Компания является бенефициаром импортозамещения зарубежных операционных систем и имеет амбициозные планы по развитию собственной линейки продуктов в смежном сегменте инфраструктурного ПО. Компания в ближайшие 2 года намерена утроить‼️ свою чистую прибыль.
▪️Разбор последней отчетности:
Недавно Астра представила неаудированные результаты по МСФО за 1К24. Как и для всех IT компаний не считаю отчетность за первый квартал непоказательной и нейтральной для котировок, однако понимаю, что рынок могло напугать снижение EBITDA на 95% до околонулевых уровней и чистой прибыли на 66% г/г, в то время как компания заявляет что ожидает среднегодовой темп роста прибыли в 2024-2025 гг. на уровне ~73%. Важные отраслевые показатели EBITDAC и NIC и вовсе были отрицательные. Но если вникнуть в специфику бизнеса чуть поглубже, то вот к чему мы приходим:
✔️ Первый квартал является сезонно самым слабым кварталом для разработчиков ПО. Например, выручка за 1К23 составила всего 13.6% от годового результата.
✔️ Расходы при этом распределяются по кварталам почти равномерно (обычно либо 1К либо 4К будет более затратным - в зависимости от того, когда сотрудникам платят годовые бонусы)
✔️ Компания нарастила штат более чем в 2.5 раза г/г в 1К24.
✔️ Расходы на сотрудников в 2023 г. составили 71% всех денежных расходов компании
Учитывая вышеописанные факторы, приходим к выводу, что существенное снижение EBITDA и чистой прибыли связано по большей части с существенным ростом штата, произошедшим в течение года. На мой взгляд это является абсолютно нормальной последовательностью событий. Увеличение штата и увеличение инвестиций в развитие как раз поможет компании достигнуть ее целей по росту чистой прибыли в среднем по 73% в 2024-2025 гг.
▪️Есть еще пара моментов:
- Из негативных моментов я отмечаю слабый рост продаж новых ОС – выросли всего лишь на 10% г/г. Компания не дала четких комментариев почему так произошло. Я жду нормализации показателя в течение года
- При этом продажи продуктов экосистемы выросли в 3.8 раз г/г, что говорит об успешности выбранной стратегии по фокусу на развитии сопутствующего ОС инфраструктурного ПО и подтверждает спрос на новые решения компании
- Процентные доходы компании от размещения депозитов выросли более чем в 5 раз.
▪️Стоит отметить вещь, которую не было заметно ранее. У компании на данный момент скопилось 5 млрд руб. денежных средств на балансе (40% всех активов), 3.5 млрд руб. из них находятся на краткосрочных депозитах в банках. Компания зарабатывает и будет зарабатывать с этого большую процентную маржу, последовательно инвестируя в разработку новых продуктов и последующую выплату дивидендов, а положительный операционный поток, вероятно, будет и в дальнейшем уходить на депозиты.
Соответственно компанию можно с уверенностью назвать бенефициаром потенциального повышения ключевой ставки. Средний остаток ДС и эквивалентов на балансе составил 3.8 млрд руб., процентный доход от депозитов за 1К24 составил 167 млн руб., что конвертируется в аннуализированную ставку 17.5%.
https://tinkoff.ru (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
▪️Разбор последней отчетности:
Недавно Астра представила неаудированные результаты по МСФО за 1К24. Как и для всех IT компаний не считаю отчетность за первый квартал непоказательной и нейтральной для котировок, однако понимаю, что рынок могло напугать снижение EBITDA на 95% до околонулевых уровней и чистой прибыли на 66% г/г, в то время как компания заявляет что ожидает среднегодовой темп роста прибыли в 2024-2025 гг. на уровне ~73%. Важные отраслевые показатели EBITDAC и NIC и вовсе были отрицательные. Но если вникнуть в специфику бизнеса чуть поглубже, то вот к чему мы приходим:
✔️ Первый квартал является сезонно самым слабым кварталом для разработчиков ПО. Например, выручка за 1К23 составила всего 13.6% от годового результата.
✔️ Расходы при этом распределяются по кварталам почти равномерно (обычно либо 1К либо 4К будет более затратным - в зависимости от того, когда сотрудникам платят годовые бонусы)
✔️ Компания нарастила штат более чем в 2.5 раза г/г в 1К24.
✔️ Расходы на сотрудников в 2023 г. составили 71% всех денежных расходов компании
Учитывая вышеописанные факторы, приходим к выводу, что существенное снижение EBITDA и чистой прибыли связано по большей части с существенным ростом штата, произошедшим в течение года. На мой взгляд это является абсолютно нормальной последовательностью событий. Увеличение штата и увеличение инвестиций в развитие как раз поможет компании достигнуть ее целей по росту чистой прибыли в среднем по 73% в 2024-2025 гг.
▪️Есть еще пара моментов:
- Из негативных моментов я отмечаю слабый рост продаж новых ОС – выросли всего лишь на 10% г/г. Компания не дала четких комментариев почему так произошло. Я жду нормализации показателя в течение года
- При этом продажи продуктов экосистемы выросли в 3.8 раз г/г, что говорит об успешности выбранной стратегии по фокусу на развитии сопутствующего ОС инфраструктурного ПО и подтверждает спрос на новые решения компании
- Процентные доходы компании от размещения депозитов выросли более чем в 5 раз.
▪️Стоит отметить вещь, которую не было заметно ранее. У компании на данный момент скопилось 5 млрд руб. денежных средств на балансе (40% всех активов), 3.5 млрд руб. из них находятся на краткосрочных депозитах в банках. Компания зарабатывает и будет зарабатывать с этого большую процентную маржу, последовательно инвестируя в разработку новых продуктов и последующую выплату дивидендов, а положительный операционный поток, вероятно, будет и в дальнейшем уходить на депозиты.
Соответственно компанию можно с уверенностью назвать бенефициаром потенциального повышения ключевой ставки. Средний остаток ДС и эквивалентов на балансе составил 3.8 млрд руб., процентный доход от депозитов за 1К24 составил 167 млн руб., что конвертируется в аннуализированную ставку 17.5%.
https://tinkoff.ru (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу