О компании 🔎
Это топ 4 компания по золотодобыче в РФ, c активами в Урале и Сибири. Добывает золото преимущественно карьерным методом.
Золотодобытчики с более высокой себестоимостью (TCC уровне $1000 за унцию vs $500 у Полюса) имеют более сильный финансовый рычаг, то есть при росте цены на золото, маржинальность ЮГК вырастет сильнее чем у Полюса.
Финансовые результаты 2023
•Выручка выросла на 19% — до 67,8 млрд руб.
•EBITDA увеличилась на 23% — 30,9 млрд руб. Основная причина — ослабление рубля.
•Чистая прибыль составила 0,7 млрд руб. Годом ранее был убыток в 20 млрд руб. Он был связан со списанием инвестиций в компанию Петропавловск.
•Компания нарастила CAPEX на 24% — до 22,1 млрд руб. Тем не менее инвестпрограмма начнет сходить на нет и высвободит FCF.
•Чистый долг вырос на 22% — до 62,8 млрд руб. По итогам 2023 года доля рублевого долга составила 43% (юань — 51%, доллар — 4%).
Мы видим, как рост цен на золото драйвит фин показатели. К тому же, у компании заканчивается период высокого Capex, а значит денежные потоки можно будет перенаправить на выплату дивидендов и гашение долга, что при текущих ставках весьма разумное решение.
Что с золотом ?
Очевидно, что цена на продаваемый металл - определяющий фактор результатов компании. В 2023 году на фоне рекорднооо спроса со стороны центральных банков, золото обновило ATH. Сейчас в США впереди период снижения ключевой ставки, а статистически это лучший период для котировок золота.
В 2024 году Южуралзолото сможет произвести до 2,5 тонн. В целом по итогам года ЮГК рассчитывает увеличить производство золота на 20-30%. Это значительно выше прогнозов других золотодобывающих компаний
Итоги SPO
•Сделка была проведена в формате cash-in.
•Компания провела размещение по весьма демократичной для инвесторов цене (0,8317 руб.)
•Увеличили Free-float до 10,1%, что открыло дорогу в индекс.
•Книгу переподписали в итоге в 3 раза, аллокация - 36%
Оценка компании и долговая нагрузка
•EV/EBITDA - 6,48
•P/B - 5,13
•Долг/EBITDA - 6,48
•ROE - 2,1%
Драйверы и сильные стороны ✅
🔸Планы роста бизнеса.
К 2028 году компания планирует удвоить золотодобычу, к 2024 планирует нарастить добычу на 40% к 2022 году.
🔸Начало дивидендных выплат.
У компании будет большой FCF, что позволит без проблем развивать бизнес и платить дивы. Как уже писал, Пик
🔸Рост маржинальности.
С ростом бизнеса себестоимость добычи будет снижаться (c текущих $1000 до $900 к 2025).
🔸Высокий операционный рычаг.
Рост цен на золото обеспечит ЮГК более сильный рост прибыли, чем у более маржинального Полюса, но вот в случае снижения котировок золота, ЮГК пострадает так же сильнее.
Риски и слабые стороны⛔️
🔹Корпоративное управление.
Много раз писали про баснословные бонусы главного акционера в 2 млрд рублей. В истории компании было много интересного, о чем не стоит забывать.
🔹Высокая долговая нагрузка.
Очевидный недостаток в период выслких ставок.
🔹 Риск снижения цен на золото.
Пока для этого предпосылок нет, но в случае падения цен, сильный опер. рычаг ЮГК сыграет в обратную сторону.
🔹Возможный новый капекс и отсрочка дивидендов.
Итоги
На мой взгляд, ЮГК сейчас это лучшая идея в секторе золотодобычи, хоть и более агрессивная чем полюс. Я бы присмотрелся к покупке акций, тем более что возможно повышение пэй аут до 50%. Будем ждать ГОСА и следить за компанией.
https://tinkoff.ru (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Это топ 4 компания по золотодобыче в РФ, c активами в Урале и Сибири. Добывает золото преимущественно карьерным методом.
Золотодобытчики с более высокой себестоимостью (TCC уровне $1000 за унцию vs $500 у Полюса) имеют более сильный финансовый рычаг, то есть при росте цены на золото, маржинальность ЮГК вырастет сильнее чем у Полюса.
Финансовые результаты 2023
•Выручка выросла на 19% — до 67,8 млрд руб.
•EBITDA увеличилась на 23% — 30,9 млрд руб. Основная причина — ослабление рубля.
•Чистая прибыль составила 0,7 млрд руб. Годом ранее был убыток в 20 млрд руб. Он был связан со списанием инвестиций в компанию Петропавловск.
•Компания нарастила CAPEX на 24% — до 22,1 млрд руб. Тем не менее инвестпрограмма начнет сходить на нет и высвободит FCF.
•Чистый долг вырос на 22% — до 62,8 млрд руб. По итогам 2023 года доля рублевого долга составила 43% (юань — 51%, доллар — 4%).
Мы видим, как рост цен на золото драйвит фин показатели. К тому же, у компании заканчивается период высокого Capex, а значит денежные потоки можно будет перенаправить на выплату дивидендов и гашение долга, что при текущих ставках весьма разумное решение.
Что с золотом ?
Очевидно, что цена на продаваемый металл - определяющий фактор результатов компании. В 2023 году на фоне рекорднооо спроса со стороны центральных банков, золото обновило ATH. Сейчас в США впереди период снижения ключевой ставки, а статистически это лучший период для котировок золота.
В 2024 году Южуралзолото сможет произвести до 2,5 тонн. В целом по итогам года ЮГК рассчитывает увеличить производство золота на 20-30%. Это значительно выше прогнозов других золотодобывающих компаний
Итоги SPO
•Сделка была проведена в формате cash-in.
•Компания провела размещение по весьма демократичной для инвесторов цене (0,8317 руб.)
•Увеличили Free-float до 10,1%, что открыло дорогу в индекс.
•Книгу переподписали в итоге в 3 раза, аллокация - 36%
Оценка компании и долговая нагрузка
•EV/EBITDA - 6,48
•P/B - 5,13
•Долг/EBITDA - 6,48
•ROE - 2,1%
Драйверы и сильные стороны ✅
🔸Планы роста бизнеса.
К 2028 году компания планирует удвоить золотодобычу, к 2024 планирует нарастить добычу на 40% к 2022 году.
🔸Начало дивидендных выплат.
У компании будет большой FCF, что позволит без проблем развивать бизнес и платить дивы. Как уже писал, Пик
🔸Рост маржинальности.
С ростом бизнеса себестоимость добычи будет снижаться (c текущих $1000 до $900 к 2025).
🔸Высокий операционный рычаг.
Рост цен на золото обеспечит ЮГК более сильный рост прибыли, чем у более маржинального Полюса, но вот в случае снижения котировок золота, ЮГК пострадает так же сильнее.
Риски и слабые стороны⛔️
🔹Корпоративное управление.
Много раз писали про баснословные бонусы главного акционера в 2 млрд рублей. В истории компании было много интересного, о чем не стоит забывать.
🔹Высокая долговая нагрузка.
Очевидный недостаток в период выслких ставок.
🔹 Риск снижения цен на золото.
Пока для этого предпосылок нет, но в случае падения цен, сильный опер. рычаг ЮГК сыграет в обратную сторону.
🔹Возможный новый капекс и отсрочка дивидендов.
Итоги
На мой взгляд, ЮГК сейчас это лучшая идея в секторе золотодобычи, хоть и более агрессивная чем полюс. Я бы присмотрелся к покупке акций, тем более что возможно повышение пэй аут до 50%. Будем ждать ГОСА и следить за компанией.
https://tinkoff.ru (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу