Что будет в марте на российском рынке акций?

ИнвестГУРУ задал фондовым аналитикам вопросы о том, чего стоит ожидать от российского фондового рынка в марте.

Вера Андреева, аналитик НОМОС-банка: После обвального падения в начале 2008 года рынки находятся в коррекционной фазе. Этот период характеризуется неопределенностью относительно направления движения в среднесрочной перспективе и высокой волатильностью. В настоящий момент динамика в большей степени определяется воздействием технических факторов. Пока индексы удерживаются в рамках коррекционных технических уровней, возможные изменения в тенденциях не будут носить тотальный характер. В ближайшие 2-3 месяца стоит ждать формирования сигналов на направление дальнейшего движения. При этом российский фондовый рынок останется привлекательным для иностранных и российских инвесторов. Корректировки могут внести неожиданные результаты президентских выборов, однако, если верить текущим рейтинговым данным, такое развитие событий крайне маловероятно. При этом сохранится высокая зависимость и значительная корелляция с настроениями на мировых рынках - в случае полномасштабной рецессии в США падение российских индексов неизбежно. В среднесрочном периоде рост акций на фондовых рынках возобновится, однако для этого должна стабилизироваться ситуация на мировых финансовых рынках. До тех пор велика вероятность того, что мы увидим еще одно падение индекса РТС до поддержки, "нарисованной" минимумами, которые были достигнуты в январе-феврале текущего года. Диапазон движения индекса РТС в краткосрочной перспективе - 1900-2150 пунктов, ММВБ - 1600-1800. При этом на фоне роста цен на commodities акции компаний нефтегазовой и металлургических отраслей выглядят лучше рынка.

Антон Старцев, ведущий аналитик ИФ "ОЛМА": Внешние факторы не позволяют прогнозировать возобновление устойчивого роста на рынке в марте. Усилия ФРС США по поддержанию глобальной ликвидности (участники рынка ожидают от ФРС сокращения базовой процентной ставки 18 марта) способствуют подъему на сырьевых рынках, но на рынки акций ликвидность пока не приходит - сдерживающим фактором остаются риски, связанные с ожидаемой рецессией в США и ее возможным влиянием на мировую экономику. Сохраняется неопределенность и в отношении масштабов потерь, понесенных крупнейшими мировыми банками из-за кризиса в сфере ипотечного кредитования в США. В начале года многие банки были вынуждены сократить позиции по акциям (включая российские голубые фишки) с целью компенсировать потери от кризиса в сфере кредитования - в течение ближайшего месяца не исключено повторение подобного процесса. С позиций технического анализа, вблизи уровня 2100 пунктов по индексу РТС было встречено сопротивление, после чего индекс вернулся в широкий диапазон 1860 - 2040 пунктов. В случае развития пессимистичного сценария (пробоя вниз уровня 1860 пунктов), возможен выход к уровню 1700 пунктов по индексу РТС.

Сергей Фундобный, начальник аналитического департамента, Арбат Капитал: Несмотря на сильное нежелание мировых фондовых рынков падать во второй половине февраля, общая картина нам представляется крайне невзрачной. Макроэкономическая статистика в США продолжает указывать на явное ухудшение ситуации в крупнейшей экономике мира, финансовые институты продолжают производить все новые и новые списания из-за кризиса на американском рынке недвижимости, а уровень доверия в мировой финансовой системе по-прежнему остается очень низким. Пока что серьезным позитивом для российского рынка стало серьезное ослабление американской валюты, обусловившее рекордные уровни на многих товарно-сырьевых рынках. Мы сомневаемся в том, что в марте увидим сильное ослабление американской валюты, аналогичное тому, которое имело место в августе-ноябре прошлого года, когда произошла кардинальная смена ожиданий инвесторов, вынужденных признать существование очень серьезных проблем в экономике США. Соответственно, такой сильной поддержки, как в феврале, со стороны рынков сырья российский фондовый рынок уже не увидит. На техническом укреплении американской валюты в первой половине марта российский сырьевой сектор может легко потерять порядка 5-7%, что, естественно, утащит за собой и весь рынок. Президентские выборы в России как таковые вряд ли окажут какое-либо воздействие на котировки российских акций. Учитывая наш сохраняющийся пессимистический взгляд на макроэкономическую ситуацию в США и ожидаемую техническую "просадку" товарно-сырьевых рынков, мы полагаем, что к середине марта у нас есть все шансы увидеть индекс РТС в районе 1950 пунктов или даже ниже. Динамика индекса ММВБ на фоне прогнозируемого опять-таки во многом технического ослабления рубля будет несколько лучше долларового индекс РТС, однако и здесь мы ожидаем падения на как минимум на 3-5% к середине марта. Ближе к концу месяца может появится информация о новом составе Правительства РФ, а Владимир Путин, скорее всего, на последней неделе марта будет утвержден в качестве премьер-министра. Мы думаем, что политические новости приведут к некоторой активизации иностранных инвесторов в отношении российского рынка и обусловят приток в российские акции новых средств из-за рубежа, тем более, что Россия по- прежнему остается одним из наиболее привлекательных рынков на мировой арене. Соответственно, закрытие марта может быть на уровнях значительно выше минимальных, т.е. порядка 2000-2050 по индексу РТС.

Анатолий Воронин, главный управляющий активами ПРБ: В середине января российский фондовый рынок резко снизился на 20% в течение пяти дней. Затем целый месяц бумаги находились в фазе сильной волатильности, которая была преодолена в последней трети февраля. Последнюю десятидневку февраля рынок уверенно рос и значительно оторвался от верхней границы зоны волатильности. Конец февраля ознаменовался откатом, вызванным падением развитых рынков и некоторой неопределенностью у иностранных инвесторов в связи с выборами Президента РФ. Уверенное преодоление диапазона волатильности и умеренность отката говорят о достаточной силе нашего рынка для продолжения роста. Так как январское падение от максимумов было стремительным, а в масштабах долгосрочных крупных игроков фактически представляло собой гэп, мы полагаем, что в течение марта этот гэп будет закрыт, а индексы ММВБ и РТС вернутся к своим историческим максимумам. Кроме технических показателей к росту в марте, имеются и неплохие фундаменталии – январские данные показывают на неплохой рост совокупного мирового спроса. Растущий спрос со стороны развивающихся экономик значительно превосходит падение спроса экономик развитых стран, на который в течение более чем десяти лет привыкли ориентироваться спекулянты. Поэтому рефлекс краткосрочных игроков, ориентирующихся на американский рынок, в марте будет во многом преодолен, и наш рынок будет развиваться с меньшей корреляцией к развитым рынкам. Опережающими темпами будет расти металлургический сектор, рост нефтянки реален при возможном послаблении налогового режима. Новый президент и хорошо знакомый всем новый премьер будут формировать новое правительство и ставить перед экономикой новые задачи. В связи с этим возможно появление оптимизма у участников рынка, что также может говорить в пользу нашего предположения о предстоящем росте к историческим максимумам, вызванном внутренними факторами.

Сергей Подузов, начальник аналитического отдела БФА: 2 марта состоялись выборы президента России, на которых, как и ожидалось, уверенно победил Д. Медведев. Победа Медведева может стимулировать инвесторов, в том числе иностранных, приобретать российские активы. Однако масштаб новых инвестиций будет обусловлен быстротой формирования нового кабинета министров и ясностью экономической политики. Не исключено, что поддержу инвесторам окажут международные рейтинговые агентства, которые могут поднять инвестиционный рейтинг России. Помешать росту отечественных фондовых индексов могут кризис ликвидности и противоречивый внешний фон с мировых рынков. Негативные макроэкономические данные из США вкупе с продолжающимися публикациями о новых убытках крупнейших финансовых организаций заставляют инвесторов выводить средства из финансового сектора. Мы также прогнозируем, что в первом и втором квартале 2008 года, крупнейшие международные банки продолжать демонстрировать убытки. Поэтому стоит ожидать, что котировки акций банковского сектора в марте будут выглядеть хуже рынка. Основную поддержку отечественным акциям, по нашему мнению, будут оказывать высокие цены на сырьевые товары: нефтяные фьючерсы на нефть продолжат восходящий тренд в связи с ослаблением доллара и падением мировых фондовых индексов, а цены на золото могут преодолеть отметку 1000 долл. за унцию. В марте мы прогнозируем положительную динамику на сырьевом рынке и считаем, что основной спрос будет наблюдаться в бумагах металлургических компаний. Мы предполагаем, что несмотря на недостаток рублевой ликвидности, который будет наблюдаться в марте в связи с высокими выплатами корпорациями по долговым и налоговым обязательствам, не стоит ожидать паники на российском фондовом рынке, а индекс РТС будет колебаться в диапазоне 1900-2100 пунктов.

Иван Алексеев, управляющий активами инвестиционной компании "Русские финансовые традиции". Предвыборного ралли не состоялось, в связи с очень негативными данными по инфляции и в свете плохих макроэкономических показателей в США. Однако прошедшие выборы подтверждают продолжение экономического курса и политической стабильности в России. Считаю что на данный момент можно забыть о банках поскольку в свете ужасающих убытков финансовых институтов развитых рынков наш финансовый сектор находится под давлением продаж. Лучше рынка будут акции газовых компаний в связи с подтверждением того что дальнейшего повышения НДПИ на газ не будет. Также интересными для покупки акций металлургических компаний в частности добывающих драгоценные металлы в свете очень высоких цен на них. Негативными моментами считаю проблемы с ликвидностью в свете максимальными выплатами по займам российскими компаниями, приходящихся на март, с другой стороны необходимо отметить огромный приток средств в западные инвестиционные фонды ориентированные на Россию. На конец марта ожидаю в случае начала рецессии в США 2000 по РТС и 1500 по ММВБ, в случае нейтральных новостей их США 2200 по РТС и 1800 по ММВБ.

Михаил Молодов, трейдера инвестиционной группы AG Capital: В феврале индекс РТС вырос до уровня 2100-2140 пунктов. Однако данный рост мы рассматриваем как коррекцию сформировавшегося понижающегося тренда. Рост котировок в феврале был вызван внутренними покупками, проходившими на ожидании выборов президента РФ. После их завершения, рынок не сможет проигнорировать внешний негатив, - начнет действовать эффект мультипликатора, в результате чего падение стоимости российских активов может оказаться больше, чем в других развивающихся странах. В марте российский фондовый рынок будет демонстрировать высокую волатильность с тенденцией к снижению котировок. Негативное влияние на стоимость отечественных акций оказывают слабые статистические данные по экономике США, опубликованные в феврале 2008 года. Итоги месяца в очередной раз показали снижение американских индексов деловой активности в США, рост инфляции, заметное усиление кризиса на рынке недвижимости и, в конечном итоге, стагфляцию. Все эти факторы, в сочетании с резким снижением уровня рублевой ликвидности в марте-апреле (на эти месяцы в России приходятся налоговые выплаты, а также пик выплат по корпоративным кредитам), будут оказывать серьезной давление на российский рынок ценных бумаг. Уровни поддержки индекса РТС находятся на 1950 и 1800 пунктах, уровни сопротивления – на 2030 и 2140 пунктах. Мы подтверждаем свою рекомендацию не покупать акций больше, чем на 50% портфеля. Остальные денежные средства рекомендуем хранить на рублевом депозите. Среди бумаг, которые могут выглядеть выше рынка, отметим акции РАО "ЕЭС России", в связи с приближением реорганизации энергохолдинга, которая должна состояться в июне.

Александр Разуваев, начальник отдела рыночного анализа Собинбанка: Ослабление доллара, рост цен на нефть и позитивные результаты президентских выборов должны положительно сказаться на капитализации российских компаний в марте. Дополнительными факторами в пользу роста капитализации нефтегазовых компаний являются решение не повышать НДПИ на газ и ожидания снижения налоговой нагрузки на нефтяные компании. Разговоры о снижении налоговой нагрузки постоянно идут на рынке. Естественно в этом случае нефтяной сектор ждет масштабная переоценка, однако, в столь светлое будущее пока не верится на 100%. Как только паника проходит, инвесторы начинают понимать, что российские активы дешевы с фундаментальной точки зрения, а макроэкономическая ситуация очень благоприятна для инвестиций. Решение не менять НДПИ на газ будет позитивом, прежде всего, для акций Газпрома и НОВАТЭКа. Вместе с тем, американская экономика продолжает хворать, риски усиления волатильности мировой конъюнктуры и соответственно российского рынка акций нарастают. Думаю в марте на российском рынке акций сохранится высокая волатильность и торговля с оглядкой на США. При этом в случае серьезного кризиса в США ФРС снова окажет поддержку рынку. Учитывая серьезную фундаментальную недооценку лучше рынка в марте будут металлургический и угольный сектора. Хуже рынка – финансовый сектор. Из важных ожидаемых корпоративных событий следует особо выделить слухи о закрытии реестра акционеров "Сургута". Точной информации нет, но на рынке фигурирует дата 14 марта. В марте также должна быть опубликована долгожданная "Стратегия Роснефти". Однако, пока по данному событию нет никакой информации.

Павел Падилько, аналитик управляющей Компании МДМ: По итогам февраля рынок акций в среднем вырос чуть более 8%. Индекс РТС зафиксировался на отметке 2063,94 пунктов, что на 5% ниже нашего прогноза 2170 пунктов. Рынком был обозначен уровень сопротивления 2115 пунктов по индексу РТС. Пробитие данного уровня наверх мы будем считать началом восстановления рынка акций РФ в долгосрочной перспективе. Мы не исключаем коррекции рынка акций порядка 3% - 5% в начале марта, что соответствует диапазону значений индекса РТС 2010 – 1977 пунктов. Однако сохраняем позитивный взгляд на российский фондовый рынок и повышаем цель на конец марта по индексу РТС с уровня 2170 пунктов до уровня 2215 пунктов. Таким образом, торговый диапазон индекса РТС, на наш взгляд, в марте составит 1977 – 2215 пунктов. Поддержку рынку акций РФ, в первую очередь, окажут высокие цены на сырье, которые стабилизируются на достигнутых в феврале уровнях, возможно вырастут. Особое внимание рынка в марте, будет приковано к следующему шагу монетарных властей США по урегулированию кризиса американской экономики. Мы ожидаем, что, именно, в середине марта ранок акций РФ получит дополнительный стимул к росту от внешних рынков. Опережающими рынок в марте станут акции компаний нефтегазового, финансового и металлургического секторов.

Екатерина Дегтярева, аналитик Абсолют Банка: Российский фондовый рынок, несмотря на негативную макроэкономическую конъюнктуру в феврале, продемонстрировал хорошую динамику, тем самым показав, что вложения в отечественные ценные бумаги могут приносить значительный доход. Позитивная динамика второй половины февраля была во многом обусловлена выборами президента РФ, которые состоялись в минувшие выходные. Как и ожидалось, россияне, в большинстве своем, отдали предпочтение кандидату, предложенному партией власти и действующим президентом. Победа Медведева может оказать дополнительную поддержку российскому фондовому рынку, т.к. явным образом будет свидетельствовать о преемственности курса, заложенного Путиным: развитие рыночного подхода в экономике, снижение государственного регулирования в экономике, отказ от тенденции создания государственных корпораций. Таким образом, при сохранении нейтральной ситуации на международных рынках, можно ожидать позитивной динамики российского фондового рынка. В марте можно ожидать плавного роста по всему спектру бумаг. С одной стороны, поддержку будет оказывать избрание Медведева президентом, а с другой высокие цены (и продолжающийся рост) на энергоресурсы и сырьевые товары. Данная тенденция во многом обусловлена снижением доллара практически ко всем основным валютам и, вероятно, будет иметь место вплоть до середины марта, когда прояснится ситуация с дальнейшими действиями ФРС США. Среди бумаг, которые могут продемонстрировать значительную позитивную динамику, можно отметить лидеров февраля ГМК НН и Татнефть. Первая компания может продемонстрировать рост, поддерживаемый слухами о возможном слиянии с Газметаллом, вторая - способна получить очередные налоговые послабления, плюс является основным претендентом на поглощение со стороны одной из госкомпаний, свое позитивное влияние оказывают и планы менеджмента по повышению капитализации компании. Нефтяные компании во главе с Роснефтью способны продемонстрировать позитивную динамику благодаря высоким ценам на нефть. РАО ЕЭС потихоньку продает казначейские акции выкупленные у акционеров, причем цена продажи равна цене выкупа (выше текущей на 15%), что косвенно может свидетельствовать об интересе крупных инвесторов к бумагам компании. Компании, ориентированные на рост внутреннего потребления стабильно демонстрируют позитивные результаты. Здесь нам хотелось бы отметить акции компаний Магнит, МТС, производители соков, а также различные аптечные сети. Также покупка французским концерном блокпакета компании "АвтоВаз" может в долгосрочной перспективе вызвать значительной рост стоимости акций.

Анна Люканова, аналитик ГК АЛОР: Март на российском фондовом рынке начался негативно. Причинами по-прежнему являются проблемы в американской экономике и угроза рецессии, которая день за днем подтверждается свежими макроэкономическими данными. Не исключено, что в первой половине марта на рынке могут преобладать "медвежьи" настроения, и в сложившихся условиях политический фактор не окажет поддержки российскому рынку. Однако, на мой взгляд, в день оглашения результатов выборов, 7 марта, в случае нейтрального внешнего фона поддержка не исключена. Вероятно, данный фактор будет оказывать точечное давление на рынок и после инаугурации, когда новый президент начнёт формировать свой кабинет. Ключевой датой месяца является 18 марта, когда состоится заседание ФРС США, итоги которого традиционно влияют на рынок. В настоящий момент участники рынка надеются на снижение ставки на 50 базисных пунктов, и вероятность этого, согласно фьючерсам, равна 90%. Полагаю, что снижение ставки краткосрочно поддержит рынки, поскольку проблемы, связанные с экономикой, и новые списания крупных иностранных компаний продолжаются. Негативным фактором для российского рынка является риск снижения ликвидности, который может существенно обрушить основные индикаторы РТС и ММВБ. В случае позитивного внешнего фона индекс РТС по итогам марта закроется выше 2150 пунктов, в случае негатива - ниже 2100 пунктов. Полагаю, что в течение месяца индекс РТС будет колебаться в диапазоне 2000-2150 пунктов.

Александр Осин, главный экономист УК "Финам Менеджмент": Я ожидаю повышения индексов РТС и ММВБ по итогам марта до отметок, соответственно, 2350 пунктов и 1960 пунктов. В текущий момент на американском, мировом финансовом рынке, очевидно, сохраняются значительные опасения инвесторов в отношении перспектив, прежде всего, экономики США. Необходимо, впрочем, отметить, что проведенные в последние месяцы акции правительства и центробанка Америки были "нацелены" на среднесрочную перспективу, и весьма возможно пока не оказали значимого влияния на показатели американской макроэкономики. При этом на глобальном инвестиционном сегменте сформирована заметная "перекупленность" рынков золота и "трежериз". С другой стороны, сектор американских акций с точки зрения, в том числе, относительно благоприятных среднесрочных прогнозов уровня РЕ компаний, входящих в расчет индекса SnP, представляется достаточно интересным объектом вложений, особенно в условиях очевидного роста уровня инфляционных рисков. На прошлой неделе ЦБ РФ в ходе аукционов прямого РЕПО разместил на рынке почти 600 млрд. рублей. Данная величина превышает средний уровень данного показателя, отмеченный в прошлом году. Очевидно, российский центробанк выполняет взятые на себя обещания по приоритетной поддержке финансового рынка РФ. Необходимо особо отметить, что позитивная реакция отечественного рынка акций на итоги выборов президента России, представляется весьма важным фактором в рамках означенной новым российским политическим руководством необходимость активной поддержки притока капитала в экономику РФ. Президентское ралли на российском фондовом сегменте закончилось довольно "жесткой" коррекцией. Однако, впереди выборы президента США и соответственно, возможно, еще одно относительно устойчивое повышение котировок мирового, отечественного рынков акций.