28 октября 2024 Invest Era Николаев Артем
Повторим очевидный тезис, что это крайне опасная территория для экономики и компаний. Есть шанс нарваться на рецессию. Мотивация уходить в депозиты и фонды денежного рынка выросла. 18-19% – это неприятные, но терпимые уровни. 21% и тем более 22-23% – критично для фондового рынка. Как в такой ситуации вести себя инвестору?
Основные тенденции на рынке
1️⃣ Притока от физиков на рынок не будет, останутся только те деньги, что уже тут есть.
2️⃣ Продолжится переток из слабых акций в сильные. Истории с большим долгом – дальше вниз, сильные компании с хорошей конъюнктурой, как Полюс или Интер РАО, – боковик или вверх.
3️⃣ Физики будет медленно капитулировать (ускоряясь в моменты паники). В большинстве телеграм-каналов – консенсус «уходим в LQDT на часть портфеля и ждем». Народ не любит признавать убытки, поэтому несмотря на этот призыв, переток будет медленным.
4️⃣ Что же поддержит рынок? Покупки юр. лиц – именно они были покупателями в последние месяцы. У них куда более длинный горизонт, нежели у физиков, и они с удовольствием купят со скидкой то, что им продадут. И на Смартлабе общались, и вне его с коллегами из УК/фондов – люди рассматривают это как огромную возможность. Такая уж у них работа. Те, кто с большим опытом делали это в 2014, 2020, 2022 и сделают снова.
5️⃣ Будет медленный переток от физиков к юр. лицам, и все будут сидеть ждать драйвер, чтобы активизироваться.
Что станет драйвером?
✔️ Снижение инфляции – что ознаменует пик по ставке ЦБ.
✔️ Ухудшение в экономике или дефолт крупной компании. Звучит парадоксально, но это может не понравиться верхним эшелонам власти. Одно дело, если есть проблемы у 170-й по важности компании, другое, если упадет условный ПИК – повод для беспокойства.
✔️ Давление на ЦБ. Не секрет, что большинству чиновников и крупных собственников текущая ставка не нравится. Да и риск рецессии в условиях СВО – всех держит на иголках. Давление на ЦБ будет нарастать с каждым месяцем. Сейчас у Набиуллиной есть большой кредит доверия, но слишком уж многое стоит на кону…
✔️ Мирные переговоры – победа Трампа дает 10% шанс на этот исход. Да и в целом тема с мирными переговорами все активнее обсуждается, и с каждым месяцем вероятность будет расти.
Все это сейчас кажется отдаленной и маловероятной перспективой. Но ситуация может измениться по щелчку, и рынок рванет вверх. Юр. лица это понимают и будут покупать.
А делать-то что?
Для спекулянтов никаких проблем нет – можно работать и в шорт, и в лонг, и даже комбинировать обе стратегии. Для портфелей облигаций – это супер-возможность получать самую высокую доходность с начала нулевых годов. Да, есть риски в виде дефолтов, но грамотное управление их минимизирует.
А вот для долгосрочных инвесторов ситуация менее приятная. Во-первых, стоит дождаться отскока перед выборами в США, многие будут страховаться и крыть шорты, да и в случае победы Трампа рынок получит как минимум временный буст. Этот отскок станет возможностью для ребаланса.
В рамках ребаланса необходимо сократить долю зависимых от ставки компаний (девелоперы, банки, Мечел и т.д.), выделить долю под облигации/фонды денежного рынка, увеличить долю компаний, выигрывающих от высокой ставки. Оставаясь в активах и не уходя полностью в LQDT, вы ведете себя как юр. лица с длинным горизонтом планирования, а самое главное – сохраняете возможность резкой переоценки, если один из 4-х драйверов выше сработает. Еще раз подчеркнем, что это может произойти куда быстрее ожиданий, как это чаще всего и бывает в жизни. Большое число хороших компаний торгуется с сильным дисконтом, что выгодно для долгосрочного инвестора, который мыслит не периодом в 3-6 месяцев, а хотя бы в 2-3 года.
Мы на рынке ожидания. Все ждут момента для начала агрессивных покупок, самый главный фактор – деньги есть, и их очень много. А пока слабые руки будут понемногу продавать, а сильные – накапливать позиции. Мы все это видели осенью 2022 года, история повторяется.
Основные тенденции на рынке
1️⃣ Притока от физиков на рынок не будет, останутся только те деньги, что уже тут есть.
2️⃣ Продолжится переток из слабых акций в сильные. Истории с большим долгом – дальше вниз, сильные компании с хорошей конъюнктурой, как Полюс или Интер РАО, – боковик или вверх.
3️⃣ Физики будет медленно капитулировать (ускоряясь в моменты паники). В большинстве телеграм-каналов – консенсус «уходим в LQDT на часть портфеля и ждем». Народ не любит признавать убытки, поэтому несмотря на этот призыв, переток будет медленным.
4️⃣ Что же поддержит рынок? Покупки юр. лиц – именно они были покупателями в последние месяцы. У них куда более длинный горизонт, нежели у физиков, и они с удовольствием купят со скидкой то, что им продадут. И на Смартлабе общались, и вне его с коллегами из УК/фондов – люди рассматривают это как огромную возможность. Такая уж у них работа. Те, кто с большим опытом делали это в 2014, 2020, 2022 и сделают снова.
5️⃣ Будет медленный переток от физиков к юр. лицам, и все будут сидеть ждать драйвер, чтобы активизироваться.
Что станет драйвером?
✔️ Снижение инфляции – что ознаменует пик по ставке ЦБ.
✔️ Ухудшение в экономике или дефолт крупной компании. Звучит парадоксально, но это может не понравиться верхним эшелонам власти. Одно дело, если есть проблемы у 170-й по важности компании, другое, если упадет условный ПИК – повод для беспокойства.
✔️ Давление на ЦБ. Не секрет, что большинству чиновников и крупных собственников текущая ставка не нравится. Да и риск рецессии в условиях СВО – всех держит на иголках. Давление на ЦБ будет нарастать с каждым месяцем. Сейчас у Набиуллиной есть большой кредит доверия, но слишком уж многое стоит на кону…
✔️ Мирные переговоры – победа Трампа дает 10% шанс на этот исход. Да и в целом тема с мирными переговорами все активнее обсуждается, и с каждым месяцем вероятность будет расти.
Все это сейчас кажется отдаленной и маловероятной перспективой. Но ситуация может измениться по щелчку, и рынок рванет вверх. Юр. лица это понимают и будут покупать.
А делать-то что?
Для спекулянтов никаких проблем нет – можно работать и в шорт, и в лонг, и даже комбинировать обе стратегии. Для портфелей облигаций – это супер-возможность получать самую высокую доходность с начала нулевых годов. Да, есть риски в виде дефолтов, но грамотное управление их минимизирует.
А вот для долгосрочных инвесторов ситуация менее приятная. Во-первых, стоит дождаться отскока перед выборами в США, многие будут страховаться и крыть шорты, да и в случае победы Трампа рынок получит как минимум временный буст. Этот отскок станет возможностью для ребаланса.
В рамках ребаланса необходимо сократить долю зависимых от ставки компаний (девелоперы, банки, Мечел и т.д.), выделить долю под облигации/фонды денежного рынка, увеличить долю компаний, выигрывающих от высокой ставки. Оставаясь в активах и не уходя полностью в LQDT, вы ведете себя как юр. лица с длинным горизонтом планирования, а самое главное – сохраняете возможность резкой переоценки, если один из 4-х драйверов выше сработает. Еще раз подчеркнем, что это может произойти куда быстрее ожиданий, как это чаще всего и бывает в жизни. Большое число хороших компаний торгуется с сильным дисконтом, что выгодно для долгосрочного инвестора, который мыслит не периодом в 3-6 месяцев, а хотя бы в 2-3 года.
Мы на рынке ожидания. Все ждут момента для начала агрессивных покупок, самый главный фактор – деньги есть, и их очень много. А пока слабые руки будут понемногу продавать, а сильные – накапливать позиции. Мы все это видели осенью 2022 года, история повторяется.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба