1 февраля 2024 Велес Капитал Кравченко Юрий
Ставки денежного рынка выросли, но остались ниже ключевой. Стоимость ликвидности после некоторого роста в пик выплат достаточно быстро стабилизировалась. Ставка МБК Ruonia поднялась до уровня ключевой ставки (КС) ЦБ, однако дальнейшего роста не наблюдалось. Для сравнения, в пик налоговых выплат ноября положительный спред Ruonia к КС ЦБ достигал 20 бп. В ставках денежного рынка Rusfar также наблюдался некоторый рост во второй половине января, однако он скорее стал результатом абсорбирующих депозитных операций ЦБ, тогда как в самом конце января ставки в целом сохраняли стабильность. Кривая денежного рынка ROISfix на участке до 1 мес. в течение января подтянулась к уровню ключевой ставки ЦБ, однако на периоде 2-6 мес. ставки в январе скорректировались ниже 16%, отражая как несколько сократившиеся потребности сектора в среднесрочном фондировании, так и постепенное усиление ожиданий перехода регулятора к смягчению политики на среднесрочном горизонте.
Бюджет и наличные поставляют ликвидность, ЦБ — абсорбирует. В декабре и январе бюджетный канал выступал основным источником ликвидности для банковской системы. Банк России успешно абсорбировал эту ликвидность через депозитные операции. Вторым крупнейшим поставщиком ликвидности в январе и за последние пять месяцев стал канал наличных денег. За период с сентября по январь включительно клиенты вернули в систему почти 700 млрд руб. (чистый приток по бюджетному каналу за соответствующий период составил 1,2 трлн руб.). Отметим, что данные по динамике наличных в конце и начале года традиционно подвержены сезонному фактору, однако в целом приток наличных стабильно наблюдался весь январь.
Усиление притока наличных и положительной динамики депозитов физлиц за последние пять месяцев отражают эффективность предпринятых шагов ЦБ по ужесточению процентной политики в части повышения привлекательности сбережений. В то же время этот эффект пока нивелируется сохранением повышенных темпов корпоративного кредитования и притоком в систему бюджетных средств, что в числе прочих факторов, вероятно, не позволит ЦБ смягчить позицию на ближайших заседаниях.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба