13 августа 2024 Финам Ковалев Алексей
1 июля 2024 года подошел к концу срок, определенный эмитентам российскими властями, для замещения своих еврооблигаций. Об окончательном формировании сегмента можно говорить и в отношении выпусков, номинированных в рублях. Сейчас таких облигаций насчитывается семь, их общий объем достигает 68 млрд рублей.
Карта рынка рублевых «замещающих» выпусков
Особенность рублевых «замещающих» бумаг — их сравнительно высокий номинал (100 тыс. рублей), который равен минимальному лоту на Мосбирже. Результатом этого является в целом невысокая биржевая ликвидность сегмента.
Среди относительно ликвидных мы выделяем выпуски Альфа-Банк, ЗО-02 и РЖД, ЗО26-2-Р. Их эмитентами являются крупнейшие российские компании, чье кредитное качество находится на соответствующем высоком уровне. Выпуск Альфа-Банка с погашением в августе 2025 года предлагает одну из самых высоких доходностей в рублевом облигационном сегменте среди однолетних бумаг с кредитными рейтингами, близких к наивысшим. Что касается облигации РЖД, то она позволяет зафиксировать доходность более 19% на два года (выпуск погашается в сентябре 2026 года), что выглядит весьма конкурентоспособно на фоне ставок по депозитам такой же срочности.
Выпуски Альфа-Банк, ЗО-02 и РЖД, ЗО26-2-Р на фоне безрисковой кривой
Нам представляется интересным уровень премий к безрисковому активу (более 200 б. п.), который можно зафиксировать по рублевым «замещающим» облигациям Альфа-Банк, ЗО-02 и РЖД, ЗО26-2-Р.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба