21 декабря 2009
Итак, опять кто-то из спекулянтов неплохо заработал на "свечке", поставленной в ходе торгов рублю, и опять Банку России удалось без особых потерь в резервах начать отыгрываться за рубль.
Но всё это, разумеется, не означает, что можно совсем отбросить угрозу долгосрочного и необратимого падения курса рубля. Ни в коем случае – хотя бы потому, что в этом заинтересованы слишком многие. Мощное лобби импортёров не сравнится по силам с нефтяным, военно-промышленным и атомным лобби, которых поддержат и откровенно политизированные сторонники безграничной поддержки национальных производителей. Рубль вообще не более чем суррогат "нефтедоллара", и силён только до тех пор, пока это нужно ЦБ РФ и властям для борьбы с инфляцией. Как только инфляционная угроза снизится, рубль обязательно придётся хоть немного, но ослабить. Но конкретно сейчас Банк России стоит перед выбором: упорно держать рубль относительно сильным, причём ценой потерь даже в золотовалютных резервах или позволить инфляции чуть вырасти и дать рублю ослабнуть ровно настолько, насколько этого хочет рынок. Второе полезнее для экономики страны в целом, но хуже для отчётных показателей, отсюда можно сделать почти безошибочный вывод, что будет с рублём дальше. Если настоящая девальвация и будет, то позже…
После этого можно напомнить и ключевые события прошедших пяти торговых сессий. Если в прошлую среду доллар в России стоил 30,76 рубля, то в эту среду – уже 30,2 рубля. Рублёвый курс евро за это время, под давлением снижения второй мировой валюты на рынке FOREX, опустился с 45,25 до 43,89 рубля. На торгах ММВБ в четверг 10 декабря рубль при поддержке ЦБ РФ наконец-то приостановил свое падение. Неожиданное усиление доллара на базе хорошей статистики из США отразилось и на торгах ММВБ. Евро потерял 16 копеек из полутора рублей, полученных в предыдущие два дня. А доллар, средневзвешенный курс которого начал падать уже накануне, снова чуть подрос – в основном на основе событий в его пользу на рынке FOREX. Только в пятницу 11 декабря стало окончательно ясно, что вторая кризисная девальвация рубля опять не состоялась. Доллар оперативно вернул рублю 31 копейку, евро – сразу 56. В понедельник 14 декабря Банк России продолжил свою скрытую, но неотразимую атаку на евро и доллар. Курс рубля понемногу приближался к отметкам, с которых рухнул на прошлой неделе. Есть ли в этом сейчас острая необходимость, сказать трудно, хотя профилактика на случай неизбежного скачка инфляции, конечно, нужна. А в том, что буквально все цены неизбежно станут расти в ответ на повышение тарифов на товары и услуги естественных и неестественных монополистов, сомневаться не приходится. Непонятно только, зачем это надо, если бюджет всё равно зависит в большей мере от нефтяных цен, а вся борьба за финансовую стабилизацию на таком фоне выглядит бессмысленной. Во вторник 15 декабря продолжалось медленное укрепление рубля относительно бивалютной корзины. В то же время возобновился незначительный рост курса доллара – в полном соответствии с тенденциями рынка FOREX. Наконец, в среду 16 декабря серьезных перемен на торгах ММВБ не было. Даже изменение основного рубежа в паре евро/доллар – от недавних 1,5 к 1,45 — участники торгов на ММВБ предпочитают игнорировать. Но рано или поздно корректировать курсы придётся, что чревато новыми "свечками" и провалами. Банк России, испытывающий сейчас очень серьёзные проблемы с поддержанием рублёвой ликвидности, тем не менее, вполне уверенно поддерживает курсовую стабильность, явно опасаясь новых обвинений в манипулировании рынком и скрытой поддержке спекулянтов.
Отмечу в завершение, что резкое падение курса российской национальной валюты вызвало массу прогнозов любителей "страшилок". Если бы ситуация на внешних рынках продолжала развиваться в негативном ключе (параллельное и быстрое укрепление доллара и удешевление нефти) (рис. 1, 2), то, по их предположениям, рубль вполне мог подешеветь к концу года до 38 рублей к корзине. В таком случае относительно легальный выход ЦБ РФ на ММВБ в качестве продавца валюты был бы очень вероятен. Ведь, по мнению ряда аналитиков, нынешнее ослабление рубля было вызвано не только внешними факторами (укрепление доллара на мировом рынке и снижение фондовых индексов), но также и действиями Банка России. В последнее время ЦБ РФ воздерживался от участия в валютных торгах: регулятора полностью устраивала ситуация, когда рубль "плавал" точно в середине установленного операционного коридора курса к корзине (35–38). Вмешиваться в ход торгов на валютном рынке Банк России, по-видимому, будет лишь в том случае, если курс рубля к бивалютной корзине вплотную приблизится к одной из границ коридора. В текущих условиях наиболее вероятно, что участники рынка будут стремиться протестировать его верхнюю границу. Таким образом, вполне можно ожидать, что когда стоимость "корзины" достигнет 37,50–37,75 рубля, ЦБ начнёт продавать иностранную валюту, чтобы сдержать ослабление российской.
Борис Дмитриев
Но всё это, разумеется, не означает, что можно совсем отбросить угрозу долгосрочного и необратимого падения курса рубля. Ни в коем случае – хотя бы потому, что в этом заинтересованы слишком многие. Мощное лобби импортёров не сравнится по силам с нефтяным, военно-промышленным и атомным лобби, которых поддержат и откровенно политизированные сторонники безграничной поддержки национальных производителей. Рубль вообще не более чем суррогат "нефтедоллара", и силён только до тех пор, пока это нужно ЦБ РФ и властям для борьбы с инфляцией. Как только инфляционная угроза снизится, рубль обязательно придётся хоть немного, но ослабить. Но конкретно сейчас Банк России стоит перед выбором: упорно держать рубль относительно сильным, причём ценой потерь даже в золотовалютных резервах или позволить инфляции чуть вырасти и дать рублю ослабнуть ровно настолько, насколько этого хочет рынок. Второе полезнее для экономики страны в целом, но хуже для отчётных показателей, отсюда можно сделать почти безошибочный вывод, что будет с рублём дальше. Если настоящая девальвация и будет, то позже…
После этого можно напомнить и ключевые события прошедших пяти торговых сессий. Если в прошлую среду доллар в России стоил 30,76 рубля, то в эту среду – уже 30,2 рубля. Рублёвый курс евро за это время, под давлением снижения второй мировой валюты на рынке FOREX, опустился с 45,25 до 43,89 рубля. На торгах ММВБ в четверг 10 декабря рубль при поддержке ЦБ РФ наконец-то приостановил свое падение. Неожиданное усиление доллара на базе хорошей статистики из США отразилось и на торгах ММВБ. Евро потерял 16 копеек из полутора рублей, полученных в предыдущие два дня. А доллар, средневзвешенный курс которого начал падать уже накануне, снова чуть подрос – в основном на основе событий в его пользу на рынке FOREX. Только в пятницу 11 декабря стало окончательно ясно, что вторая кризисная девальвация рубля опять не состоялась. Доллар оперативно вернул рублю 31 копейку, евро – сразу 56. В понедельник 14 декабря Банк России продолжил свою скрытую, но неотразимую атаку на евро и доллар. Курс рубля понемногу приближался к отметкам, с которых рухнул на прошлой неделе. Есть ли в этом сейчас острая необходимость, сказать трудно, хотя профилактика на случай неизбежного скачка инфляции, конечно, нужна. А в том, что буквально все цены неизбежно станут расти в ответ на повышение тарифов на товары и услуги естественных и неестественных монополистов, сомневаться не приходится. Непонятно только, зачем это надо, если бюджет всё равно зависит в большей мере от нефтяных цен, а вся борьба за финансовую стабилизацию на таком фоне выглядит бессмысленной. Во вторник 15 декабря продолжалось медленное укрепление рубля относительно бивалютной корзины. В то же время возобновился незначительный рост курса доллара – в полном соответствии с тенденциями рынка FOREX. Наконец, в среду 16 декабря серьезных перемен на торгах ММВБ не было. Даже изменение основного рубежа в паре евро/доллар – от недавних 1,5 к 1,45 — участники торгов на ММВБ предпочитают игнорировать. Но рано или поздно корректировать курсы придётся, что чревато новыми "свечками" и провалами. Банк России, испытывающий сейчас очень серьёзные проблемы с поддержанием рублёвой ликвидности, тем не менее, вполне уверенно поддерживает курсовую стабильность, явно опасаясь новых обвинений в манипулировании рынком и скрытой поддержке спекулянтов.
Отмечу в завершение, что резкое падение курса российской национальной валюты вызвало массу прогнозов любителей "страшилок". Если бы ситуация на внешних рынках продолжала развиваться в негативном ключе (параллельное и быстрое укрепление доллара и удешевление нефти) (рис. 1, 2), то, по их предположениям, рубль вполне мог подешеветь к концу года до 38 рублей к корзине. В таком случае относительно легальный выход ЦБ РФ на ММВБ в качестве продавца валюты был бы очень вероятен. Ведь, по мнению ряда аналитиков, нынешнее ослабление рубля было вызвано не только внешними факторами (укрепление доллара на мировом рынке и снижение фондовых индексов), но также и действиями Банка России. В последнее время ЦБ РФ воздерживался от участия в валютных торгах: регулятора полностью устраивала ситуация, когда рубль "плавал" точно в середине установленного операционного коридора курса к корзине (35–38). Вмешиваться в ход торгов на валютном рынке Банк России, по-видимому, будет лишь в том случае, если курс рубля к бивалютной корзине вплотную приблизится к одной из границ коридора. В текущих условиях наиболее вероятно, что участники рынка будут стремиться протестировать его верхнюю границу. Таким образом, вполне можно ожидать, что когда стоимость "корзины" достигнет 37,50–37,75 рубля, ЦБ начнёт продавать иностранную валюту, чтобы сдержать ослабление российской.
Борис Дмитриев
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба