5 декабря 2023 БКС Экспресс Карпунин Василий
Главное
• Рынок акций продолжает падать. Причин для смены настроений инвесторов не появляется.
• Возобновилось снижение рынка рублевых облигаций.
• Курс доллара снова поднимался выше 91.
В деталях
Новая неделя началась с распродаж. Российский рынок акций продолжил поступательно снижаться. Падение не сопровождается высокими объемами торгов, однако нисходящая тенденция выглядит весьма устойчивой.
Индекс МосБиржи накануне опустился под отметку 3100 п. Спуск продолжается 4 сессии подряд. Лучше рынка накануне выглядели акции металлургической отрасли — соответствующий индекс на дневной сессии вообще не снизился. В аутсайдерах были транспортный и потребительский сектора, а также электроэнергетика.
Вновь отметим, что ожидаемо сохраняется тенденция более слабой динамики второго и третьего эшелонов относительно наиболее ликвидных акций. Индекс голубых фишек на основной сессии вчера потерял 1%, тогда как индекс средней и малой капитализации провалился на 1,8%. В периоды отскока ситуация может локально меняться, но общий тренд по более устойчивой динамике ликвидных фишек, вероятно, сохранится. Поэтому смещение фокуса на акции крупных компаний по-прежнему выглядит оправданным.
Почему падаем? В данный момент на рынке складывается преимущественно негативный сентимент за счет двух основных факторов:
• Слабость сырьевых товаров. Индекс Bloomberg Commodity вчера опустился еще на 1,5% и достиг минимальных значений за 5 месяцев. В том числе под давлением находятся цены на газ и нефть. Решение ОПЕК+ по дополнительному добровольному сокращению добычи не привело к росту фьючерсов Brent. Наоборот, три сессии подряд наблюдается снижение. Стоимость барреля опустилась в область $77–78,5. Это промежуточные уровни поддержки. Если и они будут пройдены, то цена может продолжить сползать в сторону следующего ориентира $71–72.
• Ставки могут быть выше. Еженедельные цифры по инфляции остаются высокими. При этом проинфляционные риски по-прежнему актуальны: рост госрасходов, низкая безработица, высокие темпы роста экономики, возобновление ослабления рубля. Все это в совокупности приводит участников рынка к устойчивым ожиданиям дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики (ДКП) Банка России. Регулятор может решить повысить ставку на заседании 15 декабря с 15% до 16–17%. Такой шаг был бы негативен для рынка акций (эффект роста стоимости долга, снижения привлекательности по сравнению с бондами и т.д.).
Помимо акций, вчера возобновилось активное снижение и на долговом рынке. Индекс ОФЗ (RGBI) просел на 0,9%. Участники рынка как раз закладывают в цены риск дальнейшего ужесточения ДКП. Короткие и среднесрочные облигации с фиксированным купоном выглядят переоцененными, риск их снижения в декабре высокий.
Котировки индекса МосБиржи постепенно опускаются к нижней границе бокового коридора последних месяцев. Нисходящая волна с поступательным снижением экстремумов началась во второй половине октября. С тех пор каждый новый локальный максимум и минимум оказывались ниже предыдущих. Для смены рыночного сентимента нужно вернуться выше отметки 3240 п., однако в ближайшие сессии такой сценарий выглядит маловероятным.
Снизу в качестве ключевой границы бокового коридора выступает область 2985–3020 п. Если не будет дополнительных негативных общерыночных факторов, то можно предположить, что по мере приближения к этим отметкам объем совокупного спроса в акциях будет увеличиваться. Это способно приостановить волну снижения.
Если посмотреть на картину в индексе чуть шире, то нижняя граница годового растущего тренда как раз приближается к указанному выше диапазону поддержки. Сейчас она проходит около 2920 п. и выступает важной точкой опоры в случае дальнейшей реализации сценария коррекции.
Важно отметить, что снижение индекса МосБиржи в последние сессии проходит вместе с ослаблением рубля. Курс USD/RUB вчера в моменте даже поднимался чуть выше отметки 91.
В качестве ближайшего ориентира по доллару можно выделить диапазон 91,6–92,7. Подъем к указанным отметкам может обеспечить чуть более устойчивую динамику акциям экспортеров по сравнению с бумагами компаний, ориентированных на внутренний рынок. Так, вчера акции майнинга, химиков и даже часть нефтегаза выглядели чуть лучше, чем в целом индекс МосБиржи. Так что фактор рубля здесь играет определяющую роль.
Бумаги в фокусе
• ЭЛ5-Энерго (+6,9%). Бумаги оказались в числе лидеров роста на всем российском рынке после новостей о том, что ЛУКОЙЛу разрешили выкупить 2,6 млрд акций компании (7,4% капитала), принадлежащих иностранной компании UROC Limited. Доля ЛУКОЙЛа таким образом увеличится до 63,84%. Цена сделки еще не раскрывалась, но, вероятно, может иметь место дисконт к рыночной котировке.
Для акций ЛУКОЙЛа новость нейтральная. Для бумаг ЭЛ5-Энерго — это признак заинтересованности мажоритария в увеличении пакета. Вероятно, участники рынка полагают, что эта сделка может быть не последней.
• Московская биржа (+0,6%). Опубликованы цифры по объему торгов в ноябре. Общий торговый оборот на всех рынках биржи составил 126,1 трлн руб. Это рост на 68% в годовом выражении, но снижение на 7% относительно октября. В целом результаты умеренно позитивны. Акции Московской биржи остаются защитным инструментов в условиях роста рыночных процентных ставок (за счет подъема процентных доходов). Таргет аналитиков БКС Мир инвестиций на горизонте 12 месяцев составляет 250 руб.
• ГМК Норникель (+0,1%). Компания представила обновленный взгляд на ключевые для нее металлы. По никелю в 2024 г. ожидается сохранение профицита, в меди — сбалансированное состояние спроса и предложения. В компании увеличили прогноз дефицита палладия на мировом рынке в этом году с 0,2 до 0,9 млн тройских унций. В следующем он сократится до 0,4 млн. По платине также ожидается превышение спроса над производством (в 0,3 млн унций).
• Транспортный сектор. Все акции отрасли вчера закрывались в глубоком минусе и выглядели хуже индекса МосБиржи. За исключением Аэрофлота остальные потеряли более 4% (НКХП, НМТП, Globaltrans, Совкомфлот). Худшая динамика — у ДВМП (-11,1%). Какой-то одной новости, которая бы обеспечила такое ускоренное снижение сектора, не появлялось. При формировании отскока по всему рынку именно транспортный сектор может показать спекулятивно наиболее сильную динамику.
События сегодня
• Состоится общее собрание акционеров ЛУКОЙЛа. В повестке вопрос утверждения дивидендов. На одну акцию рекомендовано выплатить 447 руб., или около 6,2% по текущим котировкам.
• Минфин опубликует отчет по нефтегазовым доходам в ноябре и укажет сумму валютных операций по бюджетному правилу.
Внешний фон
Азиатские рынки сегодня торгуются преимущественно на отрицательной территории. Фьючерсы на индекс S&P 500 снижаются на 0,1%, нефть Brent в минусе на 0,1% и находится около $78,1.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
• Рынок акций продолжает падать. Причин для смены настроений инвесторов не появляется.
• Возобновилось снижение рынка рублевых облигаций.
• Курс доллара снова поднимался выше 91.
В деталях
Новая неделя началась с распродаж. Российский рынок акций продолжил поступательно снижаться. Падение не сопровождается высокими объемами торгов, однако нисходящая тенденция выглядит весьма устойчивой.
Индекс МосБиржи накануне опустился под отметку 3100 п. Спуск продолжается 4 сессии подряд. Лучше рынка накануне выглядели акции металлургической отрасли — соответствующий индекс на дневной сессии вообще не снизился. В аутсайдерах были транспортный и потребительский сектора, а также электроэнергетика.
Вновь отметим, что ожидаемо сохраняется тенденция более слабой динамики второго и третьего эшелонов относительно наиболее ликвидных акций. Индекс голубых фишек на основной сессии вчера потерял 1%, тогда как индекс средней и малой капитализации провалился на 1,8%. В периоды отскока ситуация может локально меняться, но общий тренд по более устойчивой динамике ликвидных фишек, вероятно, сохранится. Поэтому смещение фокуса на акции крупных компаний по-прежнему выглядит оправданным.
Почему падаем? В данный момент на рынке складывается преимущественно негативный сентимент за счет двух основных факторов:
• Слабость сырьевых товаров. Индекс Bloomberg Commodity вчера опустился еще на 1,5% и достиг минимальных значений за 5 месяцев. В том числе под давлением находятся цены на газ и нефть. Решение ОПЕК+ по дополнительному добровольному сокращению добычи не привело к росту фьючерсов Brent. Наоборот, три сессии подряд наблюдается снижение. Стоимость барреля опустилась в область $77–78,5. Это промежуточные уровни поддержки. Если и они будут пройдены, то цена может продолжить сползать в сторону следующего ориентира $71–72.
• Ставки могут быть выше. Еженедельные цифры по инфляции остаются высокими. При этом проинфляционные риски по-прежнему актуальны: рост госрасходов, низкая безработица, высокие темпы роста экономики, возобновление ослабления рубля. Все это в совокупности приводит участников рынка к устойчивым ожиданиям дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики (ДКП) Банка России. Регулятор может решить повысить ставку на заседании 15 декабря с 15% до 16–17%. Такой шаг был бы негативен для рынка акций (эффект роста стоимости долга, снижения привлекательности по сравнению с бондами и т.д.).
Помимо акций, вчера возобновилось активное снижение и на долговом рынке. Индекс ОФЗ (RGBI) просел на 0,9%. Участники рынка как раз закладывают в цены риск дальнейшего ужесточения ДКП. Короткие и среднесрочные облигации с фиксированным купоном выглядят переоцененными, риск их снижения в декабре высокий.
Котировки индекса МосБиржи постепенно опускаются к нижней границе бокового коридора последних месяцев. Нисходящая волна с поступательным снижением экстремумов началась во второй половине октября. С тех пор каждый новый локальный максимум и минимум оказывались ниже предыдущих. Для смены рыночного сентимента нужно вернуться выше отметки 3240 п., однако в ближайшие сессии такой сценарий выглядит маловероятным.
Снизу в качестве ключевой границы бокового коридора выступает область 2985–3020 п. Если не будет дополнительных негативных общерыночных факторов, то можно предположить, что по мере приближения к этим отметкам объем совокупного спроса в акциях будет увеличиваться. Это способно приостановить волну снижения.
Если посмотреть на картину в индексе чуть шире, то нижняя граница годового растущего тренда как раз приближается к указанному выше диапазону поддержки. Сейчас она проходит около 2920 п. и выступает важной точкой опоры в случае дальнейшей реализации сценария коррекции.
Важно отметить, что снижение индекса МосБиржи в последние сессии проходит вместе с ослаблением рубля. Курс USD/RUB вчера в моменте даже поднимался чуть выше отметки 91.
В качестве ближайшего ориентира по доллару можно выделить диапазон 91,6–92,7. Подъем к указанным отметкам может обеспечить чуть более устойчивую динамику акциям экспортеров по сравнению с бумагами компаний, ориентированных на внутренний рынок. Так, вчера акции майнинга, химиков и даже часть нефтегаза выглядели чуть лучше, чем в целом индекс МосБиржи. Так что фактор рубля здесь играет определяющую роль.
Бумаги в фокусе
• ЭЛ5-Энерго (+6,9%). Бумаги оказались в числе лидеров роста на всем российском рынке после новостей о том, что ЛУКОЙЛу разрешили выкупить 2,6 млрд акций компании (7,4% капитала), принадлежащих иностранной компании UROC Limited. Доля ЛУКОЙЛа таким образом увеличится до 63,84%. Цена сделки еще не раскрывалась, но, вероятно, может иметь место дисконт к рыночной котировке.
Для акций ЛУКОЙЛа новость нейтральная. Для бумаг ЭЛ5-Энерго — это признак заинтересованности мажоритария в увеличении пакета. Вероятно, участники рынка полагают, что эта сделка может быть не последней.
• Московская биржа (+0,6%). Опубликованы цифры по объему торгов в ноябре. Общий торговый оборот на всех рынках биржи составил 126,1 трлн руб. Это рост на 68% в годовом выражении, но снижение на 7% относительно октября. В целом результаты умеренно позитивны. Акции Московской биржи остаются защитным инструментов в условиях роста рыночных процентных ставок (за счет подъема процентных доходов). Таргет аналитиков БКС Мир инвестиций на горизонте 12 месяцев составляет 250 руб.
• ГМК Норникель (+0,1%). Компания представила обновленный взгляд на ключевые для нее металлы. По никелю в 2024 г. ожидается сохранение профицита, в меди — сбалансированное состояние спроса и предложения. В компании увеличили прогноз дефицита палладия на мировом рынке в этом году с 0,2 до 0,9 млн тройских унций. В следующем он сократится до 0,4 млн. По платине также ожидается превышение спроса над производством (в 0,3 млн унций).
• Транспортный сектор. Все акции отрасли вчера закрывались в глубоком минусе и выглядели хуже индекса МосБиржи. За исключением Аэрофлота остальные потеряли более 4% (НКХП, НМТП, Globaltrans, Совкомфлот). Худшая динамика — у ДВМП (-11,1%). Какой-то одной новости, которая бы обеспечила такое ускоренное снижение сектора, не появлялось. При формировании отскока по всему рынку именно транспортный сектор может показать спекулятивно наиболее сильную динамику.
События сегодня
• Состоится общее собрание акционеров ЛУКОЙЛа. В повестке вопрос утверждения дивидендов. На одну акцию рекомендовано выплатить 447 руб., или около 6,2% по текущим котировкам.
• Минфин опубликует отчет по нефтегазовым доходам в ноябре и укажет сумму валютных операций по бюджетному правилу.
Внешний фон
Азиатские рынки сегодня торгуются преимущественно на отрицательной территории. Фьючерсы на индекс S&P 500 снижаются на 0,1%, нефть Brent в минусе на 0,1% и находится около $78,1.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter