ПАО «АПРИ» — крупнейший региональный девелопер жилой недвижимости и лидер строительной отрасли Челябинской области по объему возводимого жилья. Работает в регионе с 2014 г.
Компания является основным обществом группы компаний, специализирующейся на проектах строительства жилья в рамках комплексного освоения территории.
Помимо Челябинской области, реализует проекты в Краснодарском и Пермском крае и Свердловской области.
В группу входит еще 22 дочерних юридических лица. Структура акционеров представлена ниже.
В портфеле компании 9 проектов различного масштаба.
Текущая рыночная ситуация
Компания занимает лидирующие позиции в своем регионе, однако ситуация на рынке жилья в 2024 г. складывается не в пользу девелопера за счет ужесточения денежно-кредитной политики и сокращения льготных программ по ипотеке. В совокупности это негативно влияет на потребительский спрос не только в Челябинской области, но и в целом по стране.
Жесткая ДКП влияет и на возможности компании занимать и обслуживать долг, заемные средства стали существенно дороже. Большая часть девелоперов страны реализует свои проекты за счет заемных средств, и АПРИ не является исключением.
Все это происходит в условиях конкуренции на рынке.
Финансовые показатели
Согласно доступной для анализа отчетности МСФО, ключевые финансовые показатели компании демонстрируют позитивную динамику.
• Выручка по итогам 2023 г. показала существенный рост с 1,46 млрд руб. в 2022 г. до 6,64 млрд руб.
• Чистая прибыль по итогам прошлого года составила 1,79 млрд руб. и увеличилась в 2,5 раза по отношению к 2022 г.
• EBITDA по итогам 2023 г. увеличилась в 2,7 раза по сравнению с 2022 г. и составила 3,55 млрд руб.
• Долговая нагрузка. Соотношение Чистый долг/EBITDA на конец 2023 г. составило 2,8х. Чистый долг увеличился с 1,9 до 9,9 млрд руб. Столь значительный рост связан с увеличением земельного банка.
Долговая нагрузка является существенной, а большая ее часть краткосрочной, что обязует компанию поддерживать поток ликвидности на высоком уровне и жестко контролировать сроки погашения обязательств.
Кредитный рейтинг достаточно невысокий: ВВВ- со стабильным прогнозом (НКР) и ВВ с позитивным прогнозом (НРА).
• Свободный денежный поток по итогам прошлого года увеличился более чем в 2 раза по отношению к 2022 г. и составил 4,16 млрд руб., что позволяет обслуживать текущую долговую нагрузку и частично финансировать инвестиционную программу.
Операционные показатели
Согласно представленным данным за последние три года, темпы ввода жилья в эксплуатацию довольно стабильные, хотя в 2023 г. наблюдается небольшое снижение.
По текущему строительству АПРИ занимает 49-е место в стране с объемом 326 706 кв. м. (данные ЕРЗ, апрель 2024). В Челябинской области компания занимает 1-е место с долей 16,6% в регионе (данные ЕРЗ, апрель 2024).
Показатели продаж 2023 г. как в натуральном, так и в денежном выражении существенно превосходят показатели предыдущих двух лет. Рост продаж обеспечен двумя основными факторами: ростом объемов вводимого в эксплуатацию жилья и ростом стоимости квадратного метра.
Сравнение с конкурентами
Основные конкуренты в Челябинской области: Трест Магнитострой, ИКАР, Группа Голос, Экосити. АПРИ занимает 1-е место в регионе.
Основные конкуренты в Свердловской области: ТЭН, КОРТРОС, Эталон, Брусника, Атомстройкомплекс. АПРИ занимает 12-е место в регионе.
Приморский край: Эскадра, Ренессанс Актив, Жилкапинвест, Самолет и Aura Development.
Краснодарский край: DOGMA, ТОЧНО, ССК, Семья и AVA Group.
В последних двух регионах позиции девелопера представлены слабо вследствие более высокой конкуренции. Имеющиеся проекты находятся на подготовительном этапе или на этапе проектирования.
Большая часть конкурентов являются непубличными. Сравнение с ПАО «Самолет» допустимо в отдельных нишах и по отдельным показателям, так как последняя работает в Центральном регионе, где компании не являются конкурентами и Самолет однозначно выигрывает.
Риски
• Дальнейшее ужесточение ДКП. Рост ключевой ставки приведет к удорожанию ипотеки и росту стоимости заемных средств, более того, жесткая политика может сохраниться на длительное время, что ухудшает перспективы компании на горизонте года.
• Падение спроса и цен на фоне ухудшения макроэкономической ситуации и жесткой ДКП могут привести к росту объемов нераспроданного жилья.
• Рост себестоимости за счет удорожания строительных материалов.
• Сокращение государственных программ поддержки. В наибольшей степени это касается льготной ипотеки.
Взгляд и перспективы
Компания занимает лидирующие позиции в материнском регионе, активно развивается и демонстрирует рост ключевых финансовых показателей. Однако увеличивается и долговая нагрузка, которая, на мой взгляд, является достаточно высокой.
Текущая рыночная ситуация достаточна неблагоприятная вследствие высокой конкуренции в новых для компании регионах, жесткой ДКП и сокращения льготных программ по ипотеке.
Итоги этого года, вероятно, будут умеренно позитивными либо нейтральными. На мой взгляд, пока нет сильных драйверов для роста котировок с учетом ситуации в отрасли и общей негативной динамики рынка акций.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Компания является основным обществом группы компаний, специализирующейся на проектах строительства жилья в рамках комплексного освоения территории.
Помимо Челябинской области, реализует проекты в Краснодарском и Пермском крае и Свердловской области.
В группу входит еще 22 дочерних юридических лица. Структура акционеров представлена ниже.
В портфеле компании 9 проектов различного масштаба.
Текущая рыночная ситуация
Компания занимает лидирующие позиции в своем регионе, однако ситуация на рынке жилья в 2024 г. складывается не в пользу девелопера за счет ужесточения денежно-кредитной политики и сокращения льготных программ по ипотеке. В совокупности это негативно влияет на потребительский спрос не только в Челябинской области, но и в целом по стране.
Жесткая ДКП влияет и на возможности компании занимать и обслуживать долг, заемные средства стали существенно дороже. Большая часть девелоперов страны реализует свои проекты за счет заемных средств, и АПРИ не является исключением.
Все это происходит в условиях конкуренции на рынке.
Финансовые показатели
Согласно доступной для анализа отчетности МСФО, ключевые финансовые показатели компании демонстрируют позитивную динамику.
• Выручка по итогам 2023 г. показала существенный рост с 1,46 млрд руб. в 2022 г. до 6,64 млрд руб.
• Чистая прибыль по итогам прошлого года составила 1,79 млрд руб. и увеличилась в 2,5 раза по отношению к 2022 г.
• EBITDA по итогам 2023 г. увеличилась в 2,7 раза по сравнению с 2022 г. и составила 3,55 млрд руб.
• Долговая нагрузка. Соотношение Чистый долг/EBITDA на конец 2023 г. составило 2,8х. Чистый долг увеличился с 1,9 до 9,9 млрд руб. Столь значительный рост связан с увеличением земельного банка.
Долговая нагрузка является существенной, а большая ее часть краткосрочной, что обязует компанию поддерживать поток ликвидности на высоком уровне и жестко контролировать сроки погашения обязательств.
Кредитный рейтинг достаточно невысокий: ВВВ- со стабильным прогнозом (НКР) и ВВ с позитивным прогнозом (НРА).
• Свободный денежный поток по итогам прошлого года увеличился более чем в 2 раза по отношению к 2022 г. и составил 4,16 млрд руб., что позволяет обслуживать текущую долговую нагрузку и частично финансировать инвестиционную программу.
Операционные показатели
Согласно представленным данным за последние три года, темпы ввода жилья в эксплуатацию довольно стабильные, хотя в 2023 г. наблюдается небольшое снижение.
По текущему строительству АПРИ занимает 49-е место в стране с объемом 326 706 кв. м. (данные ЕРЗ, апрель 2024). В Челябинской области компания занимает 1-е место с долей 16,6% в регионе (данные ЕРЗ, апрель 2024).
Показатели продаж 2023 г. как в натуральном, так и в денежном выражении существенно превосходят показатели предыдущих двух лет. Рост продаж обеспечен двумя основными факторами: ростом объемов вводимого в эксплуатацию жилья и ростом стоимости квадратного метра.
Сравнение с конкурентами
Основные конкуренты в Челябинской области: Трест Магнитострой, ИКАР, Группа Голос, Экосити. АПРИ занимает 1-е место в регионе.
Основные конкуренты в Свердловской области: ТЭН, КОРТРОС, Эталон, Брусника, Атомстройкомплекс. АПРИ занимает 12-е место в регионе.
Приморский край: Эскадра, Ренессанс Актив, Жилкапинвест, Самолет и Aura Development.
Краснодарский край: DOGMA, ТОЧНО, ССК, Семья и AVA Group.
В последних двух регионах позиции девелопера представлены слабо вследствие более высокой конкуренции. Имеющиеся проекты находятся на подготовительном этапе или на этапе проектирования.
Большая часть конкурентов являются непубличными. Сравнение с ПАО «Самолет» допустимо в отдельных нишах и по отдельным показателям, так как последняя работает в Центральном регионе, где компании не являются конкурентами и Самолет однозначно выигрывает.
Риски
• Дальнейшее ужесточение ДКП. Рост ключевой ставки приведет к удорожанию ипотеки и росту стоимости заемных средств, более того, жесткая политика может сохраниться на длительное время, что ухудшает перспективы компании на горизонте года.
• Падение спроса и цен на фоне ухудшения макроэкономической ситуации и жесткой ДКП могут привести к росту объемов нераспроданного жилья.
• Рост себестоимости за счет удорожания строительных материалов.
• Сокращение государственных программ поддержки. В наибольшей степени это касается льготной ипотеки.
Взгляд и перспективы
Компания занимает лидирующие позиции в материнском регионе, активно развивается и демонстрирует рост ключевых финансовых показателей. Однако увеличивается и долговая нагрузка, которая, на мой взгляд, является достаточно высокой.
Текущая рыночная ситуация достаточна неблагоприятная вследствие высокой конкуренции в новых для компании регионах, жесткой ДКП и сокращения льготных программ по ипотеке.
Итоги этого года, вероятно, будут умеренно позитивными либо нейтральными. На мой взгляд, пока нет сильных драйверов для роста котировок с учетом ситуации в отрасли и общей негативной динамики рынка акций.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу