29 июля 2024 Финам
Россия двигается вне экономического цикла. Многие страны, в том числе в ЕС, ставки снижают. Видимо, ФРС тоже их снизит в сентябре. Когда российской Центробанк перейдет к снижению, обсудили эксперты “Финама” Ярослав Кабаков и Тимур Нигматуллин в новом выпуске “Итогов”.
“Уже полмира снижает ставки - еврозона - четверть мировой экономики, Китай - четверть мировой экономики. В России в последнем июльском опросе аналитиков, который проводил ЦБ, говорится, что в 2024 году средняя ставка будет почти 17%. Общая картина по российской экономике сейчас следующая: она растет в среднем на 5,5%, как китайская, даже побыстрее. Этот рост является следствием масштабного бюджетного стимула. Тратятся деньги. Они вливаются в экономику. Это что-то вроде количественного смягчения, что в ковидные годы проводила ФРС. Такой же механизм сейчас у нас. И эффект от него измеряется 5,5%. Это очень много. И, если у тебя количественное смягчение, и экономика не в состоянии кризиса или рецессии, а в состоянии перегрева, то это ведет к инфляционным рискам. Чтобы эти риски убрать (пузырь или лопнувший пузырь) или как минимум сократить, ставку нужно повышать, при чем гораздо выше, чем текущий уровень инфляции, чуть больше 9%. Если внезапно бюджетный стимул исчезнет, то инфляция резко замедлится. И тогда все, кто сейчас покупает длинные ОФЗ или открывают вклады на три года, они очень много заработают, потому что эту разницу они заберут. Если не перекроют, то все равно заработают. Как по мне, стратегия не плохая. Что касается доходностей по валютным облигациям, то в российском слегка замкнутом контуре они подтягиваются вслед за рублевыми доходностями. Поэтому альтернативы в валюте не сильно хуже. Да, они номинально меньше, но там и рисков меньше. В долларах инфляция уже 2,5%, а не 9%, как в рублях”, - рассказал Нигматуллин.
“Уже полмира снижает ставки - еврозона - четверть мировой экономики, Китай - четверть мировой экономики. В России в последнем июльском опросе аналитиков, который проводил ЦБ, говорится, что в 2024 году средняя ставка будет почти 17%. Общая картина по российской экономике сейчас следующая: она растет в среднем на 5,5%, как китайская, даже побыстрее. Этот рост является следствием масштабного бюджетного стимула. Тратятся деньги. Они вливаются в экономику. Это что-то вроде количественного смягчения, что в ковидные годы проводила ФРС. Такой же механизм сейчас у нас. И эффект от него измеряется 5,5%. Это очень много. И, если у тебя количественное смягчение, и экономика не в состоянии кризиса или рецессии, а в состоянии перегрева, то это ведет к инфляционным рискам. Чтобы эти риски убрать (пузырь или лопнувший пузырь) или как минимум сократить, ставку нужно повышать, при чем гораздо выше, чем текущий уровень инфляции, чуть больше 9%. Если внезапно бюджетный стимул исчезнет, то инфляция резко замедлится. И тогда все, кто сейчас покупает длинные ОФЗ или открывают вклады на три года, они очень много заработают, потому что эту разницу они заберут. Если не перекроют, то все равно заработают. Как по мне, стратегия не плохая. Что касается доходностей по валютным облигациям, то в российском слегка замкнутом контуре они подтягиваются вслед за рублевыми доходностями. Поэтому альтернативы в валюте не сильно хуже. Да, они номинально меньше, но там и рисков меньше. В долларах инфляция уже 2,5%, а не 9%, как в рублях”, - рассказал Нигматуллин.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба