Давайте оценим акции ММК — покупать или продавать. Факторы за и против: когда стоит входить в позиции?
Магнитогорский металлургический комбинат — производитель полного металлургического цикла, начиная с подготовки железорудного сырья и заканчивая глубокой переработкой черных металлов.
С начала года бумаги потеряли 15%, за месяц — 16%. Во второй половине августа поступили сообщения о новых санкциях по отношению к ММК со стороны США. Вполне вероятно, что акции компании заложили в себя большую часть санкционного негатива.
Бумаги еще не дошли до уровня поддержки, но к ним стоит начать присматриваться. Вопрос — насколько разумно делать это именно сейчас?
Факторы в пользу покупки
Отчетность компании по МСФО за II квартал оказалась позитивной. Выручка выросла на 16,5% квартал к кварталу, до 224,9 млрд руб. Чистая прибыль увеличилась на 11,9%, до 26,6 млрд руб. Свободный денежный поток (FCF) вырос в 2,5 раза и составил 19,9 млрд руб. Основным драйвером роста стали увеличение объема продаж премиальной продукции и позитивная динамика спроса на металлопродукцию на внутреннем рынке.
Совет директоров ММК рекомендовал акционерам утвердить выплату дивидендов за 6 месяцев 2024 г. Вопрос о выплате дивидендов будет рассматриваться на ВОСА 27 сентября 2024 г. Прогнозная дивдоходность с учетом текущей котировки — 5,6%. Стоит отметить дивидендный потенциал акций ММК. Форвардная дивдоходность бумаг на 12 месяцев, по оценкам аналитиков БКС, равна 12%.
По итогам 2023 г. чистый долг компании равен -91,5 млрд руб. Он отрицательный на протяжении 7 лет и уходит во все больший минус из года в год. Чистый долг = краткосрочный долг + долгосрочные кредиты – денежные средства. Таким образом речь идет о так называемой «денежной кубышке», дающей возможность для выплат.
В реальном секторе экономики спрос на продукцию компании стабильно высокий. Наблюдается позитивный тренд металлопотребления в автомобильной отрасли и обрабатывающей промышленности. Позитивный сигнал: согласно данным Росстата, несмотря на отрицательную динамику экспорта, металлургическое производство в 2023 г. выросло на 3,3%. За последние десять лет более высокие темпы роста наблюдались только дважды — в 2017 и 2019 гг.
Факторы риска
• Высокие капитальные затраты. В 2023 г. они составили 95 млрд руб. Средний прирост на 5 лет — 12% в среднем в год. Это оказывает давление на FCF, который равен операционному потоку за вычетом капзатрат.
• Вероятное охлаждение экономики. К этому стоит добавить возможное ослабление инвестиционной активности среди российских предприятий. Реализация такого сценария может быть связана с повышением процентных ставок и завершением с 1 июля 2024 г. действия программы льготной ипотеки.
• Налоговая реформа. С 2025 г. ставку налога на прибыль могут увеличить с нынешних 20% до 25%. Для различных компаний в разных секторах эффект от повышения налогов может незначительно варьироваться. Согласно расчетам аналитиков БКС, если поднять ставку до 25%, то чистая прибыль и дивиденды уменьшатся на 6,3%.
Выводы для инвесторов
На сегодняшний день наблюдается примерно одинаковое число позитивных факторов и рисков. Акции готовятся обновить годовой минимум. На дневном графике наблюдается перепроданность по осциллятору RSI(14). Бумаги вошли в долгосрочную зону поддержки — 44,5–41,5 руб. (котировка на 28 августа — 43,1 руб.). В случае отскока среднесрочной целью могут стать 47 руб. (+9% от уровня 28 августа).
Позитивным драйвером может стать информация о дивидендах. Ключевые риски — санкционные. Судя по всему, часть негатива уже заложена в котировки. В этом году акции ММК упали на 17%, то есть вровень с сектором. На это указывает Индекс металлов и добычи Мосбиржи. Мультипликаторы — обычные по отрасли. Скорректированная P/E с учетом прогноза по доходам на 2024 г. равна 4,8, EV/EBITDA — 4,2.
ММК: «Позитивный» взгляд. Цель на год — 76 руб./ +70%
Магнитогорский металлургический комбинат — производитель полного металлургического цикла, начиная с подготовки железорудного сырья и заканчивая глубокой переработкой черных металлов.
С начала года бумаги потеряли 15%, за месяц — 16%. Во второй половине августа поступили сообщения о новых санкциях по отношению к ММК со стороны США. Вполне вероятно, что акции компании заложили в себя большую часть санкционного негатива.
Бумаги еще не дошли до уровня поддержки, но к ним стоит начать присматриваться. Вопрос — насколько разумно делать это именно сейчас?
Факторы в пользу покупки
Отчетность компании по МСФО за II квартал оказалась позитивной. Выручка выросла на 16,5% квартал к кварталу, до 224,9 млрд руб. Чистая прибыль увеличилась на 11,9%, до 26,6 млрд руб. Свободный денежный поток (FCF) вырос в 2,5 раза и составил 19,9 млрд руб. Основным драйвером роста стали увеличение объема продаж премиальной продукции и позитивная динамика спроса на металлопродукцию на внутреннем рынке.
Совет директоров ММК рекомендовал акционерам утвердить выплату дивидендов за 6 месяцев 2024 г. Вопрос о выплате дивидендов будет рассматриваться на ВОСА 27 сентября 2024 г. Прогнозная дивдоходность с учетом текущей котировки — 5,6%. Стоит отметить дивидендный потенциал акций ММК. Форвардная дивдоходность бумаг на 12 месяцев, по оценкам аналитиков БКС, равна 12%.
По итогам 2023 г. чистый долг компании равен -91,5 млрд руб. Он отрицательный на протяжении 7 лет и уходит во все больший минус из года в год. Чистый долг = краткосрочный долг + долгосрочные кредиты – денежные средства. Таким образом речь идет о так называемой «денежной кубышке», дающей возможность для выплат.
В реальном секторе экономики спрос на продукцию компании стабильно высокий. Наблюдается позитивный тренд металлопотребления в автомобильной отрасли и обрабатывающей промышленности. Позитивный сигнал: согласно данным Росстата, несмотря на отрицательную динамику экспорта, металлургическое производство в 2023 г. выросло на 3,3%. За последние десять лет более высокие темпы роста наблюдались только дважды — в 2017 и 2019 гг.
Факторы риска
• Высокие капитальные затраты. В 2023 г. они составили 95 млрд руб. Средний прирост на 5 лет — 12% в среднем в год. Это оказывает давление на FCF, который равен операционному потоку за вычетом капзатрат.
• Вероятное охлаждение экономики. К этому стоит добавить возможное ослабление инвестиционной активности среди российских предприятий. Реализация такого сценария может быть связана с повышением процентных ставок и завершением с 1 июля 2024 г. действия программы льготной ипотеки.
• Налоговая реформа. С 2025 г. ставку налога на прибыль могут увеличить с нынешних 20% до 25%. Для различных компаний в разных секторах эффект от повышения налогов может незначительно варьироваться. Согласно расчетам аналитиков БКС, если поднять ставку до 25%, то чистая прибыль и дивиденды уменьшатся на 6,3%.
Выводы для инвесторов
На сегодняшний день наблюдается примерно одинаковое число позитивных факторов и рисков. Акции готовятся обновить годовой минимум. На дневном графике наблюдается перепроданность по осциллятору RSI(14). Бумаги вошли в долгосрочную зону поддержки — 44,5–41,5 руб. (котировка на 28 августа — 43,1 руб.). В случае отскока среднесрочной целью могут стать 47 руб. (+9% от уровня 28 августа).
Позитивным драйвером может стать информация о дивидендах. Ключевые риски — санкционные. Судя по всему, часть негатива уже заложена в котировки. В этом году акции ММК упали на 17%, то есть вровень с сектором. На это указывает Индекс металлов и добычи Мосбиржи. Мультипликаторы — обычные по отрасли. Скорректированная P/E с учетом прогноза по доходам на 2024 г. равна 4,8, EV/EBITDA — 4,2.
ММК: «Позитивный» взгляд. Цель на год — 76 руб./ +70%
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба