О компании и ее бизнесе
Группа компаний Аренадата — ведущий российский разработчик системного ПО для работы с данными. Группа занимает ведущие позиции на рынке систем управления базами данных (СУБД) и инструментов обработки данных. Также компания является единственным игроком на рынке, решения которого представлены во всех ключевых продуктовых сегментах и занимают лидирующие позиции в большинстве из них.
Структура группы состоит из 5 компаний:
Аренадата Софтвер — разработчик ПО для работы с большими данными.
Клин Дейта — разработчик ПО для управления качеством данных.
Пикодата — разработчик СУБД.
ДатаКаталог — разработчик прикладного ПО в области управления метаданными.
Тера Интегро — консалтинговая компания, занимающаяся построением и развитием корпоративных аналитических платформ.
Идея покупки или продажи акций
Текущая рыночная ситуация
Компания ведет бизнес на конкурентном рынке, но в достаточно благоприятных условиях. Экономика страны работает на максимальных оборотах, что обеспечивает высокую клиентскую активность и рост рынка IT-услуг.
Уход иностранных разработчиков ПО спровоцировал массовый переход российских компаний на отечественные программные продукты, разработчиком которых и является Аренадата. Также российские IT-компании получают существенную поддержку от государства.
Ситуация с жесткой денежно-кредитной политикой отчасти приносит компании выгоду за счет размещения средств на депозитах и в облигациях с высокой процентной ставкой.
Финансовые показатели
Недавно компания опубликовала неаудированные результаты управленческой отчетности за 9 месяцев 2024 г.
• Выручка в отчетном периоде выросла на 114% г/г и составила 3,6 млрд руб.
• Чистая прибыль в размере 733 млн руб. вместо убытка в 77 млн руб. в сопоставимом периоде 2023 г.
• OIBDA вышла в плюс и составила 794 млн руб. против убытка в 16 млн руб. в аналогичном периоде прошлого года.
• Чистый долг отрицательный — 516 млн руб.
Конкуренты
Крупнейшими конкурентами Аренадаты являются: Группа Позитив, Диасофт, Группа Астра, а также PostgresPro, Yandex.Cloud, VK Cloud, DIS Group, Ростелеком и Сбербанк.
В ряде секторов компания занимает доминирующие позиции и только на рынке СУБД доля не превышает 7%.
Преимущества
• Компания занимает лидирующие позиции на рынке и имеет возможности масштабироваться за счет ежегодного роста данных, требующих обработки и хранения.
• Высокая доля рекуррентной выручки (70%). Этот факт делает более прогнозируемыми финансовые потоки Аренадаты и обеспечивают определенную стабильность.
• Улучшение финансовых показателей. Позитивная динамика выручки и EBITDA при низкой долговой нагрузке.
• Компания имеет потенциал на рынках микроэлектроники дружественных стран.
• Активная государственная поддержка IT-сектора в рамках импортозамещения, льготное налогообложение.
• Дивиденды. Компания планирует выплачивать дивиденды не реже одного раза в год и направлять на них не менее 50% от скорректированной чистой прибыли. Критерием выплаты выступает соотношение Чистый долг/OIBDA — не более 2х.
Однако в предыдущие годы Аренадата направляла на выплаты более 50% скорректированной чистой прибыли.
Мультипликатор EV/EBITDAC 11х, что существенно ниже, чем у Позитива (23х) и Астры (20х).
Риски
• Ухудшение экономической ситуации. Падение темпов роста ВВП РФ. Резкий спад в экономике приведет к снижению активности бизнеса, а значит, будет препятствовать расширению клиентской базы и приведет к замедлению роста рынка в целом.
• Высокая конкуренция. Несмотря на лидерство в ряде сегментов, конкурентная борьба за рынок продолжается. С наиболее острой конкуренцией компания сталкивается в области СУБД.
• Возвращение иностранных компаний на рынок. Пока такие перспективы очень туманны, но при нормализации ситуации на внешнем контуре есть вероятность возвращения иностранных игроков на рынок, что еще сильнее обострит конкурентную борьбу.
• Аренадата имеет высокий уровень дебиторской задолженности, которая резко выросла в IV квартале перед IPO. Правда, это мог быть сезонный фактор, так как 50% годовой выручки компании приходится на последний квартал года, как и других крупных игроков. Как правило, в I полугодии она резко снижается, но в случае с компанией Аренадата этого не произошло. По итогам 9 месяцев дебиторская все же несколько снизилась, но остается высокой.
• Возможное размытие доли миноритариев в будущем. Речь идет о привилегированных акциях в размере 14%, которые были выпущены в пользу ЗПИФ «Аренадата» и в 2026 г. будут сконвертированы в обыкновенные и распределены между ключевыми сотрудниками компании, при выполнении ими KPI.
• Возможное изменение условий использования и (или) ограничение доступа к Open Source.
Рекомендации
Акции компании являются привлекательными по ряду параметров. После IPO сохраняют восходящий тренд. Текущие уровни являются комфортными для покупки на долгосрочную перспективу.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Группа компаний Аренадата — ведущий российский разработчик системного ПО для работы с данными. Группа занимает ведущие позиции на рынке систем управления базами данных (СУБД) и инструментов обработки данных. Также компания является единственным игроком на рынке, решения которого представлены во всех ключевых продуктовых сегментах и занимают лидирующие позиции в большинстве из них.
Структура группы состоит из 5 компаний:
Аренадата Софтвер — разработчик ПО для работы с большими данными.
Клин Дейта — разработчик ПО для управления качеством данных.
Пикодата — разработчик СУБД.
ДатаКаталог — разработчик прикладного ПО в области управления метаданными.
Тера Интегро — консалтинговая компания, занимающаяся построением и развитием корпоративных аналитических платформ.
Идея покупки или продажи акций
Текущая рыночная ситуация
Компания ведет бизнес на конкурентном рынке, но в достаточно благоприятных условиях. Экономика страны работает на максимальных оборотах, что обеспечивает высокую клиентскую активность и рост рынка IT-услуг.
Уход иностранных разработчиков ПО спровоцировал массовый переход российских компаний на отечественные программные продукты, разработчиком которых и является Аренадата. Также российские IT-компании получают существенную поддержку от государства.
Ситуация с жесткой денежно-кредитной политикой отчасти приносит компании выгоду за счет размещения средств на депозитах и в облигациях с высокой процентной ставкой.
Финансовые показатели
Недавно компания опубликовала неаудированные результаты управленческой отчетности за 9 месяцев 2024 г.
• Выручка в отчетном периоде выросла на 114% г/г и составила 3,6 млрд руб.
• Чистая прибыль в размере 733 млн руб. вместо убытка в 77 млн руб. в сопоставимом периоде 2023 г.
• OIBDA вышла в плюс и составила 794 млн руб. против убытка в 16 млн руб. в аналогичном периоде прошлого года.
• Чистый долг отрицательный — 516 млн руб.
Конкуренты
Крупнейшими конкурентами Аренадаты являются: Группа Позитив, Диасофт, Группа Астра, а также PostgresPro, Yandex.Cloud, VK Cloud, DIS Group, Ростелеком и Сбербанк.
В ряде секторов компания занимает доминирующие позиции и только на рынке СУБД доля не превышает 7%.
Преимущества
• Компания занимает лидирующие позиции на рынке и имеет возможности масштабироваться за счет ежегодного роста данных, требующих обработки и хранения.
• Высокая доля рекуррентной выручки (70%). Этот факт делает более прогнозируемыми финансовые потоки Аренадаты и обеспечивают определенную стабильность.
• Улучшение финансовых показателей. Позитивная динамика выручки и EBITDA при низкой долговой нагрузке.
• Компания имеет потенциал на рынках микроэлектроники дружественных стран.
• Активная государственная поддержка IT-сектора в рамках импортозамещения, льготное налогообложение.
• Дивиденды. Компания планирует выплачивать дивиденды не реже одного раза в год и направлять на них не менее 50% от скорректированной чистой прибыли. Критерием выплаты выступает соотношение Чистый долг/OIBDA — не более 2х.
Однако в предыдущие годы Аренадата направляла на выплаты более 50% скорректированной чистой прибыли.
Мультипликатор EV/EBITDAC 11х, что существенно ниже, чем у Позитива (23х) и Астры (20х).
Риски
• Ухудшение экономической ситуации. Падение темпов роста ВВП РФ. Резкий спад в экономике приведет к снижению активности бизнеса, а значит, будет препятствовать расширению клиентской базы и приведет к замедлению роста рынка в целом.
• Высокая конкуренция. Несмотря на лидерство в ряде сегментов, конкурентная борьба за рынок продолжается. С наиболее острой конкуренцией компания сталкивается в области СУБД.
• Возвращение иностранных компаний на рынок. Пока такие перспективы очень туманны, но при нормализации ситуации на внешнем контуре есть вероятность возвращения иностранных игроков на рынок, что еще сильнее обострит конкурентную борьбу.
• Аренадата имеет высокий уровень дебиторской задолженности, которая резко выросла в IV квартале перед IPO. Правда, это мог быть сезонный фактор, так как 50% годовой выручки компании приходится на последний квартал года, как и других крупных игроков. Как правило, в I полугодии она резко снижается, но в случае с компанией Аренадата этого не произошло. По итогам 9 месяцев дебиторская все же несколько снизилась, но остается высокой.
• Возможное размытие доли миноритариев в будущем. Речь идет о привилегированных акциях в размере 14%, которые были выпущены в пользу ЗПИФ «Аренадата» и в 2026 г. будут сконвертированы в обыкновенные и распределены между ключевыми сотрудниками компании, при выполнении ими KPI.
• Возможное изменение условий использования и (или) ограничение доступа к Open Source.
Рекомендации
Акции компании являются привлекательными по ряду параметров. После IPO сохраняют восходящий тренд. Текущие уровни являются комфортными для покупки на долгосрочную перспективу.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу