«ТКС Холдинг» завершил редомициляцию и возвращается на Московскую биржу. Вчера днем торговая площадка анонсировала возобновление торгов акциями кредитной организации с 18 марта. Следом «ТКС Холдинг» опубликовал итоги финансовой деятельности по международным стандартам финансовой отчетности (МСФО) за 2023 год. Однако это событие отошло на второй план, поскольку в своем релизе ТКС объявил о планах по объединению «Тинькофф Банка» с «Росбанком».
Крупнейший акционер двух банков Владимир Потанин назвал перспективным предложение интегрировать организации. Акции «Росбанка» завершили вчерашние торги ростом на 22%. Сегодня бумаги «Росбанка» также растут более чем на 4%. А инвесторы «ТКС Холдинг» опасаются навеса продавцов в первый день возобновленных торгов бумагами.
Какие риски несет сделка между «Тинькофф Банком» и «Росбанком»? Как будет выглядеть объединенная кредитная организация? Каких движений ждать от акций «ТКС Холдинг» после возобновления торгов? Finam.ru собрал мнения экспертов.
Мечты о синергии
Объявленные планы «ТКС Холдинг» выглядят весьма амбициозно. Председатель совета директоров компании Алексей Малиновский считает, что после объединения «Тинькофф Банка» с «Росбанком» группа станет пятой кредитной организацией в России по балансу средств населения, окажется в четверке участников финансового рынка по размеру кредитного портфеля и войдет в топ-5 по общему капиталу интеграционной банковской группы.
В «Росбанке» также позитивно отозвались о возможной сделке с «Тинькофф Банком». «Интеграция позволит группе реализовать значительные синергии от эффекта масштаба, значительно нарастить позиции на финансовом рынке», - передает «РИА Новости» заявление кредитной организации.
Также в «Росбанке» добавили, что, в случае заключения сделки, организация продолжит работать под своей банковской лицензией и название банка сохранится прежним.
Ведущий аналитик Freedom Finance Global Наталья Мильчакова отмечает, что размер активов «Росбанка» составляет 2,17 трлн рублей, в то время как «Тинькофф Банка» - 1,93 трлн рублей. «После вхождения «Росбанка» в структуру «ТКС Холдинга» холдинговая компания будет владеть двумя крупнейшими российскими банками с совокупными активами свыше 4 трлн рублей», - отмечает она.
Для решения вопроса об интеграции двух банков совет директоров «ТКС Холдинг» намерен созвать собрание акционеров. В качестве основного источника финансирования сделки «ТКС Холдинг» планирует использовать допэмиссию своих акций. Ее объем будет включать количество акций, необходимых для приобретения «Росбанка», а также резерв для осуществления преимущественного права выкупа существующими акционерами.
В официальном сообщении говорится, что оценка «Росбанка» будет формироваться исходя из принятых на рынке рыночных мультипликаторов для финансового сектора и независимой оценки. Аналитики ИФК «Солид» допускают, что «Росбанк» могут продать за 180 млрд рублей. «Сам банк, конечно, менее рентабельный и стабильный, чем «Тинькофф Банк». Эффект синергии нам пока кажется не сильно большим», - поделились эксперты.
Президент инвестиционной платформы «ИнвойсКафе» Геннадий Фофанов также замечает, что сделки по слиянию и поглощению двух крупных компаний редко давали синергетический эффект, о котором перед этим говорилось в презентациях. По его словам, при объединении двух огромных систем обе организации несут большие затраты, которые «съедают» возможный прирост акционерного капитала.
«Даже если представить объединение только IT-систем, становится понятно, насколько это сложно и затратно. А два банка - это не только IT, это еще и менеджмент, и бренды, и финансовые потоки. А еще нужно учитывать абсолютную непохожесть бизнес-моделей: финтех-банк и консервативное классическое кредитное учреждение», - продолжил эксперт.
Тем временем, аналитик «Финама» Игорь Додонов находит синергетический эффект от возможной сделки. «Следует ожидать запуска кросс-продаж финансовых продуктов клиентам интегрирующихся банков, можно рассчитывать и на какую-то экономию на операционных расходах. В руководстве «ТКС Холдинга» также рассчитывают, что после сделки можно будет перераспределить часть капитала из низкорентабельного бизнеса «Росбанка» в высокомаржинальные направления «Тинькофф Банка». В свою очередь, «Росбанк» сможет использовать технологические решения «Тинькофф Банка», что позволит ему повысить эффективность», - объяснил эксперт.
Одновременно buyback и допэмиссия - в чем риск?
Традиционно, дополнительная эмиссия акций рынком воспринимается негативно, поскольку размываются доли текущих акционеров. При этом обратный выкуп (buyback), наоборот, несет позитив, поскольку благодаря ему компания поддерживает котировки собственных акций. «ТКС Холдинг» решил провести две эти процедуры одновременно.
По решению совета директоров организации в рамках программы buyback планируется выкупить до 19 млн акций, что составляет не более 10% текущего уставного капитала. «Приобретение акций будет осуществляться до конца 2024 года или до достижения указанного максимального количества приобретаемых акций, если действие программы не будет продлено или прекращено раньше. Акции могут приобретаться как на Московской бирже, так и на внебиржевом рынке», - уточнили в «ТКС Холдинг».
Фофанов полагает, что допэмиссия и buyback не будут одинаковыми по объему. «Они преследуют разные цели. Buyback делается, чтобы напитать программу мотивации сотрудников, а допэмиссия размывает долю миноритариев (и сотрудников тоже). Про внебиржевые сделки можно сказать так - вряд ли кто-то из крупных инвесторов согласится продать свои акции дешевле, чем они будут к этому моменту на бирже», - поделился своим мнением эксперт.
По оценкам старшего аналитика «Альфа-Банк» Евгения Кипниса, «ТКС Холдинг» для покупки «Росбанка» необходимо будет выпустить 61 млн акций, что составляет 31% капитала. «На наш взгляд, предполагаемое размытие акционерной базы, как минимум, нейтрализуется потенциальным увеличением прибыли холдинга», - считает аналитик, добавляя, что интеграция может прибавить 31% к прибыли компании.
Империя Потанина
Основным акционером обеих банковских групп является владелец инвесткомпании «Интеррос» Владимир Потанин. Ему принадлежит 45% доли «Росбанка», а через созданный им благотворительный фонд бизнесмен владеет еще 47,5% акций банка. В «ТКС Холдинг» Потанин имеет 35% доли - в 2022 году он приобрел данный пакет акций у основателя кредитной организации Олега Тинькова (признан иноагентом в РФ).
Потанин называет перспективным предложение интегрировать «Тинькофф Банк» и «Росбанк». «Результатом может стать создание универсальной банковской группы, способной обеспечить клиентам как «Росбанка», так и банка «Тинькофф» доступ к уникальному набору финансовых услуг. Мы изучаем это предложение и в ближайшее время примем решение», - заявил Потанин, его слова «Интерфаксу» передал представитель «Интеросса».
Инвестбанкир Евгений Коган предполагает, что данная сделка может быть частью фундаментального проекта Потанина. «Зная не понаслышке масштабность, с которой мыслят люди типа Владимира Потанина, могу предположить, что ключевая цель - не просто слияние двух крупных банков. В последние годы глава «Интерроса» инвестировал в высокотехнологические активы, особенно, в финтех», - пояснил эксперт.
Потанин в банковском бизнесе давно. В 1993 году он со своим партнером Михаилом Прохоровым создал «Объединенный Экспортно-Импортный Банк» («ОНЭКСИМ банк»). На то время Потанин был президентом банка. Кроме этого, он занимал должность председателя совета директоров банка «Международная финансовая компания» (МФК), который был также создан совместно с Прохоровым при участии Международного банка экономического сотрудничества (МБЭС).
В 1998 году, во время экономического кризиса в России, Потанин приобрел «Росбанк» через свою компанию «Интеррос», созданную еще в 1990 году. В 2000 году в связи с решением акционеров лицензия «ОНЭКСИМ банк» была аннулирована, а организация была присоединена к «Росбанку».
В 2006 году Потанин продал «Росбанк» французской группе Societe Generale. Она владела российским банком до 2022 года, а после начала СВО на Украине продала эту долю обратно структурам «Интерроса».
Будем оптимистами
Торги акциями уже редомицилированного «ТКС Холдинг» на Московской бирже возобновятся в понедельник, 18 марта. Эксперты по-разному оценивают поток новостей от «ТКС Холдинга» и их влияние на котировки компании в моменте старта торгов. Однако преимущественно сходятся во мнении, что долгосрочным инвесторам покупка бумаг «ТКС Холдинг» может стать прибыльной.
Вероятен навес продавцов, считает Антон Весенний, автор Telegram-канала «Ленивый инвестор». «Но в долгосрок бумага интересна, будут откупать на просадке, если дадут дешевле», - продолжил эксперт.
Управляющий эксперт департамента стратегии и проектов развития ПСБ Екатерина Крылова считает, что если состоится откат цены акций «ТКС Холдинг», то он будет неглубоким и может стать поводом для их покупки на среднесрочную перспективу. «TКС - одна из самых интересных идей органического роста на российском рынке. В перспективе мы также не исключаем возобновления выплаты дивидендов. Наша целевая цена акции на горизонте 12 месяцев - 4 240 рублей», - поделилась мнением Крылова.
Аналитик «Цифра брокер» Наталия Пырьева позитивно оценивает новость об интеграции «Тинькофф Банка» с «Росбанком». Тем не менее, ввиду грядущих глобальных изменений эксперт считает сложным дать оценку бизнесу, не зная деталей и сроков предстоящей сделки. «Но глобально мы сохраняем позитивный взгляд на акции «ТКС Холдинг»», - добавила Пырьева.
Аналитик «Финама» Игорь Додонов также находит позитив в сделке между банками для акций «ТКС Холдинг». «Пока мы подтверждаем целевую цену данных бумаг на уровне 3 508 рубля и рейтинг «Покупать» для них, однако наши оценки могут быть скорректированы после появления конкретных параметров сделки с «Росбанком»», - добавил эксперт.
В условиях большого потока новостей и их влияния на котировки компаний инвесторам крайне важно оставаться в тренде. Если у вас нет возможности и времени совершать прибыльные сделки самостоятельно - доверьтесь профессионалам. Эффективный сервис автоследования от брокера «Финам». Сотни стратегий с разной доходностью, списком торгуемых инструментов и риском позволят вам инвестировать эффективно.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter