29 сентября 2023 БКС Экспресс | Лукойл
В стратегии на IV квартал 2023 г. аналитики БКС представляют глобальный взгляд на российский рынок, отдельные сектора и бумаги. По акциям представителя нефтегазового сектора ЛУКОЙЛа наша целевая цена — 9500 руб., рекомендация— «Покупать». Рассказываем, с чем столкнется компания в ближайшие месяцы.
Целевая цена по акциям повышена на фоне ослабления рубля, роста цен на нефть марки Urals и сильной отчетности за I полугодие 2023 г.
Взгляд на компанию
Прогноз по нефтяникам улучшается на фоне более высоких результатов и позитивных макропоказателей: в августе за I полугодие 2023 г. по МСФО отчитались почти все российские нефтяники — они обогнали докризисные уровни 2015–2021 гг. по EBITDA и чистой прибыли. Несмотря на сокращение демпферных выплат нефтеперерабатывающим компаниям, дальнейшую поддержку прибыли во II полугодии окажут рост цен на нефть, слабый рубль и сильная ценовая динамика на внутреннем рынке нефтепродуктов.
Драйверы роста
• EBITDA за I полугодие 2023 г. — +65% по сравнению с докризисными уровнями, а чистая прибыль прибавила 125%. Рост цен на нефть и слабый рубль сделают II полугодие еще более прибыльным. Мы значительно повышаем прогнозы EBITDA и чистой прибыли на 2023 г.
• Потенциальный обратный выкуп 25% бумаг с 50%-ным дисконтом может подтолкнуть котировки к росту на 15%. В случае одобрения правительством обратный выкуп повысит нашу оценку на 15–34% в зависимости от конкретных параметров сделки.
• Промежуточные дивиденды — вероятный фактор привлекательной доходности. Осенью могут быть объявлены промежуточные дивиденды — это потенциальный катализатор роста бумаги. Обратный выкуп акций может вынудить ЛУКОЙЛ аккумулировать денежные средства, но мы по-прежнему ожидаем высоких дивидендов. Мы немного повышаем прогноз дивидендов на акцию на весь 2023 г. до 1040 руб на акцию с привлекательной дивидендной доходностью 16%.
Ключевые риски
• Ралли в рубле может сказаться на рентабельности. Падение курса российской валюты до 95–100 рублей за доллар подстегнуло рентабельность нефтяников, поэтому приоритетная для правительства задача стабилизировать и укрепить рубль может частично привести к обратному эффекту.
• Ралли в нефти может выдохнуться. Нефтяные рынки подвержены изменениям, и сильная динамика последнего времени может смениться слабостью в случае разочаровывающей макростатистики по США и Китаю.
Основные изменения
Понижаем прогноз выручки на 2023 г., поскольку ожидаем меньших объемов низкомаржинальных покупок нефти и нефтепродуктов. Таким образом наша модель будет соответствовать отчетным показателям I полугодия, даже несмотря на увеличение прогнозов по EBITDA за 2023 г. на 48%, до $24,1 млрд, и чистой прибыли на 78%, до $15,7 млрд. Оба прогноза консервативно предполагают, что II полугодие будет лишь столь же сильным, как и I полугодие, несмотря на удорожание нефти и ослабление рубля.
Наши предположения сильно опережают консенсус Санкт-Петербургской международной товарно-сырьевой биржи (СПбМТСБ) на 2023 г. — похоже, она пока не скорректировала прогноз на результаты за I полугодия.
Оценка и рекомендация: «Покупать». Целевая цена на 12 месяцев — 9500 руб.
Повышаем целевую цену по акциям ЛУКОЙЛа на 23%, до 9500 руб. за акцию, из-за ослабления рубля, роста краткосрочных дивидендных прогнозов и пересмотра нашей модели. Мы подтверждаем рекомендацию «Покупать» с избыточной доходностью 26%. Также бумага выглядит привлекательно по мультипликаторам: сейчас акции торгуются на уровне 3,3x P/E 2023 г., с 43%-ным дисконтом к своему среднему за 10 лет.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Целевая цена по акциям повышена на фоне ослабления рубля, роста цен на нефть марки Urals и сильной отчетности за I полугодие 2023 г.
Взгляд на компанию
Прогноз по нефтяникам улучшается на фоне более высоких результатов и позитивных макропоказателей: в августе за I полугодие 2023 г. по МСФО отчитались почти все российские нефтяники — они обогнали докризисные уровни 2015–2021 гг. по EBITDA и чистой прибыли. Несмотря на сокращение демпферных выплат нефтеперерабатывающим компаниям, дальнейшую поддержку прибыли во II полугодии окажут рост цен на нефть, слабый рубль и сильная ценовая динамика на внутреннем рынке нефтепродуктов.
Драйверы роста
• EBITDA за I полугодие 2023 г. — +65% по сравнению с докризисными уровнями, а чистая прибыль прибавила 125%. Рост цен на нефть и слабый рубль сделают II полугодие еще более прибыльным. Мы значительно повышаем прогнозы EBITDA и чистой прибыли на 2023 г.
• Потенциальный обратный выкуп 25% бумаг с 50%-ным дисконтом может подтолкнуть котировки к росту на 15%. В случае одобрения правительством обратный выкуп повысит нашу оценку на 15–34% в зависимости от конкретных параметров сделки.
• Промежуточные дивиденды — вероятный фактор привлекательной доходности. Осенью могут быть объявлены промежуточные дивиденды — это потенциальный катализатор роста бумаги. Обратный выкуп акций может вынудить ЛУКОЙЛ аккумулировать денежные средства, но мы по-прежнему ожидаем высоких дивидендов. Мы немного повышаем прогноз дивидендов на акцию на весь 2023 г. до 1040 руб на акцию с привлекательной дивидендной доходностью 16%.
Ключевые риски
• Ралли в рубле может сказаться на рентабельности. Падение курса российской валюты до 95–100 рублей за доллар подстегнуло рентабельность нефтяников, поэтому приоритетная для правительства задача стабилизировать и укрепить рубль может частично привести к обратному эффекту.
• Ралли в нефти может выдохнуться. Нефтяные рынки подвержены изменениям, и сильная динамика последнего времени может смениться слабостью в случае разочаровывающей макростатистики по США и Китаю.
Основные изменения
Понижаем прогноз выручки на 2023 г., поскольку ожидаем меньших объемов низкомаржинальных покупок нефти и нефтепродуктов. Таким образом наша модель будет соответствовать отчетным показателям I полугодия, даже несмотря на увеличение прогнозов по EBITDA за 2023 г. на 48%, до $24,1 млрд, и чистой прибыли на 78%, до $15,7 млрд. Оба прогноза консервативно предполагают, что II полугодие будет лишь столь же сильным, как и I полугодие, несмотря на удорожание нефти и ослабление рубля.
Наши предположения сильно опережают консенсус Санкт-Петербургской международной товарно-сырьевой биржи (СПбМТСБ) на 2023 г. — похоже, она пока не скорректировала прогноз на результаты за I полугодия.
Оценка и рекомендация: «Покупать». Целевая цена на 12 месяцев — 9500 руб.
Повышаем целевую цену по акциям ЛУКОЙЛа на 23%, до 9500 руб. за акцию, из-за ослабления рубля, роста краткосрочных дивидендных прогнозов и пересмотра нашей модели. Мы подтверждаем рекомендацию «Покупать» с избыточной доходностью 26%. Также бумага выглядит привлекательно по мультипликаторам: сейчас акции торгуются на уровне 3,3x P/E 2023 г., с 43%-ным дисконтом к своему среднему за 10 лет.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter