Банк России сигнализирует о планах по удержанию ключевой ставки вблизи текущего уровня в течение ближайших месяцев. В результате облигации-флоатеры, которые позволяют привязаться к текущим повышенным ставкам, не теряют своей актуальности. Самым ликвидным флоатером с привязкой непосредственно к ключевой ставке ЦБ является недавно размещенный выпуск «Газпром нефти» серии 003P-10R.
Привязка к повышенным ставкам. ЦБ сигнализирует о периоде плато по ключевой ставке, который, видимо, продлится еще несколько месяцев. В результате облигации-флоатеры, позволяющие «привязаться» к повышенным двузначным ставкам, по-прежнему в фокусе инвесторов.
Защита от процентной волатильности. Постоянный пересчет купона позволяет амортизировать рост рыночных ставок, в результате чего цена облигации-флоатера практически не отклоняется от своего номинала даже в периоды турбулентности на рынке.
Кредитный риск одной из крупнейших российских компаний. ПАО «Газпром нефть» — вертикально интегрированная нефтяная компания, один из «столпов» экономики России. Национальные рейтинговые агентства оценивают кредитное качество «Газпром нефти» по наивысшему разряду со «стабильным» прогнозом.
Высокая биржевая ликвидность. Наряду с традиционными флоатерами, купоны по которым базируются на ставке RUONIA, активно развивается и сегмент бумаг, непосредственно привязанных к ключевой ставке. Мы предлагаем обратить внимание на недавно размещенный выпуск «Газпром нефти» серии 003P-10R, характеризующийся высокой биржевой ликвидностью.
Интересная доходность. Инвестирование в Газпн3P10R принесет, согласно нашим расчетам, доходность 15,8% на горизонте ближайших 12 месяцев. Это выглядит очень конкурентоспособно на фоне самых высококачественных и ликвидных корпоративных облигаций с фиксированными купонами. Кроме того, через Газпн3P10R инвестор имеет возможность получить наибольшую премию к ключевой ставке, если принять в расчет рыночные котировки бумаг.
Ежемесячный пересмотр купона позволяет инвестору жестко привязаться к ключевой ставке, которая останется двузначной как минимум до конца текущего года. Это позволяет нам присвоить облигационному выпуску Газпн3P10R с погашением в феврале 2027 года рейтинг «Покупать».
Флоатеры: не только привязка к RUONIA
2023 год стал «временем флоатеров» на российском долговом рынке. Рост ключевой ставки с 7,5% до 16% заставил инвесторов искать спасения от процентного риска и переключаться на инструменты с переменной ставкой купона — флоатеры. Дело в том, что постоянный пересчет купона позволяет амортизировать рост процентных ставок, в результате чего цена облигации-флоатера практически не отклоняется от своего номинала даже в периоды турбулентности на рынке. В этом и состоит «защитный» характер данного инвестинструмента: держатель получает купоны, при этом рыночная стоимость его облигации остается практически неизменной.
Кроме защиты от процентной волатильности, флоатеры позволяют рассчитывать и на вполне конкурентоспособный уровень дохода, ведь привязка осуществляется к текущим повышенным (двузначным) ставкам. К факторам привлекательности флоатеров отнесем и текущий дефицит идей в сегменте «классических» облигаций с фиксированным купоном: учитывая сигналы ЦБ, надежды на скорое (и быстрое) снижение ставки невелики. Возврат на рынок идеи покупки «классики» под грядущее снижение ставки, по-видимому, стоит ожидать не ранее начала лета, тогда как ключевая ставка, с большой долей вероятности, останется двузначной как минимум до конца текущего года.
Когда говорят о флоатерах, то в первую очередь имеют в виду те облигации, купон у которых периодически пересчитывается вслед за ставкой RUONIA (рублевой депозитной ставкой «овернайт» российского межбанковского рынка). Между тем существует целый сегмент облигаций, расчет купона у которых происходит непосредственно на базе ключевой ставки Банка России. Это позволяет исключить влияние еще одной переменной (ставки RUONIA) и получить непосредственную экспозицию на ключевую ставку, а фактически — на процентную политику ЦБ. И хотя в настоящее время сегмент флоатеров с привязкой к ключевой ставке насчитывает примерно 130 выпусков, биржевая ликвидность большинства из них вплоть до недавнего времени оставляла желать много лучшего.
Впрочем, ситуация постепенно меняется, спрос рождает предложение, стали появляться довольно ликвидные выпуски. Одной из самых высокорейтинговых облигаций с привязкой к ключевой ставке ЦБ и с очень приличной биржевой ликвидностью является Газпром Нефть, 003P-10R.
Торговля выпуском Газпнф3P10R на Мосбирже
Параметры выпуска
«Газпром нефть» — довольно активный эмитент облигаций с переменной ставкой купона. В конце февраля 2024 года линейка флоатеров компании пополнилась двумя выпусками, включая трехлетний серии 003P-10R с привязкой к ключевой ставке ЦБ РФ.
Первоначально планируемый объем размещения заявлен в объеме не менее 15 млрд руб., в ходе сбора заявок объем займа был увеличен до 50 млрд руб. (что, отметим, является довольно приличным показателем для российской корпоративной облигации). Объем размещения положительно влияет на биржевую ликвидность выпуска, которая выглядит очень солидно.
Заметим, что купонный период по выпуску составляет 30 дней. Купонный доход определяется как сумма доходов за каждый день купонного периода по формуле: ключевая ставка ЦБ РФ + спред. Финальный ориентир спреда, первоначально установленный на уровне не более 140 б. п., в итоге составил 130 б. п.
Техническое размещение Газпром Нефть, 003P-10R на Мосбирже состоялось 28 февраля 2024 года. Выпуск доступен для неквалифицированных инвесторов.
С размещением серии 003P-10R линейка выпусков «Газпром нефти» с привязкой к ключевой ставке увеличилась до четырех бумаг. Кроме того, эмитент имеет три облигации с купоном, зависящим от ставки денежного рынка RUONIA.
Кредитный профиль эмитента
ПАО «Газпром нефть» — вертикально интегрированная нефтяная компания, один из «столпов» экономики России. Основным акционером «Газпром нефти», по последним открытым данным, является «Газпром», который контролирует 95,68% акций. Остальной пакет обыкновенных акций (4,32%) распределен между миноритарными акционерами — физическими и юридическими лицами.
«Газпром нефть» воспользовалась разрешением правительства не публиковать полные данные по отчетности (разрешение продлено Президентом РФ 5 марта 2024 года), в последний раз раскрыв годовую консолидированную финотчетность по итогам 2021 года. Наиболее свежие данные по МСФО — это отчетность по итогам работы компании в 1П23.
В целом финрезультаты «Газпром нефти» вполне соответствуют ее статусу системообразующей компании. Эффект высокой базы 2022 года, когда для нефтяных компаний сложилась очень благоприятная конъюнктура, нашел свое отражение в ослаблении динамики показателей «Газпром нефти» в 1П23. Впрочем, как видно из таблицы ниже, основные показатели отчета о прибылях и убытках за 1П23 оказались существенно лучше, чем, например, два года назад.
Финансовые показатели компании, МСФО
Из-за отсутствия данных за вторую половину 2022 года произвести точный расчет кредитных метрик невозможно. Тем не менее отметим, что чистый долг компании по состоянию на 30.06.2023 г. составил 487 млрд руб., тогда как EBITDA по итогам работы только за первые 6 месяцев 2023 года достигла 546 млрд руб. И это, не говоря уже о том, что есть некоторые основания ожидать улучшения доходных показателей «Газпром нефти» во 2П23 на фоне ослабления рубля и позитивной динамики цен на нефть.
Национальные рейтинговые агентства оценивают кредитное качество «Газпром нефти» по наивысшему разряду. Отметим, что агентства рейтингуют и сам выпуск Газпн3P10R.
Кредитные рейтинги эмитента (эмиссии)
Газпн3P10R является крупнейшим облигационным займом в линейке эмитента, которая в настоящий момент насчитывает 15 выпусков общим объемом 298 млрд руб. До конца 2024 года «Газпром нефти» предстоит оферта по выпуску объемом 10 млрд руб. и погашение пяти облигаций совокупным объемом 75 млрд руб. Отметим, что в этом году компания уже разместила два выпуска общим объемом 70 млрд руб.
Позиционирование выпуска
Для расчета денежного потока и в конечном счете доходности Газпн3P10R необходим прогноз по движению ключевой ставки Банка России, от которой зависит уровень купона. Поскольку последние прогнозы регулятора предполагают, что ставка на конец 2024 года может оказаться в довольно широком диапазоне 10–15%, мы решили ограничиться инвестиционным горизонтом в один год: прогноз на более отдаленную перспективу, на наш взгляд, носит в значительной мере условный характер.
Когда берется период, отличающийся от срока погашения, проблемой при расчете доходности является неопределенность относительно цены выхода из бумаги (при погашении ею является номинал). Впрочем, как раз для облигации с переменной ставкой купона эта неопределенность минимальна. Дело в том, что из-за встроенного механизма пересчета купона цена облигации-флоатера практически не отклоняется от номинала даже в периоды высокой турбулентности на рынке. В еще меньшей степени эта проблема касается выпуска Газпн3P10R, купон по которому пересчитывается ежемесячно.
Мы решили рассчитать доходность Газпн3P10R, взяв за основу последний по времени прогноз ЦБ по ключевой ставке. Мы рассмотрели три сценария: условно «жесткий» (соответствующий верхней границе ожиданий ЦБ), средний и мягкий (нижняя граница диапазона прогноза). Результаты наших расчетов приведены в таблице ниже:
Если же базироваться на нашем прогнозе по траектории ключевой ставки, то инвестирование в Газпн3P10R принесет на горизонте ближайших 12 месяцев доходность 15,8%. Интересно выглядит позиционирование выпуска относительно ликвидных корпоративных облигаций 1-го эшелона с фиксированными купонами. Как можно видеть, Газпн3P10R с точки зрения генерации дохода выглядит весьма конкурентоспособно на фоне бумаг со сравнимым кредитным качеством.
Газпн3P10R на фоне наиболее ликвидных и высококачественных корпоративных выпусков с фиксированными купонами
Газпн3P10R торгуется с премией около 170 б. п. к безрисковой кривой. Отметим, что выпуск дает премию и к выпускам «Газпром нефти» с фиксированными купонами (см. график ниже). Иными словами, инвестор имеет возможность получить страховку от процентной волатильности совершенно бесплатно.
Газпн3P10R на фоне выпусков эмитента с фиксированными купонами и ОФЗ
Ну а как выпуск выглядит на фоне аналогов? Как видно на графике ниже, через Газпн3P10R инвестор имеет возможность получить наибольшую премию к ключевой ставке, если принять в расчет текущие цены флоатеров.
Рыночная премия к ключевой ставке у наиболее высококачественных и ликвидных флоатеров
Рекомендация
Центробанк сигнализирует о периоде плато по ключевой ставке, который, видимо, продлится несколько месяцев. В результате облигации-флоатеры, которые позволяют «привязаться» к повышенным двузначным ставкам, не теряют своей актуальности. Кроме того, они обеспечивают и защиту инвестпортфеля от процентной волатильности, поскольку из-за встроенного механизма постоянного пересчета купона цена флоатера практически не отклоняется от своего номинала. К факторам привлекательности флоатеров отнесем и текущий дефицит идей в сегменте «классических» облигаций с фиксированным купоном: учитывая сигналы ЦБ, надежды на скорое и быстрое снижение ставки невелики.
Наряду с традиционными флоатерами, купоны по которым базируются на ставке денежного рынка RUONIA, активно развивается и сегмент бумаг, непосредственно привязанных к ключевой ставке ЦБ РФ. Мы предлагаем обратить внимание на недавно размещенный выпуск «Газпром нефти» серии 003P-10R, характеризующийся высокой биржевой ликвидностью.
ПАО «Газпром нефть» — вертикально интегрированная нефтяная компания, один из «столпов» экономики России. Основным акционером «Газпром нефти» является «Газпром». Финансовые результаты «Газпром нефти» вполне соответствуют ее статусу. Национальные рейтинговые агентства оценивают кредитное качество «Газпром нефти» и выпуска Газпн3P10R по наивысшему разряду.
Если базироваться на нашем прогнозе по траектории ключевой ставки, то инвестирование в Газпн3P10R принесет на горизонте ближайших 12 месяцев доходность 15,8%. Это выглядит очень конкурентоспособно на фоне самых высококачественных корпоративных облигаций с фиксированными купонами. Кроме того, через Газпн3P10R инвестор имеет возможность получить наибольшую премию к ключевой ставке, если принять в расчет рыночные котировки флоатеров.
Ежемесячный пересмотр купона позволяет инвестору жестко привязаться к ключевой ставке, которая останется двузначной как минимум до конца текущего года. Это позволяет нам присвоить облигационному выпуску Газпн3P10R с погашением в феврале 2027 года рейтинг «Покупать».
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Привязка к повышенным ставкам. ЦБ сигнализирует о периоде плато по ключевой ставке, который, видимо, продлится еще несколько месяцев. В результате облигации-флоатеры, позволяющие «привязаться» к повышенным двузначным ставкам, по-прежнему в фокусе инвесторов.
Защита от процентной волатильности. Постоянный пересчет купона позволяет амортизировать рост рыночных ставок, в результате чего цена облигации-флоатера практически не отклоняется от своего номинала даже в периоды турбулентности на рынке.
Кредитный риск одной из крупнейших российских компаний. ПАО «Газпром нефть» — вертикально интегрированная нефтяная компания, один из «столпов» экономики России. Национальные рейтинговые агентства оценивают кредитное качество «Газпром нефти» по наивысшему разряду со «стабильным» прогнозом.
Высокая биржевая ликвидность. Наряду с традиционными флоатерами, купоны по которым базируются на ставке RUONIA, активно развивается и сегмент бумаг, непосредственно привязанных к ключевой ставке. Мы предлагаем обратить внимание на недавно размещенный выпуск «Газпром нефти» серии 003P-10R, характеризующийся высокой биржевой ликвидностью.
Интересная доходность. Инвестирование в Газпн3P10R принесет, согласно нашим расчетам, доходность 15,8% на горизонте ближайших 12 месяцев. Это выглядит очень конкурентоспособно на фоне самых высококачественных и ликвидных корпоративных облигаций с фиксированными купонами. Кроме того, через Газпн3P10R инвестор имеет возможность получить наибольшую премию к ключевой ставке, если принять в расчет рыночные котировки бумаг.
Ежемесячный пересмотр купона позволяет инвестору жестко привязаться к ключевой ставке, которая останется двузначной как минимум до конца текущего года. Это позволяет нам присвоить облигационному выпуску Газпн3P10R с погашением в феврале 2027 года рейтинг «Покупать».
Флоатеры: не только привязка к RUONIA
2023 год стал «временем флоатеров» на российском долговом рынке. Рост ключевой ставки с 7,5% до 16% заставил инвесторов искать спасения от процентного риска и переключаться на инструменты с переменной ставкой купона — флоатеры. Дело в том, что постоянный пересчет купона позволяет амортизировать рост процентных ставок, в результате чего цена облигации-флоатера практически не отклоняется от своего номинала даже в периоды турбулентности на рынке. В этом и состоит «защитный» характер данного инвестинструмента: держатель получает купоны, при этом рыночная стоимость его облигации остается практически неизменной.
Кроме защиты от процентной волатильности, флоатеры позволяют рассчитывать и на вполне конкурентоспособный уровень дохода, ведь привязка осуществляется к текущим повышенным (двузначным) ставкам. К факторам привлекательности флоатеров отнесем и текущий дефицит идей в сегменте «классических» облигаций с фиксированным купоном: учитывая сигналы ЦБ, надежды на скорое (и быстрое) снижение ставки невелики. Возврат на рынок идеи покупки «классики» под грядущее снижение ставки, по-видимому, стоит ожидать не ранее начала лета, тогда как ключевая ставка, с большой долей вероятности, останется двузначной как минимум до конца текущего года.
Когда говорят о флоатерах, то в первую очередь имеют в виду те облигации, купон у которых периодически пересчитывается вслед за ставкой RUONIA (рублевой депозитной ставкой «овернайт» российского межбанковского рынка). Между тем существует целый сегмент облигаций, расчет купона у которых происходит непосредственно на базе ключевой ставки Банка России. Это позволяет исключить влияние еще одной переменной (ставки RUONIA) и получить непосредственную экспозицию на ключевую ставку, а фактически — на процентную политику ЦБ. И хотя в настоящее время сегмент флоатеров с привязкой к ключевой ставке насчитывает примерно 130 выпусков, биржевая ликвидность большинства из них вплоть до недавнего времени оставляла желать много лучшего.
Впрочем, ситуация постепенно меняется, спрос рождает предложение, стали появляться довольно ликвидные выпуски. Одной из самых высокорейтинговых облигаций с привязкой к ключевой ставке ЦБ и с очень приличной биржевой ликвидностью является Газпром Нефть, 003P-10R.
Торговля выпуском Газпнф3P10R на Мосбирже
Параметры выпуска
«Газпром нефть» — довольно активный эмитент облигаций с переменной ставкой купона. В конце февраля 2024 года линейка флоатеров компании пополнилась двумя выпусками, включая трехлетний серии 003P-10R с привязкой к ключевой ставке ЦБ РФ.
Первоначально планируемый объем размещения заявлен в объеме не менее 15 млрд руб., в ходе сбора заявок объем займа был увеличен до 50 млрд руб. (что, отметим, является довольно приличным показателем для российской корпоративной облигации). Объем размещения положительно влияет на биржевую ликвидность выпуска, которая выглядит очень солидно.
Заметим, что купонный период по выпуску составляет 30 дней. Купонный доход определяется как сумма доходов за каждый день купонного периода по формуле: ключевая ставка ЦБ РФ + спред. Финальный ориентир спреда, первоначально установленный на уровне не более 140 б. п., в итоге составил 130 б. п.
Техническое размещение Газпром Нефть, 003P-10R на Мосбирже состоялось 28 февраля 2024 года. Выпуск доступен для неквалифицированных инвесторов.
С размещением серии 003P-10R линейка выпусков «Газпром нефти» с привязкой к ключевой ставке увеличилась до четырех бумаг. Кроме того, эмитент имеет три облигации с купоном, зависящим от ставки денежного рынка RUONIA.
Кредитный профиль эмитента
ПАО «Газпром нефть» — вертикально интегрированная нефтяная компания, один из «столпов» экономики России. Основным акционером «Газпром нефти», по последним открытым данным, является «Газпром», который контролирует 95,68% акций. Остальной пакет обыкновенных акций (4,32%) распределен между миноритарными акционерами — физическими и юридическими лицами.
«Газпром нефть» воспользовалась разрешением правительства не публиковать полные данные по отчетности (разрешение продлено Президентом РФ 5 марта 2024 года), в последний раз раскрыв годовую консолидированную финотчетность по итогам 2021 года. Наиболее свежие данные по МСФО — это отчетность по итогам работы компании в 1П23.
В целом финрезультаты «Газпром нефти» вполне соответствуют ее статусу системообразующей компании. Эффект высокой базы 2022 года, когда для нефтяных компаний сложилась очень благоприятная конъюнктура, нашел свое отражение в ослаблении динамики показателей «Газпром нефти» в 1П23. Впрочем, как видно из таблицы ниже, основные показатели отчета о прибылях и убытках за 1П23 оказались существенно лучше, чем, например, два года назад.
Финансовые показатели компании, МСФО
Из-за отсутствия данных за вторую половину 2022 года произвести точный расчет кредитных метрик невозможно. Тем не менее отметим, что чистый долг компании по состоянию на 30.06.2023 г. составил 487 млрд руб., тогда как EBITDA по итогам работы только за первые 6 месяцев 2023 года достигла 546 млрд руб. И это, не говоря уже о том, что есть некоторые основания ожидать улучшения доходных показателей «Газпром нефти» во 2П23 на фоне ослабления рубля и позитивной динамики цен на нефть.
Национальные рейтинговые агентства оценивают кредитное качество «Газпром нефти» по наивысшему разряду. Отметим, что агентства рейтингуют и сам выпуск Газпн3P10R.
Кредитные рейтинги эмитента (эмиссии)
Газпн3P10R является крупнейшим облигационным займом в линейке эмитента, которая в настоящий момент насчитывает 15 выпусков общим объемом 298 млрд руб. До конца 2024 года «Газпром нефти» предстоит оферта по выпуску объемом 10 млрд руб. и погашение пяти облигаций совокупным объемом 75 млрд руб. Отметим, что в этом году компания уже разместила два выпуска общим объемом 70 млрд руб.
Позиционирование выпуска
Для расчета денежного потока и в конечном счете доходности Газпн3P10R необходим прогноз по движению ключевой ставки Банка России, от которой зависит уровень купона. Поскольку последние прогнозы регулятора предполагают, что ставка на конец 2024 года может оказаться в довольно широком диапазоне 10–15%, мы решили ограничиться инвестиционным горизонтом в один год: прогноз на более отдаленную перспективу, на наш взгляд, носит в значительной мере условный характер.
Когда берется период, отличающийся от срока погашения, проблемой при расчете доходности является неопределенность относительно цены выхода из бумаги (при погашении ею является номинал). Впрочем, как раз для облигации с переменной ставкой купона эта неопределенность минимальна. Дело в том, что из-за встроенного механизма пересчета купона цена облигации-флоатера практически не отклоняется от номинала даже в периоды высокой турбулентности на рынке. В еще меньшей степени эта проблема касается выпуска Газпн3P10R, купон по которому пересчитывается ежемесячно.
Мы решили рассчитать доходность Газпн3P10R, взяв за основу последний по времени прогноз ЦБ по ключевой ставке. Мы рассмотрели три сценария: условно «жесткий» (соответствующий верхней границе ожиданий ЦБ), средний и мягкий (нижняя граница диапазона прогноза). Результаты наших расчетов приведены в таблице ниже:
Если же базироваться на нашем прогнозе по траектории ключевой ставки, то инвестирование в Газпн3P10R принесет на горизонте ближайших 12 месяцев доходность 15,8%. Интересно выглядит позиционирование выпуска относительно ликвидных корпоративных облигаций 1-го эшелона с фиксированными купонами. Как можно видеть, Газпн3P10R с точки зрения генерации дохода выглядит весьма конкурентоспособно на фоне бумаг со сравнимым кредитным качеством.
Газпн3P10R на фоне наиболее ликвидных и высококачественных корпоративных выпусков с фиксированными купонами
Газпн3P10R торгуется с премией около 170 б. п. к безрисковой кривой. Отметим, что выпуск дает премию и к выпускам «Газпром нефти» с фиксированными купонами (см. график ниже). Иными словами, инвестор имеет возможность получить страховку от процентной волатильности совершенно бесплатно.
Газпн3P10R на фоне выпусков эмитента с фиксированными купонами и ОФЗ
Ну а как выпуск выглядит на фоне аналогов? Как видно на графике ниже, через Газпн3P10R инвестор имеет возможность получить наибольшую премию к ключевой ставке, если принять в расчет текущие цены флоатеров.
Рыночная премия к ключевой ставке у наиболее высококачественных и ликвидных флоатеров
Рекомендация
Центробанк сигнализирует о периоде плато по ключевой ставке, который, видимо, продлится несколько месяцев. В результате облигации-флоатеры, которые позволяют «привязаться» к повышенным двузначным ставкам, не теряют своей актуальности. Кроме того, они обеспечивают и защиту инвестпортфеля от процентной волатильности, поскольку из-за встроенного механизма постоянного пересчета купона цена флоатера практически не отклоняется от своего номинала. К факторам привлекательности флоатеров отнесем и текущий дефицит идей в сегменте «классических» облигаций с фиксированным купоном: учитывая сигналы ЦБ, надежды на скорое и быстрое снижение ставки невелики.
Наряду с традиционными флоатерами, купоны по которым базируются на ставке денежного рынка RUONIA, активно развивается и сегмент бумаг, непосредственно привязанных к ключевой ставке ЦБ РФ. Мы предлагаем обратить внимание на недавно размещенный выпуск «Газпром нефти» серии 003P-10R, характеризующийся высокой биржевой ликвидностью.
ПАО «Газпром нефть» — вертикально интегрированная нефтяная компания, один из «столпов» экономики России. Основным акционером «Газпром нефти» является «Газпром». Финансовые результаты «Газпром нефти» вполне соответствуют ее статусу. Национальные рейтинговые агентства оценивают кредитное качество «Газпром нефти» и выпуска Газпн3P10R по наивысшему разряду.
Если базироваться на нашем прогнозе по траектории ключевой ставки, то инвестирование в Газпн3P10R принесет на горизонте ближайших 12 месяцев доходность 15,8%. Это выглядит очень конкурентоспособно на фоне самых высококачественных корпоративных облигаций с фиксированными купонами. Кроме того, через Газпн3P10R инвестор имеет возможность получить наибольшую премию к ключевой ставке, если принять в расчет рыночные котировки флоатеров.
Ежемесячный пересмотр купона позволяет инвестору жестко привязаться к ключевой ставке, которая останется двузначной как минимум до конца текущего года. Это позволяет нам присвоить облигационному выпуску Газпн3P10R с погашением в феврале 2027 года рейтинг «Покупать».
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter