — модернизации — старых станций в новые универсальные заправочные комплексы (АЗК) с супермаркетами и кафе.
За I полугодие компания открыла четыре электрозарядных станции — три на АЗС и одну новую. Общее число ЭЗС компании достигло 11, а к концу года планируется запустить еще 4. Также в Москве был открыт новый, 56-й АЗК, еще один — АЗК 57 — запланирован на IV квартал 2023 г.
Наконец, ЕвроТранс в I полугодии 2023 г. провел ребрендинг 11 старых АЗС: сейчас у компании 22 модернизированные станции, и к концу года планируются еще 5. Направление газовых заправок тоже развивается, но все еще занимает небольшую часть в общем бизнесе. Даже в 2032 г., по прогнозам менеджмента, на него будет приходиться не более 5% продаж.
Рост долга и сокращение лизинга — часть плана. Долговая нагрузка ЕвроТранса остается высокой, однако ключевой коэффициент Чистый долг/EBITDA с учетом лизинговых обязательств снизился с 4,5х до 4,2х. В I полугодии ЕвроТранс разместил облигации на 10,2 млрд руб. Привлеченные средства компания направила на погашение текущего долга (3,4 млрд руб.), выкуп одной станции из лизинга (0,5 млрд руб.), ребрендинг (1 млрд руб.) и увеличение оборотного капитала (5,3 млрд руб.).
В последнюю сумму также входят 4 млрд руб. на пополнение топливных запасов — логично, учитывая резкий рост оптовой торговли за этот период, при этом оборачиваемость запасов сократилась до 66 с 78 дней. В результате чистый долг с учетом лизинга вырос за I полугодие 2023 г. на 26%, до 36,5 млрд руб. с 28,9 млрд. Отношение Чистый долг/EBITDA удалось сократить до 4,2х как раз за счет роста EBITDA в два раза, до 4,4 млрд руб. Основные средства на балансе заметно выросли с 2,3 млрд руб. до 5 млрд руб. по большей части за счет инвестиций в станции и выкупа АЗК 53 из лизинга.
Дальше — больше. По итогам 2023 г. менеджмент ожидает не менее 100 млрд руб. выручки (+20% п/п) и не менее 10 млрд руб. EBITDA (+27% п/п). Мы считаем это достижимым уровнем, учитывая пополнение запасов топлива на 4 млрд руб. Впрочем, компания прогнозирует рост не только в оптовой торговле, но и во всех сегментах бизнеса.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Главное
• Мощный рост продаж и прибыли в I полугодии 2023 г. приятно удивил:
- продажи подскочили на 212%, EBITDA удвоилась до 4,4 млрд руб.
- чистая прибыль — 1,4 млрд руб., ранее был чистый убыток.
• Оптовый топливный бизнес — неожиданно быстрый рост, на 400%.
• План роста работает: зарядка электрокаров, новые АЗС, ребрендинг.
• Долг все еще высокий, но увеличение прибыли улучшает коэффициенты.
• Прогноз компании на II полугодие 2023 г.: повышение EBITDA на 27%, выручки — на 20%.
• Акции ЕвроТранса пока не торгуются на фондовом рынке, но при этом включены в первый уровень котировального списка.
В деталях
Сильное I полугодие. В I полугодии 2023 г. продажи ЕвроТранса подскочили на 212% по сравнению с аналогичным периодом 2022 г., до 45,5 млрд руб. Основная причина — рост оптовых продаж топлива на 430%, до 33,8 млрд руб. с 6,4 млрд. EBITDA удвоилась до 4,4 млрд руб., что позволило компании выйти в «плюс» (убыток в 0,3 млрд руб. в I полугодии 2022 г. против прибыли в 1,4 млрд руб. в I полугодии 2023 г.).
Рост продаж связан не только с оптовой торговлей, но и с другими статьями: розничные продажи топлива выросли на 39%, до 9,6 млрд руб., а «прочие» — включая высокомаржинальную торговлю в кафе и магазинах при АЗС — на 61%, до 2,1 млрд руб.
Увеличение оптовых продаж было полностью обеспечено за счет объемов, которые за I полугодие 2023 г. подскочили на 444%, до 928 млн л. При этом рост EBITDA сопровождался снижением рентабельности до 10% с 15% — неудивительно, учитывая зависимость компании от относительно низкомаржинальной оптовой прибыли.
Прогресс во всех основных направлениях роста. План развития ЕвроТранса на ближайшие годы включает три основных направления:
• увеличения числа станций для зарядки электромобилей
• расширения сети АЗС до 63 с 55
• ребрендинга — модернизации — старых станций в новые универсальные заправочные комплексы (АЗК) с супермаркетами и кафе.
За I полугодие компания открыла четыре электрозарядных станции — три на АЗС и одну новую. Общее число ЭЗС компании достигло 11, а к концу года планируется запустить еще 4. Также в Москве был открыт новый, 56-й АЗК, еще один — АЗК 57 — запланирован на IV квартал 2023 г.
Наконец, ЕвроТранс в I полугодии 2023 г. провел ребрендинг 11 старых АЗС: сейчас у компании 22 модернизированные станции, и к концу года планируются еще 5. Направление газовых заправок тоже развивается, но все еще занимает небольшую часть в общем бизнесе. Даже в 2032 г., по прогнозам менеджмента, на него будет приходиться не более 5% продаж.
Рост долга и сокращение лизинга — часть плана. Долговая нагрузка ЕвроТранса остается высокой, однако ключевой коэффициент Чистый долг/EBITDA с учетом лизинговых обязательств снизился с 4,5х до 4,2х. В I полугодии ЕвроТранс разместил облигации на 10,2 млрд руб. Привлеченные средства компания направила на погашение текущего долга (3,4 млрд руб.), выкуп одной станции из лизинга (0,5 млрд руб.), ребрендинг (1 млрд руб.) и увеличение оборотного капитала (5,3 млрд руб.).
В последнюю сумму также входят 4 млрд руб. на пополнение топливных запасов — логично, учитывая резкий рост оптовой торговли за этот период, при этом оборачиваемость запасов сократилась до 66 с 78 дней. В результате чистый долг с учетом лизинга вырос за I полугодие 2023 г. на 26%, до 36,5 млрд руб. с 28,9 млрд. Отношение Чистый долг/EBITDA удалось сократить до 4,2х как раз за счет роста EBITDA в два раза, до 4,4 млрд руб. Основные средства на балансе заметно выросли с 2,3 млрд руб. до 5 млрд руб. по большей части за счет инвестиций в станции и выкупа АЗК 53 из лизинга.
Дальше — больше. По итогам 2023 г. менеджмент ожидает не менее 100 млрд руб. выручки (+20% п/п) и не менее 10 млрд руб. EBITDA (+27% п/п). Мы считаем это достижимым уровнем, учитывая пополнение запасов топлива на 4 млрд руб. Впрочем, компания прогнозирует рост не только в оптовой торговле, но и во всех сегментах бизнеса.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter