1 ноября 2023 БКС Экспресс Карпунин Василий
Главное
• Высокая ключевая ставка и снижение цен на нефть давят на российский рынок акций
• Доллар на один день вышел из растущего тренда, но быстро отскочил. Волатильность на валютном рынке остается высокой.
• Облигации слабо отреагировали на рост ставки ЦБ до 15%. Из бондов с постоянным купоном интересно переложиться во флоатеры.
В деталях
Российский рынок акций вчера выглядел слабо. Индекс МосБиржи потерял 1% и опустился ниже 3200 п. Все сектора закрывались в минусе. При этом объемы торгов были чуть ниже средних. То есть нельзя сказать, что наблюдается массовая распродажа акций. Можно лишь отметить, что в среднем хуже выглядит третий эшелон, а ликвидные голубые фишки чуть более устойчивы.
Главным локальным фактором давления на наш рынок, на мой взгляд, выступает подъем ключевой ставки до 15%. Этот момент негативен как с точки зрения роста стоимости долга (для старых займов и новых инвестпроектов), так и со стороны справедливых оценок акций компаний, ведь в модели анализа многим инвесторам теперь приходится закладывать более высокую ставку дисконтирования.
Кроме того, цены на нефть вчера продолжили снижаться, оказывая дополнительное давление на российские голубые фишки. Фьючерсы Brent упали на 1,5% и откатились к $85. Как уже ранее отмечали, из цены уходит геополитическая премия. Цена нефти возвращается к тем уровням, на которых была до обострения конфликта на Ближнем Востоке.
По индексу МосБиржи видим снижение к середине бокового коридора последних месяцев. В ближайшее время возможна консолидация вокруг района 3100–3200 п. Предпосылок к тому, чтобы выйти наверх из устоявшегося боковика пока не наблюдается. Его верхняя граница расположена около 3280–3300 п. Снизу же поддержки находятся на 2990–3020 п.
В этой ситуации тактика «купил и держи» не совсем актуальна. Возможна ротация портфеля с целью выбора бумаг, которые могут быть сильнее рынка в краткосрочной перспективе. О текущих фаворитах читайте здесь.
На валютном рынке наблюдаем повышенную амплитуду колебаний. Во вторник курс USD/RUB в моменте опускался под нижнюю границу годового растущего тренда. Котировки приближались к отметке 91,6. Однако к концу дневной сессии последовал отскок и закрытие уже проходило около 93,4.
Причин для начала поступательной волны девальвации рубля пока не наблюдается, масштаб отката нефтяных цен не такой значительный. Наоборот, в обозримой перспективе не исключается снижение курса доллара к ближайшей значимой поддержке около 89,5–90. Поддержку рублю окажет как высокая ставка, снижающая кредитный спрос на импорт и склонность к потреблению, так и принятые меры по норме обязательной продаже валютной выручки экспортерами.
На рынке облигаций волна распродаж приостановилась. Индекс ОФЗ (RGBI) вчера незначительно вырос. Таким образом, уровень доходностей по всей кривой остается существенно ниже ключевой ставки в 15%. В текущей ситуации даже с учетом понимания того, что в 2024 г. нас с высокой вероятностью ждет постепенное снижение ставки ЦБ, текущий уровень доходностей облигаций с фиксированной доходностью выглядит неоправданно низким. Потенциал для их снижения сохраняется.
В этих условиях в среднесрочной перспективе интересней облигации с переменным купоном, у которых выплаты привязаны к рыночной ставке RUONIA. Так, вчера она была на уровне 14,75%, тогда как доходности к погашению по коротким ОФЗ-ПД сейчас на уровнях 12,8–13% годовых. Подробный обзор о ситуации на рынке облигаций с конкретными идеями — в эфире канала BCS Live.
Бумаги в фокусе
• Софтлайн (+1,0%). Объявлена допэмиссия 44 млн акций. Это 15,7% от всех бумаг в обращении. Размещение произойдет с 1 ноября до 31 января 2024 г. Цена акций в рамках допэмиссии равна вчерашнему уровню закрытия — 162,42 руб.
До выхода на биржу Софтлайн планировал крупную сделку, которая не состоялась. Но выпуск акций уже был зарегистрирован. После отмены сделки его решили приостановить. Эта заморозка не могла продолжаться бесконечно, отмечают в компании. В итоге дополнительный выпуск было решено разместить, но использовать так, чтобы укрепить позиции Софтлайн и обеспечить ускорение роста стоимости компании. Размещение данного выпуска будет использовано для «привлечения новых инвесторов в капитал, расчетов в рамках будущих M&A сделок и других перспективных проектов, включая долгосрочную мотивацию сотрудников».
• РУСАЛ (-1%). СУАЛ Партнерс, владеющая 25,52% РУСАЛа, обратилась к алюминиевой компании с просьбой созвать внеочередное собрание акционеров для распределения дивидендов по итогам 9 месяцев 2023 г. Заседание совета директоров, на котором будет рассмотрено обращение, состоится 4 ноября. Высока вероятность, что решение по выплатам не будем принято, как ранее уже было. Мажоритарий МКПАО «ЭН+ ГРУП» может не поддержать эту инициативу (контролирует 56,88% РУСАЛа).
• Аэрофлот (-1,3%). Опубликован отчет по РСБУ за III квартал. Цифры неконсолидированные, поэтому не полностью соответствуют результатам МСФО. III квартал сезонно самый сильный у авиакомпаний благодаря сезону отпусков, но тот факт, что мы имеем трехкратный рост скорректированной прибыли, указывает на существенное оздоровление финансового состояния Аэрофлота. Компания, скорее всего, закончит 2023 г. с убытками, но мы будем следить за динамикой, так как эмитент может выйти на безубыточный уровень раньше наших ожиданий. Так скорректированная чистая прибыль за квартал составила 17,7 млрд руб., а в сумме за 9 месяцев 2023 г. — 16 млрд руб.
• HeadHunter (-1,6%). Компания объявила о выкупе акций, которые хранятся вне российской инфраструктуры по 910,5 руб. То есть почти за четверть от текущей рыночной цены на Мосбирже. С учетом налога в 10% на продажу бумаг итоговая цена будет 819,45 руб., пишет Интерфакс. Оферта будет считаться действительной при условии, что заявки на покупку составят не менее 10,12 млн акций, или 20% от общего количества выпущенных ценных бумаг. Всего может быть выкуплено до 28,9% уставного капитала. Впоследствии компания планирует провести редомициляцию, а на Мосбирже начнут торговаться акции, а не ADS.
Выкуп у нерезидентов с дисконтом — положительный момент для бумаг компании.
• Polymetal (-1,7%). Опубликованы операционные результаты за III квартал 2023 г. Производство в золотом эквиваленте выросло на 12% год к году, составив 508 тыс. унций. Основной причиной стало увеличение выпуска в рамках российского сегмента на уральских активах, Майском и Дукате.
Polymetal подтвердил прогнозы по производству и затратам на 2023 г. и вполне может достичь их. Слабый рубль и высокие цены поддержали прибыль, но данные по запасам не раскрыты, поэтому считаем релиз в целом нейтральным. Аналитики БКС Мир инвестиций не меняют рекомендацию «Покупать» по акциям компании.
• ТМК (-2,5%). Совет директоров компании определил цену размещения дополнительных акций в 220,68 руб., что близко к текущей рыночной котировке. Новость нейтральная, хотя в моменте бумаги и теряли более чем на 4%. Эта допэмиссия была ожидаемой.
Ранее ТМК провела (SPO) на 3,97 млрд руб. по 220,68 руб. за акцию. Было продано 18 млн обыкновенных акций, что составляет 1,74% от общего количества бумаг. Как отмечалось, в дальнейшем ТМК должна была проведет допэмиссию по закрытой подписке в пользу продающего свои акции в ходе SPO основного акционера МК ООО «ТМК СТИЛ ХОЛДИНГ» по цене SPO. Основной акционер должен приобрести весь дополнительный выпуск, за исключением бумаг, которые будут приобретены миноритарными акционерами в рамках преимущественного права. Основной акционер передаст компании денежные средства, привлеченные в рамках SPO, путем участия в дополнительной эмиссии акций.
• Мечел-ао (-3,6%). Обыкновенные акции компании устойчиво держатся в списке топ-3 по оборотам. Во вторник они вышли на первое место по объемам торгов на всем рынке. Акции опустились ниже промежуточной технической поддержки 270 руб. Это негативный локальный сигнал, открывающий дорогу в сторону 250–255 руб. При этом на долгосрочном горизонте взгляд на перспективы бумаг остается положительным.
События сегодня
• Минфин РФ проведет аукцион по размещению ОФЗ с постоянным купоном серий 26244 и 26238. Выпуск 26244 предполагает погашение в 2034 г., выпуск 26238 — в 2041 г.
• Компания Henderson может обозначить цену размещения акций в рамках IPO.
• Состоится заседание ФРС. Решение будет представлено в 21:00 МСК. Позже пройдет пресс-конференция Джерома Пауэлла. Ключевая ставка на этот раз может быть оставлена без изменений, на уровне 5,25–5,5%. Подробнее о прогнозах по итогам заседания ФРС читайте здесь.
Внешний фон
Азиатские рынки сегодня торгуются разнонаправленно и не показывают единой динамики. Фьючерсы на индекс S&P 500 растут на 0,1%, нефть Brent в минусе на 0,4% и находится около $85,2.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
• Высокая ключевая ставка и снижение цен на нефть давят на российский рынок акций
• Доллар на один день вышел из растущего тренда, но быстро отскочил. Волатильность на валютном рынке остается высокой.
• Облигации слабо отреагировали на рост ставки ЦБ до 15%. Из бондов с постоянным купоном интересно переложиться во флоатеры.
В деталях
Российский рынок акций вчера выглядел слабо. Индекс МосБиржи потерял 1% и опустился ниже 3200 п. Все сектора закрывались в минусе. При этом объемы торгов были чуть ниже средних. То есть нельзя сказать, что наблюдается массовая распродажа акций. Можно лишь отметить, что в среднем хуже выглядит третий эшелон, а ликвидные голубые фишки чуть более устойчивы.
Главным локальным фактором давления на наш рынок, на мой взгляд, выступает подъем ключевой ставки до 15%. Этот момент негативен как с точки зрения роста стоимости долга (для старых займов и новых инвестпроектов), так и со стороны справедливых оценок акций компаний, ведь в модели анализа многим инвесторам теперь приходится закладывать более высокую ставку дисконтирования.
Кроме того, цены на нефть вчера продолжили снижаться, оказывая дополнительное давление на российские голубые фишки. Фьючерсы Brent упали на 1,5% и откатились к $85. Как уже ранее отмечали, из цены уходит геополитическая премия. Цена нефти возвращается к тем уровням, на которых была до обострения конфликта на Ближнем Востоке.
По индексу МосБиржи видим снижение к середине бокового коридора последних месяцев. В ближайшее время возможна консолидация вокруг района 3100–3200 п. Предпосылок к тому, чтобы выйти наверх из устоявшегося боковика пока не наблюдается. Его верхняя граница расположена около 3280–3300 п. Снизу же поддержки находятся на 2990–3020 п.
В этой ситуации тактика «купил и держи» не совсем актуальна. Возможна ротация портфеля с целью выбора бумаг, которые могут быть сильнее рынка в краткосрочной перспективе. О текущих фаворитах читайте здесь.
На валютном рынке наблюдаем повышенную амплитуду колебаний. Во вторник курс USD/RUB в моменте опускался под нижнюю границу годового растущего тренда. Котировки приближались к отметке 91,6. Однако к концу дневной сессии последовал отскок и закрытие уже проходило около 93,4.
Причин для начала поступательной волны девальвации рубля пока не наблюдается, масштаб отката нефтяных цен не такой значительный. Наоборот, в обозримой перспективе не исключается снижение курса доллара к ближайшей значимой поддержке около 89,5–90. Поддержку рублю окажет как высокая ставка, снижающая кредитный спрос на импорт и склонность к потреблению, так и принятые меры по норме обязательной продаже валютной выручки экспортерами.
На рынке облигаций волна распродаж приостановилась. Индекс ОФЗ (RGBI) вчера незначительно вырос. Таким образом, уровень доходностей по всей кривой остается существенно ниже ключевой ставки в 15%. В текущей ситуации даже с учетом понимания того, что в 2024 г. нас с высокой вероятностью ждет постепенное снижение ставки ЦБ, текущий уровень доходностей облигаций с фиксированной доходностью выглядит неоправданно низким. Потенциал для их снижения сохраняется.
В этих условиях в среднесрочной перспективе интересней облигации с переменным купоном, у которых выплаты привязаны к рыночной ставке RUONIA. Так, вчера она была на уровне 14,75%, тогда как доходности к погашению по коротким ОФЗ-ПД сейчас на уровнях 12,8–13% годовых. Подробный обзор о ситуации на рынке облигаций с конкретными идеями — в эфире канала BCS Live.
Бумаги в фокусе
• Софтлайн (+1,0%). Объявлена допэмиссия 44 млн акций. Это 15,7% от всех бумаг в обращении. Размещение произойдет с 1 ноября до 31 января 2024 г. Цена акций в рамках допэмиссии равна вчерашнему уровню закрытия — 162,42 руб.
До выхода на биржу Софтлайн планировал крупную сделку, которая не состоялась. Но выпуск акций уже был зарегистрирован. После отмены сделки его решили приостановить. Эта заморозка не могла продолжаться бесконечно, отмечают в компании. В итоге дополнительный выпуск было решено разместить, но использовать так, чтобы укрепить позиции Софтлайн и обеспечить ускорение роста стоимости компании. Размещение данного выпуска будет использовано для «привлечения новых инвесторов в капитал, расчетов в рамках будущих M&A сделок и других перспективных проектов, включая долгосрочную мотивацию сотрудников».
• РУСАЛ (-1%). СУАЛ Партнерс, владеющая 25,52% РУСАЛа, обратилась к алюминиевой компании с просьбой созвать внеочередное собрание акционеров для распределения дивидендов по итогам 9 месяцев 2023 г. Заседание совета директоров, на котором будет рассмотрено обращение, состоится 4 ноября. Высока вероятность, что решение по выплатам не будем принято, как ранее уже было. Мажоритарий МКПАО «ЭН+ ГРУП» может не поддержать эту инициативу (контролирует 56,88% РУСАЛа).
• Аэрофлот (-1,3%). Опубликован отчет по РСБУ за III квартал. Цифры неконсолидированные, поэтому не полностью соответствуют результатам МСФО. III квартал сезонно самый сильный у авиакомпаний благодаря сезону отпусков, но тот факт, что мы имеем трехкратный рост скорректированной прибыли, указывает на существенное оздоровление финансового состояния Аэрофлота. Компания, скорее всего, закончит 2023 г. с убытками, но мы будем следить за динамикой, так как эмитент может выйти на безубыточный уровень раньше наших ожиданий. Так скорректированная чистая прибыль за квартал составила 17,7 млрд руб., а в сумме за 9 месяцев 2023 г. — 16 млрд руб.
• HeadHunter (-1,6%). Компания объявила о выкупе акций, которые хранятся вне российской инфраструктуры по 910,5 руб. То есть почти за четверть от текущей рыночной цены на Мосбирже. С учетом налога в 10% на продажу бумаг итоговая цена будет 819,45 руб., пишет Интерфакс. Оферта будет считаться действительной при условии, что заявки на покупку составят не менее 10,12 млн акций, или 20% от общего количества выпущенных ценных бумаг. Всего может быть выкуплено до 28,9% уставного капитала. Впоследствии компания планирует провести редомициляцию, а на Мосбирже начнут торговаться акции, а не ADS.
Выкуп у нерезидентов с дисконтом — положительный момент для бумаг компании.
• Polymetal (-1,7%). Опубликованы операционные результаты за III квартал 2023 г. Производство в золотом эквиваленте выросло на 12% год к году, составив 508 тыс. унций. Основной причиной стало увеличение выпуска в рамках российского сегмента на уральских активах, Майском и Дукате.
Polymetal подтвердил прогнозы по производству и затратам на 2023 г. и вполне может достичь их. Слабый рубль и высокие цены поддержали прибыль, но данные по запасам не раскрыты, поэтому считаем релиз в целом нейтральным. Аналитики БКС Мир инвестиций не меняют рекомендацию «Покупать» по акциям компании.
• ТМК (-2,5%). Совет директоров компании определил цену размещения дополнительных акций в 220,68 руб., что близко к текущей рыночной котировке. Новость нейтральная, хотя в моменте бумаги и теряли более чем на 4%. Эта допэмиссия была ожидаемой.
Ранее ТМК провела (SPO) на 3,97 млрд руб. по 220,68 руб. за акцию. Было продано 18 млн обыкновенных акций, что составляет 1,74% от общего количества бумаг. Как отмечалось, в дальнейшем ТМК должна была проведет допэмиссию по закрытой подписке в пользу продающего свои акции в ходе SPO основного акционера МК ООО «ТМК СТИЛ ХОЛДИНГ» по цене SPO. Основной акционер должен приобрести весь дополнительный выпуск, за исключением бумаг, которые будут приобретены миноритарными акционерами в рамках преимущественного права. Основной акционер передаст компании денежные средства, привлеченные в рамках SPO, путем участия в дополнительной эмиссии акций.
• Мечел-ао (-3,6%). Обыкновенные акции компании устойчиво держатся в списке топ-3 по оборотам. Во вторник они вышли на первое место по объемам торгов на всем рынке. Акции опустились ниже промежуточной технической поддержки 270 руб. Это негативный локальный сигнал, открывающий дорогу в сторону 250–255 руб. При этом на долгосрочном горизонте взгляд на перспективы бумаг остается положительным.
События сегодня
• Минфин РФ проведет аукцион по размещению ОФЗ с постоянным купоном серий 26244 и 26238. Выпуск 26244 предполагает погашение в 2034 г., выпуск 26238 — в 2041 г.
• Компания Henderson может обозначить цену размещения акций в рамках IPO.
• Состоится заседание ФРС. Решение будет представлено в 21:00 МСК. Позже пройдет пресс-конференция Джерома Пауэлла. Ключевая ставка на этот раз может быть оставлена без изменений, на уровне 5,25–5,5%. Подробнее о прогнозах по итогам заседания ФРС читайте здесь.
Внешний фон
Азиатские рынки сегодня торгуются разнонаправленно и не показывают единой динамики. Фьючерсы на индекс S&P 500 растут на 0,1%, нефть Brent в минусе на 0,4% и находится около $85,2.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter