18 декабря 2009 Архив
Дымба: В Греции все есть. Это в России ницего нету, а в Греции все есть
А.П. Чехов, "Свадьба"
История с государственным фондом Dubai World, заявившем о возможном техническом дефолте по своим долговым обязательствам, с новой силой возродила в среде экономистов разговоры о начале второй волны кризиса. В мире есть немало стран, испытывающих проблемы с исполнением бюджета и мрачными экономическими перспективами. В любой момент любая из них может объявить дефолт, что создаст «эффект домино» и по цепочке вызовет серию банкротств крупных финансовых учреждений и новую угрозу возрождению глобальной экономики. Подозрения в первую очередь падают на европейские страны с плачевным социально-экономическим положением из так называемой четверки PIGS: Португалия, Ирландия, Греция, Испания. Трудно сказать, какой из них сейчас приходится тяжелее всего, но Греция первой из стран Еврозоны утратила инвестиционный рейтинг. Испания пока отделалась первым предупреждением от рейтинговых агентств.
Греция считается колыбелью европейской цивилизации. Но в Европейское Экономическое Сообщество она вошла гораздо позже остальных стран. В 1961 году было подписано специальное Соглашение об ассоциации между Грецией и ЕЭС- первый подобный документ в истории Сообщества. А полноправное членство было оформлено только 1 января 1981 года. К системе платежей на основе единой европейской валюты Греция тоже присоединилась с опозданием - с 1 января 2001 года, поскольку сильно отставала по уровню развития от остальных стран сообщества. В начале восьмидесятых годов доля ВВП на душу населения в Греции находилась на уровне 60% от остальных европейских стран по паритету покупательной способности. Являясь преимущественно аграрной страной, Греция славилась депрессивной экономикой и постоянно просила крупные субсидии из общеевропейского бюджета.
С тех пор в Греции мало что изменилось. Страна до сих пор остается с гигантским госсектором, коллективными трудовыми договорами, всепроникающими социальными гарантиями, бесконечными профсоюзными демонстрациями и правом на бесплатные обеды для всех студентов. К 2007 году доля ВВП на душу населения так и осталась ниже среднего показателя по Евросоюзу. Не помогло ни присоединение к ЕС десяти стран Восточной Европы, ни помпезные XXVIII Летние Олимпийские Игры в 2004 году в Афинах. К началу глобального экономического кризиса 2008 года в Греции уже было отрицательное сальдо платежного баланса -14%, безработица 10% и бюджетный дефицит 5%, что выше европейских нормативов. Государственный долг составлял 96% ВВП. Поэтому можно сказать, что сначала в Греции кризис был даже незаметен. В четвертом квартале 2008 года греческая экономика умудрилась вырасти и по итогам года этот рост составил 2%. В 2009 году спад экономики ожидается около -1%. Ключевые предприятия и учреждения получают государственные гарантии, поэтому на них не сильно сказываются проблемы остального мира. В итоге основной проблемой греческой экономики стал поиск займов на внешних рынках. Международные кредиторы приучили Грецию жить на подачки богатеньких соседей по континенту.
Но кризис на кредитных рынках привел к пересмотру предыдущих схем осуществления международных торговых связей. К концу 2009 года Греция попала в черный список ведущих рейтинговых агентств как самый вероятный кандидат в нарушители кредитных соглашений. В рамках борьбы с кризисом прошли досрочные выборы в греческий парламент, сопровождавшиеся привычными массовыми демонстрациями, поджогом автомобилей и магазинов, столкновениями с полицией. К первому декабря было создано новое правительство, которое еще не успело оформить свои многочисленные инициативы в виде бюджета на 2010 год и пока только обещает удержать бюджетный дефицит в рамках 10% ВВП при помощи ставки на борьбу с коррупцией и повышения собираемости обязательных налогов. Греческий министр финансов пообещал представить в январе следующего года детальный план вывода страны из кризиса Европейскому Центральному Банку, который сильно озабочен возможностью дефолта одной из стран Е16.
8 декабря международное рейтинговое агентство Fitch Ratings снизило долговой рейтинг Греции до «BBB+» с негативным прогнозом, что стало новым ударом по экономике страны, понизив стоимость ее облигаций, банковских акций и даже уронив курс евро. В сопроводительном заявлении агентства говорится, что понижение рейтинга отражает беспокойство по поводу среднесрочного прогноза государственных финансов, учитывая слабую надежность финансовых институтов и политическую обстановку в Греции, осложненную неопределенностью в отношении сбалансированного и продолжительного восстановления экономики. Существует серьезная опасность, что усиление проблем в Греции привлечет внимание к другим заемщикам еврозоны, серьезно пострадавшим от финансового кризиса. Ранее, в конце октября Fitch уже снижало рейтинг Греции до «А-» с негативным прогнозом после того, как социалистическое правительство страны неожиданно сообщило о намного большем, чем прогнозировалось, дефиците бюджета. Понижение рейтинга стало очередной плохой новостью для Греции, чьи рынки в последние месяцы страдали из-за растущих бюджетных проблем, от которых приходится увеличивать стоимость займов, чтобы покрыть растущую задолженность. Рейтинги Греции имеют негативный прогноз и по версии других авторитетных рейтинговых агентств Moody's и Standard and Poor's.
В данный момент страна еще далека от дефолта, но греческое правительство должно прислушаться к предупреждениям финансовых рынков и завершить политику расточительства, продолжающуюся уже третье десятилетие. Для этого Греции необходимо как можно скорее провести сокращения государственных расходов и реформировать весь бюджетный процесс, уделив пристальное внимание соблюдению бюджетной дисциплины. Стоит учесть, что положение греческого правительства имеет в природе предмет для подражания. Государственный долг Греции в следующем году превысит 110% от ВВП. Хотя в 1999 году он уже превышал 118%, а дефолта за этим не последовало. Или взять другой пример. В относительно благополучной Японии государственный долг скоро превысит 200%. В Соединенных Штатах долг почти равен ВВП, что не мешает им находиться на высшей ступени рейтинговых агентств. Правда, у Греции в этом отношении очень плохой послужной список. Последний раз профицит бюджета отмечался в далеком 1972 году во время правления пресловутых «черных полковников», пришедших к власти как раз во время экономического хаоса и на волне бюджетных проблем. Но с момента окончания военного режима дефицит бюджета в среднем составлял 6% ВВП. Интересной особенностью греческой политической жизни является то, что каждое новое правительство с удивлением обнаруживает ранее скрытую степень увеличения бюджетного дефицита.
Греция превратилась в страну, которая отрицает сам смысл бюджетной дисциплины и бухгалтерской точности. Но рейтинговые агентства пока еще не научились определять степень бюджетной расхлябанности. Они лишь беспристрастно в меру своих возможностей выявляют вероятность того, насколько полно должник будет выполнять свои кредитные обязательства. Таким образом, сейчас весь вопрос сосредотачивается вокруг одной ключевой проблемы. Будет ли Греция выполнять все взятые на себя обязательства, не прибегая к просьбам об отсрочках и реструктуризации. В отличии от негативного примера Аргентины, отказавшейся от выполнения своих обязательств в одностороннем порядке в 2001 году, что привело к смене нескольких правительств, погромам и мародерству в городах этой страны, Греция вряд ли пойдет по такому пути. В истории Европейского Союза еще не было примера, когда входящая в него страна считала невозможным рефинансирование задолженности за счет новых долгов или изменения сроков погашения займов. В любом случае остается незадействованной еще возможность обращения к ресурсам Международного Валютного Фонда и прочим профильным международным финансовым организациям.
Демонстративное понижение рейтинга в первую очередь Греции при сопоставимых бюджетных и общеэкономических проблемах в остальных странах четверки PIGS, делает рейтинговым агентствам плохую репутацию. Снижение рейтинга автоматически вызывает цепную реакцию в виде роста паники на фондовом рынке, увеличения колебаний процентных ставок, что делает обслуживание греческого долга еще более обременительным занятием для бюджета страны. Движения цен на рынках часто происходят под действием самоисполняющегося пророчества, поэтому действия рейтинговых агентств, правильные по формальной сути, могут резко усугубить опасную ситуацию. Реакцию рынков никогда нельзя игнорировать. Раздражительность инвесторов в тревожные моменты увеличивается, что создает дополнительную реальную угрозу биржевых крахов и всплеска волатильности на валютных торгах.
Предотвратить надвигающуюся катастрофу может ЕС. Еще в феврале прошлого года Глава Еврогруппы Жан-Клод Юнкер и Министр Германии Пеер Штайнбрюк заявили, что правительства европейских стран обязаны будут прийти на помощь Греции, если ситуация станет серьезной. Устав Европейского Центрального Банка в статье 103 запрещает одному государству брать на себя обязательства другой страны-участницы, но только если эти действия приведут к взаимному финансовому ущербу. В случае с возможным греческим дефолтом убытки возрастут во всем Европейском Союзе, под угрозой окажутся все предыдущие многомиллиардные вливания в экономику. Европейским странам просто не останется никакого иного выхода, кроме как поддержать греческую сторону в этой сложной ситуации. Президент ЕЦБ Жан-Клод Трише заявил, что греческий дефолт невозможен. «От Греции потребуют навести порядок внутри страны, но объявить дефолт ей никто не даст. То же самое можно сказать о Великобритании», – предположил известный финансист Джордж Сорос в интервью телеканалу Sky News.
Премьер-министр Георгиос Папандреу заявил, что Греция сможет привести свой увеличивающийся дефицит бюджета в соответствие с правилами ЕС уже к 2013 году, обозначив ряд мер, направленных на ослабление волнений инвесторов по поводу его состояния. Правительство страны постарается добиться снижения бюджетного дефицита ниже предельно допустимого по правилам ЕС уровня 3% от ВВП в течение ближайших четырех лет. Прогнозируется, что в этом году показатель достигнет 12,7% от ВВП. Папандреу также сказал, что, начиная с 2012 года правительство Греции примет меры для того, чтобы начать сокращать свою огромную задолженность, которая уже в наступающем году превысит 120% от ВВП. Ранее, в начале декабря новоизбранное социалистическое правительство Греции поспешило убедить своих партнеров по Евросоюзу, заинтересованных инвесторов и рейтинговые агентства в том, что оно имеет детально проработанный план по сокращению бюджетного дефицита до 9.1% от ВВП и снижению гигантского государственного долга путем секвестирования государственных расходов на 8 млрд евро.
Кризис в греческой экономике следует рассматривать и как вызов, и как новые возможности для всесторонней переориентации экономической политики и пропаганды новой модели экономического роста. Греческому обществу пора начать понимать, что затяжные хронические проблемы могут привести к усугублению болезненных проявлений в будущем, если не будут решаться должным образом сегодня. Политика отсрочек и полумер может завести страну в тупик. Глобальный кризис дал возможность начать диалог между социальными слоями в Греции с целью проведения реформ в функционировании государственного сектора. И тогда сама мысль о возможном дефолте станет восприниматься в ЕС как абсурдная.
Олег Лядов
А.П. Чехов, "Свадьба"
История с государственным фондом Dubai World, заявившем о возможном техническом дефолте по своим долговым обязательствам, с новой силой возродила в среде экономистов разговоры о начале второй волны кризиса. В мире есть немало стран, испытывающих проблемы с исполнением бюджета и мрачными экономическими перспективами. В любой момент любая из них может объявить дефолт, что создаст «эффект домино» и по цепочке вызовет серию банкротств крупных финансовых учреждений и новую угрозу возрождению глобальной экономики. Подозрения в первую очередь падают на европейские страны с плачевным социально-экономическим положением из так называемой четверки PIGS: Португалия, Ирландия, Греция, Испания. Трудно сказать, какой из них сейчас приходится тяжелее всего, но Греция первой из стран Еврозоны утратила инвестиционный рейтинг. Испания пока отделалась первым предупреждением от рейтинговых агентств.
Греция считается колыбелью европейской цивилизации. Но в Европейское Экономическое Сообщество она вошла гораздо позже остальных стран. В 1961 году было подписано специальное Соглашение об ассоциации между Грецией и ЕЭС- первый подобный документ в истории Сообщества. А полноправное членство было оформлено только 1 января 1981 года. К системе платежей на основе единой европейской валюты Греция тоже присоединилась с опозданием - с 1 января 2001 года, поскольку сильно отставала по уровню развития от остальных стран сообщества. В начале восьмидесятых годов доля ВВП на душу населения в Греции находилась на уровне 60% от остальных европейских стран по паритету покупательной способности. Являясь преимущественно аграрной страной, Греция славилась депрессивной экономикой и постоянно просила крупные субсидии из общеевропейского бюджета.
С тех пор в Греции мало что изменилось. Страна до сих пор остается с гигантским госсектором, коллективными трудовыми договорами, всепроникающими социальными гарантиями, бесконечными профсоюзными демонстрациями и правом на бесплатные обеды для всех студентов. К 2007 году доля ВВП на душу населения так и осталась ниже среднего показателя по Евросоюзу. Не помогло ни присоединение к ЕС десяти стран Восточной Европы, ни помпезные XXVIII Летние Олимпийские Игры в 2004 году в Афинах. К началу глобального экономического кризиса 2008 года в Греции уже было отрицательное сальдо платежного баланса -14%, безработица 10% и бюджетный дефицит 5%, что выше европейских нормативов. Государственный долг составлял 96% ВВП. Поэтому можно сказать, что сначала в Греции кризис был даже незаметен. В четвертом квартале 2008 года греческая экономика умудрилась вырасти и по итогам года этот рост составил 2%. В 2009 году спад экономики ожидается около -1%. Ключевые предприятия и учреждения получают государственные гарантии, поэтому на них не сильно сказываются проблемы остального мира. В итоге основной проблемой греческой экономики стал поиск займов на внешних рынках. Международные кредиторы приучили Грецию жить на подачки богатеньких соседей по континенту.
Но кризис на кредитных рынках привел к пересмотру предыдущих схем осуществления международных торговых связей. К концу 2009 года Греция попала в черный список ведущих рейтинговых агентств как самый вероятный кандидат в нарушители кредитных соглашений. В рамках борьбы с кризисом прошли досрочные выборы в греческий парламент, сопровождавшиеся привычными массовыми демонстрациями, поджогом автомобилей и магазинов, столкновениями с полицией. К первому декабря было создано новое правительство, которое еще не успело оформить свои многочисленные инициативы в виде бюджета на 2010 год и пока только обещает удержать бюджетный дефицит в рамках 10% ВВП при помощи ставки на борьбу с коррупцией и повышения собираемости обязательных налогов. Греческий министр финансов пообещал представить в январе следующего года детальный план вывода страны из кризиса Европейскому Центральному Банку, который сильно озабочен возможностью дефолта одной из стран Е16.
8 декабря международное рейтинговое агентство Fitch Ratings снизило долговой рейтинг Греции до «BBB+» с негативным прогнозом, что стало новым ударом по экономике страны, понизив стоимость ее облигаций, банковских акций и даже уронив курс евро. В сопроводительном заявлении агентства говорится, что понижение рейтинга отражает беспокойство по поводу среднесрочного прогноза государственных финансов, учитывая слабую надежность финансовых институтов и политическую обстановку в Греции, осложненную неопределенностью в отношении сбалансированного и продолжительного восстановления экономики. Существует серьезная опасность, что усиление проблем в Греции привлечет внимание к другим заемщикам еврозоны, серьезно пострадавшим от финансового кризиса. Ранее, в конце октября Fitch уже снижало рейтинг Греции до «А-» с негативным прогнозом после того, как социалистическое правительство страны неожиданно сообщило о намного большем, чем прогнозировалось, дефиците бюджета. Понижение рейтинга стало очередной плохой новостью для Греции, чьи рынки в последние месяцы страдали из-за растущих бюджетных проблем, от которых приходится увеличивать стоимость займов, чтобы покрыть растущую задолженность. Рейтинги Греции имеют негативный прогноз и по версии других авторитетных рейтинговых агентств Moody's и Standard and Poor's.
В данный момент страна еще далека от дефолта, но греческое правительство должно прислушаться к предупреждениям финансовых рынков и завершить политику расточительства, продолжающуюся уже третье десятилетие. Для этого Греции необходимо как можно скорее провести сокращения государственных расходов и реформировать весь бюджетный процесс, уделив пристальное внимание соблюдению бюджетной дисциплины. Стоит учесть, что положение греческого правительства имеет в природе предмет для подражания. Государственный долг Греции в следующем году превысит 110% от ВВП. Хотя в 1999 году он уже превышал 118%, а дефолта за этим не последовало. Или взять другой пример. В относительно благополучной Японии государственный долг скоро превысит 200%. В Соединенных Штатах долг почти равен ВВП, что не мешает им находиться на высшей ступени рейтинговых агентств. Правда, у Греции в этом отношении очень плохой послужной список. Последний раз профицит бюджета отмечался в далеком 1972 году во время правления пресловутых «черных полковников», пришедших к власти как раз во время экономического хаоса и на волне бюджетных проблем. Но с момента окончания военного режима дефицит бюджета в среднем составлял 6% ВВП. Интересной особенностью греческой политической жизни является то, что каждое новое правительство с удивлением обнаруживает ранее скрытую степень увеличения бюджетного дефицита.
Греция превратилась в страну, которая отрицает сам смысл бюджетной дисциплины и бухгалтерской точности. Но рейтинговые агентства пока еще не научились определять степень бюджетной расхлябанности. Они лишь беспристрастно в меру своих возможностей выявляют вероятность того, насколько полно должник будет выполнять свои кредитные обязательства. Таким образом, сейчас весь вопрос сосредотачивается вокруг одной ключевой проблемы. Будет ли Греция выполнять все взятые на себя обязательства, не прибегая к просьбам об отсрочках и реструктуризации. В отличии от негативного примера Аргентины, отказавшейся от выполнения своих обязательств в одностороннем порядке в 2001 году, что привело к смене нескольких правительств, погромам и мародерству в городах этой страны, Греция вряд ли пойдет по такому пути. В истории Европейского Союза еще не было примера, когда входящая в него страна считала невозможным рефинансирование задолженности за счет новых долгов или изменения сроков погашения займов. В любом случае остается незадействованной еще возможность обращения к ресурсам Международного Валютного Фонда и прочим профильным международным финансовым организациям.
Демонстративное понижение рейтинга в первую очередь Греции при сопоставимых бюджетных и общеэкономических проблемах в остальных странах четверки PIGS, делает рейтинговым агентствам плохую репутацию. Снижение рейтинга автоматически вызывает цепную реакцию в виде роста паники на фондовом рынке, увеличения колебаний процентных ставок, что делает обслуживание греческого долга еще более обременительным занятием для бюджета страны. Движения цен на рынках часто происходят под действием самоисполняющегося пророчества, поэтому действия рейтинговых агентств, правильные по формальной сути, могут резко усугубить опасную ситуацию. Реакцию рынков никогда нельзя игнорировать. Раздражительность инвесторов в тревожные моменты увеличивается, что создает дополнительную реальную угрозу биржевых крахов и всплеска волатильности на валютных торгах.
Предотвратить надвигающуюся катастрофу может ЕС. Еще в феврале прошлого года Глава Еврогруппы Жан-Клод Юнкер и Министр Германии Пеер Штайнбрюк заявили, что правительства европейских стран обязаны будут прийти на помощь Греции, если ситуация станет серьезной. Устав Европейского Центрального Банка в статье 103 запрещает одному государству брать на себя обязательства другой страны-участницы, но только если эти действия приведут к взаимному финансовому ущербу. В случае с возможным греческим дефолтом убытки возрастут во всем Европейском Союзе, под угрозой окажутся все предыдущие многомиллиардные вливания в экономику. Европейским странам просто не останется никакого иного выхода, кроме как поддержать греческую сторону в этой сложной ситуации. Президент ЕЦБ Жан-Клод Трише заявил, что греческий дефолт невозможен. «От Греции потребуют навести порядок внутри страны, но объявить дефолт ей никто не даст. То же самое можно сказать о Великобритании», – предположил известный финансист Джордж Сорос в интервью телеканалу Sky News.
Премьер-министр Георгиос Папандреу заявил, что Греция сможет привести свой увеличивающийся дефицит бюджета в соответствие с правилами ЕС уже к 2013 году, обозначив ряд мер, направленных на ослабление волнений инвесторов по поводу его состояния. Правительство страны постарается добиться снижения бюджетного дефицита ниже предельно допустимого по правилам ЕС уровня 3% от ВВП в течение ближайших четырех лет. Прогнозируется, что в этом году показатель достигнет 12,7% от ВВП. Папандреу также сказал, что, начиная с 2012 года правительство Греции примет меры для того, чтобы начать сокращать свою огромную задолженность, которая уже в наступающем году превысит 120% от ВВП. Ранее, в начале декабря новоизбранное социалистическое правительство Греции поспешило убедить своих партнеров по Евросоюзу, заинтересованных инвесторов и рейтинговые агентства в том, что оно имеет детально проработанный план по сокращению бюджетного дефицита до 9.1% от ВВП и снижению гигантского государственного долга путем секвестирования государственных расходов на 8 млрд евро.
Кризис в греческой экономике следует рассматривать и как вызов, и как новые возможности для всесторонней переориентации экономической политики и пропаганды новой модели экономического роста. Греческому обществу пора начать понимать, что затяжные хронические проблемы могут привести к усугублению болезненных проявлений в будущем, если не будут решаться должным образом сегодня. Политика отсрочек и полумер может завести страну в тупик. Глобальный кризис дал возможность начать диалог между социальными слоями в Греции с целью проведения реформ в функционировании государственного сектора. И тогда сама мысль о возможном дефолте станет восприниматься в ЕС как абсурдная.
Олег Лядов
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба