23 февраля ожидается новый пакет санкций против России от США, а 24 февраля - от Евросоюза. Основные риски рынок видит в ограничениях, направленных на биржевую инфраструктуру и валютные торги. В ожидании «сюрприза» российский рынок снизился более чем на 2% по итогам среды. Усилили продажи негативные корпоративные новости, а также желание зафиксировать позиции перед длинными выходными. Однако сегодня биржевые индикаторы растут, вчерашние аутсайдеры стали лидерами роста.
Что происходит на рынке, как реагировать на возросшую волатильность и к чему готовиться в понедельник? Finam.ru задал эти вопросы профессиональным участникам рынка.
В группе риска - инфраструктура
Финал короткой торговой недели проходит в ожидании новых рестрикций. На 23 февраля новый пакет санкций против России анонсировали США, а 24-го свое решение опубликует Европейский Союз. Кого и что затронут новые ограничения, пока не ясно. США традиционно не разглашают детальную информацию о санкциях до их введения. А глава европейской дипломатии Жозеп Боррель заявил, что 13-й по счету пакет санкций ЕС против России затронет предприятия оборонного сектора и компании, которые помогают России обходить ограничения.
Первые признаки осложнения внешнеторговой деятельности из-за рисков «вторичных» санкций уже появились. Ряд китайских банков, в том числе крупнейшие ICBC, CCB и Bank of China, приостановили операции с подсанкционными российскими компаниями. Сложности с расчетами также фиксируются с турецкими и арабскими банками.
В числе возможных «мишеней» также называют Национальный клиринговый центр (НКЦ) и валютные торги. «Самой неприятной мерой может стать блокировка НКЦ. Клиринговый центр входит в группу Мосбиржи и занимается завершением расчетов по сделкам с валютой, акциями и т.д. В каждой операции на валютном рынке Мосбиржи участвует НКЦ, и в случае его блокировки временно невозможно будет проводить расчеты по долларам и евро. Это значит, что ни продать, ни купить эти активы на свой брокерский счет вы не сможете, в отличие от других валют», - объясняет Никита Митрофанов, экономист, автор Telegram-канала "Китайская угроза".
Инвестиционный стратег «Алор Брокер» Павел Веревкин видит высокие риски вторичных санкций против банков «дружественных» стран, ведущих расчеты с российскими экспортерами. К слову, Швейцария на днях отчиталась о получении около 230 сообщений об обходе санкций против РФ и Белоруссии. А портал Euractiv со ссылкой на европейских дипломатов сообщает о мерах в отношении фирм из Турции и Индии. Риски инфраструктурных санкций к НКЦ также существуют, но, по мнению стратега, они менее значительны.
И все же, инвесторы нервничают. На ожиданиях «сокрушительных санкций» фондовый рынок в среду снизился более чем на 2%, сегодня же индексы растут в рамках коррекции, волатильность выросла. Российские инвесторы опасаются «гэпа» на открытии торгов 26 февраля, поэтому многие начали задумываться о рисках еще вчера.
«Новые чувствительные ограничения, как это было в 2022 году, уже сложно ввести, но они могут пойти по пути вторичных санкций, заставляя компании и банки в дружественных странах отказываться от сотрудничества с Россией под угрозой рестрикций. В этом сценарии каким-то российским компаниям, возможно, придется вновь перестраивать свою бизнес-логистику, что приведет к удорожанию и удлинению цепочки. Недавно, в частности, были сообщения об ограничениях расчетов банков ОАЭ и некоторых других стран с Россией из-за риска вторичных санкций. Полагаем, что в основном из-за этого мы наблюдаем закрытие позиций по акциям перед праздниками. Действует также усталость от высоких процентных ставок, и когда появляются подобные негативные новости и падает аппетит к риску, то инвесторы начинают больше склоняться к выбору облигаций, а не акций», - комментируют аналитики «Финама».
Операции с заблокированными бумагами возможны. «Финам» запустил сервис по продаже и покупке иностранных ценных бумаг (ИЦБ), ранее заблокированных европейскими депозитариями Euroclear и Clearstream.
Что будет с валютными торгами?
На валютном рынке как будто и не заметили надвигающейся грозы. Рубль сохраняет устойчивость к доллару и евро, балансируя вблизи 93 в паре с долларом и около 100 – с евро. Такую динамику курса национальной валюты рыночные аналитики связывают с жесткостью денежно-кредитной политики ЦБ, действующими валютными барьерами и невозможностью арбитража, поскольку доступ нерезидентов к торгам давно закрыт.
Между тем, санкции против НКЦ изменят и характер определения курса рубля на день со стороны Банка России. «Обычно курс устанавливается по динамике торгов на валютном рынке, но в экстренном случае этот механизм переключится на межбанковские операции на внебиржевом рынке», - поясняет Митрофанов. Экономист добавляет, что инфраструктура у ЦБ уже должна быть готова, а большая часть сделок по валюте давно проходит на внебиржевом рынке.
О готовности к негативному сценарию в Банке России говорили еще осенью 2022 года, напоминая, что помимо внебиржевого валютного рынка, есть и возможность проведения двусторонних валютных сделок.
«Если на бирже долларовые расчеты будут невозможны, у нас есть на этот случай свои планы, как рассчитывать курс и так далее», - говорила полтора года назад директор департамента финансовой стабильности ЦБ РФ Елизавета Данилова (цитата по «Интерфаксу»).
«Если рынок будет непрозрачен, тогда можно по 701 форме (отчет о конверсионных операциях), которая содержит данные о валютообменных операциях, это форма ежедневная, по ней можно будет тоже считать курс рубля. Поэтому курс рубля будет официальный, который мы публикуем, который вы все используете в обменных операциях и прочее. Он просто будет не фиксинг Московской биржи, это будут данные внебиржевого рынка. Критичности в этом нет, если произойдет (т.е. будут введены новые санкции), то произойдет, но решение под это есть все равно", - приводит «Интерфакс» слова советника первого заместителя председателя ЦБ Сергея Моисеева.
Риски введения ограничительных мер в отношении основных структур рассматривала и «Московская Биржа». По словам главы набсовета биржи Сергея Швецова, менеджмент прорабатывает сценарии, при которых санкции вводятся как в отношении НКЦ, так и непосредственно самой торговой площадки.
Стоит отметить, что с начала июня 2022 года действуют санкции ЕС против Национального расчетного депозитария (НРД), структуры «Мосбиржи», а США ограничений против группы «Московской Биржи» еще не вводили, есть рестрикции только в отношении топ-менеджмента.
Инвесторам лучше подготовиться
Как реагировать на возросшую волатильность и к чему готовиться в понедельник?
Недружественным валютам не место на брокерском счете, считает Антон Весенний, автор Telegram-канала "Ленивый инвестор". «В банке рисков поменьше, но и там им делать нечего. Если вы активно взаимодействуете с внешним миром, осваивайте альтернативные инструменты - карты зарубежных банков, стейблкоины, нал в конце концов», - рекомендует Весенний.
Схожего мнения придерживается и Митрофанов: «Если вы не хотите встрять еще и с долларами и евро на неопределенный срок, то стоит задуматься над тем, чтобы их либо продать, либо перевести на банковский счет. Но не стоит забывать, что держать валюту на банковском счету сейчас может быть дорого из-за комиссий банка».
Стратег «Алор Брокера» обращает внимание на сохраняющееся давление на российском рынке. «После двух дней серьезных распродаж, сегодня в первой половине торговой сессии, вероятен технический отскок «широкого» рынка. Одни участники торгов предпочтут не переносить короткие позиции через выходные, другие попытаются откупать падение в надежде на скорый разворот рынка. Динамика рынка на следующей неделе во многом будет определяться силой западных санкций. Если недружественные страны вновь ограничатся персональными санкциями, в понедельник индекс Мосбиржи может ждать отскок в район 3200 пунктов. Однако это не будет означать полноценного разворота рынка, локальный тренд по-прежнему остается нисходящим», - комментирует Веревкин.
«В случае более серьёзных санкций индекс Мосбиржи получит драйвер для снижения к 3000 пунктам. В целом, российский рынок седьмой месяц остается в широкой консолидации 3000 – 3270 пунктов. На мой взгляд, если бы не санкционная тематика, рынок нашел бы другие причины для коррекции. Поэтому, считаю, что текущую просадку выкупать широким фронтом пока преждевременно. Среднесрочным инвесторам целесообразнее дождаться снижения в район 3000-3050 пунктов по индексу Мосбиржи, где коэффициент риск/доходность по многим бумагам будет существенно лучше», - считает стратег.
Падение последних дней не выглядит катастрофично, считают аналитики «Финама». «На валютном рынке идет постепенная девальвация рубля, а долларовые цены на нефть остаются на привлекательных уровнях, что позитивно для акций. Скоро будет больший поток отчетностей и решений советов директоров по дивидендам, и акции будут чувствовать больше поддержки», - полагают аналитики «Финама».
При этом эксперты отмечают, что для покупок стоит дождаться обнародования санкций и стабилизации котировок.
«Мы считаем, что, несмотря на американские санкции, «НОВАТЭК» сможет в ближайшее время запустить первую линию своего крупнотоннажного проекта «Арктик СПГ-2» - технологически всё готово, а логистическая гибкость позволит ориентировать проект только на рынки АТР. При этом работа по импортозамещению и рост спроса на СПГ в Китае, на наш взгляд, позволят «НОВАТЭКу» в долгосрочной перспективе реализовать и свои следующие проекты: среднетоннажный «Обский СПГ» и крупнотоннажный «Мурманский СПГ», что пока не учтено в оценке компании. Кроме того, «НОВАТЭК» платит неплохие по меркам растущей компании дивиденды – ожидаемые выплаты на горизонте 12 месяцев составляют 80 руб. на акцию, что соответствует 5,9% доходности. Наша целевая цена по акциям «НОВАТЭКа» составляет 1757 руб., апсайд – 29%», - комментируют в «Финаме».
Еще одна идея - Globaltrans. «Целевая цена - 861,7 руб. за расписку (+32% апсайд). Драйверами роста бумаги можно выделить повышенные ставки на аренду полувагонов, улучшение операционной эффективности компании и редомициляцию, утвержденную акционерами в августе 2023 года», - считают аналитики «Финама».
Среди компаний потребительского сектора фаворитами «Финама» являются лидеры ритейл-рынка X5 и «Магнит». «Ключевыми драйверами для роста компаний являются: повышенная инфляция, высокая потребительская активность и растущие доходы населения. Катализатором для роста акций X5 являются ожидания инвесторов о редомициляции компании. Акции «Магнита» могут быть интересны инвесторам, рассчитывающим на дивиденды. Рынок ожидает, что годовая дивидендная доходность «Магнита» составит около 8%. За 5 дней бумаги X5 просели на 5,6%, а «Магнита» - на 3,4%, однако с фундаментальной точки зрения никаких негативных изменений не произошло», - считают аналитики.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Что происходит на рынке, как реагировать на возросшую волатильность и к чему готовиться в понедельник? Finam.ru задал эти вопросы профессиональным участникам рынка.
В группе риска - инфраструктура
Финал короткой торговой недели проходит в ожидании новых рестрикций. На 23 февраля новый пакет санкций против России анонсировали США, а 24-го свое решение опубликует Европейский Союз. Кого и что затронут новые ограничения, пока не ясно. США традиционно не разглашают детальную информацию о санкциях до их введения. А глава европейской дипломатии Жозеп Боррель заявил, что 13-й по счету пакет санкций ЕС против России затронет предприятия оборонного сектора и компании, которые помогают России обходить ограничения.
Первые признаки осложнения внешнеторговой деятельности из-за рисков «вторичных» санкций уже появились. Ряд китайских банков, в том числе крупнейшие ICBC, CCB и Bank of China, приостановили операции с подсанкционными российскими компаниями. Сложности с расчетами также фиксируются с турецкими и арабскими банками.
В числе возможных «мишеней» также называют Национальный клиринговый центр (НКЦ) и валютные торги. «Самой неприятной мерой может стать блокировка НКЦ. Клиринговый центр входит в группу Мосбиржи и занимается завершением расчетов по сделкам с валютой, акциями и т.д. В каждой операции на валютном рынке Мосбиржи участвует НКЦ, и в случае его блокировки временно невозможно будет проводить расчеты по долларам и евро. Это значит, что ни продать, ни купить эти активы на свой брокерский счет вы не сможете, в отличие от других валют», - объясняет Никита Митрофанов, экономист, автор Telegram-канала "Китайская угроза".
Инвестиционный стратег «Алор Брокер» Павел Веревкин видит высокие риски вторичных санкций против банков «дружественных» стран, ведущих расчеты с российскими экспортерами. К слову, Швейцария на днях отчиталась о получении около 230 сообщений об обходе санкций против РФ и Белоруссии. А портал Euractiv со ссылкой на европейских дипломатов сообщает о мерах в отношении фирм из Турции и Индии. Риски инфраструктурных санкций к НКЦ также существуют, но, по мнению стратега, они менее значительны.
И все же, инвесторы нервничают. На ожиданиях «сокрушительных санкций» фондовый рынок в среду снизился более чем на 2%, сегодня же индексы растут в рамках коррекции, волатильность выросла. Российские инвесторы опасаются «гэпа» на открытии торгов 26 февраля, поэтому многие начали задумываться о рисках еще вчера.
«Новые чувствительные ограничения, как это было в 2022 году, уже сложно ввести, но они могут пойти по пути вторичных санкций, заставляя компании и банки в дружественных странах отказываться от сотрудничества с Россией под угрозой рестрикций. В этом сценарии каким-то российским компаниям, возможно, придется вновь перестраивать свою бизнес-логистику, что приведет к удорожанию и удлинению цепочки. Недавно, в частности, были сообщения об ограничениях расчетов банков ОАЭ и некоторых других стран с Россией из-за риска вторичных санкций. Полагаем, что в основном из-за этого мы наблюдаем закрытие позиций по акциям перед праздниками. Действует также усталость от высоких процентных ставок, и когда появляются подобные негативные новости и падает аппетит к риску, то инвесторы начинают больше склоняться к выбору облигаций, а не акций», - комментируют аналитики «Финама».
Операции с заблокированными бумагами возможны. «Финам» запустил сервис по продаже и покупке иностранных ценных бумаг (ИЦБ), ранее заблокированных европейскими депозитариями Euroclear и Clearstream.
Что будет с валютными торгами?
На валютном рынке как будто и не заметили надвигающейся грозы. Рубль сохраняет устойчивость к доллару и евро, балансируя вблизи 93 в паре с долларом и около 100 – с евро. Такую динамику курса национальной валюты рыночные аналитики связывают с жесткостью денежно-кредитной политики ЦБ, действующими валютными барьерами и невозможностью арбитража, поскольку доступ нерезидентов к торгам давно закрыт.
Между тем, санкции против НКЦ изменят и характер определения курса рубля на день со стороны Банка России. «Обычно курс устанавливается по динамике торгов на валютном рынке, но в экстренном случае этот механизм переключится на межбанковские операции на внебиржевом рынке», - поясняет Митрофанов. Экономист добавляет, что инфраструктура у ЦБ уже должна быть готова, а большая часть сделок по валюте давно проходит на внебиржевом рынке.
О готовности к негативному сценарию в Банке России говорили еще осенью 2022 года, напоминая, что помимо внебиржевого валютного рынка, есть и возможность проведения двусторонних валютных сделок.
«Если на бирже долларовые расчеты будут невозможны, у нас есть на этот случай свои планы, как рассчитывать курс и так далее», - говорила полтора года назад директор департамента финансовой стабильности ЦБ РФ Елизавета Данилова (цитата по «Интерфаксу»).
«Если рынок будет непрозрачен, тогда можно по 701 форме (отчет о конверсионных операциях), которая содержит данные о валютообменных операциях, это форма ежедневная, по ней можно будет тоже считать курс рубля. Поэтому курс рубля будет официальный, который мы публикуем, который вы все используете в обменных операциях и прочее. Он просто будет не фиксинг Московской биржи, это будут данные внебиржевого рынка. Критичности в этом нет, если произойдет (т.е. будут введены новые санкции), то произойдет, но решение под это есть все равно", - приводит «Интерфакс» слова советника первого заместителя председателя ЦБ Сергея Моисеева.
Риски введения ограничительных мер в отношении основных структур рассматривала и «Московская Биржа». По словам главы набсовета биржи Сергея Швецова, менеджмент прорабатывает сценарии, при которых санкции вводятся как в отношении НКЦ, так и непосредственно самой торговой площадки.
Стоит отметить, что с начала июня 2022 года действуют санкции ЕС против Национального расчетного депозитария (НРД), структуры «Мосбиржи», а США ограничений против группы «Московской Биржи» еще не вводили, есть рестрикции только в отношении топ-менеджмента.
Инвесторам лучше подготовиться
Как реагировать на возросшую волатильность и к чему готовиться в понедельник?
Недружественным валютам не место на брокерском счете, считает Антон Весенний, автор Telegram-канала "Ленивый инвестор". «В банке рисков поменьше, но и там им делать нечего. Если вы активно взаимодействуете с внешним миром, осваивайте альтернативные инструменты - карты зарубежных банков, стейблкоины, нал в конце концов», - рекомендует Весенний.
Схожего мнения придерживается и Митрофанов: «Если вы не хотите встрять еще и с долларами и евро на неопределенный срок, то стоит задуматься над тем, чтобы их либо продать, либо перевести на банковский счет. Но не стоит забывать, что держать валюту на банковском счету сейчас может быть дорого из-за комиссий банка».
Стратег «Алор Брокера» обращает внимание на сохраняющееся давление на российском рынке. «После двух дней серьезных распродаж, сегодня в первой половине торговой сессии, вероятен технический отскок «широкого» рынка. Одни участники торгов предпочтут не переносить короткие позиции через выходные, другие попытаются откупать падение в надежде на скорый разворот рынка. Динамика рынка на следующей неделе во многом будет определяться силой западных санкций. Если недружественные страны вновь ограничатся персональными санкциями, в понедельник индекс Мосбиржи может ждать отскок в район 3200 пунктов. Однако это не будет означать полноценного разворота рынка, локальный тренд по-прежнему остается нисходящим», - комментирует Веревкин.
«В случае более серьёзных санкций индекс Мосбиржи получит драйвер для снижения к 3000 пунктам. В целом, российский рынок седьмой месяц остается в широкой консолидации 3000 – 3270 пунктов. На мой взгляд, если бы не санкционная тематика, рынок нашел бы другие причины для коррекции. Поэтому, считаю, что текущую просадку выкупать широким фронтом пока преждевременно. Среднесрочным инвесторам целесообразнее дождаться снижения в район 3000-3050 пунктов по индексу Мосбиржи, где коэффициент риск/доходность по многим бумагам будет существенно лучше», - считает стратег.
Падение последних дней не выглядит катастрофично, считают аналитики «Финама». «На валютном рынке идет постепенная девальвация рубля, а долларовые цены на нефть остаются на привлекательных уровнях, что позитивно для акций. Скоро будет больший поток отчетностей и решений советов директоров по дивидендам, и акции будут чувствовать больше поддержки», - полагают аналитики «Финама».
При этом эксперты отмечают, что для покупок стоит дождаться обнародования санкций и стабилизации котировок.
«Мы считаем, что, несмотря на американские санкции, «НОВАТЭК» сможет в ближайшее время запустить первую линию своего крупнотоннажного проекта «Арктик СПГ-2» - технологически всё готово, а логистическая гибкость позволит ориентировать проект только на рынки АТР. При этом работа по импортозамещению и рост спроса на СПГ в Китае, на наш взгляд, позволят «НОВАТЭКу» в долгосрочной перспективе реализовать и свои следующие проекты: среднетоннажный «Обский СПГ» и крупнотоннажный «Мурманский СПГ», что пока не учтено в оценке компании. Кроме того, «НОВАТЭК» платит неплохие по меркам растущей компании дивиденды – ожидаемые выплаты на горизонте 12 месяцев составляют 80 руб. на акцию, что соответствует 5,9% доходности. Наша целевая цена по акциям «НОВАТЭКа» составляет 1757 руб., апсайд – 29%», - комментируют в «Финаме».
Еще одна идея - Globaltrans. «Целевая цена - 861,7 руб. за расписку (+32% апсайд). Драйверами роста бумаги можно выделить повышенные ставки на аренду полувагонов, улучшение операционной эффективности компании и редомициляцию, утвержденную акционерами в августе 2023 года», - считают аналитики «Финама».
Среди компаний потребительского сектора фаворитами «Финама» являются лидеры ритейл-рынка X5 и «Магнит». «Ключевыми драйверами для роста компаний являются: повышенная инфляция, высокая потребительская активность и растущие доходы населения. Катализатором для роста акций X5 являются ожидания инвесторов о редомициляции компании. Акции «Магнита» могут быть интересны инвесторам, рассчитывающим на дивиденды. Рынок ожидает, что годовая дивидендная доходность «Магнита» составит около 8%. За 5 дней бумаги X5 просели на 5,6%, а «Магнита» - на 3,4%, однако с фундаментальной точки зрения никаких негативных изменений не произошло», - считают аналитики.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter