12 марта 2024 ИХ "Финам"
Минувшая неделя отметилась ростом индекса МосБиржи до двухлетнего максимума, выше 3300 пунктов, а также обновлением рекорда цен на золото. Стоит ли сейчас покупать золото или добывающие компании, какие акции интересны с учетом текущей конъюнктуры и что будет с рублем? Эти вопросы обсудили в новом выпуске «Итогов недели» директор по стратегии «Финама» Ярослав Кабаков и старший инвестконсультант Тимур Нигматуллин
Как отметил Кабаков, на фоне ослабления рубля и роста цен на золото российские золотодобытчики «по идее должны показать достаточно неплохой рост». Он привел аналитические данные, согласно которым «если произойдет рост цен на золото на 10%, это приводит к изменению выручки по ведущему российскому золотодобытчику примерно на 30%».
Нигматуллин при этом высказал скептический взгляд на золото, предложив обратиться к историческим данным за 10 лет. «S&P 500 в 2014 году был на уровне 1700 пунктов, это без учета дивидендов, сейчас он дорос до 5100. С учетом дивидендов наверно 5500-5600. Рост в несколько раз за 10 лет, а золото вообще не выросло. В 2012 году стоило 1700, сейчас 2100 стоит. А еще инфляция накопленная за 10 лет – доллар обесценился на 40%... То есть золото в цене не растет, хранить дорого, неликвидно – я думаю, что это уже прошедший век», - оценил Нигматуллин.
Однако он добавил, что в России есть ограничения, может отсутствовать доступ на некоторые биржи для диверсификации капитала. Если инвестор не хочет нести риски, остается не так много вариантов, и можно инвестировать в золото для диверсификации портфеля, поскольку не остается выбора. «Золото на Московской бирже среднестатистическому инвестору покупать, скорее, стоит. С учетом всех обстоятельств это необходимый и вынужденный шаг. Концептуально если у тебя какой-то компонент портфеля улучшает общую его структуру, снижает риски – это правильная инвестиция», - оценил инвестконсультант «Финама».
Относительно золотодобывающих компаний он отметил, что изучил отчетность «Полюса», и компания восстановила добычу. «Я так понимаю, они очень как бизнес эффективны, сокращают издержки. Но как отношение к акционерам – не самое лучшее. Если ты придешь на казахскую биржу и купишь Polymetal – будет повыгоднее, чем «Полюс», - считает Нигматуллин.
Рубль поддерживают краткосрочные факторы
В ходе беседы обсуждались также перспективы рубля, Нигматуллин обратил внимание на бюджетный фактор. «Расходы бюджета в декабре были огромные – за один месяц 20% всех расходов по году. Очевидно, что декабрьские расходы влияют на нас здесь и сейчас, они были буквально 3 месяца назад. За январь и февраль расходы были 6 трлн рублей, это где-то на 10% больше, чем было в 2023-м, а начало 2023 года было выдающимся по объему расходов. Закон сохранения энергии никто не отменял – должна появиться инфляция и ослабление рубля. Но концептуально мы сейчас не видим двузначной инфляции, данные, если мы их экстраполируем на год, говорят, что инфляция в районе 7,5% в феврале. И я думаю, что тут разовые краткосрочные факторы пока еще компенсируют», - подчеркнул эксперт.
Кабаков отметил, что сейчас влияет на импорт ограничение расчетов со стороны Турции и Китая, и Нигматуллин согласился, что импорт сейчас сокращен. Санкции на импорт не очень эффективны, но временно он ограничен. Другой фактор, поддерживающий рубль, - высокая ставка ЦБ. «Есть еще фактически валютные интервенции, то что ЦБ и Минфин продают. И обязательная продажа выручки экспортерами. Четыре фактора, и на какой из них не посмотри предметно, мне кажется, что это краткосрочные тенденции, они не сохранятся до конца года. Они будут вынуждены и сокращать интервенции, и сокращать продажу валютной выручки, и снижать ставку», - добавил инвестконсультант «Финама».
Нигматуллин также отметил, что бюджетный стимул позитивен для рынка акций. «На рынке больше денег, акции дорожают. И даже повышение налогов не перевесит этот позитив. То есть может получиться так, что рубль будут некоторое время держать разовые факторы в ближайшие кварталы, он будет, условно, 90-95, а акции будут расти в цене, потому что бюджетный стимул будет наращивать эффект. Потом, конечно, рубль отпустят в какой-то момент, маятник невозможно постоянно держать в одной стороне. Соответственно, рубль ослабнет, акции получат драйвер роста», - сделал вывод эксперт.
Отдельные компании
Отвечая на вопрос, какие компании выиграют от текущей конъюнктуры, Нигматуллин высказал мнение, что это экспортеры с небольшим валютным долгом. «То есть не «Мечел», а, условно, «Роснефть». Но очень много рисков. Мы какую компанию ни возьмем, у каждой есть какая-то концептуальная проблема. Вот если взять «НОВАТЭК» - возможно, что санкции могут быть введены, что они будут возить СПГ куда-то дальше, чем сейчас. Я считаю, что правильнее обсуждать в контексте индекса МосБиржи и в каких-то точечных идеях, мы не можем многие компании в принципе правильно интерпретировать», - посетовал эксперт.
Относительно «ЛУКОЙЛа» он обратил внимание на тот фактор, что у компании есть зарубежные миноритарные акционеры. Если «ЛУКОЙЛ» у них выкупит акции с дисконтом, а потом погасит, на оставшуюся у российских инвесторов акцию «ЛУКОЙЛа» будет приходиться больше активов и дивидендов. Соответственно, «ЛУКОЙЛ» в этом случае может вырасти.
В банковском секторе Нигматуллин выделил бумаги «Тинькофф банка», который в конце февраля редомицилировался в Россию. «По «Тинькофф» - в моем понимании, они начнут торговаться где-то в диапазоне с 18 марта и плюс-минус одну неделю. Я не уверен, что суждения о том, что навес акций будет, адекватны. Компания стоит дешево, денег у компании много, все ее хотят купить – управляющие компании, частные инвесторы», - отметил Нигматуллин.
Помимо прочего, он добавил, что сейчас появился список экономически значимых компаний, в нем уже есть X5 Retail Group, этот список может быть расширен дальше. «Судя по всему, все компании до конца года переедут», - считает эксперт.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Как отметил Кабаков, на фоне ослабления рубля и роста цен на золото российские золотодобытчики «по идее должны показать достаточно неплохой рост». Он привел аналитические данные, согласно которым «если произойдет рост цен на золото на 10%, это приводит к изменению выручки по ведущему российскому золотодобытчику примерно на 30%».
Нигматуллин при этом высказал скептический взгляд на золото, предложив обратиться к историческим данным за 10 лет. «S&P 500 в 2014 году был на уровне 1700 пунктов, это без учета дивидендов, сейчас он дорос до 5100. С учетом дивидендов наверно 5500-5600. Рост в несколько раз за 10 лет, а золото вообще не выросло. В 2012 году стоило 1700, сейчас 2100 стоит. А еще инфляция накопленная за 10 лет – доллар обесценился на 40%... То есть золото в цене не растет, хранить дорого, неликвидно – я думаю, что это уже прошедший век», - оценил Нигматуллин.
Однако он добавил, что в России есть ограничения, может отсутствовать доступ на некоторые биржи для диверсификации капитала. Если инвестор не хочет нести риски, остается не так много вариантов, и можно инвестировать в золото для диверсификации портфеля, поскольку не остается выбора. «Золото на Московской бирже среднестатистическому инвестору покупать, скорее, стоит. С учетом всех обстоятельств это необходимый и вынужденный шаг. Концептуально если у тебя какой-то компонент портфеля улучшает общую его структуру, снижает риски – это правильная инвестиция», - оценил инвестконсультант «Финама».
Относительно золотодобывающих компаний он отметил, что изучил отчетность «Полюса», и компания восстановила добычу. «Я так понимаю, они очень как бизнес эффективны, сокращают издержки. Но как отношение к акционерам – не самое лучшее. Если ты придешь на казахскую биржу и купишь Polymetal – будет повыгоднее, чем «Полюс», - считает Нигматуллин.
Рубль поддерживают краткосрочные факторы
В ходе беседы обсуждались также перспективы рубля, Нигматуллин обратил внимание на бюджетный фактор. «Расходы бюджета в декабре были огромные – за один месяц 20% всех расходов по году. Очевидно, что декабрьские расходы влияют на нас здесь и сейчас, они были буквально 3 месяца назад. За январь и февраль расходы были 6 трлн рублей, это где-то на 10% больше, чем было в 2023-м, а начало 2023 года было выдающимся по объему расходов. Закон сохранения энергии никто не отменял – должна появиться инфляция и ослабление рубля. Но концептуально мы сейчас не видим двузначной инфляции, данные, если мы их экстраполируем на год, говорят, что инфляция в районе 7,5% в феврале. И я думаю, что тут разовые краткосрочные факторы пока еще компенсируют», - подчеркнул эксперт.
Кабаков отметил, что сейчас влияет на импорт ограничение расчетов со стороны Турции и Китая, и Нигматуллин согласился, что импорт сейчас сокращен. Санкции на импорт не очень эффективны, но временно он ограничен. Другой фактор, поддерживающий рубль, - высокая ставка ЦБ. «Есть еще фактически валютные интервенции, то что ЦБ и Минфин продают. И обязательная продажа выручки экспортерами. Четыре фактора, и на какой из них не посмотри предметно, мне кажется, что это краткосрочные тенденции, они не сохранятся до конца года. Они будут вынуждены и сокращать интервенции, и сокращать продажу валютной выручки, и снижать ставку», - добавил инвестконсультант «Финама».
Нигматуллин также отметил, что бюджетный стимул позитивен для рынка акций. «На рынке больше денег, акции дорожают. И даже повышение налогов не перевесит этот позитив. То есть может получиться так, что рубль будут некоторое время держать разовые факторы в ближайшие кварталы, он будет, условно, 90-95, а акции будут расти в цене, потому что бюджетный стимул будет наращивать эффект. Потом, конечно, рубль отпустят в какой-то момент, маятник невозможно постоянно держать в одной стороне. Соответственно, рубль ослабнет, акции получат драйвер роста», - сделал вывод эксперт.
Отдельные компании
Отвечая на вопрос, какие компании выиграют от текущей конъюнктуры, Нигматуллин высказал мнение, что это экспортеры с небольшим валютным долгом. «То есть не «Мечел», а, условно, «Роснефть». Но очень много рисков. Мы какую компанию ни возьмем, у каждой есть какая-то концептуальная проблема. Вот если взять «НОВАТЭК» - возможно, что санкции могут быть введены, что они будут возить СПГ куда-то дальше, чем сейчас. Я считаю, что правильнее обсуждать в контексте индекса МосБиржи и в каких-то точечных идеях, мы не можем многие компании в принципе правильно интерпретировать», - посетовал эксперт.
Относительно «ЛУКОЙЛа» он обратил внимание на тот фактор, что у компании есть зарубежные миноритарные акционеры. Если «ЛУКОЙЛ» у них выкупит акции с дисконтом, а потом погасит, на оставшуюся у российских инвесторов акцию «ЛУКОЙЛа» будет приходиться больше активов и дивидендов. Соответственно, «ЛУКОЙЛ» в этом случае может вырасти.
В банковском секторе Нигматуллин выделил бумаги «Тинькофф банка», который в конце февраля редомицилировался в Россию. «По «Тинькофф» - в моем понимании, они начнут торговаться где-то в диапазоне с 18 марта и плюс-минус одну неделю. Я не уверен, что суждения о том, что навес акций будет, адекватны. Компания стоит дешево, денег у компании много, все ее хотят купить – управляющие компании, частные инвесторы», - отметил Нигматуллин.
Помимо прочего, он добавил, что сейчас появился список экономически значимых компаний, в нем уже есть X5 Retail Group, этот список может быть расширен дальше. «Судя по всему, все компании до конца года переедут», - считает эксперт.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter