2 сентября 2024 БКС Экспресс | Магнит
Магнит в пятницу опубликовал результаты по МСФО за I полугодие 2024 г.
Мнение аналитиков БКС Мир инвестиций
Темпы роста сравниваются с аналогичным периодом предыдущего года, если не указано иное.
• За счет увеличения розничной выручки на 20% выручка выросла на 19%, до 1460 млрд руб. Ее рост ускорился с 11% в IV квартале 2023 г.
• Покупка KazanExpress, по нашей оценке, добавила к росту 1–2 п.п., тогда как увеличение выручки в основном произошло за счет увеличения сопоставимых продаж LFL (+11%) и торговых площадей (+6%).
• Динамика LFL улучшилась на 3 п.п. с IV квартала 2023 г., в основном за счет возвращения сопоставимого трафика к росту (+1%), в том числе в самом крупном сегменте магазинов «у дома». Сопоставимый чек вырос на 10% к I полугодию 2023 г.
• EBITDA (по IAS-17) тем не менее снизилась на 6%, а чистая прибыль — на 40%. Рентабельность по EBITDA снизилась на 1,4 п.п., до 5,3%. Это произошло в основном за счет опережающего роста операционных расходов, в первую очередь на персонал (эффект 0,7 п.п.), а также на рекламу и связанные с онлайн-каналом продажи. Также валовая маржа немного снизилась (на 0,3 п.п.) на фоне увеличения промоактивности, затрат на логистику и списаний. Последнее — из-за роста доли свежей продукции и товаров в продажах.
• На чистой прибыли также сказался рост чистых процентных расходов на 12%, однако основной причиной ее снижения стали убытки по курсовым разницам против дохода по ним в I полугодии 2023 г. Без учета курсовых разниц чистая прибыль снизилась на 12%.
• Соотношение Чистый долг/EBITDA (IAS-17) выросло до 1,4x против 1х на конец 2023 г. и 0,7х на I полугодие 2023 г. Этому способствовало удвоение капзатрат на фоне инвестиций в логистику и редизайн магазинов. Также в I полугодии 2024 г. компания выплатила дивиденды за 2022 г.
Судя по результатам, компания серьезно сфокусировалась на ускорении роста в I полугодии 2024 г. В результате увеличение выручки набрало темпы до хорошего показателя в 19% при повышении сопоставимых продаж на 11%. Однако это потребовало роста операционных расходов и промоактивности компании. Поэтому в общем оцениваем результаты как смешанные. Сохраняем «Нейтральный» взгляд: торгуется по 3,5х EV/EBITDA на 2024 г.
Мнение аналитиков БКС Мир инвестиций
Темпы роста сравниваются с аналогичным периодом предыдущего года, если не указано иное.
• За счет увеличения розничной выручки на 20% выручка выросла на 19%, до 1460 млрд руб. Ее рост ускорился с 11% в IV квартале 2023 г.
• Покупка KazanExpress, по нашей оценке, добавила к росту 1–2 п.п., тогда как увеличение выручки в основном произошло за счет увеличения сопоставимых продаж LFL (+11%) и торговых площадей (+6%).
• Динамика LFL улучшилась на 3 п.п. с IV квартала 2023 г., в основном за счет возвращения сопоставимого трафика к росту (+1%), в том числе в самом крупном сегменте магазинов «у дома». Сопоставимый чек вырос на 10% к I полугодию 2023 г.
• EBITDA (по IAS-17) тем не менее снизилась на 6%, а чистая прибыль — на 40%. Рентабельность по EBITDA снизилась на 1,4 п.п., до 5,3%. Это произошло в основном за счет опережающего роста операционных расходов, в первую очередь на персонал (эффект 0,7 п.п.), а также на рекламу и связанные с онлайн-каналом продажи. Также валовая маржа немного снизилась (на 0,3 п.п.) на фоне увеличения промоактивности, затрат на логистику и списаний. Последнее — из-за роста доли свежей продукции и товаров в продажах.
• На чистой прибыли также сказался рост чистых процентных расходов на 12%, однако основной причиной ее снижения стали убытки по курсовым разницам против дохода по ним в I полугодии 2023 г. Без учета курсовых разниц чистая прибыль снизилась на 12%.
• Соотношение Чистый долг/EBITDA (IAS-17) выросло до 1,4x против 1х на конец 2023 г. и 0,7х на I полугодие 2023 г. Этому способствовало удвоение капзатрат на фоне инвестиций в логистику и редизайн магазинов. Также в I полугодии 2024 г. компания выплатила дивиденды за 2022 г.
Судя по результатам, компания серьезно сфокусировалась на ускорении роста в I полугодии 2024 г. В результате увеличение выручки набрало темпы до хорошего показателя в 19% при повышении сопоставимых продаж на 11%. Однако это потребовало роста операционных расходов и промоактивности компании. Поэтому в общем оцениваем результаты как смешанные. Сохраняем «Нейтральный» взгляд: торгуется по 3,5х EV/EBITDA на 2024 г.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба