12 марта 2024 ИХ "Финам"
МF International – зарегистрированная на Британских Виргинских островах финтех-компания, занимающаяся разработкой и продажей ПО для торговли на финансовых рынках Азии.
Параметры размещения
Название компании: mF International, Ltd.
Индустрия: финтех
Год основания: 2002 год
Количество сотрудников компании: 31
Дата размещения: 27 марта 2024 года
Дата начала торгов: 28 марта 2024 года
Биржа: NASDAQ
Тикер: MFI
Цена размещения: $4-5
Объем размещения: 1 560 000 обыкновенных акций (1 794 000 акций в случае реализации опциона андеррайтерами)
Привлекаемая сумма: $7,0 млн ($8,1 млн в случае исполнения опциона андеррайтерами) по центральной точке диапазона размещения, без вычета издержек по размещению и комиссии за андеррайтинг
Количество акций после размещения: 13 145 000 (13 379 000 в случае исполнения опциона андеррайтерами)
Оценка компании: $59,2 млн ($60,2 млн в случае исполнения опциона андеррайтерами) по центральной точке диапазона размещения
Андеррайтеры: Joseph Stone Capital, LLC
В рамках IPO mF International планирует разместить на бирже NASDAQ 1 560 000 обыкновенных акций по цене $4-5 за бумагу. Кроме того, андеррайтеры имеют опцион на покупку дополнительных 234 000 акций в течение 45 дней после размещения. В проспекте эмиссии также отмечается, что текущие акционеры компании впоследствии могут предложить к продаже еще 2 317 000 акций. Бумаги mF International будут торговаться под тикером MFI.
В результате размещения mF International рассчитывает привлечь $7 млн ($8,1 млн в случае исполнения опциона андеррайтерами) по центральной точке диапазона размещения, без вычета издержек по размещению и комиссии за андеррайтинг. Капитализация компании по итогам размещения должна составить $59,2 млн.
После IPO основным акционером mF International останется контролируемая менеджментом компания Gaderway Investments. Ей будет принадлежать 68,8% капитала mF International (67,6% в случае исполнения опциона андеррайтерами). Free float можно оценить примерно в 15%.
Полученные средства компания планирует использовать для расширения бизнеса, найма нового персонала, пополнения оборотного капитала, продвижения и маркетинга своих продуктов и услуг.
Описание бизнеса
МF International – зарегистрированная на Британских Виргинских островах холдинговая структура. Ее основным операционным подразделением является созданная в 2002 году гонконгская финтех-компания mFINANCE, имеющая обширный опыт разработки и продажи программного обеспечения для торговли на финансовых рынках Азии.
МFINANCE предлагает по модели «ПО как услуга» (Software as a Service, SaaS) широкий спектр продуктов и услуг, включая облачную торговую интернет-платформу mF4, CRM- и ECN-системы, инструменты для управления ликвидностью, кросс-платформенное решение Broker+ для маркетмейкеров, решения для аналитики данных, приложение «социального трейдинга» и др. Основными клиентами компании являются брокерские компании, инвестбанки, институциональные инвесторы и провайдеры финансовых услуг, расположенные в Гонконге, Китае и других странах Юго-Восточной Азии. Ежемесячный объем финансовых транзакций, проходящих через торговую платформу mFINANCE, превышает $100 млрд.
Выручка mF International формируется из платы за установку, настройку и обслуживанию ПО, подписок за пользование торговой платформой, а также комиссий за дополнительные услуги.
Перспективы рынка
По оценке Statista и Gartner, глобальные IT-расходы в сегменте банковских и инвестиционных услуг в 2021 г. составили $596 млрд. При этом в 2025 г. они, как ожидается, достигнут $761 млрд, что предполагает среднегодовые темпы роста за указанный период (CAGR) на уровне 6,5%. В том числе рынок решений для онлайн-торговли на финансовых рынках должен вырасти с $10,21 млрд в 2022 г. до $13,3 млрд в 2026 г., при CAGR на уровне 6,4%.
МF International рассчитывает выиграть в результате развития указанных тенденций. Компания планирует за счет улучшения функциональности ПО, предложения новых продуктов и услуг и более агрессивного маркетинга продолжать наращивать клиентскую базу, а также увеличивать монетизацию пользователей.
Финансовые результаты
Динамика финансовых показателей mF International в последние годы не впечатляет. В 2022 г. выручка увеличилась на 8,4% до 34,9 млн HKD, однако из-за опережающего роста операционных расходов чистая прибыль упала на 34,3% до 6,8 млн HKD.
В I полугодии 2023 г. (финпоказателей за весь 2023 г. пока нет) выручка уменьшилась на 15,5% (г/г) до 14,2 млн HKD ($1,8 млн), что, вероятно, объясняется сложной ситуацией на финансовых рынках Гонконга, к которым в значительной степени привязаны доходы компании, а чистая прибыль обвалилась на 54,2% до 2,2 млрд HKD ($283,3 тыс.). Заметное снижение также продемонстрировал операционный денежный поток, тогда как баланс mF International выглядит вполне устойчивым.
Основные риски
Рынок онлайн-решений для торговли на финансовых рынках, на котором работает mF International, сильно фрагментирован и высоко конкурентен, что может ограничить возможности компании по расширению бизнеса.
В случае ухудшения ситуации в экономике КНР и мира в целом можно ожидать ухудшения настроений на финансовых рынках, что может отрицательно сказаться на финпоказателях mF International.
Финансовый сектор Гонконга подвержен довольно строгому регулированию, что может стать препятствием для дальнейшего развития бизнеса mF International.
Риском для акций mF International, как и бумаг других китайских и гонконгских компаний, торгуемых в США, остается напряженность в отношениях между Вашингтоном и Пекином.
Для развития mF International, возможно, и далее придется прибегать к финансированию за счет размещения дополнительных акций, что приведет к размытию долей существующих акционеров.
Ликвидность акций mF International после IPO, по всей видимости, будет недостаточно высокой, что может осложнить своевременное осуществление сделок, в частности, по закрытию позиций при такой необходимости.
Аналогичные размещения за последний год
За последний год можно выделить несколько IPO представителей сектора финтеха в мире с весьма неоднородной динамикой акций после размещения. Так, акции Phoenix Group подорожали более чем на треть, а цена бумаг CAB Payments Holdings обвалилась более чем в три раза.
IPO представителей финтеха за последние 12 месяцев
Оценка и перспективы IPO
С учетом ожидаемой капитализации mF International после IPO на уровне $59,2 млн коэффициент P/S LTM компании составляет 14,3х, коэффициент P/E LTM – 109,5х. При этом медианные значения данных мультипликаторов для финтех-компаний в области финансового ПО, торгующихся на американских биржах, составляют, по данным Reuters, 6,1х и 30,1х, соответственно. Столь высокая премия, предполагаемая параметрами IPO, видится нами чрезмерно оптимистичной, учитывая перечисленные выше риски. Теоретически высокая оценка может быть обусловлена ожидаемыми высокими будущими темпами развития бизнеса mF International, однако насколько этот сценарий реализуется – сказать трудно, учитывая сохраняющиеся сложности в экономике КНР и на финансовых рынках Гонконга.
Параметры размещения
Название компании: mF International, Ltd.
Индустрия: финтех
Год основания: 2002 год
Количество сотрудников компании: 31
Дата размещения: 27 марта 2024 года
Дата начала торгов: 28 марта 2024 года
Биржа: NASDAQ
Тикер: MFI
Цена размещения: $4-5
Объем размещения: 1 560 000 обыкновенных акций (1 794 000 акций в случае реализации опциона андеррайтерами)
Привлекаемая сумма: $7,0 млн ($8,1 млн в случае исполнения опциона андеррайтерами) по центральной точке диапазона размещения, без вычета издержек по размещению и комиссии за андеррайтинг
Количество акций после размещения: 13 145 000 (13 379 000 в случае исполнения опциона андеррайтерами)
Оценка компании: $59,2 млн ($60,2 млн в случае исполнения опциона андеррайтерами) по центральной точке диапазона размещения
Андеррайтеры: Joseph Stone Capital, LLC
В рамках IPO mF International планирует разместить на бирже NASDAQ 1 560 000 обыкновенных акций по цене $4-5 за бумагу. Кроме того, андеррайтеры имеют опцион на покупку дополнительных 234 000 акций в течение 45 дней после размещения. В проспекте эмиссии также отмечается, что текущие акционеры компании впоследствии могут предложить к продаже еще 2 317 000 акций. Бумаги mF International будут торговаться под тикером MFI.
В результате размещения mF International рассчитывает привлечь $7 млн ($8,1 млн в случае исполнения опциона андеррайтерами) по центральной точке диапазона размещения, без вычета издержек по размещению и комиссии за андеррайтинг. Капитализация компании по итогам размещения должна составить $59,2 млн.
После IPO основным акционером mF International останется контролируемая менеджментом компания Gaderway Investments. Ей будет принадлежать 68,8% капитала mF International (67,6% в случае исполнения опциона андеррайтерами). Free float можно оценить примерно в 15%.
Полученные средства компания планирует использовать для расширения бизнеса, найма нового персонала, пополнения оборотного капитала, продвижения и маркетинга своих продуктов и услуг.
Описание бизнеса
МF International – зарегистрированная на Британских Виргинских островах холдинговая структура. Ее основным операционным подразделением является созданная в 2002 году гонконгская финтех-компания mFINANCE, имеющая обширный опыт разработки и продажи программного обеспечения для торговли на финансовых рынках Азии.
МFINANCE предлагает по модели «ПО как услуга» (Software as a Service, SaaS) широкий спектр продуктов и услуг, включая облачную торговую интернет-платформу mF4, CRM- и ECN-системы, инструменты для управления ликвидностью, кросс-платформенное решение Broker+ для маркетмейкеров, решения для аналитики данных, приложение «социального трейдинга» и др. Основными клиентами компании являются брокерские компании, инвестбанки, институциональные инвесторы и провайдеры финансовых услуг, расположенные в Гонконге, Китае и других странах Юго-Восточной Азии. Ежемесячный объем финансовых транзакций, проходящих через торговую платформу mFINANCE, превышает $100 млрд.
Выручка mF International формируется из платы за установку, настройку и обслуживанию ПО, подписок за пользование торговой платформой, а также комиссий за дополнительные услуги.
Перспективы рынка
По оценке Statista и Gartner, глобальные IT-расходы в сегменте банковских и инвестиционных услуг в 2021 г. составили $596 млрд. При этом в 2025 г. они, как ожидается, достигнут $761 млрд, что предполагает среднегодовые темпы роста за указанный период (CAGR) на уровне 6,5%. В том числе рынок решений для онлайн-торговли на финансовых рынках должен вырасти с $10,21 млрд в 2022 г. до $13,3 млрд в 2026 г., при CAGR на уровне 6,4%.
МF International рассчитывает выиграть в результате развития указанных тенденций. Компания планирует за счет улучшения функциональности ПО, предложения новых продуктов и услуг и более агрессивного маркетинга продолжать наращивать клиентскую базу, а также увеличивать монетизацию пользователей.
Финансовые результаты
Динамика финансовых показателей mF International в последние годы не впечатляет. В 2022 г. выручка увеличилась на 8,4% до 34,9 млн HKD, однако из-за опережающего роста операционных расходов чистая прибыль упала на 34,3% до 6,8 млн HKD.
В I полугодии 2023 г. (финпоказателей за весь 2023 г. пока нет) выручка уменьшилась на 15,5% (г/г) до 14,2 млн HKD ($1,8 млн), что, вероятно, объясняется сложной ситуацией на финансовых рынках Гонконга, к которым в значительной степени привязаны доходы компании, а чистая прибыль обвалилась на 54,2% до 2,2 млрд HKD ($283,3 тыс.). Заметное снижение также продемонстрировал операционный денежный поток, тогда как баланс mF International выглядит вполне устойчивым.
Основные риски
Рынок онлайн-решений для торговли на финансовых рынках, на котором работает mF International, сильно фрагментирован и высоко конкурентен, что может ограничить возможности компании по расширению бизнеса.
В случае ухудшения ситуации в экономике КНР и мира в целом можно ожидать ухудшения настроений на финансовых рынках, что может отрицательно сказаться на финпоказателях mF International.
Финансовый сектор Гонконга подвержен довольно строгому регулированию, что может стать препятствием для дальнейшего развития бизнеса mF International.
Риском для акций mF International, как и бумаг других китайских и гонконгских компаний, торгуемых в США, остается напряженность в отношениях между Вашингтоном и Пекином.
Для развития mF International, возможно, и далее придется прибегать к финансированию за счет размещения дополнительных акций, что приведет к размытию долей существующих акционеров.
Ликвидность акций mF International после IPO, по всей видимости, будет недостаточно высокой, что может осложнить своевременное осуществление сделок, в частности, по закрытию позиций при такой необходимости.
Аналогичные размещения за последний год
За последний год можно выделить несколько IPO представителей сектора финтеха в мире с весьма неоднородной динамикой акций после размещения. Так, акции Phoenix Group подорожали более чем на треть, а цена бумаг CAB Payments Holdings обвалилась более чем в три раза.
IPO представителей финтеха за последние 12 месяцев
Оценка и перспективы IPO
С учетом ожидаемой капитализации mF International после IPO на уровне $59,2 млн коэффициент P/S LTM компании составляет 14,3х, коэффициент P/E LTM – 109,5х. При этом медианные значения данных мультипликаторов для финтех-компаний в области финансового ПО, торгующихся на американских биржах, составляют, по данным Reuters, 6,1х и 30,1х, соответственно. Столь высокая премия, предполагаемая параметрами IPO, видится нами чрезмерно оптимистичной, учитывая перечисленные выше риски. Теоретически высокая оценка может быть обусловлена ожидаемыми высокими будущими темпами развития бизнеса mF International, однако насколько этот сценарий реализуется – сказать трудно, учитывая сохраняющиеся сложности в экономике КНР и на финансовых рынках Гонконга.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба