16 января 2024 ИХ "Финам" Поздеева Екатерина
Российская экономика справляется с западными санкциями лучше, чем ожидалось. Об этом говорит ее рост в прошлом году, который превышает первоначальные ожидания. Так, за 11 месяцев 2023-го ВВП страны вырос на 3,3%. По итогам года он ожидается не ниже 3%.
В то же время в стране остается немало сложностей, в том числе продолжающийся военный конфликт на Украине, нехватка кадров на рынке труда и высокая инфляция, из-за которой ЦБ был вынужден поднять ключевую ставку до заградительных 16%.
Аналитики «Финама» в стратегии на 2024 год изложили свое видение экономического будущего России.
Finam.ru рассказывает, что ждет российскую экономику в 2024 году.
ЦБ начнет снижать ключевую ставку только после замедления инфляции
В 2023 году бюджетное стимулирование, повышение зарплат из-за конкуренции за работников и быстрые темпы роста кредитования разгоняли спрос в стране и, соответственно, цены на товары и услуги. При этом увеличение выпуска продукции наблюдалось только в обрабатывающей промышленности и строительстве, а также восстанавливалось в потребительском секторе, который пострадал от ухода западных брендов. Это привело к тому, что предложение не успевало за спросом, и экономика перегревалась. С лета 2023-го базовая инфляция в стране достигла 11,5%. При этом годовая инфляция находится в пределах ожидаемых ЦБ 7-7,5%.
Стремительный рост инфляции привел к резкому ужесточению денежно-кредитной политики регулятора, которые за второе полугодие 2023-го поднял ключевую ставку с 7,5% до 16%. По словам экспертов, жесткие меры ЦБ только начинают действовать. Так, россияне стали чаще открывать вклады в банках и брать меньше кредитов. Однако спрос на корпоративные кредиты и льготную ипотеку все еще остается высоким. Напомним, что льготная ипотека в стране действует до июля 2024 года и дальнейшая ее судьба пока неизвестна, хотя президент Владимир Путин высказался за ее продление.
Аналитики «Финама» считают, что годовая инфляция в России достигнет пика 8-9% в первом квартале 2024-го, а затем пойдет на спад, но даже после этого маловероятно достигнет 4%, которые являются целевыми для ЦБ. Они отмечают, что регулятор дал сигнал о том, что цикл повышения ключевой ставки близок к завершению, но, по мнению экспертов, ставка будет оставаться высокой, пока не произойдет устойчивого замедления роста цен в стране. Аналитики «Финама» ожидают, что в 2024 году ключевая ставка ЦБ будет находиться в среднем на уровне 12,5-14,5% с возможным снижением к концу года до 9-13%.
Основные факторы неопределенности
Несмотря на хороший рост прошлого года, в 2024-ом все может складываться уже не так удачно для российской экономики. По мнению экспертов, большое влияние на нее могут оказать факторы неопределенности, которые могут как замедлить, так и ускорить экономический рост страны в зависимости от того, как сложится ситуация.
К таким факторам относятся президентские выборы, которые состоятся в марте-2024. И хотя результат вряд ли будет непредсказуемым, за ними могут последовать важные для экономики изменения. Например, перестановки в правительстве и изменения в налоговой политике. Представители крупного бизнеса уже заявили, что они не против предсказуемого увеличения налогов на прибыль в обмен на новые инвестиционные вычеты. Гораздо сильнее бьют по бизнесу внезапные экспортные пошлины, привязанные к курсу рубля и налоги на сверхдоходы прошлых лет.
Главным фактором неопределенности остается развитие ситуации на Украине, а также отношений России с западными странами. Здесь остаются разные сценарии, которые существенно могут отразиться на российской экономике. Как ожидают эксперты, нарастание напряжения возможно, но вместе с тем ситуация вероятно подвиснет до президентских выборов в США.
Импортозамещение и замена выходящего из строя западного оборудования. В России до сих пор работает западное оборудование, которое пока не получилось заменить отечественным или импортным, а ввезти в страну в обход санкций будет трудно. Особенно уязвимы: авиаотрасль, микроэлектроника, газовые турбины, оборудование для глубокого бурения, двигатели, используемые в судостроении, части подвижного состава РЖД.Кроме того, по-прежнему действуют западные санкции, которые могут быть ужесточены. Так, уже обсуждается возможность конфискации замороженных российских активов и передача их для помощи Украине. Вероятно также усиление ограничений на ввоз в Россию высокотехнологичного оборудования через третьи страны.
Что ждет российскую экономику в 2024 году
Как отметил бывший министр экономики России Алексей Улюкаев, сейчас в стране вместе существуют мобилизационная и рыночная экономики. Эксперты считают, что нынешним успехам Россия, которая адаптировалась сначала к пандемии, а затем к санкциям, обязана именно рыночному сегменту. В 2023 году экономических ресурсов хватало на рост обеих частей экономики, но в этом году ситуация может измениться, поскольку внешние ограничения заставили бизнес сосредоточиться на выживании и адаптации к жестким условиям, а не на развитии. В условиях санкций рыночной части экономики может быть сложнее расти, поэтому постепенно доля мобилизационной экономики, ориентированной на государственные расходы, будет расти.
Рост спроса будет ограничивать жесткая денежно-кредитная политика ЦБ, а рост предложения остается в рамках нехватки ресурсов, в том числе трудовых.
Аналитики «Финама» ожидают, что это приведет к существенному замедлению роста российской экономики до 1-1,3% в 2024 году. По прогнозу экспертов, инфляция в стране также замедлится до примерно 5%.
В то же время в стране остается немало сложностей, в том числе продолжающийся военный конфликт на Украине, нехватка кадров на рынке труда и высокая инфляция, из-за которой ЦБ был вынужден поднять ключевую ставку до заградительных 16%.
Аналитики «Финама» в стратегии на 2024 год изложили свое видение экономического будущего России.
Finam.ru рассказывает, что ждет российскую экономику в 2024 году.
ЦБ начнет снижать ключевую ставку только после замедления инфляции
В 2023 году бюджетное стимулирование, повышение зарплат из-за конкуренции за работников и быстрые темпы роста кредитования разгоняли спрос в стране и, соответственно, цены на товары и услуги. При этом увеличение выпуска продукции наблюдалось только в обрабатывающей промышленности и строительстве, а также восстанавливалось в потребительском секторе, который пострадал от ухода западных брендов. Это привело к тому, что предложение не успевало за спросом, и экономика перегревалась. С лета 2023-го базовая инфляция в стране достигла 11,5%. При этом годовая инфляция находится в пределах ожидаемых ЦБ 7-7,5%.
Стремительный рост инфляции привел к резкому ужесточению денежно-кредитной политики регулятора, которые за второе полугодие 2023-го поднял ключевую ставку с 7,5% до 16%. По словам экспертов, жесткие меры ЦБ только начинают действовать. Так, россияне стали чаще открывать вклады в банках и брать меньше кредитов. Однако спрос на корпоративные кредиты и льготную ипотеку все еще остается высоким. Напомним, что льготная ипотека в стране действует до июля 2024 года и дальнейшая ее судьба пока неизвестна, хотя президент Владимир Путин высказался за ее продление.
Аналитики «Финама» считают, что годовая инфляция в России достигнет пика 8-9% в первом квартале 2024-го, а затем пойдет на спад, но даже после этого маловероятно достигнет 4%, которые являются целевыми для ЦБ. Они отмечают, что регулятор дал сигнал о том, что цикл повышения ключевой ставки близок к завершению, но, по мнению экспертов, ставка будет оставаться высокой, пока не произойдет устойчивого замедления роста цен в стране. Аналитики «Финама» ожидают, что в 2024 году ключевая ставка ЦБ будет находиться в среднем на уровне 12,5-14,5% с возможным снижением к концу года до 9-13%.
Основные факторы неопределенности
Несмотря на хороший рост прошлого года, в 2024-ом все может складываться уже не так удачно для российской экономики. По мнению экспертов, большое влияние на нее могут оказать факторы неопределенности, которые могут как замедлить, так и ускорить экономический рост страны в зависимости от того, как сложится ситуация.
К таким факторам относятся президентские выборы, которые состоятся в марте-2024. И хотя результат вряд ли будет непредсказуемым, за ними могут последовать важные для экономики изменения. Например, перестановки в правительстве и изменения в налоговой политике. Представители крупного бизнеса уже заявили, что они не против предсказуемого увеличения налогов на прибыль в обмен на новые инвестиционные вычеты. Гораздо сильнее бьют по бизнесу внезапные экспортные пошлины, привязанные к курсу рубля и налоги на сверхдоходы прошлых лет.
Главным фактором неопределенности остается развитие ситуации на Украине, а также отношений России с западными странами. Здесь остаются разные сценарии, которые существенно могут отразиться на российской экономике. Как ожидают эксперты, нарастание напряжения возможно, но вместе с тем ситуация вероятно подвиснет до президентских выборов в США.
Импортозамещение и замена выходящего из строя западного оборудования. В России до сих пор работает западное оборудование, которое пока не получилось заменить отечественным или импортным, а ввезти в страну в обход санкций будет трудно. Особенно уязвимы: авиаотрасль, микроэлектроника, газовые турбины, оборудование для глубокого бурения, двигатели, используемые в судостроении, части подвижного состава РЖД.Кроме того, по-прежнему действуют западные санкции, которые могут быть ужесточены. Так, уже обсуждается возможность конфискации замороженных российских активов и передача их для помощи Украине. Вероятно также усиление ограничений на ввоз в Россию высокотехнологичного оборудования через третьи страны.
Что ждет российскую экономику в 2024 году
Как отметил бывший министр экономики России Алексей Улюкаев, сейчас в стране вместе существуют мобилизационная и рыночная экономики. Эксперты считают, что нынешним успехам Россия, которая адаптировалась сначала к пандемии, а затем к санкциям, обязана именно рыночному сегменту. В 2023 году экономических ресурсов хватало на рост обеих частей экономики, но в этом году ситуация может измениться, поскольку внешние ограничения заставили бизнес сосредоточиться на выживании и адаптации к жестким условиям, а не на развитии. В условиях санкций рыночной части экономики может быть сложнее расти, поэтому постепенно доля мобилизационной экономики, ориентированной на государственные расходы, будет расти.
Рост спроса будет ограничивать жесткая денежно-кредитная политика ЦБ, а рост предложения остается в рамках нехватки ресурсов, в том числе трудовых.
Аналитики «Финама» ожидают, что это приведет к существенному замедлению роста российской экономики до 1-1,3% в 2024 году. По прогнозу экспертов, инфляция в стране также замедлится до примерно 5%.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба