11 октября 2024 General Invest | Озон Фармацевтика
Описание компании и общие сведения
ПАО Озон Фармацевтика - крупная фармацевтическая компания занимающаяся производством дженериков, её мощности позволяют производить более 660 млн упаковок в год, а по итогам 1П 2024 портфель компании состоит из 508 наименований, которые включают в себя препараты для лечения, в том числе, заболеваний нервной (18% от общего объема продаж за 2023 год), пищеварительной систем (15%), сердечно-сосудистых заболеваний (30%), костно-мышечной системы (6%), а также противомикробные препараты (10%) – таким образом компания является №1 по числу регистрационных удостоверений. В будущем компания планирует запустить выпуск высокотоксичных онкологических и других биотехнологических препаратов к 2027 году. Компания занимает 5,3% доли рынка по объемам производства, 1,9% - в денежном выражении
Компания имеет омниканальную систему продаж, реализую продукцию как через дистрибьюторов, так и заключая прямые контракты с аптечными сетями. Доля розничных продаж в 2023 составила 80%, а доля продаж через государственные закупки составила 20%.
Фармацевтический рынок
Емкость фармацевтического рынка в РФ составила 2,2 трлн рублей в 2023 году, согласно данным аналитических агентств DSM и Alpha Research&Marketing. Динамика средней цены лекарств в реализации на розничном рынке превышала инфляцию (в 2016-2023 гг. она росла на 9%), а доля розничного сегмента увеличилась до 88% за этот период. Лекарственные препараты продолжат расти в стоимости и дальше в условиях ограниченного импорта.
Перспективы бизнеса компании
В среднесрочной перспективе Озон Фармацевтика планирует увеличить портфель лекарственных препаратов до более 750 наименований и выйти на высокомаржинальные и быстрорастущие рынки высокотоксичных противоопухолевых препаратов и биосимиляров. Менеджмент компании ожидает среднегодовой темп роста выручки в 2023-2032 гг. на уровне 21-26%, что превышает средний уровень в 2021-2023 гг. (6%), увеличение рентабельности по EBITDA до 55-60% к 2032 году. Компания рассчитывает увеличить рост портфеля дженериков на 325 в 2024-2028 гг.
Операционные показатели
Количество регистрационных удостоверений с 2021 по 1П24 увеличилось на 14,2%, доля рецептурных препаратов в валовой выручке с 67% в 2021 году увеличилась до 72% в 1п24, доля ЖНВЛП с 71% в 2021 году снизилась до 66% в 1П24
Финансовые показатели
Выручка компании увеличилась на 7,4% в 2022 году и на 4% в 2023 году, за 1п24 рост показателя составил уже 62,7% г/г. Скорр. EBITDA увеличилась на 19,1% в 2022 году, на 4,8% г/г в 2023 году и на 114% в 1п24. Чистая прибыль в 2022 году снизилась на 7%, в 2023 году показатель смог увеличиться на 9,6%, а по итогам 1п24 рост составил 341% г/г. Рентабельность активов за последние 12м составила 16,2%, рентабельность капитала 27,8%. Долговая нагрузка по итогам 1П24 на комфортном уровне, коэффициент составляет 0,8х
В зависимости от долговой нагрузки компания планирует направлять дивиденды в соответствии со следующими критериями
SWOT-анализ
Оценка
На базе наших прогнозов и методов сравнительного анализа по мультипликаторам с применением дисконта к зарубежным аналогам на уровне оцениваем справедливую стоимость капитала компании на уровне 88-95 млрд рублей.
Риски бизнеса
Зависимость от импорта. Компания осуществляет закупки субстанций (действующее вещество, являющееся основным компонентом лекарства), необходимых для производства препаратов из-за рубежа (более 80%), а ввиду ограничений на закупку на «западных» площадках эти поставки сконцентрированы на Индию и Китай. Зависимость от импорта может привести к перебоям с поставками, удорожанию логистики, что может привести к снижению рентабельности. Кроме того, компания может столкнуться с проблемой обновления оборудования, так как около 90% ранее закупленных мощностей были произведены в Италии и Германии. Это в сою очередь может сказаться на замедлении производства или его сокращении.
Государственное регулирование цен. Доля ЖНВЛП (жизненно необходимые и важнейшие лекарственные препараты) в валовой выручке компании по итогам 1П 2024 составила 66%, цены на препараты данной категории регулируются ФАС и могут не повышаться или даже снижаться.
Высокая конкуренция. На российском рынке уже присутствует ряд конкурентов – производителей биосимиляров (например, Генериум, Фармсинтез), а также тех, кто планирует выйти на рынок, что может привести к низким показателям выручки компании
Высокий уровень оборотного капитала. Выручка практически равна инвестициям в оборотный капитал
Общие риски. Стоит отметить риски удорожания финансирования, ввиду ужесточения денежно-кредитной политики, дефицит кадров, регуляторные риски, геополитические риски, спад в экономике
https://generalinvest.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
ПАО Озон Фармацевтика - крупная фармацевтическая компания занимающаяся производством дженериков, её мощности позволяют производить более 660 млн упаковок в год, а по итогам 1П 2024 портфель компании состоит из 508 наименований, которые включают в себя препараты для лечения, в том числе, заболеваний нервной (18% от общего объема продаж за 2023 год), пищеварительной систем (15%), сердечно-сосудистых заболеваний (30%), костно-мышечной системы (6%), а также противомикробные препараты (10%) – таким образом компания является №1 по числу регистрационных удостоверений. В будущем компания планирует запустить выпуск высокотоксичных онкологических и других биотехнологических препаратов к 2027 году. Компания занимает 5,3% доли рынка по объемам производства, 1,9% - в денежном выражении
Компания имеет омниканальную систему продаж, реализую продукцию как через дистрибьюторов, так и заключая прямые контракты с аптечными сетями. Доля розничных продаж в 2023 составила 80%, а доля продаж через государственные закупки составила 20%.
Фармацевтический рынок
Емкость фармацевтического рынка в РФ составила 2,2 трлн рублей в 2023 году, согласно данным аналитических агентств DSM и Alpha Research&Marketing. Динамика средней цены лекарств в реализации на розничном рынке превышала инфляцию (в 2016-2023 гг. она росла на 9%), а доля розничного сегмента увеличилась до 88% за этот период. Лекарственные препараты продолжат расти в стоимости и дальше в условиях ограниченного импорта.
Перспективы бизнеса компании
В среднесрочной перспективе Озон Фармацевтика планирует увеличить портфель лекарственных препаратов до более 750 наименований и выйти на высокомаржинальные и быстрорастущие рынки высокотоксичных противоопухолевых препаратов и биосимиляров. Менеджмент компании ожидает среднегодовой темп роста выручки в 2023-2032 гг. на уровне 21-26%, что превышает средний уровень в 2021-2023 гг. (6%), увеличение рентабельности по EBITDA до 55-60% к 2032 году. Компания рассчитывает увеличить рост портфеля дженериков на 325 в 2024-2028 гг.
Операционные показатели
Количество регистрационных удостоверений с 2021 по 1П24 увеличилось на 14,2%, доля рецептурных препаратов в валовой выручке с 67% в 2021 году увеличилась до 72% в 1п24, доля ЖНВЛП с 71% в 2021 году снизилась до 66% в 1П24
Финансовые показатели
Выручка компании увеличилась на 7,4% в 2022 году и на 4% в 2023 году, за 1п24 рост показателя составил уже 62,7% г/г. Скорр. EBITDA увеличилась на 19,1% в 2022 году, на 4,8% г/г в 2023 году и на 114% в 1п24. Чистая прибыль в 2022 году снизилась на 7%, в 2023 году показатель смог увеличиться на 9,6%, а по итогам 1п24 рост составил 341% г/г. Рентабельность активов за последние 12м составила 16,2%, рентабельность капитала 27,8%. Долговая нагрузка по итогам 1П24 на комфортном уровне, коэффициент составляет 0,8х
В зависимости от долговой нагрузки компания планирует направлять дивиденды в соответствии со следующими критериями
SWOT-анализ
Оценка
На базе наших прогнозов и методов сравнительного анализа по мультипликаторам с применением дисконта к зарубежным аналогам на уровне оцениваем справедливую стоимость капитала компании на уровне 88-95 млрд рублей.
Риски бизнеса
Зависимость от импорта. Компания осуществляет закупки субстанций (действующее вещество, являющееся основным компонентом лекарства), необходимых для производства препаратов из-за рубежа (более 80%), а ввиду ограничений на закупку на «западных» площадках эти поставки сконцентрированы на Индию и Китай. Зависимость от импорта может привести к перебоям с поставками, удорожанию логистики, что может привести к снижению рентабельности. Кроме того, компания может столкнуться с проблемой обновления оборудования, так как около 90% ранее закупленных мощностей были произведены в Италии и Германии. Это в сою очередь может сказаться на замедлении производства или его сокращении.
Государственное регулирование цен. Доля ЖНВЛП (жизненно необходимые и важнейшие лекарственные препараты) в валовой выручке компании по итогам 1П 2024 составила 66%, цены на препараты данной категории регулируются ФАС и могут не повышаться или даже снижаться.
Высокая конкуренция. На российском рынке уже присутствует ряд конкурентов – производителей биосимиляров (например, Генериум, Фармсинтез), а также тех, кто планирует выйти на рынок, что может привести к низким показателям выручки компании
Высокий уровень оборотного капитала. Выручка практически равна инвестициям в оборотный капитал
Общие риски. Стоит отметить риски удорожания финансирования, ввиду ужесточения денежно-кредитной политики, дефицит кадров, регуляторные риски, геополитические риски, спад в экономике
https://generalinvest.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу