13 ноября 2023 БКС Экспресс Галактионов Игорь
Взгляд на рынок
На прошлой неделе участники рынка продолжали агрессивно ставить на скорое смягчение ДКП. Доходности средних и длинных ОФЗ ушли в район 11,6–11,7%. Кривая ОФЗ на 30–40 б.п. ниже, чем была до повышения ключевой ставки с 13% до 15%.
На фоне ускорения инфляции такая реакция выглядит не вполне адекватной. В первую неделю ноября цены выросли на 0,42%. В годовом выражении инфляция составляет 7,07% при прогнозе ЦБ 7–7,5% к концу года.
Шансы на повышение ключевой ставки до 16% на декабрьском заседании достаточно высоки. Спред доходности ОФЗ к ключевой ставке в 4,5 п.п. выглядит очень большим, особенно на фоне доступных альтернатив в виде флоатеров и фондов ликвидности по высоким ставкам денежного рынка RUONIA и RUSFAR.
Сравнение с аукционами Минфина также не в пользу рыночных доходностей. Минфин разместил длинные ОФЗ 1 ноября на 90 млрд руб. под 12,5% и 8 ноября на 42,3 млрд руб. под 12,17%.
При такой конъюнктуре флоатеры остаются в приоритете. Сегодня эти бумаги дают возможность получать высокую доходность, сопоставимую с надежными корпоративными бондами с фиксированным купоном. Ставка RUONIA, по последним данным, на уровне 14,4%.
Размещения, дефолты и рейтинги
На этой неделе с дебютным 3-летним выпуском на 350 млн руб. планирует выйти МК Лизинг (ruBB+ от Эксперт РА). Ставка купона 17,65%. По выпуску предусмотрена равномерная амортизация номинала с мая 2025 г.
Также инвесторам предложит 5-летний выпуск на 200 млн руб. Племзавод «Пушкинское» (BB+|ru| от НРА). Ориентир по купону 18%. По выпуску предусмотрены амортизационные выплаты с мая 2026 г.
Агентство АКРА отозвало рейтинг АО «Ури Банк» без подтверждения. Эмитенту ООО «Т1» был присвоен рейтинг А(RU) «стабильный». Рейтинг НКО-ЦК «СПБ Клиринг» на уровне А+(RU) был поставлен на пересмотр с негативным прогнозом.
Агентство Эксперт РА повысило рейтинг МКООО «Содружество рус» до ruA+ «стабильный» и рейтинг АО ПСФ «Балтийский проект» до ruBBB+ «стабильный». Рейтинг АО «ПГК» на уровне ruAAA был поставлен на пересмотр.
Топ-5 рублевых облигаций
ОФЗ-ПК 29014
Один из лучших инструментов для консервативных инвесторов. Купон равен средневзвешенной ставке RUONIA за купонный период с техническим лагом в 7 дней. RUONIA обычно близка к ключевой ставке, на 9 ноября составляла 14,4%.
Выпуски ОФЗ-ПК характеризуются низкой волатильностью и достаточно высокой ликвидностью, которая комфортна для большинства ритейл-инвесторов. В условиях роста ставок это хороший инструмент, чтобы получать комфортную доходность с низкими рисками.
Система 001Р-26
Флоатер с формулой купона, аналогичной ОФЗ-ПК, но сверх RUONIA начисляется премия 1,9% в год. Это максимальная премия среди бумаг с привязкой к RUONIA из высоких рейтинговых категорий. Выпуск достаточно ликвиден и торгуется вблизи от номинала, что выгодно отличает его от аналогичных бумаг.
ВЭБ ПБО-002Р-37 (ВЭБР-37)
Флоатер с формулой купона, аналогичной ОФЗ-ПК, но сверх RUONIA начисляется премия 1,8% в год. Это максимальная премия среди бумаг с привязкой к RUONIA из рейтинговой категории ААА.
ВЭБ ПБО-002Р-36 (ВЭБР-3)
Флоатер, аналогичный предыдущему, но с премией 1,7% к RUONIA.
Альфа-Банк 001Р-07 (АЛЬФАБ1Р7)
Флоатер от Альфа-Банка с купоном, привязанным к среднему уровню ключевой ставки за купонный период с минимальным лагом 2 дня. Один из лучших инструментов, чтобы оперативно и точно следовать за главным бенчмарком по ставкам. Рейтинг эмитента АА-(RU).
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба