9 января 2010 Архив
Если бы в тот момент, когда мы вступили в 2010 год, мы могли бы повернуться и сделать неприличный жест в сторону 2009 года, многие бы сделали.
После катастроф прошедших 12 месяцев 2010 будет хорошим годом, не так ли? Хорошим для правительств, предотвращающих финансовый хаос, хорошим для домохозяйств, пытающихся удержаться на плаву, хорошим для инвесторов, которые пытаются понять какие из экономических и рыночных правил еще действуют. В самом деле, сложно представить, что это год может превзойти прошлый по мрачным событиям.
Однако год Тигра может оправдать свое название и оказаться довольно свирепым. Есть пять причин, по которым этот год может характеризоваться «острыми зубами» и «черными лебедями».
1. Пришло время платить за 2009. Посмотрите на Японию, которой нечем похвастаться, несмотря на сотни миллиардов долларов, вложенных в экономику. Дефляция усиливается, безработица растет, рабочей бедноты становится больше, а премьер-министр Юкио Хатояма сосредоточил свое внимание на всем, кроме этих ключевых проблем.
Сейчас он должен расхлебывать последствия кредитного разгула 2009. Его бюджет 2010 не предусматривает сокращение дефицита, размеры которого могут привести к тому, что Moody’s Investors Service понизит рейтинг Японии Aa2. Дело запутывается еще больше, если добавить сюда сокращение населения и налоговой базы. Вот почему стоимость 5-летнего контракта, защищающего $10 млн. суверенных японских облигаций, выросла до $68,650 от $37,000 в августе, когда демократическая партия Хатоямы пришла к власти.
И Япония здесь не одна. Государства вливают бессчетные триллионы долларов в экономики, финансируя их выпуском новых облигаций. Долговой избыток как беспрецедентен, так и неприемлем. Будьте уверены, что кредитно-рейтинговые компании и инвесторы будут выискивать потенциальные долговые кризисы – в Китае, Греции, Японии или Вьетнаме.
2. Глобальный спрос остается слабым. Сингапур, где ВВП снизился в последние 3 месяца 2009 (впервые за 3 квартала), является показательным примером. Он находится на переднем фронте глобальной торговли, и годовое падение ВВП на 6,8% в последнем квартале это зловещий знак.
Рост в Китае почти на 10% помогает экспортерам сырья, таким как Австралия. Однако это не помогает другим странам Азии, которые пытаются заполнить пустоту, появившуюся на месте $14-трилионной американской экономики. Заниженная валюта сильно ограничивает влияние усилий Китая по стимулированию.
Скептицизм был выражен ведущими экономистами разной идеологической направленности. Консервативный Мартин Фельдштейн из Гарвардского университета и либеральный Джозеф Стиглиц из Колумбийского университета заявили, что рост может остановиться, как только прекратится влияние стимулирования. Просто спросите Сингапур, как влияет на Азию американская экономность.
3. Обострятся торговые противоречия. Вопрос привязки китайского юаня к доллару станет еще более острым, так как безработица растет от Вашингтона до Берлина.
Неудачный исход недавних переговоров по проблеме изменения климата в Копенгагене развеял любой оптимизм в отношении международного сотрудничества. Сейчас мировая экономика проходит период «разори соседа», и никто не играет в эту игру лучше, чем Китай.
1 января вступило в силу торговое соглашение между Китаем и Юго-восточной Азией. Оно объединило шестикратный рост экономической активности за прошедшее десятилетие между странами, население которых составляет четверть от мирового. Однако такие страны как Индонезия уже обеспокоены ослаблением своей защиты против растущей мощи азиатского региона. Ждите взрыва.
4. Главы Центробанков попадут в беспомощное положение. Они должны разработать стратегии сворачивания мер монетарной политики, так как на фондовых рынках надуваются пузыри. Нажмите на тормоза слишком сильно, и рынки могут рухнуть. Нажми слишком слабо, и рост инфляции может ускориться.
Индия это один из примеров монетарной политики, вышедшей из-под контроля. Официальные лица от Сеула до Ханоя также вынуждены балансировать на грани.
Независимость Центробанков вызывает беспокойство. С политической точки зрения невозможно вернуть ставки к оптимальным уровням в ближайшее время. Однако они должны попытаться, и их усилия сделают этот год очень волатильным для азиатских рынков.
5. Риски появления «черного лебедя» возрастают. Попытка Умара Фарука Адулмуталлаба взорвать самолет в Детройте на Рождество это напоминание о том, что угроза теракта может потрясти рынки в любое время. Убийство лидера какой-нибудь крупной державы также будет неожиданным событием, которое окажет большое влияние.
«Я настроен более пессимистично, чем большинство аналитиков, – говорит Эль-Эриан. – В течение года доллару придется пережить периоды спада. Мы начнем год с роста экономики на 3%, а закончим на 2%».
Суверенные дефолты также нельзя исключать, и проблемы небольших экономик, таких как Исландия или Дубай потенциально могут оказать влияние на весь мир. Резкое ралли доллара или падение йены могут вызвать бегство от рисков и привести к банкротству пару хеджевых фондов. То же самое может сделать обвал цен на золото или нефть.
Возможно, Япония соберется и действительно восстановит свою экономику. А может быть, случится противоположное: долговой кризис в Японии, США или Великобритании.
Рынки вряд ли недооценивают угрозу гиперинфляции, гипердефляции, глобального пенсионного кризиса, коллапса репрессивного режима Северной Кореи, социальной нестабильности в Китае или Иране, крупных землетрясений в Токио или Калифорнии, а также вероятности того, что сомалийские пираты наложат руки на что-нибудь еще кроме нефти.
Более того, что если оптимизм по поводу того, что мы избежали очередную Великую Депрессию, это всего лишь гордыня, и рынки снова обвалятся? Лечение симптомов финансового кризиса это не то же самое, что избавление от его причин.
Мы уже видели за прошедшие 2 года, что невозможное возможно. Новый год может преподнести нам свои сюрпризы, так как тигр по китайскому календарю это свирепое животное. Уильям Песек
Уильям Песек
По материалам Bloomberg.com
Перевод Новиковой Светланы
После катастроф прошедших 12 месяцев 2010 будет хорошим годом, не так ли? Хорошим для правительств, предотвращающих финансовый хаос, хорошим для домохозяйств, пытающихся удержаться на плаву, хорошим для инвесторов, которые пытаются понять какие из экономических и рыночных правил еще действуют. В самом деле, сложно представить, что это год может превзойти прошлый по мрачным событиям.
Однако год Тигра может оправдать свое название и оказаться довольно свирепым. Есть пять причин, по которым этот год может характеризоваться «острыми зубами» и «черными лебедями».
1. Пришло время платить за 2009. Посмотрите на Японию, которой нечем похвастаться, несмотря на сотни миллиардов долларов, вложенных в экономику. Дефляция усиливается, безработица растет, рабочей бедноты становится больше, а премьер-министр Юкио Хатояма сосредоточил свое внимание на всем, кроме этих ключевых проблем.
Сейчас он должен расхлебывать последствия кредитного разгула 2009. Его бюджет 2010 не предусматривает сокращение дефицита, размеры которого могут привести к тому, что Moody’s Investors Service понизит рейтинг Японии Aa2. Дело запутывается еще больше, если добавить сюда сокращение населения и налоговой базы. Вот почему стоимость 5-летнего контракта, защищающего $10 млн. суверенных японских облигаций, выросла до $68,650 от $37,000 в августе, когда демократическая партия Хатоямы пришла к власти.
И Япония здесь не одна. Государства вливают бессчетные триллионы долларов в экономики, финансируя их выпуском новых облигаций. Долговой избыток как беспрецедентен, так и неприемлем. Будьте уверены, что кредитно-рейтинговые компании и инвесторы будут выискивать потенциальные долговые кризисы – в Китае, Греции, Японии или Вьетнаме.
2. Глобальный спрос остается слабым. Сингапур, где ВВП снизился в последние 3 месяца 2009 (впервые за 3 квартала), является показательным примером. Он находится на переднем фронте глобальной торговли, и годовое падение ВВП на 6,8% в последнем квартале это зловещий знак.
Рост в Китае почти на 10% помогает экспортерам сырья, таким как Австралия. Однако это не помогает другим странам Азии, которые пытаются заполнить пустоту, появившуюся на месте $14-трилионной американской экономики. Заниженная валюта сильно ограничивает влияние усилий Китая по стимулированию.
Скептицизм был выражен ведущими экономистами разной идеологической направленности. Консервативный Мартин Фельдштейн из Гарвардского университета и либеральный Джозеф Стиглиц из Колумбийского университета заявили, что рост может остановиться, как только прекратится влияние стимулирования. Просто спросите Сингапур, как влияет на Азию американская экономность.
3. Обострятся торговые противоречия. Вопрос привязки китайского юаня к доллару станет еще более острым, так как безработица растет от Вашингтона до Берлина.
Неудачный исход недавних переговоров по проблеме изменения климата в Копенгагене развеял любой оптимизм в отношении международного сотрудничества. Сейчас мировая экономика проходит период «разори соседа», и никто не играет в эту игру лучше, чем Китай.
1 января вступило в силу торговое соглашение между Китаем и Юго-восточной Азией. Оно объединило шестикратный рост экономической активности за прошедшее десятилетие между странами, население которых составляет четверть от мирового. Однако такие страны как Индонезия уже обеспокоены ослаблением своей защиты против растущей мощи азиатского региона. Ждите взрыва.
4. Главы Центробанков попадут в беспомощное положение. Они должны разработать стратегии сворачивания мер монетарной политики, так как на фондовых рынках надуваются пузыри. Нажмите на тормоза слишком сильно, и рынки могут рухнуть. Нажми слишком слабо, и рост инфляции может ускориться.
Индия это один из примеров монетарной политики, вышедшей из-под контроля. Официальные лица от Сеула до Ханоя также вынуждены балансировать на грани.
Независимость Центробанков вызывает беспокойство. С политической точки зрения невозможно вернуть ставки к оптимальным уровням в ближайшее время. Однако они должны попытаться, и их усилия сделают этот год очень волатильным для азиатских рынков.
5. Риски появления «черного лебедя» возрастают. Попытка Умара Фарука Адулмуталлаба взорвать самолет в Детройте на Рождество это напоминание о том, что угроза теракта может потрясти рынки в любое время. Убийство лидера какой-нибудь крупной державы также будет неожиданным событием, которое окажет большое влияние.
«Я настроен более пессимистично, чем большинство аналитиков, – говорит Эль-Эриан. – В течение года доллару придется пережить периоды спада. Мы начнем год с роста экономики на 3%, а закончим на 2%».
Суверенные дефолты также нельзя исключать, и проблемы небольших экономик, таких как Исландия или Дубай потенциально могут оказать влияние на весь мир. Резкое ралли доллара или падение йены могут вызвать бегство от рисков и привести к банкротству пару хеджевых фондов. То же самое может сделать обвал цен на золото или нефть.
Возможно, Япония соберется и действительно восстановит свою экономику. А может быть, случится противоположное: долговой кризис в Японии, США или Великобритании.
Рынки вряд ли недооценивают угрозу гиперинфляции, гипердефляции, глобального пенсионного кризиса, коллапса репрессивного режима Северной Кореи, социальной нестабильности в Китае или Иране, крупных землетрясений в Токио или Калифорнии, а также вероятности того, что сомалийские пираты наложат руки на что-нибудь еще кроме нефти.
Более того, что если оптимизм по поводу того, что мы избежали очередную Великую Депрессию, это всего лишь гордыня, и рынки снова обвалятся? Лечение симптомов финансового кризиса это не то же самое, что избавление от его причин.
Мы уже видели за прошедшие 2 года, что невозможное возможно. Новый год может преподнести нам свои сюрпризы, так как тигр по китайскому календарю это свирепое животное. Уильям Песек
Уильям Песек
По материалам Bloomberg.com
Перевод Новиковой Светланы
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба