7 февраля 2024 War, Wealth & Wisdom | Юань
Сегодня РБК сообщил о том, что «Главный банк Китая для российских импортеров остановил» расчеты с Россией
К каким последствиям для российского финансового рынка это может привести?
Новость, безусловно, негативная, с учетом того, что речь идет о Китае и юане, единственной «дружественной» свободно конвертируемой валюте, которой так активно начали пользоваться участники российского рынка.
Zhejiang Chouzhou Commercial Bank – крошечный по китайским меркам банк с активами $43 млрд., занимавший 78-е место в рэнкинге китайских банков по состоянию на конец 2021 года, непубличный, без международных кредитных рейтингов. Иными словами, если даже такой банк отказывается от российских клиентов, что можно ожидать от ведущих китайских банков, гораздо в большем объеме интегрированных в мировую финансовую систему?
Учитывая политические связи между Россией и Китаем, скорее всего, контрагенты наших стран найдут возможности для проведения операций через другие банки, но это будет означать:
❗️ Увеличение рисков работы для российских экспортеров и импортеров в связи с необходимостью проводить расчеты через еще менее прозрачные китайские банки, а как известно, в Китае продолжается девелоперский кризис
❗️ Удлинение и удорожание логистических цепочек с одной стороны добавит к инфляции, сдвинув сроки перехода Банка России к снижению ставок, с другой стороны отвлечет часть валютной ликвидности экспортеров, что повлияет на курс рубля не только к юаню, но и к доллару.
Пока оцениваю влияние на валютный рынок как ограниченное. Возможен временный рост курса USD/RUB на 1-2 рубля, что укладывается в рамки нашего прогноза на ближайшие месяцы колебания курса в диапазоне 89-93. Мы по прежнему считаем оптимальным сохранение нейтральной позиции в рубле, поскольку более высокие % ставки компенсируют такой риск умеренной девальвации и в случае снижения курса рубля к 93 намерены увеличивать рублевую позицию в наших облигационных фондах.
Влияние на облигационный рынок
Необходимость российских банков закрывать дефицит юаневой ликвидности с помощью свопов Банка России означает значительное повышение стоимости фондирования в юанях. Если на глобальном рынке стоимость фондирования составляет около 2,5%, то фондирование от Банка России обходится в 6%, т.е. даже выше ставки ФРС США.
Если год назад средний уровень доходностей по юаневым облигациям, выпущенными российскими компаниями, составлял менее 4% при доходности по долларовым замещающим облигациям выше 6%, то сейчас (как видно на графике в комментариях) в начале февраля впервые сложилась обратная ситуация, когда юаневые облигации обеспечивают более высокую доходность, чем сопоставимые облигации, номинированные в «токсичных валютах».
Сохранение дефицита может привести к дальнейшему росту доходностей юаневых облигаций. Пока мы не держим в портфеле подобных бумаг, будем следить за ситуацией и рассматривать покупки при расширении премии более чем на 1% пункт.
Что делать с вкладами в юанях?
Пока не известно случаев заморозки или потери средств российских контрагентов в китайских банках, но новость явно показывает, что хранение сбережений в юаневых депозитах не безрисковая инвестиция! Для российских инвесторов можно посоветовать уменьшить риски, переложившись из валютных депозитов в облигации российских эмитентов, торгующиеся на Московской бирже, расчеты и выплаты по которым проходят в рублях по курсу ЦБ РФ.
https://t.me/warwisdom (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
К каким последствиям для российского финансового рынка это может привести?
Новость, безусловно, негативная, с учетом того, что речь идет о Китае и юане, единственной «дружественной» свободно конвертируемой валюте, которой так активно начали пользоваться участники российского рынка.
Zhejiang Chouzhou Commercial Bank – крошечный по китайским меркам банк с активами $43 млрд., занимавший 78-е место в рэнкинге китайских банков по состоянию на конец 2021 года, непубличный, без международных кредитных рейтингов. Иными словами, если даже такой банк отказывается от российских клиентов, что можно ожидать от ведущих китайских банков, гораздо в большем объеме интегрированных в мировую финансовую систему?
Учитывая политические связи между Россией и Китаем, скорее всего, контрагенты наших стран найдут возможности для проведения операций через другие банки, но это будет означать:
❗️ Увеличение рисков работы для российских экспортеров и импортеров в связи с необходимостью проводить расчеты через еще менее прозрачные китайские банки, а как известно, в Китае продолжается девелоперский кризис
❗️ Удлинение и удорожание логистических цепочек с одной стороны добавит к инфляции, сдвинув сроки перехода Банка России к снижению ставок, с другой стороны отвлечет часть валютной ликвидности экспортеров, что повлияет на курс рубля не только к юаню, но и к доллару.
Пока оцениваю влияние на валютный рынок как ограниченное. Возможен временный рост курса USD/RUB на 1-2 рубля, что укладывается в рамки нашего прогноза на ближайшие месяцы колебания курса в диапазоне 89-93. Мы по прежнему считаем оптимальным сохранение нейтральной позиции в рубле, поскольку более высокие % ставки компенсируют такой риск умеренной девальвации и в случае снижения курса рубля к 93 намерены увеличивать рублевую позицию в наших облигационных фондах.
Влияние на облигационный рынок
Необходимость российских банков закрывать дефицит юаневой ликвидности с помощью свопов Банка России означает значительное повышение стоимости фондирования в юанях. Если на глобальном рынке стоимость фондирования составляет около 2,5%, то фондирование от Банка России обходится в 6%, т.е. даже выше ставки ФРС США.
Если год назад средний уровень доходностей по юаневым облигациям, выпущенными российскими компаниями, составлял менее 4% при доходности по долларовым замещающим облигациям выше 6%, то сейчас (как видно на графике в комментариях) в начале февраля впервые сложилась обратная ситуация, когда юаневые облигации обеспечивают более высокую доходность, чем сопоставимые облигации, номинированные в «токсичных валютах».
Сохранение дефицита может привести к дальнейшему росту доходностей юаневых облигаций. Пока мы не держим в портфеле подобных бумаг, будем следить за ситуацией и рассматривать покупки при расширении премии более чем на 1% пункт.
Что делать с вкладами в юанях?
Пока не известно случаев заморозки или потери средств российских контрагентов в китайских банках, но новость явно показывает, что хранение сбережений в юаневых депозитах не безрисковая инвестиция! Для российских инвесторов можно посоветовать уменьшить риски, переложившись из валютных депозитов в облигации российских эмитентов, торгующиеся на Московской бирже, расчеты и выплаты по которым проходят в рублях по курсу ЦБ РФ.
https://t.me/warwisdom (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter