19 ноября 2009 Архив
В прошлый раз резкий скачок цены на золото наблюдался в 1970-х годах, когда Центробанки стали наперебой скупать золото, накапливая его подобно золотым жукам.
Дилан Грайс, аналитик Societe Generale, утверждает, что нынешняя ситуация очень напоминает ажиотаж тех времен.
Он указывает на схожесть между решением ЦБ Индии купить половину золотых запасов МВФ, выставленных на продажу, и решением Банка Франции обменять доллары на золото в 1965 году. Тогда это породило цепь событий, приведших к краху бреттонвудской системы и закрытию Никсоном "золотого окна" США.
Последовавшая за этим золотая лихорадка подняла цену на драгоценный металл до уровня, соответствующего всей монетарной базе доллара (рост достиг 140%). Если бы в наши дни произошло то же самое после того, как Бен Бернанке запустил печатный станок ФРС на полную мощность, золото могло достичь $6300 за унцию. Сейчас в распоряжении США имеется 263 млн. унций золота, в то время как монетарная база ФРС составляет $1,7 трлн. Простое уравнение с одной неизвестной.
Конечно, золото то дорожает, то дешевеет. Сегодня его реальная цена примерно такая же, как и в середине XIII века, когда за унцию золота покупали комплект легкой кольчуги.
Во время позднего Средневековья цена выросла вдвое, после чего упала на 90% в последующие 500 лет после того, как испанские конкистадоры Кортес и Пицарро обнаружили золотое эльдорадо Нового Мира, а затем месторождения были открыты в Калифорнии, Австралии и Южной Африке. Дно было достигнуто примерно в 1930 году.
"В реальности золото не безопаснее других активов. В нем также нет ничего чудодейственного", - говорит г-н Грайс.
Однако поскольку сейчас золото само по себе почти бесполезно, это делает его идеальной валютой. Именно такую роль оно играет в настоящее время - бегство инвесторов из бумажных валют приводит к новым рекордам цены на золото каждый день (вчера был достигнут уровень $1150).
В настоящее время практически все западные страны неплатежеспособны. Общий объем долговых обязательств США и Франции превышает 500% от ВВП. Аналогичный показатель Великобритании и Германии больше 400%.
Мы - банкроты. Но что еще хуже, утверждает г-н Грайс, доверие к банкам было "основательно подорвано" из-за их неспособности предвидеть крах банковской системы в 2008 году. (Право же, он чересчур политкорректен. В действительности они сами спровоцировали этот кризис, занижая реальные процентные ставки в течение десятилетия, что привело к созданию пузыря долгов).
Учитывая, что руководители центральных банков предстали в своем истинном обличье простых смертных/шарлатанов (они притворялись, что управляют экономикой, якобы являющейся точной наукой, тогда как на самом деле это не более чем описательный раздел антропологии), кто теперь поверит, что они безошибочно реализуют стратегию выхода из политики экстренного стимулирования экономики?
Участники рынка опасаются, что руководство ЦБ постарается ублажить своих политических сюзеренов путем сокращения долга через инфляцию. (И здесь я выскажу свое сомнение: они сами еще не до конца осознали масштабы текущей дефляции. Они будут держать свои ставки на минимальных уровнях слишком долго, пока мы не окажемся в западне, в которую попала Япония. Вспомните, что денежная масса М3 в США сократилась в годовом исчислении на 7% (в отличие от монетарной базы) за последние три месяца. Бернанке отказывается смотреть на эти факты, считая М3 пережитком доисторического прошлого.
Надо признать, что метод подсчета справедливой цены золота, предлагаемый г-ном Грайсом, довольно необычный, но не более странный, чем другие методы во времена золотомании. Так что золото, скорее всего, действительно недооценено до сих пор.
Лично я не имею определенного мнения на этот счет. Будучи инвестором, торгующим против тренда, я не люблю активы, которые входят в моду. Мне нравилось золото 8 лет назад, когда оно стоило $252 за унцию. Чем больше оно дорожает, тем меньше оно мне по душе.
Напоследок вопрос на засыпку: какой актив был самым недооцененным по отношению к остальному рынку во время расцвета медвежьего царства в 2001 году?
Амброуз Эванс-Питчард
Telegraph.co.uk
Дилан Грайс, аналитик Societe Generale, утверждает, что нынешняя ситуация очень напоминает ажиотаж тех времен.
Он указывает на схожесть между решением ЦБ Индии купить половину золотых запасов МВФ, выставленных на продажу, и решением Банка Франции обменять доллары на золото в 1965 году. Тогда это породило цепь событий, приведших к краху бреттонвудской системы и закрытию Никсоном "золотого окна" США.
Последовавшая за этим золотая лихорадка подняла цену на драгоценный металл до уровня, соответствующего всей монетарной базе доллара (рост достиг 140%). Если бы в наши дни произошло то же самое после того, как Бен Бернанке запустил печатный станок ФРС на полную мощность, золото могло достичь $6300 за унцию. Сейчас в распоряжении США имеется 263 млн. унций золота, в то время как монетарная база ФРС составляет $1,7 трлн. Простое уравнение с одной неизвестной.
Конечно, золото то дорожает, то дешевеет. Сегодня его реальная цена примерно такая же, как и в середине XIII века, когда за унцию золота покупали комплект легкой кольчуги.
Во время позднего Средневековья цена выросла вдвое, после чего упала на 90% в последующие 500 лет после того, как испанские конкистадоры Кортес и Пицарро обнаружили золотое эльдорадо Нового Мира, а затем месторождения были открыты в Калифорнии, Австралии и Южной Африке. Дно было достигнуто примерно в 1930 году.
"В реальности золото не безопаснее других активов. В нем также нет ничего чудодейственного", - говорит г-н Грайс.
Однако поскольку сейчас золото само по себе почти бесполезно, это делает его идеальной валютой. Именно такую роль оно играет в настоящее время - бегство инвесторов из бумажных валют приводит к новым рекордам цены на золото каждый день (вчера был достигнут уровень $1150).
В настоящее время практически все западные страны неплатежеспособны. Общий объем долговых обязательств США и Франции превышает 500% от ВВП. Аналогичный показатель Великобритании и Германии больше 400%.
Мы - банкроты. Но что еще хуже, утверждает г-н Грайс, доверие к банкам было "основательно подорвано" из-за их неспособности предвидеть крах банковской системы в 2008 году. (Право же, он чересчур политкорректен. В действительности они сами спровоцировали этот кризис, занижая реальные процентные ставки в течение десятилетия, что привело к созданию пузыря долгов).
Учитывая, что руководители центральных банков предстали в своем истинном обличье простых смертных/шарлатанов (они притворялись, что управляют экономикой, якобы являющейся точной наукой, тогда как на самом деле это не более чем описательный раздел антропологии), кто теперь поверит, что они безошибочно реализуют стратегию выхода из политики экстренного стимулирования экономики?
Участники рынка опасаются, что руководство ЦБ постарается ублажить своих политических сюзеренов путем сокращения долга через инфляцию. (И здесь я выскажу свое сомнение: они сами еще не до конца осознали масштабы текущей дефляции. Они будут держать свои ставки на минимальных уровнях слишком долго, пока мы не окажемся в западне, в которую попала Япония. Вспомните, что денежная масса М3 в США сократилась в годовом исчислении на 7% (в отличие от монетарной базы) за последние три месяца. Бернанке отказывается смотреть на эти факты, считая М3 пережитком доисторического прошлого.
Надо признать, что метод подсчета справедливой цены золота, предлагаемый г-ном Грайсом, довольно необычный, но не более странный, чем другие методы во времена золотомании. Так что золото, скорее всего, действительно недооценено до сих пор.
Лично я не имею определенного мнения на этот счет. Будучи инвестором, торгующим против тренда, я не люблю активы, которые входят в моду. Мне нравилось золото 8 лет назад, когда оно стоило $252 за унцию. Чем больше оно дорожает, тем меньше оно мне по душе.
Напоследок вопрос на засыпку: какой актив был самым недооцененным по отношению к остальному рынку во время расцвета медвежьего царства в 2001 году?
Амброуз Эванс-Питчард
Telegraph.co.uk
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба