19 декабря 2023 Abeta
💡 В этом году фонды денежного рынка получили рекордный приток средств, поскольку их доходность достигла максимума за десятилетия, а риски инвестирования были крайне ограниченными. Однако после того, как ФРС дала убедительный сигнал о завершении цикла ужесточения ДКП, мы считаем, что пора перекладываться в более длинные облигации. Представляем три тезиса в поддержку нашего мнения.
Высокие доходности
Хотя инструменты денежного рынка сейчас предлагают высокие доходности (~5.45% по 3-месячным UST), они не позволяют зафиксировать ставку на длительное время. Учитывая перспективу смягчения политики ФРС в 2024 году, доходности по коротким бондам продолжат падать, что создает риски для реинвестирования, после погашения бумаги. Замедление экономики быстрее ожиданий может ускорить процессы и усилить риски.
В то же время более длинные облигации, позволяют зафиксировать высокую ставку на длительный период, а риск реинвестирования ограничен. На наш взгляд, наиболее интересными сейчас выглядят качественные корпоративные облигации инвестиционного рейтинга. В нашем покрытии находятся бонды различных эмитентов с доходностью к погашению в 4.3-6.3% и выше. Также мы смотрим на длинные High-Yield облигации, которые могут предоставить сопоставимую с рынком акций доходность на несколько лет вперед.
Опережающий рост цен облигаций
В условиях снижения смягчения ДКП рост цен облигаций, как правило, оказывается выше, чем инструментов денежного рынка из-за более высокой дюрации. Если посмотреть на исторические данные, Bloomberg US Aggregate Bond Index, включающий среднесрочные и длинные бонды, в среднем рос на 7.74% в следующие 12 месяцев после первого снижения ставки. В то же время, 3-месячные UST прибавляли в цене только 2.98%.
Диверсификация портфеля
Обычно облигации играют роль «якоря» портфеля, обеспечивая инвесторам стабильный доход и относительно низкую или отрицательную корреляцию с акциями. В 2022 году этот концепт был нарушен из-за стремительного ужесточения ДКП. Распродажа наблюдалась как на рынке облигаций, так и акций.
Тем не менее мы считаем, что по мере смягчения политики ФРС облигации имеют все шансы вновь занять свою традиционную роль диверсификатора портфелей. Отметим, что корреляция между активами вновь стала отрицательной в этом году. Это может обеспечить дополнительную защиту в случае более выраженного замедления экономики.
💎 Текущая ситуация позволяет редкую возможность зафиксировать высокие доходности по облигациям на длительный срок, при этом потенциал роста цен в 2024 году остается существенным. Учитывая все перечисленные факторы, мы считаем, что облигации сегодня представляют собой убедительную альтернативу фондам денежного рынка и другим активам. Отметим, что доходности по бондам не будут оставаться высокими продолжительное время, в связи с чем стоит пользоваться момент сейчас.
Высокие доходности
Хотя инструменты денежного рынка сейчас предлагают высокие доходности (~5.45% по 3-месячным UST), они не позволяют зафиксировать ставку на длительное время. Учитывая перспективу смягчения политики ФРС в 2024 году, доходности по коротким бондам продолжат падать, что создает риски для реинвестирования, после погашения бумаги. Замедление экономики быстрее ожиданий может ускорить процессы и усилить риски.
В то же время более длинные облигации, позволяют зафиксировать высокую ставку на длительный период, а риск реинвестирования ограничен. На наш взгляд, наиболее интересными сейчас выглядят качественные корпоративные облигации инвестиционного рейтинга. В нашем покрытии находятся бонды различных эмитентов с доходностью к погашению в 4.3-6.3% и выше. Также мы смотрим на длинные High-Yield облигации, которые могут предоставить сопоставимую с рынком акций доходность на несколько лет вперед.
Опережающий рост цен облигаций
В условиях снижения смягчения ДКП рост цен облигаций, как правило, оказывается выше, чем инструментов денежного рынка из-за более высокой дюрации. Если посмотреть на исторические данные, Bloomberg US Aggregate Bond Index, включающий среднесрочные и длинные бонды, в среднем рос на 7.74% в следующие 12 месяцев после первого снижения ставки. В то же время, 3-месячные UST прибавляли в цене только 2.98%.
Диверсификация портфеля
Обычно облигации играют роль «якоря» портфеля, обеспечивая инвесторам стабильный доход и относительно низкую или отрицательную корреляцию с акциями. В 2022 году этот концепт был нарушен из-за стремительного ужесточения ДКП. Распродажа наблюдалась как на рынке облигаций, так и акций.
Тем не менее мы считаем, что по мере смягчения политики ФРС облигации имеют все шансы вновь занять свою традиционную роль диверсификатора портфелей. Отметим, что корреляция между активами вновь стала отрицательной в этом году. Это может обеспечить дополнительную защиту в случае более выраженного замедления экономики.
💎 Текущая ситуация позволяет редкую возможность зафиксировать высокие доходности по облигациям на длительный срок, при этом потенциал роста цен в 2024 году остается существенным. Учитывая все перечисленные факторы, мы считаем, что облигации сегодня представляют собой убедительную альтернативу фондам денежного рынка и другим активам. Отметим, что доходности по бондам не будут оставаться высокими продолжительное время, в связи с чем стоит пользоваться момент сейчас.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба