20 ноября 2009
Налицо информационный дисбаланс между центральным банком и рынком
Последний комментарий первого зампреда Банка России Алексея Улюкаева о том, что регулятор ввел некий «внутренний» коридор на валютном рынке, взбудоражили рынок. Газета «Ведомости» даже успела заявить, что «Центробанк установил еще один [коридор], шириной 3 руб. Регулятор не позволяет курсу выходить за границы коридора, при необходимости проводя интервенции, до тех пор, пока не изменит эти границы».
Все эти кривотолки возникли, во-первых, из-за невнятной политики валютных интервенций. Банк России, разумно опасаясь арбитража, не раскрывает полностью условия интервенций, хотя некоторые другие центральные банки это делают. Во-вторых, сами участники рынка то ли не обладают необходимой финансовой грамотностью, то ли гиперреагируют на заявления главного спикера Банка России. Как выразился в частной беседе сам Алексей Улюкаев, налицо информационный «дисбаланс» между центральным банком и рынком. Во всяком случае, Улюкаев редко говорит что-то новое, но рынок на его выступления реагирует весьма бурно. И на этот раз первый зампред не сказал что-то сверхоригинального.
Да, есть внешний коридор, как его называют, «технический коридор» для бивалютной корзины с размахом 26 – 41 рубль за корзину, выйти за пределы которого Банк России не позволит. Но ведь курсовая политика Банка России состоит в управляемом плавании, предполагающем сглаживания значительных колебаний курса. Для измерения «значительности» колебаний регулятор может использовать условный диапазон в 3 рубля, т.е. краткосрочный скачок корзины сразу на 300 копеек (гипотетически) вполне допустим. На практике Банк России не готов разрешить столь резкий скачок. Не следует забывать, что Банк России проводит интервенции внутри узкого диапазона. Как правило, они носят название «плановые» покупки/продажи валюты. И де-факто Банк России проводит операции внутри условного диапазона в 3 рубля регулярно. Правила проведения таких интервенций прописаны, но не представлены широкой публике. И видимо, не будут представлены никогда. Таким образом, волнения рынка о том, что Банк России будет всеми силами препятствовать краткосрочному выходу курса за пределы диапазона в 3 рубля (что и вызвало избыточную волатильность после заявления Алексея Улюкаева), напрасны.
Сергей Моисеев
Последний комментарий первого зампреда Банка России Алексея Улюкаева о том, что регулятор ввел некий «внутренний» коридор на валютном рынке, взбудоражили рынок. Газета «Ведомости» даже успела заявить, что «Центробанк установил еще один [коридор], шириной 3 руб. Регулятор не позволяет курсу выходить за границы коридора, при необходимости проводя интервенции, до тех пор, пока не изменит эти границы».
Все эти кривотолки возникли, во-первых, из-за невнятной политики валютных интервенций. Банк России, разумно опасаясь арбитража, не раскрывает полностью условия интервенций, хотя некоторые другие центральные банки это делают. Во-вторых, сами участники рынка то ли не обладают необходимой финансовой грамотностью, то ли гиперреагируют на заявления главного спикера Банка России. Как выразился в частной беседе сам Алексей Улюкаев, налицо информационный «дисбаланс» между центральным банком и рынком. Во всяком случае, Улюкаев редко говорит что-то новое, но рынок на его выступления реагирует весьма бурно. И на этот раз первый зампред не сказал что-то сверхоригинального.
Да, есть внешний коридор, как его называют, «технический коридор» для бивалютной корзины с размахом 26 – 41 рубль за корзину, выйти за пределы которого Банк России не позволит. Но ведь курсовая политика Банка России состоит в управляемом плавании, предполагающем сглаживания значительных колебаний курса. Для измерения «значительности» колебаний регулятор может использовать условный диапазон в 3 рубля, т.е. краткосрочный скачок корзины сразу на 300 копеек (гипотетически) вполне допустим. На практике Банк России не готов разрешить столь резкий скачок. Не следует забывать, что Банк России проводит интервенции внутри узкого диапазона. Как правило, они носят название «плановые» покупки/продажи валюты. И де-факто Банк России проводит операции внутри условного диапазона в 3 рубля регулярно. Правила проведения таких интервенций прописаны, но не представлены широкой публике. И видимо, не будут представлены никогда. Таким образом, волнения рынка о том, что Банк России будет всеми силами препятствовать краткосрочному выходу курса за пределы диапазона в 3 рубля (что и вызвало избыточную волатильность после заявления Алексея Улюкаева), напрасны.
Сергей Моисеев
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба